Shutting off the real interest rate

Shutting off the real interest rate response makes little difference to the cumulative
GDP response at 1 year, but often a large one at 3 years. In the 4 countries with the
largest decline in the GDP response is S2 relative to S1, the real interest rate response
increases in S2 relative to S1, although significantly so only in Germany and the UK.
Shutting off the real interest rate response causes the GDP response to shift up in all
these cases, and in particular in Germany and the UK. In fact, now the GDP response in
these two countries is larger in S2 than in S1.
Still, the real interest rate is an endogenous variable, hence deeper explanations are
needed. Two promising candidates come to mind. First, changes in monetary policy.
Several studies have documented a more aggressive anti - inflationary stance since the
early eighties, in the form of a higher coefficient on expected inflation in the Taylor rule, or
a higher coefficient on the output gap. The models of Galí, López-Salido and Vallés [2003]
and of Linnemann and Schabert [2003] predict that in this case the positive response of
GDP and private consumption to a government spending shock would be attenuated.
A second explanation is that financial markets have become more sophisticated in the
last two decades, and react more strongly to fiscal news. Formally, this can be formalized
as higher values of β1 and β4 in equation (6c); from (9), given γ2 < 0, this will decrease
the estimated effect of government spending on output. Both explanations await a deeper
empirical scrutiny

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ปิดปิดการตอบสนองอัตราดอกเบี้ยแท้จริงทำให้ความแตกต่างน้อยเพื่อการสะสมตอบสนองต่อ GDP ใน 1 ปี แต่บ่อยครั้งหนึ่งใหญ่ 3 ปี ในประเทศ 4 มีการลดลงมากที่สุดในการตอบสนองของ GDP เป็น S2 เทียบ S1 การตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มสัมพันธ์กับ S1, S2 นั้นอย่างมีนัยสำคัญแม้ว่าเฉพาะในประเทศเยอรมันและอังกฤษปิดปิดการตอบสนองอัตราดอกเบี้ยแท้จริงทำให้การตอบสนองต่อ GDP เลื่อนค่าในกรณีเหล่านี้ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเยอรมนีและอังกฤษ ในความเป็นจริง ขณะนี้ตอบ GDP ในเหล่านี้ทั้งสองประเทศขึ้นใน S2 มากกว่าใน S1ยังคง อัตราดอกเบี้ยแท้จริงเป็นตัวแปร endogenous จึง มีคำอธิบายที่ลึกต้องการ สมัครสองสัญญามาถึงใจ ครั้งแรก เปลี่ยนแปลงในนโยบายการเงินหลายการศึกษาได้จัดเป็นเชิงรุกมากขึ้นป้องกัน - ท่าทางเงินเฟ้อเนื่องจากการอันดับแรก ในรูปของสัมประสิทธิ์สูงในอัตราเงินเฟ้อที่คาดไว้ในกฎ Taylor หรือสัมประสิทธิ์สูงบนช่องว่างผลผลิต รุ่น Galí, López Salido และ Vallés [2003]และ Linnemann และ Schabert [2003] ทายผลในกรณีนี้การตอบรับของGDP และการบริโภคภาคเอกชนการรัฐบาลใช้จ่ายตกใจจะได้ไฟฟ้าเคร...คำอธิบายที่สองจะว่า ตลาดการเงินมีความซับซ้อนมากขึ้นในการล่าสุดสองทศวรรษ และตอบสนองต่อข่าวสารเพื่อขอเงินเพิ่มเติม อย่างเป็นกิจจะลักษณะ นี้สามารถจะ formalizedเป็นค่าที่สูงกว่าของ β1 และ β4 ในสมการ (ซี 6); จาก (9), ให้ γ2 < 0 นี้จะลดลงผลประเมินของรัฐบาลที่ใช้จ่ายในผลผลิต คำอธิบายทั้งสองรอลึกscrutiny ประจักษ์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การปิดการตอบสนองของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ทำให้แตกต่างเล็ก ๆ น้อย ๆ ที่จะสะสม
การตอบสนองต่อ GDP ณ 1 ปี แต่มักจะเป็นขนาดใหญ่หนึ่งใน 3 ปี ใน 4 ประเทศที่มี
ลดลงมากที่สุดในการตอบสนองของจีดีพีเป็น S2 เทียบกับ S1, การตอบสนองความสนใจจริงอัตรา
การเพิ่มขึ้นของญาติที่จะ S1 S2 แม้ว่าอย่างมีนัยสำคัญดังนั้นเฉพาะในประเทศเยอรมนีและสหราชอาณาจักร.
การปิดการตอบสนองของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ทำให้เกิด GDP การตอบสนองที่จะเปลี่ยนในทุก
กรณีเหล่านี้และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเยอรมนีและสหราชอาณาจักร ในความเป็นจริงในขณะนี้การตอบสนองของ GDP ใน
สองประเทศนี้มีขนาดใหญ่ใน S2 กว่าใน S1.
ยังคงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นตัวแปรภายนอกด้วยเหตุนี้คำอธิบายลึกจะ
จำเป็น สองผู้สมัครที่มีแนวโน้มมาใจ . เป็นครั้งแรกในการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน
การศึกษาหลายแห่งมีเอกสารเชิงรุกมากขึ้นป้องกัน - ท่าทางเงินเฟ้อตั้งแต่
ช่วงแปดในรูปแบบของค่าสัมประสิทธิ์ที่สูงขึ้นในอัตราเงินเฟ้อที่คาดไว้ในกฎเทย์เลอร์หรือ
ค่าสัมประสิทธิ์ที่สูงขึ้นในช่องว่างเอาท์พุท รูปแบบของ Gali, López-Salido และVallés [2003]
และ Linnemann และ Schabert [2003] คาดการณ์ว่าในกรณีนี้การตอบสนองในเชิงบวกของ
GDP และการบริโภคภาคเอกชนที่จะช็อตใช้จ่ายภาครัฐจะได้รับการลด.
คำอธิบายที่สองคือตลาดการเงิน ได้กลายเป็นความซับซ้อนมากขึ้นใน
สองทศวรรษที่ผ่านมาและตอบสนองมากขึ้นอย่างยิ่งให้ข่าวการคลัง อย่างเป็นทางการนี้สามารถกรงเล็บ
เป็นค่าที่สูงขึ้นของβ1และβ4ในสมการ (6c); จาก (9) ให้γ2 <0, นี้จะลด
ผลกระทบโดยประมาณของการใช้จ่ายของรัฐบาลในการส่งออก คำอธิบายที่ทั้งสองรอคอยลึก
ตรวจสอบข้อเท็จจริงเชิงประจักษ์

