THERE IS AN EXTENSIVE theoretical l

THERE IS AN EXTENSIVE theoretical literature concerning optimal capital structure.'
However, there is little empirical evidence of a relation between changes in
capital structure and firm value. In the best known test of an optimal capital
structure model, Miller-Modigliani [15] reported evidence of a positive relationship
between firm value and leverage which they attributed to a debt tax shield
effect. Their results are suspect, however, because of statistical problems they
encountered when attempting to adjust for differences in the firms' asset structures.
Since only regulated firms were examined, there is also some concern that
their empirical findings were caused by the regulatory environment in which
these firms operate. No strong evidence of a relation between a firm's value and
the size of its debt tax shield has been uncovered since the Miller-Modigliani
study.
This study estimates the impact of a change in debt level on firm values. Two
forms of capital structure change are examined: issuer exchange offers, and
recapitalizations. The results indicate that both stock prices and firm values are
positively related to changes in debt level and leverage; senior security prices are
negatively related to these capital structure change variables. This evidence is
consistent with models of optimal capital structure and with the hypothesis that
debt level changes release information about changes in firm value.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

มีเป็นอันมากมายทฤษฎีวรรณกรรมที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมที่สุด 'อย่างไรก็ตาม มีหลักฐานประจักษ์น้อยความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างเงินทุนและมูลค่าของบริษัท ในการทดสอบที่รู้จักกันดีของทุนเหมาะสมรูปแบบโครงสร้าง มิลเลอร์-Modigliani [15] รายงานหลักฐานของความสัมพันธ์ในเชิงบวกระหว่างมูลค่าของบริษัทและยกระดับที่พวกเขาบันทึกหนี้ภาษีโล่ผลการ ผลลัพธ์มีสงสัย อย่างไรก็ตาม ปัญหาทางสถิติที่พบเมื่อพยายามปรับความแตกต่างในโครงสร้างของสินทรัพย์ของบริษัทเนื่องจากมีการตรวจสอบเฉพาะควบคุมบริษัท มีบางอย่างที่เกี่ยวข้องเปิดเผยผลที่เกิดจากสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลที่บริษัทเหล่านี้มี ไม่ปรากฏหลักฐานที่แข็งแกร่งของความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของบริษัท และขนาดของหนี้ภาษีโล่แล้วเถตั้งแต่ Modigliani มิลเลอร์ศึกษาศึกษาประเมินผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้ค่าของบริษัท สองมีการตรวจสอบรูปแบบของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุน: แลกเปลี่ยนออกให้ และrecapitalizations ผลระบุว่า ราคาหุ้นและมูลค่าของบริษัทบวกกับการเปลี่ยนแปลงในระดับของหนี้และประสิทธิภาพการดำเนินงาน ราคาความปลอดภัยระดับสูงส่งที่เกี่ยวข้องกับตัวแปรเหล่านี้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุน หลักฐานนี้เป็นสอดคล้อง กับรูปแบบของโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม และทฤษฏีที่การเปลี่ยนแปลงระดับของหนี้ปล่อยข้อมูลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของบริษัท

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

มีวรรณกรรมกว้างขวางทฤษฎีที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม.
แต่มีหลักฐานเชิงประจักษ์เล็ก ๆ น้อย ๆ
ของความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างเงินทุนของบริษัท และความคุ้มค่า ในการทดสอบที่รู้จักกันดีของทุนที่เหมาะสมรูปแบบโครงสร้าง Modigliani มิลเลอร์ [15] รายงานหลักฐานของความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างมูลค่าของบริษัท และการใช้ประโยชน์จากการที่พวกเขามาประกอบกับภาษีหนี้ผล ผลของพวกเขาเป็นผู้ต้องสงสัย แต่เนื่องจากปัญหาทางสถิติที่พวกเขาพบเมื่อพยายามที่จะปรับความแตกต่างในบริษัท โครงสร้างสินทรัพย์. เนื่องจาก บริษัท มีการควบคุมเพียงมีการตรวจสอบนอกจากนี้ยังมีความกังวลว่าผลการวิจัยเชิงประจักษ์ของพวกเขาที่เกิดจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่บริษัท เหล่านี้ทำงาน ไม่มีหลักฐานที่แข็งแกร่งของความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของ บริษัทและขนาดของภาษีหนี้ที่ได้รับการค้นพบมาตั้งแต่มิลเลอร์ Modigliani ศึกษา. การศึกษานี้ประมาณการผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้ค่า บริษัท สองรูปแบบของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนที่มีการตรวจสอบ: ผู้ออกหลักทรัพย์แลกเปลี่ยนข้อเสนอและปรับโครงสร้างเงินทุน ผลการศึกษาพบว่าทั้งราคาหุ้นและค่านิยมของ บริษัท ที่มีการสัมพันธ์ทางบวกกับการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้และใช้ประโยชน์; ราคาการรักษาความปลอดภัยระดับสูงที่เกี่ยวข้องในเชิงลบกับโครงสร้างเงินทุนเหล่านี้ตัวแปรที่เปลี่ยนแปลง หลักฐานนี้เป็นที่สอดคล้องกับรูปแบบของโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมและมีสมมติฐานว่าการเปลี่ยนแปลงระดับหนี้เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของบริษัท

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

มีหลากหลายทฤษฎีวรรณกรรมเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุน '
อย่างไรก็ตามมีหลักฐานเชิงประจักษ์ของความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงค่า
โครงสร้างเงินทุนของบริษัท ในการทดสอบที่รู้จักกันดีที่สุดของแบบจำลองโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม มิลเลอร์ โมดิ
, [ 15 ] รายงานหลักฐานของ
ความสัมพันธ์ทางระหว่าง บริษัท และใช้ประโยชน์จากคุณค่าที่พวกเขาประกอบกับโล่
ภาษีหนี้ ผล ผลของพวกเขาเป็นผู้ต้องสงสัย แต่เพราะพวกเขาพบสถิติปัญหา
เมื่อพยายามที่จะปรับความแตกต่างในบริษัทสินทรัพย์โครงสร้าง บริษัท เป็นเพียงการควบคุม
ตั้งแต่ตรวจยังมีปัญหาบางอย่างที่
ประจักษ์ผลของพวกเขาที่เกิดจากสภาพแวดล้อมที่กฎระเบียบที่
บริษัทเหล่านี้ใช้ ไม่มีหลักฐานของความสัมพันธ์ระหว่างค่าของ บริษัท และขนาดของโล่
ภาษีหนี้ของตนได้ถูกเปิดตั้งแต่การศึกษามิลเลอร์โมดิ
.
การศึกษานี้ประมาณการผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้ต่อค่านิยมของบริษัท 2
รูปแบบของโครงสร้างเงินทุนเปลี่ยนผ่าน : เสนอออกตราและ
recapitalizations .ผลการศึกษาพบว่า ทั้งราคาหุ้น และค่าบริษัท
มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับการเปลี่ยนแปลงระดับหนี้ และการใช้ประโยชน์จาก ; การรักษาความปลอดภัยอาวุโสมีความสัมพันธ์ทางลบกับ
เหล่านี้โครงสร้างทุนเปลี่ยนแปร หลักฐานนี้
สอดคล้องกับรูปแบบของโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม และมีสมมติฐานว่าระดับการปล่อยหนี้
ข้อมูลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของบริษัท