Our robustness checks include perfo

Our robustness checks include performing identical regressions throwing out various portions
of the sample. For example, the results are largely the same if we exclude Nokia A and K
shares, the most traded stocks, from the sample. For the highly significant variables we focus
on in the paper, the non-Nokia coefficients are generally within 30 percent and frequently are
within 10 percent of those reported in Tables I and II. Also, we have performed the same
analysis using every other trading day and every fifth trading day to ensure that our test
statistics are not biased by first-order serial correlation. Although the test statistic reduction is
commensurate with the reduction in sample size, the coefficients are approximately the same,
and the test statistics that we focus on in the full regression are all highly significant in the
odd-day and even-day regressions.
3 These include ~1! 87 dummy variables for each stock ~but one!; to control for the tendency
of any group to sell or hold any one stock ~2! 25 dummy variables for each month analyzed ~but
one!; to control for calendar effects ~3! 35 dummy variables for the number of stocks held in the
portfolio ~one stock through 35 stocks, with greater than 35 being the omitted dummy!; to
control for cross-sectional differences in trading activeness across investors ~4! 15 birth-year
dummies; representing 5-year intervals to account for life-cycle effects ~5! market returns over
the same 11 past return intervals used for market-adjusted returns, ~found by Choe et al. ~1999!
to account for trading behavior!; and ~6! 11 cross-products between the market return variables
and a capital loss dummy to analyze if the disposition effect alters the reaction to past market
returns. Using these controls adds a level of comfort to our assertion that the interpretation of
the significant coefficients on our reported variables are not due to correlations with omitted
variables.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

การตรวจสอบเสถียรภาพของเรารวมถึงทำ regressions เหมือนโยนออกส่วนต่าง ๆของตัวอย่าง ตัวอย่าง ผลลัพธ์เท่ากันส่วนใหญ่ถ้าเราไม่รวมโนเกีย A และ Kหุ้น หุ้นการซื้อขายมากที่สุด จากตัวอย่าง สำหรับตัวแปรสำคัญมากที่เรามุ่งเน้นในกระดาษ สัมประสิทธิ์ไม่ใช่โนเกียโดยทั่วไปภายใน 30 เปอร์เซ็นต์ และบ่อยภายในร้อยละ 10 ของผู้ที่รายงานในตารางดาว ยัง เราทำเหมือนกันวิเคราะห์โดยใช้ทุก ๆ วันซื้อขายวันและทุกวันค้ามั่นใจได้ว่าการทดสอบของเราสถิติไม่ลำเอียง โดยความสัมพันธ์ของอนุกรมแรกสั่ง แม้ว่าจะลดสถิติทดสอบสอดรับกับการลดขนาดของตัวอย่าง สัมประสิทธิ์จะประมาณเหมือนกันและสถิติทดสอบที่เรามุ่งเน้นในการถดถอยแบบเต็มทั้งหมดสูงอย่างมีนัยสำคัญในการregressions วันคี่ และแม้แต่วัน3 ~ 1 รวมเหล่านี้ ตัวแปรกระพริบ 87 สำหรับหุ้นแต่ละ ~ แต่หนึ่ง!; ควบคุมสำหรับแนวโน้มของกลุ่มใดจะขาย หรือค้างใด ๆ ตลาดหลักทรัพย์ ~ 2 ตัวแปรกระพริบ 25 ในแต่ละเดือนวิเคราะห์ ~ แต่หนึ่ง!; ควบคุมสำหรับปฏิทินผล ~ 3 จัดตัวแปรกันขโมย 35 จำนวนหุ้นผลงาน ~ หุ้นหนึ่งหุ้น 35 มีมากกว่า 35 มีหุ่นไม่ผ่าน!; ถึงควบคุมความแตกต่างของเหลว activeness ค้าขายระหว่างนักลงทุน ~ 4 ปีเกิด 15หุ่น แสดงช่วงเวลา 5 ปีให้ผลวงจรชีวิต ~ 5 ตลาดกลับไป11 เหมือนที่ผ่านมากลับช่วงที่ใช้การปรับปรุงตลาด, ~ พบโดยลชเว et al. ~ 1999การบัญชีเพื่อการค้าทำ!; และ ~ 6 11 ผลิตภัณฑ์การข้ามระหว่างตลาดกลับตัวแปรและขาดทุนกระพริบวิเคราะห์ถ้าผลครอบครองเปลี่ยนแปลงปฏิกิริยาการตลาดที่ผ่านมาส่งกลับค่า ใช้ตัวควบคุมเหล่านี้เพิ่มระดับของความสะดวกสบายของเรายืนยันที่จะตีความสัมประสิทธิ์อย่างมีนัยสำคัญในตัวแปรของเรารายงานได้เนื่องจากความสัมพันธ์มีไม่ละตัวแปร