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

หยุดการตอบสนองและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ทำให้ความแตกต่างเล็กน้อยในการสะสมของ GDP
1 ปี แต่มักจะมีขนาดใหญ่ 1 ใน 3 ปี ใน 4 ประเทศที่มี GDP ลดลง
ที่ใหญ่ที่สุดในการเป็นญาติกับ S1 S2 , อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ S1 S2
ถึงแม้ว่าอย่างมีนัยสำคัญดังนั้นในเยอรมนีและสหราชอาณาจักร .
ปิดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่อจีดีพี สาเหตุการเลื่อนขึ้นใน
กรณีเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในเยอรมันและอังกฤษ ในความเป็นจริงแล้ว GDP คำตอบใน
ทั้งสองประเทศมากขึ้นใน S2 มากกว่าใน S1 .
ยังคงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และตัวแปรภายนอกดังนั้นลึกคำอธิบายเป็น
ต้องการ สองสัญญาผู้สมัครมาจิตใจ ก่อนการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน
การศึกษาหลายแห่งได้มีการบันทึกเป็นก้าวร้าวมากขึ้น ป้องกันเงินเฟ้อท่าทางตั้งแต่ eighties ต้น
ในรูปแบบของสัมประสิทธิ์คาดว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในกฎ เทย์เลอร์ หรือสูงกว่าผลผลิต
2 ช่องว่าง รุ่นสาว มาร์ติน โลเปซ , ซาลีโด้ และ catalonia ) ของ [ 2003 ]
และ linnemann และ schabert [ 2003 ] ทำนายว่า ในกรณีนี้การตอบสนองในเชิงบวกของ
เศรษฐกิจและการบริโภคภาคเอกชนมีการใช้จ่ายของรัฐบาลจะได้รับการช็อก .
คำอธิบายที่สองคือการที่ตลาดการเงินได้กลายเป็นความซับซ้อนมากขึ้นใน
สุดท้ายสองทศวรรษ และตอบสนองมากขึ้นและการคลังข่าว อย่างเป็นทางการ ซึ่งสามารถเป็นทางการ
เป็นสูงกว่าค่าของบีตา 1 และบีตา 4 ในสมการ ( 6 ) ; ( 9 ) ให้γ 2 < 0 นี้จะลดลง
ซึ่งผลของการใช้จ่ายของรัฐบาลที่ออก ทั้งคำอธิบายการตรวจสอบเชิงลึก
รอคอย