1. IntroductionA longstanding puzzl

1. Introduction
A longstanding puzzle is that the United States is a net borrower from the rest of the world, yet
somehow manages to, on net, receive income on its external position. Net investment income
receipts reported in the U.S. balance of payments (BOP), the top line in Figure 1, have continued
to grow even while the net liabilities position, the bottom line, has also grown. This situation has
mystified economists for almost a quarter-century:
“Clearly, if our investments abroad are yielding a positive return,
their capital value must be positive not negative. Is this a defect of
the figures on current flows, or is it a defect of the balance-sheet
figures?…” (Milton Friedman, 1987)1
The income received on the U.S. external position plays an important role in one of the biggest
issues confronting international macroeconomists—the sustainability (or lack thereof) of the U.S.
current account deficit. Net income receipts, which equaled 33% of the goods and services
balance in 2010, provide a significant stabilizing force for the current account. Future
sustainability will depend, in part, on the persistence of these net income receipts. So an
understanding of what is generating this income will help economists assess how the U.S.
imbalance might evolve.
A single asset class is responsible for the puzzle. Net income receipts in the BOP owe
entirely to a difference between the yields (income divided by the position) on direct investment
claims and liabilities (Hung and Mascaro 2004, Bosworth et al. 2008, Bridgeman 2008, Curcuru,
Dvorak and Warnock 2008). The aggregate yield on U.S. cross-border claims averaged 140 basis
points per year higher than that paid on U.S. cross-border liabilities from 1990-2010, shown in
the first columns of Figure 2. The next columns show that the main driver of this difference was
foreign direct investment (FDI); the average yield received on U.S. FDI claims was an

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

1. บทนำปริศนาที่ว่าคือสหรัฐอเมริกา กู้สุทธิจากส่วนเหลือของโลก ยังจัดการอย่างใด เพื่อ สุทธิ ได้รับรายได้ในตำแหน่งภายนอก เงินลงทุนสุทธิรับการรายงานในสหรัฐดุลของชำระเงิน (bop ที่มีระดับ), บรรทัดบนสุดในรูปที่ 1 มีต่อเติบโตแม้ในขณะที่ตำแหน่งหนี้สินสุทธิ บรรทัดด้านล่าง มียังเติบโต สถานการณ์นี้ได้นักเศรษฐศาสตร์ที่ mystified สำหรับเกือบไตรมาสศตวรรษ:"ชัดเจน ถ้าเราลงทุนต่างประเทศมีผลผลิตส่งคืนค่าบวกค่าของเงินทุนต้องเป็นค่าบวกค่าลบไม่ นี่คือข้อบกพร่องของตัวเลขในปัจจุบันไหล หรือเป็นข้อบกพร่องของงบดุลตัวเลขหรือไม่?... " (มิลตันฟรีดแมน 1987) 1รายได้ที่ได้รับตำแหน่งภายนอกสหรัฐอเมริกามีบทบาทสำคัญในหนึ่งในใหญ่ที่สุดปัญหาเผชิญ macroeconomists นานาชาติ — ความยั่งยืน (หรือขาดดังกล่าว) ของสหรัฐอเมริกาบัญชีดุล กำไรสุทธิรับ ตอน 33% ของสินค้าและบริการยอดดุลใน 2010 ให้แรงสมัยมีเสถียรภาพสำคัญสำหรับบัญชีปัจจุบัน ในอนาคตความยั่งยืนจะพึ่ง ในส่วน ติดตาของเหล่านี้รับกำไรสุทธิ ดังนั้นการเข้าใจว่าเป็นการสร้างรายได้นี้จะช่วยให้นักเศรษฐศาสตร์ประเมินว่าสหรัฐอเมริกาความไม่สมดุลอาจพัฒนาชั้นสินทรัพย์เดียวรับผิดชอบปริศนา รับรายได้สุทธิ bop ที่มีระดับเป็นหนี้ทั้งหมดเพื่อความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน (รายได้หารตำแหน่ง) ลงทุนโดยตรงในเรียกร้องและหนี้สิน (ฮังและ Mascaro 2004 บอสเวิร์ท et al. 2008, Bridgeman 2008, CurcuruDvorak ผู้ที่ถนัดและ Warnock 2551) ผลผลิตรวมในสหรัฐเรียกร้องข้ามแดน averaged พื้นฐาน 140จุดต่อปีสูงกว่าที่จ่ายในหนี้สินข้ามประเทศสหรัฐอเมริกาจากปี 1990-2010 แสดงในคอลัมน์แรกของรูปที่ 2 คอลัมน์ถัดไปแสดงว่า คนขับหลักของความแตกต่างนี้ลงทุนโดยตรงต่างประเทศ (FDI); ผลผลิตเฉลี่ยที่ได้รับในการเรียกร้องสหรัฐฯ FDI มีการ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

