Recent studies suggest that dispers

Recent studies suggest that dispersedly held corporations described in the

model of Berle and Means 1932 are actually less common in countries outside Ž .

the US and UK. Even in other developed countries, concentrated ownership

structure is more universal. Specifically, about 64% of large firms in the 27 richest

countries have controlling shareholders La Porta et al., 1999 . Except Japan, Ž .

controlling shareholders are dominated by families, who are often the firms’

founders or their descendants. For instance, in Germany, families control 20.5% of

the corporations Franks and Mayer, 1997 . In Italy and Sweden, a majority of the Ž .

public corporations is controlled by a single shareholder who holds majority

voting rights Zingales, 1994; Cronqvist and Nilsson, 2000 . Ž .

In emerging economies, ownership concentration is more pronounced. Khanna

and Palepu 1999 find that in India the majority of companies listed in the Ž .

Bombay Stock Exchange are associated with diversified business groups that are

controlled by families. In Thailand, about 80% of non-financial companies traded

on the Stock Exchange of Thailand are family-owned Wiwattanakantang, 2000 . Ž .

Similar evidence is shown in cross-country analyses on emerging markets by

Claessens et al. 2000b and Lins 2000 . Claessens et al. 2000b reveal that Ž . Ž. Ž .

except Japan, more than 40% of publicly traded firms in nine East Asian countries,

have a dominant owner who is a family. Similarly, Lins 2000 finds that 58% of Ž .

the firms in 22 emerging economies have at least one blockholder.

The power to control a corporation might give a controlling shareholder use of

corporate resources for his own interests while other shareholders as well as other

stakeholders of the firm bear the costs Shleifer and Vishny, 1997; La Porta et al., Ž

1999; Johnson et al., 2000 . The transfer of company resources by controlling .

shareholders comes in many forms, including consuming perks, setting excessive

salaries, stealing investment opportunities, and making inefficient investment. This

expropriation problem by controlling shareholders is likely to be more severe in

the firms where the controlling shareholders are also in management teams, when

controlling shareholders own more voting rights than cash flow rights, and in the

countries where the legal protection and enforcement of laws are poor La Porta et Ž

al., 1997, 1999; Bebchuk et al., 1999 ..

In countries with poor legal rules protecting public investors, however, concen-
trated ownership might be an appropriate choice to limit large shareholders’

expropriation La Porta et al., 1999 . Bebchuk 1999b argues that publicly traded Ž . Ž.

companies in countries where private benefits of control are large, or the degree of

the agency costs is high, are likely to have a controlling shareholder. Similar to the

alignment effect hypothesized by Jensen and Meckling 1976 , Gomes 2000 and Ž. Ž.

Bennedsen and Wolfenzon 2000 describe that by holding a large ownership Ž .

stake, the controlling shareholder internalizes private benefits he extracts, and

hence the expropriation costs are reduced.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

