-10- UVA-F-1483 Berkshire Hathaway

-10-

UVA-F-1483





Berkshire Hathaway took a major stake in MidAmerican on March 14, 2000, with a $1.24

billion investment in common stock and a nondividend-paying convertible preferred stock.

28

This

investment gave Berkshire about a 9.7% voting interest and a 76% economic interest in

MidAmerican. “Though there are many regulatory constraints in the utility industry, it’s possible

that we will make additional commitments in the field,” Buffett said, at the time. “If we do, the

amounts could be large.”

29

Subsequently, in March 2002, Berkshire acquired another 6.7 million

shares of MidAmerican’s convertible stock for $402 million, giving Berkshire a 9.9% voting interest

and an 83.7% economic interest in the equity of MidAmerican (80.5% on a diluted basis).



At the time of Berkshire’s initial investment in MidAmerican, Buffett explained that

acquisitions in the electric utility industry were complicated by a variety of regulations, including

the Public Utility Holding Company Act of 1935 (PUHCA), which was intended to prevent

conglomerates from owning utilities and to impede the formation of massive national utilities that

regulators could not control. This regulation made it necessary for Berkshire to structure its

investment in MidAmerican such that it would not have voting control. Buffett had said he was

eager to have PUHCA scaled back, and that if it were repealed he would invest $10 billion to $15

billion in the electric utility industry.

30







PacifiCorp

For the past several years, Berkshire Hathaway had been unsuccessful in identifying

attractive acquisition opportunities. In 2001, Buffett addressed the issue head-on in his annual letter

to shareholders:



Some years back, a good $10 million idea could do wonders for us (witness our

investment in the

Washington Post

in 1973 or GEICO in 1976). Today, the

combination of

ten

such ideas and a triple in the value of

each

would increase the net

worth of Berkshire by only ¼ of 1%. We need “elephants” to make significant gains

now—and they are hard to find.

31





By 2004, Berkshire’s fruitless search for “elephants” had begun to take its toll. In his annual

letter that year, Buffett lamented his failure to make any multibillion-dollar acquisitions, and he

bemoaned Berkshire’s large cash balance that had been accumulating since 2002. “We don’t enjoy

sitting on $43 billion of cash equivalents that are earning paltry returns,” Buffett said. “What Charlie

[Munger] and I would like is a little action now

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

10 -

UVA-F-1483





Hathaway สันได้ถือหุ้นใหญ่ใน MidAmerican บน 14 มีนาคม 2000 กับ $1.24

ร่วมหุ้นลงทุนพันล้านและการ nondividend จ่ายเงินแปลงสภาพหุ้นบุริมสิทธิ

28

นี้

ลงทุนให้สันเกี่ยวกับดอกเบี้ยคะแนน 9.7% และดอกเบี้ย 76% เศรษฐกิจใน

MidAmerican "แต่มีข้อจำกัดข้อบังคับมากมายในอุตสาหกรรมสาธารณูปโภค เป็น

ว่า เราจะทำให้ภาระผูกพันเพิ่มเติมในฟิลด์, "บัฟเฟตต์กล่าวว่า ในเวลานั้น "ถ้าเราทำได้ การ

ยอดอาจใหญ่ได้"

29

มา ในมีนาคม 2002 สันมาอีก 6.7 ล้าน

หุ้นแปลงสภาพหุ้นของ MidAmerican สำหรับ 402 ล้านเหรียญ ให้สันลงคะแนนสนใจ 9.9%

และดอกเบี้ยเศรษฐกิจเป็น 83.7% ในส่วนของ MidAmerican (805% ตามแตกออก)



ที่เวลาของการลงทุนเริ่มต้นของสันใน MidAmerican บัฟเฟตต์อธิบายว่า

ซื้อในอุตสาหกรรมสาธารณูปโภคไฟฟ้าที่ซับซ้อน ด้วยความหลากหลายของข้อบังคับ รวม

ทำโฮลดิ้งบริษัทสาธารณูปโภคของ 1935 (PUHCA), ซึ่งสร้างขึ้นเพื่อป้องกันไม่ให้

conglomerates จากสาธารณูปโภคที่เป็นเจ้าของ และเป็นอุปสรรคขัดขวางการก่อตัวของชาติสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ที่

เร็คกูเลเตอร์ไม่สามารถควบคุมได้ ระเบียบนี้ทำให้มันจำเป็นสำหรับสันโครงสร้างของ

ลงทุนใน MidAmerican กล่าวว่า มันจะไม่มีการควบคุมการลงคะแนนเสียง บัฟเฟตต์ได้กล่าวว่า เขา

อยากมี PUHCA ปรับกลับ และการที่ถ้าได้ repealed เขาจะลงทุน $10 พันล้านถึง $15

พันล้านในสาธารณูปโภคไฟฟ้าอุตสาหกรรม

30







PacifiCorp

สำหรับหลายปีที่ผ่านมา Hathaway สันเคยประสบความสำเร็จในการระบุ

น่าสนใจซื้อโอกาส ในปีค.ศ. 2001 บัฟเฟตต์ระบุปัญหาพูดในจดหมายของเขาปี

ผู้ถือหุ้น:



กลับปี ความคิดที่ดี $10 ล้านสามารถทำสิ่งมหัศจรรย์สำหรับเรา (พยานของเรา

ลงทุนในการ

วอชิงตันโพสต์

ใน 1973 หรือ GEICO ในปี 1976) วันนี้ การ

รวม

10

ความคิดดังกล่าวและทริปเปิลในค่าของ

แต่ละ

จะเพิ่มสุทธิ

คุ้มสัน โดย¼เท่าของ 1% เราต้อง "ช้าง" เพื่อให้กำไรอย่างมีนัยสำคัญ

ตอนนี้ — และพวกเขาจะยากที่จะค้นหา

31





โดย 2004 เริ่มค้นหา fruitless สันของ "ช้าง" จะโทร ในรายงานของเขา

ปี ตัวอักษร บัฟเฟตต์ lamented ล้มเหลวที่จะทำให้การซื้อดอลลาร์ multibillion และเขา

bemoaned เป็นสันใหญ่เงินที่ได้สะสมยอดตั้งแต่ 2002 "ไม่สนุก

นั่งบน 43 พันล้านเหรียญของเทียบเท่าเงินสดที่มีรายได้เล็ก ๆ น้อย ๆ กลับ, " บัฟเฟตต์กล่าวว่า "ชาร์ลีอะไร

[Munger] และต้องเป็นการกระทำเล็ก ๆ น้อย ๆ ตอนนี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

10 - -







uva-f-1483 Berkshire Hathaway เอาหลักเดิมพันใน midamerican เมื่อ 14 มีนาคม 2000 , กับ $ 1.24

พันล้านลงทุนในหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพ nondividend จ่าย





28 นี้ลงทุนให้เบิร์คไชร์ เกี่ยวกับความสนใจ และ 9.7% ลงคะแนน 76 % เศรษฐกิจสนใจ

midamerican . " แม้จะมีข้อจำกัดกฎระเบียบมากมายในอุตสาหกรรมยูทิลิตี้มันเป็นไปได้

ที่เราจะผูกพันเพิ่มเติมในฟิลด์ " บัฟเฟตต์กล่าวว่าในเวลาที่ " ถ้าเราทำ

ยอดอาจจะขนาดใหญ่ . "

29

ต่อมาในเดือนมีนาคม 2002 , เบิร์กเชียร์ได้อีก 6.7 ล้าน

midamerican รถเปิดประทุนของหุ้นของหุ้นสำหรับ $ 402 ล้านบาท ให้ เบิร์กไชร์ เป็น 9.9 % ดอกเบี้ย

โหวตและ 83.7 % เศรษฐกิจ ดอกเบี้ย ในส่วนของ midamerican ( 80 .5% เมื่อเจือจางพื้นฐาน )



เวลาที่ Berkshire เริ่มต้นการลงทุนใน midamerican ตรงที่อธิบายว่า

ซื้อในอุตสาหกรรม ไฟฟ้า สาธารณูปโภคมีความซับซ้อนโดยความหลากหลายของกฎระเบียบรวมทั้ง

สาธารณูปโภค บริษัท โฮลดิ้งของพระราชบัญญัติ 2478 ( puhca ) ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อป้องกันไม่ให้

กลุ่มจากการเป็นเจ้าของสาธารณูปโภคและเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาของสาธารณูปโภคที่ใหญ่ระดับชาติ

ควบคุมไม่สามารถควบคุมได้ นี้ระเบียบทำให้จำเป็นสำหรับชุดโครงสร้างของมัน

ลงทุนใน midamerican เช่นว่านั้นจะไม่มีการควบคุม บัฟเฟต เคยบอกว่าเขา

อยากให้มี puhca ปรับขนาดกลับ และถ้ามันถูกยกเลิก เขาจะลงทุน $ 10 พันล้านเพื่อ $ 15

พันล้านดอลลาร์ในอุตสาหกรรมยูทิลิตี้ไฟฟ้า 30 .











pacificorp เป็นเวลาหลายปีที่ผ่านมา Berkshire Hathaway ได้รับการไม่ประสบความสำเร็จในการระบุ

น่าสนใจแสวงหาโอกาส ในปี 2001 , บัฟเฟตต์กล่าวถึงประเด็นๆ

ของเขาในจดหมายประจำปีผู้ถือหุ้น :



บางปีกลับ ดี 10 ล้านเหรียญ คิดจะทำสิ่งมหัศจรรย์สำหรับเรา ( พยานในการลงทุนของเรา




วอชิงตันโพสต์
ใน 1973 หรือ Geico ในปี 1976 ) วันนี้ , การรวมกันของสิบ





เช่นความคิดและสามในแต่ละค่า





จะเพิ่มขึ้นสุทธิมูลค่าของเบิร์กไชร์ โดยเฉพาะ¼ 1 % เราต้องการ " ช้าง " จะทำอย่างไร

ตอนนี้และพวกเขาจะยากที่จะหา 31 .







โดย 2004 , เบิร์กไชร์ ก็ไร้ผลการค้นหา " ช้าง " ได้เริ่มที่จะใช้โทรของ . ในหนังสือของเขา

ปีในปีนั้นบัฟเฟตคร่ำครวญความล้มเหลวเพื่อให้ใด ๆซึ่งทรัพย์สินหลายล้านดอลลาร์ของเขา และเขา

bemoaned Berkshire ของดุลเงินสดขนาดใหญ่ที่ถูกสะสมตั้งแต่ปี 2002 " เราไม่ชอบ

นั่ง $ 43 พันล้านของรายการเทียบเท่าเงินสดที่มีรายได้ตอบแทนเล็กๆ น้อยๆ " บัฟเฟตต์กล่าว " สิ่งที่ชาร์ลี มังเกอร์

[ ] และฉันต้องการเพียงเล็กน้อย การกระทำตอนนี้