Counterfactual scenario 1 (Figure 1

Counterfactual scenario 1 (Figure 12) shuts o§ the housing preference shock such that ut = 0 for all t. The RE models now exhibit no signiÖcant run-up in housing value. This result conÖrms the importance of the housing preference shock in ìexplainingî the run-up under rational expectations. In contrast, the MA models still exhibit a sizeable run-up in housing value, particularly in the version with long term mortgage debt which continues to be hit by positive income growth shocks and loosening lending standards. The run-up in housing value now starts earlier than in the data, however. This pattern is driven by the series of persistently positive income growth shocks during the late 1990s (Figure 7). From the top right panel of Figure 8, we see that the housing preference shocks in the MA models are slightly negative from 1995 to 2000ó the period of ìirrational exuberanceî in the NASDAQ stock market index. One interpretation of these results is that the positive income growth shocks of the late 1990s helped fuel a run-up in stock prices rather than house prices. Since there is only one asset price in our model, the only way to delay the rise in housing values until after 2000 is to postulate the existence of small negative shocks to housing demand during the late 1990só a period when investors were paying more attention to the stock market than the housing market

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

Counterfactual สถานการณ์ 1 (รูป 12) ปิด o§ ช็อคชอบอยู่อาศัยเช่นที่ ut = 0 สำหรับ t ทั้งหมด รุ่นใหม่ขณะนี้แสดง run-up ไม่ signiÖcant ในบ้านค่า ช็อคนี้ผล conÖrms ความสำคัญของการกำหนดลักษณะที่อยู่อาศัยใน ìexplainingî run-up ภายใต้ความคาดหวังเชือด ในทางตรงกันข้าม รุ่น MA ยังแสดง run-up สำหรับผู้พิการในค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรุ่นยาวจำนองหนี้ระยะที่ยังคงถูกตีบวกรายได้เติบโตแรงกระแทกและคลายมาตรฐานสินเชื่อ ที่อยู่อาศัย Run-up ในบ้านค่าตอนนี้เริ่มก่อนหน้าข้อมูล อย่างไรก็ตาม รูปแบบนี้ถูกควบคุม โดยชุดของแรงกระแทกสามารถบวกกำไรเติบโตในช่วงปลายทศวรรษที่ 1990 (7 รูป) จากแผงด้านขวาบนของรูปที่ 8 เราเห็นว่า การกำหนดลักษณะที่อยู่อาศัยแรงกระแทกในม้ารูปแบบจะติดลบเล็กน้อยจาก 1995 การ 2000ó ระยะของ exuberanceî ìirrational ในดัชนีตลาดหลักทรัพย์แนสแด็ก ตีหนึ่งของผลลัพธ์เหล่านี้ได้ว่า แรงกระแทกเติบโตบวกรายได้ของปลายทศวรรษที่ 1990 ช่วย run-up สินค้าราคามากกว่าราคาบ้านเชื้อเพลิง เนื่องจากมีราคาสินทรัพย์เดียวในแบบจำลองของเรา วิธีเดียวที่จะเลื่อนขึ้นในบ้านค่าจนกว่าหลังจาก 2000 จะ postulate มีแรงกระแทกเล็กลบเพื่ออยู่อาศัยความต้องการระหว่าง 1990só ปลายช่วงระยะเมื่อนักลงทุนได้จ่ายความสำคัญกับตลาดหุ้นกว่าตลาดที่อยู่อาศัย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

