1.Lower extra income (BBL booked ga

1.Lower extra income (BBL booked gain on investment of Bt551mn and gain on sale of foreclosed assets of Bt1.1bn in 1Q13)
2.Lower operating expenses
3.Higher provision as bank will set extra provision in 1Q14E, the absence of dividend from Vayupak Fund in 1Q14E
4.No extra gain in 1Q14E vs. the extra gain of Bt3bn from the closure of the Vayupak Fund in 4Q13
5.Have extra gain on FX transactions in 1Q14E, solid fee income growth
6.Seasonally lower operating expenses
7.Lower extra income (i.e., lower gain on investment and lack of extra dividend income and dividend from the Vayupak Fund in 1Q14E)
8.Lower operating expenses
9.Higher NIM, controllable costs
10.Lower provision expense


Likely a weak quarter

We maintain our Neutral stance for the Thai banking sector
mainly on the weak Thai macro front and the potential for
prolonged political unrest, which could still put banks’
slight earnings growth for 2014E at risk. We still prefer
large banks, especially our top picks (BBL and KBANK), as
they should be in a better position to weather the
headwinds. TMB remains our second-tier trading pick on
the M&A theme for the long term.

Expect 1Q14E net profit to drop by 5% YoY

We expect banks under our coverage to show net profit (NP) of
Bt48bn in 1Q14E (-5% YoY, +2% QoQ). Meanwhile, the sector’s
core profit (PPOP) should still grow by 9% YoY and 13% QoQ. The
main reasons behind the NP drop YoY should be 1) a higher
provision by 22% YoY on weaker asset quality; 2) lower non-core
income (i.e., gain on investment and gain on the sale of foreclosed
assets); and 3) lower income related to the capital market. Note
that the SET’s average daily turnover dropped 52% YoY to
Bt30.8bn in 1Q14 vs. Bt64.3bn in 1Q13. Meanwhile, loans should
still grow modestly by 8.5% YoY and NIM is likely to gain by 6 bps.

Net profit to grow slightly QoQ on lower OPEX

The expected slight NP growth QoQ should be due to lower
provisioning (by 11% QoQ) and seasonally lower operating
expenses QoQ. Meanwhile, loans are likely to be quite flat QoQ
and NIM is likely to contract by ~5bps on the rate cut impact. The
loan segment expected to see some growth QoQ is corporate loans
for working capital purposes. Meanwhile, SME loans and mortgage
loans should remain quite flat or drop slightly QoQ, partly due to
seasonality. In contrast, retail loans will likely continue to drop,
especially auto loans in both the used and new car segments, as
well as credit card loans.

1Q14E NP growth for KBANK and TMB to outpace peers

KBANK’s better NP growth should be backed partly by the booking
of extra gain from FX transactions in 1Q14E and solid net fee
income. Meanwhile, TMB’s modest growth should be thanks to
lower operating expenses QoQ and higher NIM YoY. In contrast,
the banks that should see a greater NP drop YoY are those with
more income linked to auto and consumer loans as well as to the
capital market, especially KKP, TISCO and TCAP.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

1.รายได้เสริมต่ำ (สหรัฐฯ ถูกจองเมื่อกำไรการลงทุนของ Bt551mn และกำไรการขายของสินทรัพย์ foreclosed Bt1.1bn ใน 1Q13)
2.ลดค่าใช้จ่ายดำเนินงาน
3.สำรองสูงที่ธนาคารจะตั้งสำรองเพิ่มเติมใน 1Q14E การขาดงานของเงินปันผลจากกองทุน Vayupak ใน 1Q14E
4.มีกำไรใน 1Q14E กับ Bt3bn กำไรพิเศษจากการปิดกองทุน Vayupak ใน 4Q13
5มีกำไรพิเศษบนธุรกรรม FX ใน 1Q14E,
6.Seasonally ค่าแข็งรายได้เติบโตต่ำกว่าค่าใช้จ่ายดำเนินงาน
รายได้เสริม 7.ต่ำกว่า (เช่น ต่ำกว่ากำไรในการลงทุนและขาดรายได้เงินปันผลพิเศษและเงินปันผลจากกองทุน Vayupak ใน 1Q14E)
8.ปฏิบัติงานต่ำกว่าค่าใช้จ่าย
9.Higher นิ่ม ควบคุมต้นทุน
10.Lower สำรองค่าใช้จ่าย


