There is no simple explanation for

There is no simple explanation for why the company hedged its position as it did in the months preceding the financial crisis. Explanations in the Brazilian media at the time included incompetence, bad faith, greed, and bad luck. Of course, "bad faith" and "bad luck" are hardly explanations at all. But, if we appeal to finance theory, we can reframe the explanation using the data above in terms of agency theory.
There is a clear agency problem in the hedging of Aracruz, and that is due to the financial gains for the company during the period. It was common knowledge to market players that in the period preceding the financial crisis of 2008 the Brazilian currency was in a process of appreciation due to significant influxes of external capital through financial and commercial channels. Specifically, carry-trade caused an influx of external capital of over U$70 billion in 2007 and was on pace to increase by 50% in 2008,
19
totaling over U$100 billion in new short-term capital before the crisis hit. Agents expected that the Brazilian currency would continue to rise against the dollar, continuing the process that begun in 2003. Figure 3 shows the U$S/R$ exchange rate during the 2003-2007 period, showing patterns in the expectation of exchange-rate movements for 1-month, 6-months, and 12-months horizons, plus the effective exchange rate.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ไม่อธิบายเรื่องทำไมบริษัท hedged ตำแหน่งเหมือนในเดือนก่อนหน้าวิกฤตการเงินได้ คำอธิบายสื่อบราซิลในเวลารวม incompetence เชื่อดี ความโลภ และโชคร้าย แน่นอน "ไม่เชื่อ" และ "โชคร้าย" ได้คำอธิบายแทบทั้งหมด แต่ ถ้าเราดึงดูดการเงินทฤษฎี เราสามารถ reframe โดยใช้ข้อมูลข้างต้นในสำนักทฤษฎีการ
มีปัญหาหน่วยงานชัดเจนในการ hedging Aracruz และเป็นกำไรทางการเงินสำหรับบริษัทช่วงนั้น ความรู้ทั่วไปเล่นตลาดว่า ในรอบระยะเวลาก่อนหน้าวิกฤต 2008 สกุลบราซิลอยู่ในกระบวนการของการขึ้นราคาเนื่องจาก influxes สำคัญของทุนภายนอกผ่านช่องทางการค้า และการเงินได้ เฉพาะ ดำเนินการค้าเกิดการหลั่งไหลของทุนภายนอกผ่าน U$ 70 พันล้านในปี 2007 และในจังหวะเพิ่มขึ้น 50% ในปี 2008,
19
รวมกว่า U$ 100 พันล้านดอลลาร์ในทุนระยะสั้นใหม่ก่อนตีวิกฤต ตัวแทนที่คาดการณ์ว่า สกุลเงินที่บราซิลจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อดอลลาร์ ต่อกระบวนการที่เริ่มต้นใน 2003 รูปที่ 3 แสดงอัตราแลกเปลี่ยนที่$ U$ S/R ช่วง 2003-2007 แสดงรูปแบบความคาดหวังของความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน 1 เดือน 6 เดือน และ 12 เดือนฮอลิ ซันส์ และอัตราแลกเปลี่ยนมีประสิทธิภาพ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ไม่มีคำอธิบายที่ง่ายสำหรับว่าทำไม บริษัท ที่ป้องกันความเสี่ยงในฐานะที่มันทำในช่วงหลายเดือนก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินเป็น คำอธิบายในสื่อของประเทศบราซิลในเวลาที่รวมความสามารถ, ความศรัทธาความโลภและความโชคร้าย แน่นอน "ศรัทธา" และ "โชคดี" เป็นคำอธิบายที่แทบจะไม่ได้เลย แต่ถ้าเราดึงดูดเงินทุนทฤษฎีเราสามารถวางใหม่คำอธิบายการใช้ข้อมูลดังกล่าวข้างต้นในแง่ของทฤษฎีหน่วยงาน
มีปัญหาในหน่วยงานที่ชัดเจนในการป้องกันความเสี่ยงของ Aracruz เป็นและที่เป็นผลมาจากผลประโยชน์ทางการเงินให้กับ บริษัท ในช่วงระยะเวลา . มันเป็นความรู้ทั่วไปที่ผู้เล่นในตลาดที่ในช่วงก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 สกุลเงินของบราซิลอยู่ในกระบวนการของการแข็งค่าเนื่องจากการรุกเข้ามาอย่างมีนัยสำคัญของเงินทุนจากภายนอกผ่านช่องทางการเงินและการค้า โดยเฉพาะการดำเนินการค้าที่เกิดจากการไหลเข้าของเงินทุนจากภายนอกกว่า U $ 70000000000 ในปี 2007 และเป็นก้าวที่จะเพิ่มขึ้น 50% ในปี 2008,
19
บวกกับ U $ 100,000,000,000 ในเมืองหลวงระยะสั้นใหม่ก่อนวิกฤตตี ตัวแทนที่คาดว่าสกุลเงินของบราซิลจะยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ยังคงกระบวนการที่เริ่มต้นในปี 2003 รูปที่ 3 แสดงให้เห็น U $ S / R $ อัตราแลกเปลี่ยนในช่วงระยะเวลา 2003-2007 แสดงให้เห็นรูปแบบในความคาดหวังของอัตราแลกเปลี่ยน การเคลื่อนไหวเป็นเวลา 1 เดือน, 6 เดือนและขอบฟ้า 12 เดือนรวมทั้งอัตราแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ไม่มีคําอธิบายง่ายๆว่าทำไม บริษัท ที่ป้องกันตำแหน่งของมันได้ในเดือนก่อนหน้านี้วิกฤตการณ์ทางการเงิน คำอธิบายในสื่อของประเทศบราซิลในเวลารวมการไร้ความสามารถ , ความเชื่อที่ไม่ดี ความโลภ และโชคร้าย แน่นอน " ความเชื่อที่ไม่ดี " และ " โชคร้าย " แทบจะไม่อธิบายเลย แต่ถ้าเราดึงดูดเงินทฤษฎีเราสามารถอธิบายโดยใช้ reframe ข้อมูลข้างต้นในแง่ของทฤษฎีตัวแทน
มีปัญหาชัดเจน หน่วยงานในการป้องกันความเสี่ยงของ ARACRUZ และเนื่องจากผลประโยชน์ทางการเงินสำหรับ บริษัท ในช่วงระยะเวลามันคือความรู้ทั่วไปกับผู้เล่นในตลาดที่ในช่วงก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2008 บราซิลแลกเปลี่ยนเงินในกระบวนการของความชื่นชมเนื่องจากเป็นที่สำคัญของเงินทุนภายนอกผ่านช่องทางทางการเงิน และการค้า โดยเฉพาะ มีการค้าที่เกิดจากการไหลเข้าของเงินทุนจากภายนอกมากกว่า U $ 70 พันล้านในปี 2007 และในจังหวะที่จะเพิ่มขึ้น 50% ใน 2008 , 19

รวมกว่า U $ 100 พันล้านดอลลาร์ในเงินทุนระยะสั้นใหม่ช่วงก่อนตี เจ้าหน้าที่คาดว่า สกุลเงินของบราซิลจะยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง กระบวนการนี้เริ่มขึ้นในปี 2003 รูปที่ 3 แสดง u $ S / R $ อัตราแลกเปลี่ยนในช่วง พ.ศ. 2546-2550 ระยะเวลาแสดงลวดลายในความคาดหวังของอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนไหวสำหรับ 1 เดือน 6 เดือน และ 12 เดือน , ขอบฟ้า ,บวกกับอัตราแลกเปลี่ยน .