การศึกษาล่าสุดแนะนำที่ dispersedly บริษัทที่อธิบายไว้ในการแบบจำลอง Berle และ 1932 หมายถึงเป็นส่วนจริงน้อยในประเทศนอกŽสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร แม้ในประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ ความเข้มข้นเป็นเจ้าโครงสร้างเป็นสากลมากกว่า เฉพาะ ประมาณ 64% ของบริษัทขนาดใหญ่ใน 27 ที่ร่ำรวยที่สุดประเทศมีการควบคุมหุ้น La Porta et al. 1999 ยกเว้นญี่ปุ่น Žควบคุมผู้ถือหุ้นถูกครอบงำ โดยครอบครัว ที่อยู่ของบริษัทมักจะผู้ก่อตั้งหรือลูกหลานของพวกเขา เช่น เยอรมนี ครอบครัวควบคุม 20.5%ในบริษัทแฟรงค์และเมเยอร์ 1997 ในอิตาลีและสวีเดน ส่วนใหญ่ของการŽบริษัทมหาชนถูกควบคุม โดยผู้ถือหุ้นรายเดียวซึ่งส่วนใหญ่เสียง Zingales, 1994 Cronqvist และสค๊ 2000 Žในประเทศเกิดใหม่ ความเป็นเจ้าของความเข้มข้นมากขึ้นเด่นชัด คันนาและ Palepu 1999 พบว่า ในอินเดีย ส่วนใหญ่ของบริษัทอยู่ในŽตลาดหลักทรัพย์บอมเบย์จะเกี่ยวข้องกับกลุ่มธุรกิจที่หลากหลายที่ควบคุม โดยครอบครัว ในประเทศไทย ซื้อขายประมาณ 80% ของเงินบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยมีครอบครัว Wiwattanakantang, 2000 Žหลักฐานที่คล้ายกันจะแสดงในการวิเคราะห์ข้ามประเทศในตลาดเกิดใหม่โดยClaessens et al. 2000b และ Lins 2000 Claessens et al. 2000b เปิดเผยว่า Ž Ž. Žยกเว้นญี่ปุ่น มากกว่า 40% ของบริษัทมหาชนในเก้าประเทศเอเชียตะวันออกมีเจ้าของที่โดดเด่นที่เป็นครอบครัว ในทำนองเดียวกัน Lins 2000 พบว่า 58% ของŽบริษัทใน 22 ประเทศที่เกิดใหม่มีน้อยหนึ่ง blockholderอำนาจในการควบคุมบริษัทอาจทำให้การควบคุมผู้ใช้ทรัพยากรภายในองค์กรเพื่อประโยชน์ของตัวเองในขณะที่อื่น ๆ ผู้ถือหุ้นเป็นมีส่วนได้เสียของบริษัทแบกต้นทุน Shleifer และ Vishny, 1997 La Porta et al. Ž1999 จอห์นสัน et al. 2000 การโอนทรัพยากรของบริษัท โดยการควบคุมผู้ถือหุ้นมาในหลายรูปแบบ รวมถึงการใช้โบนัส ค่ามากเกินไปเงินเดือน ขโมยโอกาสการลงทุน และการลงทุนต่ำ นี้ปัญหาการเวนคืน โดยการควบคุมผู้ถือหุ้นมีแนวโน้มรุนแรงมากขึ้นในบริษัทที่ผู้ถือหุ้นควบคุมอยู่ในทีมบริหาร เมื่อควบคุมผู้ถือหุ้นเป็นเจ้าของสิทธิออกเสียงเพิ่มเติมสิทธิ มากกว่ากระแสเงินสดสิทธิ และในการประเทศที่การคุ้มครองทางกฎหมายและการบังคับใช้กฎหมาย ไม่ดี La Porta et Žal., 1997, 1999 Bebchuk et al. 1999 ...ในประเทศยากจนกฎกฎหมายปกป้องสาธารณะนักลงทุน อย่างไรก็ตาม concen-trated เป็นเจ้าของอาจเป็นตัวเลือกที่เหมาะสมเพื่อจำกัดผู้ถือหุ้นใหญ่เวนคืน La Porta et al. 1999 Bebchuk 1999b ระบุŽที่มหาชน Žบริษัทในประเทศที่ผลประโยชน์ส่วนตัวควบคุมขนาดใหญ่ หรือระดับของต้นทุนหน่วยงานสูง มีผู้ถือหุ้นควบคุม คล้ายกับการผลจัดตั้งสมมติฐาน โดยเจนเซน และ Meckling 1976, Gomes 2000 และŽ. ŽBennedsen และ Wolfenzon 2000 อธิบายที่ โดยถือเป็นŽเป็นเจ้าใหญ่เดิมพัน ผู้ถือหุ้นควบคุม internalizes ผลประโยชน์ส่วนตัวเขาสารสกัดจาก และดังนั้น ค่าเวนคืนจะลดลง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การศึกษาล่าสุดชี้ให้เห็นว่า บริษัท ที่จัดขึ้นกลาดเกลื่อนอธิบายไว้ใน

รูปแบบของเบิร์ลและหมายถึง 1932 เป็นจริงพบได้น้อยกว่าในประเทศนอกŽ.

สหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร แม้แต่ในประเทศที่พัฒนาแล้วอื่น ๆ เป็นเจ้าของเข้มข้น

โครงสร้างเป็นสากลมากขึ้น โดยเฉพาะเกี่ยวกับ 64% ของ บริษัท ขนาดใหญ่ใน 27 ที่ร่ำรวยที่สุด

ประเทศมีผู้มีอำนาจควบคุม La Porta, et al., 1999 ยกเว้นญี่ปุ่น, z.

ผู้มีอำนาจควบคุมจะถูกครอบงำโดยครอบครัวที่มักจะมี บริษัท ที่ '

ผู้ก่อตั้งหรือลูกหลานของพวกเขา ยกตัวอย่างเช่นในประเทศเยอรมนีครอบครัวควบคุม 20.5% ของ

บริษัท แฟรงค์และเมเยอร์ 1997 . ในอิตาลีและสวีเดนส่วนใหญ่ของŽที่

องค์กรภาครัฐจะถูกควบคุมโดยผู้ถือหุ้นรายเดียวที่ถือส่วนใหญ่

มีสิทธิออกเสียง Zingales 1994; Cronqvist และค๊ 2000 Ž.

ในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่มีความเข้มข้นเป็นเจ้าของเด่นชัดมากขึ้น คันนา

และ Palepu 1999 พบว่าในอินเดียส่วนใหญ่ของ บริษัท จดทะเบียนในŽ. the

ตลาดหลักทรัพย์บอมเบย์มีความเกี่ยวข้องกับกลุ่มธุรกิจที่มีความหลากหลายที่มีการ

ควบคุมโดยครอบครัว ในประเทศไทยประมาณ 80% ของ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงินมีการซื้อขาย

ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยมีครอบครัวที่เป็นเจ้าของ Wiwattanakantang 2000 Ž.

หลักฐานที่คล้ายกันจะแสดงในข้ามประเทศวิเคราะห์ในตลาดเกิดใหม่โดย

Claessens et al, 2000b และ Lins 2000 Claessens et al, 2000b เผยให้เห็นว่าŽ Ž Ž.

ยกเว้นญี่ปุ่นกว่า 40% ของ บริษัท ที่มีหุ้นซื้อขายในเก้าประเทศในเอเชียตะวันออก

มีเจ้าของที่โดดเด่นที่เป็นครอบครัว ในทำนองเดียวกัน Lins 2000 พบว่า 58% ของŽ.

บริษัท ใน 22 ประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่มีอย่างน้อยหนึ่ง blockholder.

อำนาจในการควบคุม บริษัท ที่อาจทำให้การใช้งานของผู้ถือหุ้นควบคุมของ

ทรัพยากรขององค์กรเพื่อผลประโยชน์ของตัวเองในขณะที่ผู้ถือหุ้นอื่น ๆ รวมทั้งอื่น ๆ ที่

มีส่วนได้เสีย ของ บริษัท แบกค่าใช้จ่าย Shleifer และ Vishny 1997; ลาปอร์ตา, et al, z.

1999; จอห์นสัน et al., 2000 การโอนทรัพยากรของ บริษัท โดยการควบคุม.

ผู้ถือหุ้นมาในหลายรูปแบบรวมถึงสวัสดิการบริโภค, การตั้งค่าที่มากเกินไป

เงินเดือนขโมยโอกาสในการลงทุนและทำให้การลงทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ นี้

ปัญหาการเวนคืนโดยการควบคุมของผู้ถือหุ้นมีแนวโน้มที่จะรุนแรงมากขึ้นใน

บริษัท ที่ผู้ถือหุ้นในการควบคุมยังอยู่ในทีมบริหารเมื่อ

ผู้มีอำนาจควบคุมของตัวเองมีสิทธิออกเสียงมากกว่าสิทธิกระแสเงินสดและใน

ประเทศที่การคุ้มครองทางกฎหมายและการบังคับใช้กฎหมายที่มี น่าสงสาร La Porta et Ž

อัล 1997 1999. Bebchuk, et al., 1999 ..

ในประเทศที่มีกฎหมายกฎระเบียบที่ยากจนการปกป้องนักลงทุนทั่วไป แต่ความเข้มข้น
เป็นเจ้าของ trated อาจจะเป็นตัวเลือกที่เหมาะสมที่จะ จำกัด ผู้ถือหุ้นใหญ่ '

เวนคืนลาปอร์ตา, et al., 1999 Bebchuk 1999b ระบุว่าการซื้อขายแก่สาธารณชนŽ Ž.

บริษัท ในประเทศที่มีผลประโยชน์ส่วนตัวของการควบคุมที่มีขนาดใหญ่หรือปริญญาของ

ค่าใช้จ่ายในหน่วยงานที่อยู่ในระดับสูงมีแนวโน้มที่จะเป็นผู้ถือหุ้นในการควบคุม คล้ายกับ

ผลการจัดตำแหน่งการตั้งสมมติฐานโดยเซ่นและ Meckling 1976 Gomes 2000 และŽ Ž.

Bennedsen และ Wolfenzon 2000 อธิบายว่าโดยถือŽเป็นเจ้าของขนาดใหญ่.

สัดส่วนการถือหุ้นเป็นผู้ถือหุ้นในการควบคุม internalizes ผลประโยชน์ส่วนตัวเขาสารสกัดและ

ด้วยเหตุนี้ค่าใช้จ่ายในการเวนคืนจะลดลง