มีแนวโน้มอ่อนแอเป็นไตรมาส

เรารักษาท่าทางของเราเป็นกลางสำหรับภาคการธนาคารไทย
ส่วนใหญ่บนหน้าแมโครไทยอ่อนแอและศักยภาพสำหรับ
นานทางการเมืองความไม่สงบ ที่ยังคงใส่ธนาคาร
เล็กน้อยกำไรเติบโต 2014E ที่มีความเสี่ยง เรายังคงชอบ
ธนาคารขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งของเราด้านบนรับ (สหรัฐฯ และธนาคารกสิกรไทย), เป็น
พวกเขาควรจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีขึ้นกับสภาพอากาศ
headwinds ทหารไทยยังคง รับการค้าระดับที่สองของเราบน
ชุดรูปแบบ M&A term. ยาว

หวัง 1Q14E กำไรสุทธิจะลดลง 5% YoY

เราคาดว่าธนาคารภายใต้ความครอบคลุมของเราจะแสดงกำไรสุทธิ (NP) ของ
Bt48bn ใน 1Q14E (-5% YoY, 2% QoQ) ในขณะเดียวกัน ภาคของ
กำไรหลัก (PPOP) จะยังคงเติบโต 9% YoY และ 13% QoQ ที่
เหตุผลหลักหลังหล่น NP YoY ควร 1) มาก
จัด โดย 22% YoY คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง 2) ไม่ใช่หลักล่าง
รายได้ (เช่น กำไรในการลงทุนและกำไรในการขาย foreclosed
สินทรัพย์); และ 3) ต่ำกว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน หมายเหตุ
ว่า ของชุดหมุนเวียนทุกวันเฉลี่ยลดลง 52% YoY การ
Bt30.8bn ใน 1Q14 กับ Bt64.3bn ใน 1Q13 ในขณะเดียวกัน สินเชื่อควร
ยังคง เติบโตทั้ง 8.5% YoY และนิ่มมีโอกาสที่จะได้รับ โดย 6 bps.

สุทธิกำไรจะเติบโต QoQ ใน OPEX ล่างเล็กน้อย

เติบโตที่คาดไว้เล็กน้อย NP ควร QoQ เนื่องจากล่าง
เตรียม (11% QoQ) และปฏิบัติงานล่าง seasonally
QoQ ค่าใช้จ่าย ในขณะเดียวกัน สินเชื่อมีแนวโน้มจะ ค่อนข้างแบน QoQ
และนิ่มจะสัญญา ~ 5bps อัตราตัดผลกระทบ ใน
ต้องดูบางเติบโต QoQ ส่วนเงินกู้เป็นเงินกู้ยืมบริษัท
สำหรับเงินทุนหมุนเวียน ในขณะเดียวกัน สินเชื่อ SME และสินเชื่อบ้าน
ยืมควรยังคงค่อนข้างแบน หรือปล่อยเล็กน้อย QoQ บางส่วนครบกำหนดเพื่อ
seasonality ในทางตรงกันข้าม สินค้าปลีกอาจจะยังคงปล่อย,
โดยเฉพาะอย่างยิ่งรถยนต์สินเชื่อในทั้งใหม่ และใช้รถเซ็กเมนต์ เป็น
ดีเป็นสินเชื่อบัตรเครดิต

เติบโต NP 1Q14E ธนาคารกสิกรไทยและทหารไทย outpace เพื่อน

NP ของธนาคารกสิกรไทยดีเจริญเติบโตควรสำรองข้อมูลบางส่วน โดยจอง
ของกำไรพิเศษจากธุรกรรม FX ใน 1Q14E และค่าธรรมเนียมสุทธิแข็ง
รายได้ ในขณะเดียวกัน ควรจะเติบโตเจียมเนื้อเจียมตัวของทหารไทยด้วย
ปฏิบัติลดลง QoQ และ YoY นิ่มสูงค่าใช้จ่าย ในทางตรงกันข้าม,
ธนาคารซึ่งควรดู NP มากกว่าที่ปล่อย YoY จะมี
รายได้เพิ่มเติมกับรถยนต์และผู้บริโภคสินเชื่อเช่นการ
ทุนตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง KKP ทิสโก้ และ TCAP

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

1 . ลด รายได้เสริม โดยได้รับผลตอบแทนของ bt551mn จองและขายสินทรัพย์รอการขายที่ได้รับขึ้นใน 1q13 )
2 . ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง
3 . การให้ที่สูงขึ้นเป็นธนาคารจะเพิ่มบทบัญญัติใน 1q14e การขาดงานของเงินปันผลจากกองทุนวายุภักษ์ใน 1q14e
4 . ไม่เพิ่มใน 1q14e vs . เสริมเพิ่มจากการเติบโตของสินเชื่อกองทุนใน 4q13
5ต้องเพิ่มธุรกรรม FX ใน 1q14e แข็งค่ารายได้ต่ำกว่าค่าใช้จ่ายที่ 6.seasonally