1. บทนำ
ปริศนาที่ยาวนานคือการที่สหรัฐอเมริกาเป็นผู้กู้สุทธิจากส่วนที่เหลือของโลก แต่
อย่างใดพอที่จะอยู่บนสุทธิได้รับรายได้กับตำแหน่งภายนอก รายได้การลงทุนสุทธิ
ใบเสร็จรับรายงานในสหรัฐสมดุลของการชำระเงิน (BOP) บรรทัดบนสุดในรูปที่ 1 ได้อย่างต่อเนื่อง
ที่จะเติบโตแม้ในขณะที่หนี้สินสุทธิบรรทัดด้านล่างได้เติบโตขึ้นยัง สถานการณ์นี้มี
นักเศรษฐศาสตร์ประหลาดใจเกือบสี่ศตวรรษ:
"เห็นได้ชัดถ้าการลงทุนของเราในต่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนกลับมาเป็นบวก
มูลค่าทุนของพวกเขาจะต้องเป็นในเชิงบวกเชิงลบไม่ได้ นี้เป็นข้อบกพร่องของ
ตัวเลขในการไหลของกระแสหรือจะเป็นข้อบกพร่องของงบดุล
ตัวเลข? ... "(มิลตันฟรีดแมน, 1987) 1
รายได้ที่ได้รับในตำแหน่งภายนอกสหรัฐมีบทบาทสำคัญในการหนึ่งที่ใหญ่ที่สุด
ปัญหา เผชิญหน้ากับ macroeconomists-การพัฒนาอย่างยั่งยืนระหว่างประเทศ (หรือขาดมัน) ของสหรัฐ
ขาดดุลบัญชีเดินสะพัด ใบเสร็จรับเงินรายได้สุทธิซึ่งเท่ากับ 33% ของสินค้าและบริการที่
สมดุลในปี 2010 ให้มีผลบังคับใช้การรักษาเสถียรภาพที่สำคัญสำหรับบัญชีปัจจุบัน ในอนาคต
จะขึ้นอยู่กับการพัฒนาอย่างยั่งยืนในส่วนที่เกี่ยวกับการคงอยู่ของเหล่าใบเสร็จรับเงินรายได้สุทธิ ดังนั้น
ความเข้าใจในสิ่งที่จะสร้างรายได้นี้จะช่วยให้นักเศรษฐศาสตร์ประเมินว่าสหรัฐ
ไม่สมดุลอาจมีวิวัฒนาการ.
ชั้นสินทรัพย์เดียวเป็นผู้รับผิดชอบต่อจิ๊กซอว์ ใบเสร็จรับเงินรายได้สุทธิใน BOP เป็นหนี้
ทั้งหมดให้กับความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน (รายได้แบ่งตามตำแหน่ง) จากการลงทุนโดยตรงจาก
การเรียกร้องและหนี้สิน (Hung และ Mascaro 2004 Bosworth et al. 2008 บริดจ์ 2008 Curcuru,
Dvorak มือเป็นหลังมือและ 2008) ผลผลิตรวมในสหรัฐเรียกร้องข้ามพรมแดนเฉลี่ย 140 พื้นฐาน
คะแนนต่อปีสูงกว่าเงินในสหรัฐหนี้สินข้ามพรมแดน 1990-2010 แสดงใน
คอลัมน์แรกของรูปที่ 2 คอลัมน์ต่อไปแสดงให้เห็นว่าตัวขับเคลื่อนหลักของความแตกต่างนี้ คือ
การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI); ผลผลิตเฉลี่ยที่ได้รับในการเรียกร้องการลงทุนจากต่างประเทศสหรัฐ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

