Flexibility. Norwood was also aware

Flexibility. Norwood was also aware that choosing a target debt level based on an analy- sis of industry peers might not fully capture the flexibility Polaroid would need to meet its own possible future adversities. Norwood said :
Flexibility is how much debt you can issue before you lose the investment - grade bond rating. I want flexibility , and yet I want to take advantage of the fact that with more debt, you have lower cost capital. I am very comfortable with our strategy and internal financial forests for our business; if anything, I believe the forecasts probably underestimate, rather than overestimate, our cash flow . But let's suppose that a two - sigma adverse outcome would be an EBIT equal to $150 million - I can' t imagine in the worst of times an EBIT less than that.

Accordingly Norwood's final decision on the target bond rating would have to be one that maintained reasonable reserves against Polaroid ' s worst- case scenario.

Cost of Capital. Consistent with management ' s emphasis on value creation, Norwood believed that choosing a financial policy that minimized the cost of capital was important. He understood that exploitation of debt tax shields could create value for shareholders - to a reasonable limit - and that beyond the limit, costs of financial distress would become material and cause the cost of capital to rise. One investment bank , Hodson Guaranty, presented Norwood with estimates of the pretax cost of debt and cost of equity by averaging gory. These estimates are given in Exhibit 11. The cost of debt was estimated by averaging the current yield - to maturity of
bonds within each bond - rating category. Norwood remarked on the relatively flat trend in the cost of equity within the investment - grade range. Hodson Guaranty replied that " changes" in leverage within the investment - grads range are not regarded as material to investors. " It remained for Norwood to determine which rating category provided the lowest costs of capital.

Current Capital Market Conditions. Any policy recommendations would need to acknowledge the feasibility of implementing those policies today as well as in the future. Exhibit 12 presents information about current yields in the U. S. economy continued in its fifth year of economic expansion. The equity markets seemed to be pausing after a phenomenal advance in prices in 1995. The outlook for interest rates was stable, though any sign of inflation might case the Federal Reserve Board to lift interest rates. Major changes in taxes and regulations were in abeyance, at least until the outcome of the presidential elections to be held in November 1996.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

มีความยืดหยุ่น Norwood ยังไม่ทราบที่เลือกระดับหนี้สินเป้าหมายตามการ sis analy ของเพื่อนอุตสาหกรรมอาจไม่เต็มจับความยืดหยุ่น Polaroid จะต้องตรงกับ adversities ในอนาคตของตนเองได้ Norwood กล่าวว่า:
จำนวนหนี้ที่คุณสามารถนำออกใช้ก่อนที่คุณสูญเสียการลงทุน - ตราสารหนี้ระดับจัดอันดับมีความยืดหยุ่น ต้องมีความยืดหยุ่น และยัง ต้องการใช้ประโยชน์จากความจริงที่ว่า มีหนี้มาก คุณมีเงินทุนต้นทุนต่ำ ผมสวย ด้วยกลยุทธ์และป่าไม้ภายในทางการเงินสำหรับธุรกิจของเรา ถ้าอะไร ผมเชื่อว่า การคาดการณ์อาจจะดูถูกดูแคลน มากกว่า overestimate กระแสเงินสดของเรา แต่ลองสมมติว่า สอง - ผลร้ายซิกจะมี EBIT เท่ากับ $150 ล้าน - ฉันสามารถ ' t จินตนาการในร้ายครั้งที่ EBIT น้อยกว่าที่

ตามการตัดสินใจขั้นสุดท้ายของ Norwood ในพันธบัตรเป้าหมาย คะแนนจะต้องได้รับหนึ่งที่เก็บรักษาทุนสำรองที่เหมาะสมกับสถานการณ์ร้ายกรณีของ Polaroid

ต้นทุนของเงินทุน สอดคล้องกับผู้บริหารเน้นการสร้างคุณค่า Norwood เชื่อว่า เลือกนโยบายทางการเงินที่ลดต้นทุนของเงินทุนสำคัญ เขาเข้าใจว่า เอารัดเอาเปรียบของหนี้ภาษีโล่สามารถเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น - ขีดจำกัดที่เหมาะสม - และที่เกินขีดจำกัด ต้นทุนทางการเงินทุกข์จะกลายเป็น วัสดุ และทำให้ต้นทุนของเงินทุนจะเพิ่มขึ้น ลงทุนหนึ่งธนาคาร Hodson รับประกัน แสดง Norwood กับประเมินต้นทุน pretax ของหนี้สินและทุนของหุ้นโดยหาค่าเฉลี่ยเต็มไปด้วยเลือด การประเมินเหล่านี้จะได้รับในแสดง 11 ต้นทุนของหนี้ถูกประเมิน โดยหาค่าเฉลี่ยผลผลิตปัจจุบัน - การครบกำหนดของ
พันธบัตรภายในแต่ละตราสารหนี้ - จัดอันดับประเภท Norwood กล่าวบนแนวโน้มค่อนข้างแบนในต้นทุนของหุ้นในการลงทุน - ช่วงชั้น รับประกัน Hodson ตอบกลับที่ "เปลี่ยนแปลง" ในประสิทธิภาพการดำเนินงานภายในการลงทุน - grads ช่วงไม่เกี่ยวข้องกับวัสดุที่จะลงทุน "มันยังคงสำหรับ Norwood เพื่อกำหนดประเภทการจัดอันดับให้ต้นทุนต่ำทุน