7 . ลดรายได้เสริม ( เช่น ลดกำไรในการลงทุน และการขาดรายได้จากเงินปันผลจากกองทุนวายุภักษ์ และเสริมใน 1q14e )
8 . ลดค่าใช้จ่าย
9.higher นิม ควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่าย


10.lower บทบัญญัติ

น่าจะไตรมาสอ่อนแอเราจะรักษาของเรา ท่าทีที่เป็นกลางสำหรับภาคธนาคารไทย
ส่วนใหญ่ในอ่อนแอไทยแมโคร ด้านหน้า และ เกิดความไม่สงบทางการเมืองยืดเยื้อ
ซึ่งยังคงใส่ธนาคาร '
การเติบโตของกำไรเล็กน้อยสำหรับ 2014e ความเสี่ยง เรายังคงชอบ
ธนาคารขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหยิบของเราด้านบน ( BBL และ KBANK ) ,
พวกเขาควรจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าอากาศ
headwinds .TMB ยังคงของเราสองระดับการซื้อขายรับ
M &ธีมยาว

คาดว่า 1q14e กําไรสุทธิลดลง 5% yoy

เราคาดว่าธนาคารภายใต้ความคุ้มครองของเราที่จะแสดงผลกำไรสุทธิ ( NP )
0.75 ใน 1q14e ( - 5% yoy , 2% QoQ ) ในขณะเดียวกัน กำไรหลักของ
ภาค ( ppop ) น่าจะยังคงเติบโตต่อเนื่องร้อยละ 9 และ 13 yoy
เหตุผลหลักที่อยู่เบื้องหลังปัญหาลดลง yoy น่าจะสูงกว่า
1 )จัดโดย 22 ล้านเหรียญสหรัฐต่อคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง ; 2 ) หลัก
ไม่มีรายได้ ( เช่นได้รับในการลงทุนและได้รับในการขายทรัพย์สินรอการขาย
) ; และ 3 ) รายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน หมายเหตุ
ที่กำหนดอัตราเฉลี่ยรายวันลดลง 52% yoy

bt30.8bn ใน 1q14 vs bt64.3bn ใน 1q13 . ขณะเดียวกัน สินเชื่อจะยังคงเติบโตอย่างถ่อมตัว
คาด 8.5 % และยังคงมีแนวโน้มที่จะได้รับโดย

ติดตามกําไรสุทธิเติบโตเล็กน้อย QoQ ในส่วนพื้นที่ที่คาดว่าจะเติบโตเล็กน้อย

NP ล้านบาท เนื่องจากการลดลงของค่าใช้จ่ายควร
( 11% qoq ) และสูงกว่าค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานลดลง
53 ทั้งนี้ เงินกู้ มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นค่อนข้างแบนและนิ่ม
มีแนวโน้มที่จะหดตัวในอัตรา 5bps ~ ตัดผลกระทบ
เงินกู้ส่วนที่คาดว่าจะเห็นการเติบโต QoQ เป็นเงินกู้
( งานเงินทุนทั้งนี้ สินเชื่อ SME และสินเชื่อ
จะยังคงค่อนข้างแบนหรือลดลงเล็กน้อย QoQ , ส่วนหนึ่งเนื่องจาก
ฤดูกาล ในทางตรงกันข้ามอาจจะยังคงปล่อยสินเชื่อรายย่อย โดยเฉพาะสินเชื่อรถยนต์
, ทั้งใช้และกลุ่มรถใหม่ ,
ดีเป็นเงินกู้บัตรเครดิต

1q14e NP ของธนาคารและธนาคารดักหน้าเพื่อน

แต่ก็ดีคือ การเจริญเติบโตควรได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากจอง
กำไรพิเศษจาก FX รายการใน 1q14e แข็งค่า
สุทธิและรายได้ ในขณะเดียวกันการเจริญเติบโตเจียมเนื้อเจียมตัว อย่างไรก็ตามต้องขอบคุณ
ลดค่าใช้จ่ายปฏิบัติการ qoq และ yoy แต่เพิ่มขึ้น ในทางตรงกันข้าม
ธนาคารที่ควรจะเห็นมากกว่า NP ลดลง yoy เป็นผู้ที่มีรายได้เพิ่มเติมที่เชื่อมโยงกับ
รถยนต์และเงินให้กู้ยืม ของผู้บริโภค ตลอดจน
ตลาดทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง kkp , TISCO และ KBANK .