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตรวจสอบความแข็งแรงของเรารวมถึงการดำเนินการถดถอยเหมือนการขว้างปาออกส่วนต่าง ๆ
ของกลุ่มตัวอย่าง ตัวอย่างเช่นผลส่วนใหญ่จะเหมือนกันถ้าเราไม่รวม Nokia และ K
หุ้นหุ้นที่ซื้อขายมากที่สุดจากกลุ่มตัวอย่าง สำหรับตัวแปรที่สำคัญมากที่เรามุ่งเน้น
ในกระดาษสัมประสิทธิ์ที่ไม่ใช่โนเกียโดยทั่วไปภายในร้อยละ 30 และบ่อยครั้งที่มี
ภายในร้อยละ 10 ของผู้ที่มีการรายงานในตาราง I และ II นอกจากนี้เรายังได้ดำเนินการเดียวกัน
การวิเคราะห์โดยใช้ทุกวันการค้าอื่น ๆ และทุกวันซื้อขายวันที่ห้าเพื่อให้แน่ใจว่าการทดสอบของเรา
สถิติจะไม่ลำเอียงโดยลำดับแรกของ serial correlation แม้ว่าการลดสถิติการทดสอบ
เทียบเท่ากับการลดลงของขนาดตัวอย่างค่าสัมประสิทธิ์ประมาณเดียวกัน
และสถิติทดสอบที่เรามุ่งเน้นในการถดถอยเต็มรูปแบบล้วน แต่มีความสำคัญในการ
ที่แปลกวันและถดถอยแม้วัน.
3 เหล่านี้ รวมถึง 1 ~! 87 ตัวแปรดัมมี่สำหรับหุ้นแต่ละ ~ แต่หนึ่ง !; ในการควบคุมสำหรับแนวโน้ม
ของกลุ่มใด ๆ ที่จะขายหรือถือหุ้นคนใดคนหนึ่ง 2 ~! 25 ตัวแปรดัมมี่สำหรับแต่ละเดือนวิเคราะห์ ~ แต่
หนึ่ง !; ในการควบคุมผลกระทบปฏิทิน ~ 3! 35 ตัวแปรดัมมี่สำหรับจำนวนหุ้นที่ถืออยู่ใน
พอร์ตโฟลิโอ ~ หนึ่งหุ้นผ่าน 35 หุ้นที่มีมากกว่า 35 เป็นหุ่นละเว้น !; เพื่อ
ควบคุมความแตกต่างตัดขวางในการซื้อขายคึกคักทั่วนักลงทุน 4 ~! เกิด 15 ปี
หุ่น; ที่เป็นตัวแทนของช่วงเวลา 5 ปีในการบัญชีสำหรับผลกระทบวงจรชีวิต ~ 5! ผลตอบแทนของตลาดมากกว่า
ช่วงเวลาที่ผ่านมา 11 ผลตอบแทนที่เดียวกับที่ใช้สำหรับการปรับผลตอบแทนตลาด ~ พบโดยโชและคณะ ~ 1999!
บัญชีสำหรับพฤติกรรมการซื้อขาย !; และ ~ 6! 11 ผลิตภัณฑ์ที่ข้ามระหว่างตัวแปรผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์
และหุ่นสูญเสียเงินทุนในการวิเคราะห์ผลกระทบถ้าจำหน่าย alters ปฏิกิริยาการตลาดที่ผ่านมา
ผลตอบแทน การใช้ตัวควบคุมเหล่านี้จะเพิ่มระดับของความสะดวกสบายให้การยืนยันของเราที่แปลความหมายของ
ค่าสัมประสิทธิ์ที่มีนัยสำคัญกับตัวแปรรายงานของเราไม่ได้เนื่องจากความสัมพันธ์กับละเว้น
ตัวแปร