สภาพตลาดทุน คำแนะนำเกี่ยวกับนโยบายใด ๆ จะต้องยอมรับความเป็นไปได้ของการใช้นโยบายเหล่านั้นเช่นวันนี้ในอนาคต 12 แสดงนำเสนอข้อมูลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนปัจจุบันในเศรษฐกิจสหรัฐในปีห้าของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ ตลาดหุ้นดูเหมือนจะ หยุดหลังจากล่วงหน้าปรากฏการณ์ราคา 1995 Outlook สำหรับอัตราดอกเบี้ยมีเสถียรภาพ แม้ว่าเครื่องหมายใด ๆ ของอัตราเงินเฟ้ออาจกรณีคณะกรรมการของธนาคารกลางเพื่อยกอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงสำคัญในภาษีและระเบียบข้อบังคับได้ใน abeyance น้อยจนถึงผลของการเลือกตั้งประธานาธิบดีที่จะจัดขึ้นในเดือน 1996 พฤศจิกายน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

มีความยืดหยุ่นมากขึ้น norwood ก็ทราบเช่นกันว่าการเลือกระดับหนี้เป้าหมายที่ใช้บน analy - .....ของเพื่อนร่วมงานอาจไม่ได้ถ่าย ภาพ ความยืดหยุ่น ภยันตราย ใหม่ๆโดยเฉพาะจะต้องพบกับความทุกข์ทรมานในอนาคตเป็นไปได้ด้วยตัวของท่านเองอย่างเต็มที่ norwood กล่าวว่า
ความยืดหยุ่นได้มากหนี้คุณสามารถออกก่อนที่คุณจะสูญเสียการจัดอันดับการลงทุน - พันธบัตรได้ ฉันต้องการความยืดหยุ่นและฉันยังต้องการรับประโยชน์จากความจริงที่ว่ามีหนี้สินมากกว่าท่านมีเงินทุนค่าใช้จ่ายที่น้อยลง ฉันเป็นอย่างมากที่สะดวกสบายพร้อมด้วยกลยุทธ์ของเราและป่าทางการเงิน ภายใน สำหรับธุรกิจของเราถ้ามีอะไรผมเชื่อว่าประมาณการโดยอาจจะประเมินมากกว่าประเมินกระแสเงินสดของเราแต่เรามาคิดว่าสอง - ผลลัพธ์เลวร้ายซิกมาที่จะ ebit เท่ากับมูลค่า 150 ล้าน - ฉันสามารถ' t จินตนาการในที่เลวร้ายที่สุดของ ebit ครั้งที่น้อยกว่าที่

จึงเรียนมาเพื่อการตัดสินใจครั้งสุดท้ายในการจัดอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตร norwood เป้าหมายที่จะต้องเป็นหนึ่งที่ได้รับการดูแลรักษาเป็นอย่างดีขอสงวนสิทธิ์ที่เหมาะสมจาก ภยันตราย ใหม่ๆโดยเฉพาะ' s เลวร้ายที่สุด - กรณีเหตุการณ์.

ต้นทุนของเงินทุน ความสอดคล้องกับหลักการจัดการ' s ที่เน้นการสร้างมูลค่าnorwood เชื่อว่าการเลือกใช้นโยบายทางการเงินที่ลดน้อยลงช่วยลดต้นทุนของเงินทุนเป็นสิ่งสำคัญ เขาทำความเข้าใจว่าการตักตวงประโยชน์ของแผง ภาษี หนี้ไม่สามารถสร้างความคุ้มค่าสำหรับผู้ถือหุ้น - เพื่อจำกัดจำนวนที่เหมาะสมและที่อยู่ไกลออกไปไม่เกินวงเงินที่มีความทุกข์ใจค่าใช้จ่ายทางการเงินจะกลายเป็นวัสดุและทำให้ต้นทุนทางการเงินของบริษัทให้เพิ่มขึ้น หนึ่งธนาคารการลงทุน hodson รับประกันนำเสนอ norwood มีการประเมินของต้นทุนก่อนหัก ภาษี ของต้นทุนและตราสารหนี้ในส่วนของผู้ถือหุ้นโดยเฉลี่ยอยู่ดู blood ประเมินเหล่านี้จะได้รับในส่วนจัดแสดง 11 ราคาของตราสารหนี้โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยในปัจจุบันซึ่งจะครบกำหนดไถ่ถอนพันธบัตรของ
อยู่ใน ประเภท พันธบัตร - แต่ละการจัดอันดับความน่าเชื่อถือ norwood ตั้งข้อสังเกตที่มีแนวโน้มค่อนข้างแบนในราคาของหุ้นในช่วงการลงทุน - คุณภาพhodson คำรับรองตอบว่า"การเปลี่ยนแปลง"ในใช้ประโยชน์จากในช่วงการลงทุน - grads ไม่ได้ถือว่าเป็นการลงทุน "มันยังอยู่ในเกณฑ์ดีสำหรับ norwood เพื่อดูว่าการจัดอันดับความน่าเชื่อถือให้บริการ ประเภท ต้นทุนต่ำสุดของเงินทุน สภาพ ตลาดทุน

ในปัจจุบัน. คำแนะนำเกี่ยวกับนโยบายใดๆจะมีความจำเป็นต้องใช้ในการรับทราบถึงความเป็นไปได้ของการใช้นโยบายที่ในวันนี้และในอนาคตจัดแสดงนิทรรศการ 12 จะแสดงข้อมูลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันในสหรัฐอเมริกาทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องในปีที่ห้าของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ ตลาดส่วนของผู้ถือหุ้นที่ดูเหมือนจะเป็นการหยุดชั่วคราวหลังจากล่วงหน้าน่ามหัศจรรย์ใจในราคาในปี 1995 แนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยที่มี เสถียรภาพ และแม้ว่าจะมีป้ายใดๆของกรณีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจคณะกรรมการธนาคารที่จะยกระดับอัตราดอกเบี้ยการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในระเบียบข้อบังคับและ ภาษี อยู่ในเงียบอย่างน้อยจนกว่าผลที่ได้จากการเลือกตั้งประธานาธิบดีที่จะจัดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 1996