สถานการณ์ counterfactual 1 (รูปที่ 12) ปิดاช็อตการตั้งค่าที่อยู่อาศัยดังกล่าวที่ยูทาห์ = 0 สำหรับทุกเสื้อ รุ่น RE ตอนนี้แสดงไม่มีsigniÖcantวิ่งขึ้นในมูลค่าที่อยู่อาศัย ผลที่ได้นี้conÖrmsความสำคัญของการช็อตการตั้งค่าที่อยู่อาศัยในìexplainingîวิ่งขึ้นภายใต้ความคาดหวังที่มีเหตุผล ในทางตรงกันข้ามรุ่น MA ยังคงแสดงขนาดใหญ่วิ่งขึ้นในมูลค่าที่อยู่อาศัยโดยเฉพาะในรุ่นที่มีหนี้จำนองระยะยาวที่ยังคงได้รับผลกระทบจากแรงกระแทกเติบโตของรายได้ในเชิงบวกและการคลายมาตรฐานการให้กู้ยืม วิ่งขึ้นในมูลค่าที่อยู่อาศัยในขณะนี้เริ่มเร็วกว่าในข้อมูลอย่างไร การทำแบบนี้เป็นแรงผลักดันโดยชุดของแรงกระแทกเติบโตของรายได้ในเชิงบวกเสมอในช่วงปลายปี 1990 (รูปที่ 7) จากแผงด้านบนขวาของรูปที่ 8 เราจะเห็นว่าแรงกระแทกการตั้งค่าที่อยู่อาศัยในรูปแบบแมสซาชูเซตเป็นลบเล็กน้อยจากปี 1995 ระยะเวลาของการ2000óìirrationalexuberanceîในดัชนีตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ หนึ่งในการแปลผลเหล่านี้คือแรงกระแทกเติบโตของรายได้ในเชิงบวกของปลายปี 1990 ช่วยกระตุ้นการทำงานขึ้นในราคาหุ้นมากกว่าราคาบ้าน เนื่องจากมีเพียงหนึ่งราคาสินทรัพย์ในรูปแบบของเราเป็นวิธีเดียวที่จะชะลอการเพิ่มขึ้นของค่าที่อยู่อาศัยจนกระทั่งหลังจากที่ 2000 คือการยืนยันการดำรงอยู่ของการกระแทกเชิงลบขนาดเล็กที่จะมีความต้องการที่อยู่อาศัยในช่วงปลาย1990sóระยะเวลาเมื่อนักลงทุนให้ความสนใจมากขึ้นในการ ตลาดหุ้นกว่าตลาดที่อยู่อาศัย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สถานการณ์ counterfactual 1 ( รูปที่ 12 ) ปิด O §ความชอบ ที่อยู่อาศัย ช็อก เช่น UT = 0 ทุกที อีกรุ่นแล้วแสดงไม่ signi Öไม่สามารถวิ่งได้ในมูลค่าที่อยู่อาศัย ผลÖ con ข้อมูลความสำคัญของที่อยู่อาศัยการตั้งค่าช็อตในìอธิบายîวิ่งภายใต้ความคาดหวังที่มีเหตุผล ในทางตรงกันข้าม , MA รุ่นยังแสดงการแข่งขันใหญ่ในมูลค่าที่อยู่อาศัยโดยเฉพาะในรุ่นที่มีระยะยาวหนี้จำนองซึ่งยังคงโดนกระแทกรายได้บวกและคลายมาตรฐานการให้กู้ยืมเงิน วิ่งได้ในมูลค่าที่อยู่อาศัยตอนนี้เริ่มเร็วกว่าในข้อมูล แต่ รูปแบบนี้จะถูกขับเคลื่อนโดยชุดของความพยายามบวกรายได้กระแทกในปลายปี 1990 ( รูปที่ 7 ) จากด้านบนขวา แผงของรูปที่ 8เราดูที่การตั้งค่าที่อยู่อาศัยกระแทกใน MA รุ่นเป็นลบเล็กน้อย จากปี 2000 óช่วงìไร้เหตุผล ความอุดมสมบูรณ์îในดัชนีตลาดหุ้นแนสแด็ก หนึ่งการตีความของผลลัพธ์เหล่านี้คือการ ที่บวกแรงกระแทกรายได้ของช่วงต้น 1990 ล่าช้าช่วยเชื้อเพลิงวิ่งขึ้นในราคาหุ้นมากกว่าราคาบ้าน เนื่องจากมีเพียงหนึ่งราคาสินทรัพย์ในรูปแบบของเราวิธีเดียวที่จะเลื่อนขึ้นในคุณค่าของบ้าน จนกระทั่ง 2000 เป็นสัจพจน์ การดำรงอยู่ของการกระแทกลบขนาดเล็กความต้องการที่อยู่อาศัยในช่วงปลายทศวรรษ 1990 óระยะเวลาเมื่อนักลงทุนให้ความสนใจมากขึ้นในตลาดหุ้นมากกว่าตลาดที่อยู่อาศัย