1 . บทนำ
ปริศนายาวนานที่สหรัฐอเมริกาเป็นผู้กู้สุทธิจากส่วนที่เหลือของโลก ยัง
จัดการอย่างใดที่จะบนสุทธิ รับรายได้ตำแหน่งภายนอกของมัน รายได้จากการลงทุนสุทธิ
ใบเสร็จรับเงินรายงานในสหรัฐอเมริกาดุลการชำระเงิน ( BOP ) , บรรทัดบนสุดในรูปที่ 1 มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
แม้ในขณะที่ตำแหน่ง หนี้สินสุทธิ บรรทัดด้านล่าง ยังโตสถานการณ์นี้มี
แต่งงนักเศรษฐศาสตร์เกือบไตรมาสของศตวรรษ :
" อย่างชัดเจน หากการลงทุนของเราในต่างประเทศที่มีผลตอบแทนบวก
มูลค่าทุนก็ต้องบวก ไม่ลบ นี่เป็นข้อบกพร่องของ
ตัวเลขในกระแสปัจจุบัน หรือเป็นข้อบกพร่องของงบดุล
ตัวเลข ? . . . . . . . " ( Milton Friedman , 1987 ) 1
รายได้ที่ได้รับในสหรัฐอเมริกา .ตำแหน่งภายนอกมีบทบาทสำคัญในหนึ่งที่ใหญ่ที่สุดปัญหาที่เผชิญหน้ากับ macroeconomists ระหว่างประเทศ
ความยั่งยืน ( หรือขาดมัน ) ของการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐ

รายได้รับสุทธิ ซึ่งเท่ากับร้อยละ 33 ของสินค้าและบริการ
สมดุลใน 2010 , มีเสถียรภาพอย่างแรงสำหรับบัญชีปัจจุบัน ความยั่งยืนในอนาคต
จะขึ้นอยู่ในส่วนในการคงอยู่ของเหล่านี้รายได้รายรับ ดังนั้น การทำความเข้าใจสิ่งที่
สร้างรายได้นี้จะช่วยให้นักเศรษฐศาสตร์ประเมินว่า สหรัฐอาจมีวิวัฒนาการความไม่สมดุล
.
ชั้นสินทรัพย์เดียวเป็นผู้รับผิดชอบต่อปริศนา รายได้รายรับในป็อบเป็นหนี้
ทั้งหมดเพื่อความแตกต่างระหว่างผลผลิต ( รายได้แบ่งตามตำแหน่ง )
การลงทุนโดยตรงเรียกร้อง และหนี้สิน ( แขวนและ mascaro 2004 Bosworth et al . 2008 , บริดจ์เมิน 2008 curcuru
แบบเส้น , และ 2008 ) ผลผลิตมวลรวมในประเทศสหรัฐอ้างว่า เฉลี่ย 140 พื้นฐาน
คะแนนต่อปีสูงกว่าที่จ่ายในสหรัฐอเมริกาหนี้สินข้ามพรมแดนจาก 1990-2010 แสดงใน
คอลัมน์แรกของรูปที่ 2 คอลัมน์ต่อไปแสดงให้เห็นว่าไดรเวอร์หลักของความแตกต่างนี้
การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ ( FDI ) ; ผลผลิตเฉลี่ยที่ได้รับในสหรัฐอเมริกาโดยอ้างว่าเป็น