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

การตรวจสอบเสถียรภาพของเรารวมถึงการแสดงเหมือนสังกะสีโยนออก ต่าง ๆส่วน
ของตัวอย่าง ตัวอย่างเช่นผลส่วนใหญ่จะเหมือนกันถ้าเรารวม Nokia และ K
หุ้น ส่วนใหญ่ซื้อขายหุ้น จากตัวอย่าง สำหรับสูงตัวแปรเราโฟกัส
บนกระดาษ บน Nokia ) โดยทั่วไปภายใน 30 เปอร์เซ็นต์ และบ่อย
ภายใน 10 เปอร์เซ็นต์ของผู้ที่รายงานในตาราง I และ II นอกจากนี้เรายังดำเนินการวิเคราะห์กัน
ใช้ทุก ๆวัน และทุกๆ 5 ซื้อขายวันซื้อขายเพื่อให้แน่ใจว่า สถิติทดสอบ
ของเราไม่ลำเอียงโดย - ลำดับอนุกรม ) ถึงแม้ว่าการทดสอบสถิติการ
ที่มีการลดขนาดตัวอย่างสัมประสิทธิ์ประมาณเดียวกัน
และสถิติทดสอบที่เรามุ่งเน้นในการถดถอยเต็มสูงทั้งหมดที่สำคัญในวัน
แปลกและแม้แต่วันสังกะสี เหล่านี้รวมถึง
3 ~ 1 87 ตัวแปรหุ่นแต่ละหุ้น ~ แต่ ! ; การควบคุมสำหรับแนวโน้ม
ของกลุ่มใด ๆที่จะขายหรือถือใด ๆ หนึ่งหุ้น ~ 2 25 ตัวแปรหุ่นแต่ละเดือนวิเคราะห์ ~ แต่
! ; การควบคุมสำหรับปฏิทินผล ~ 335 จำลองตัวแปร จำนวนหุ้นที่ถืออยู่ในพอร์ตหุ้นหนึ่งผ่าน
~ 35 หุ้น มากกว่า 35 ถูกละเว้นคนโง่ ! ;
ควบคุมความแตกต่างที่มีความคึกคักในการซื้อขายนักลงทุน ~ 4 15 ปีเกิด
Dummies ; แทน ช่วง 5 ปีเพื่อบัญชีสำหรับผลวงจรชีวิต ~ 5 ตลาดกลับมามากกว่า
เดียวกัน 11 ที่ผ่านมากลับช่วงตลาดปรับใช้ค่า ~ เจอเช et al . ~ 1999 !
บัญชีสำหรับพฤติกรรมการซื้อขาย ! ; ~ 6 11 ผลิตภัณฑ์ข้ามระหว่างตลาดกลับแปร
และสินเชื่อหุ่นเพื่อวิเคราะห์หากการจัดการผลเปลี่ยนแปลงปฏิกิริยาตลาด
กลับอดีต โดยใช้การควบคุมเหล่านี้เพิ่มระดับของความสะดวกสบายที่จะยืนยันว่าตีความ
ค่าสัมประสิทธิ์ของตัวแปรสำคัญในรายงานไม่ได้เนื่องจากมีความสัมพันธ์กับละเว้น
ตัวแปร