The gain in intrinsic value could b

The gain in intrinsic value could be modeled as the value added by a business above and beyond the charge for the use of capital in that business. The gain in intrinsic value was analogous to the economic-profit and market-value-added measures used by analysts in leading corporations to assess financial performance. Those measures focus on the ability to earn returns in excess of the cost of capital.
5. Risk and discount rates. Conventional academic and practitioner thinking held that the more risk one took, the more one should get paid. Thus, discount rates used in determining intrinsic values should be determined by the risk of the cash flows being valued. The conventional model for estimating discount rates was the capital asset pricing model (CAPM), which added a risk premium to the long-term risk-free rate of return, such as the U.S. Treasury bond yield.
Buffett departed from conventional thinking by using the rate of return on the long-term (for example, 30-year) U.S. Treasury bond to discount cash flows.13 Defending this practice, Buffett argued that he avoided risk, and therefore should use a “risk-free” discount rate. His firm used almost no debt financing. He focused on companies with predictable and stable earnings. He or his vice chair, Charlie Munger, sat on the boards of directors, where they obtained a candid, inside view of the company and could intervene in managements’ decisions if necessary. Buffett once said, “I put a heavy weight on certainty. If you do that, the whole idea of a risk factor doesn’t make sense to me. Risk comes from not knowing what you’re doing.” He also wrote:

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กำไรในมูลค่าที่แท้จริงอาจจะจำลองเป็นมูลค่าที่เพิ่มขึ้นโดยธุรกิจที่เหนือกว่าค่าใช้จ่ายสำหรับการใช้งานของทุนในธุรกิจที่ กำไรในมูลค่าที่แท้จริงคือคล้ายกับมาตรการทางเศรษฐกิจและผลกำไรในตลาดที่มีมูลค่าเพิ่มที่ใช้โดยนักวิเคราะห์ใน บริษัท ชั้นนำในการประเมินประสิทธิภาพทางการเงินมาตรการเหล่านั้นมุ่งเน้นไปที่ความสามารถในการได้รับผลตอบแทนในส่วนที่เกินจากต้นทุนของเงินทุน
5 อัตราความเสี่ยงและส่วนลด ความคิดของนักวิชาการและผู้ประกอบการทั่วไปที่ถือได้ว่ามีความเสี่ยงอีกหนึ่งเอาอีกหนึ่งควรจะได้รับการชำระเงิน ดังนั้นราคาพิเศษใช้ในการกำหนดค่าที่แท้จริงควรจะถูกกำหนดโดยความเสี่ยงของกระแสเงินสดมูลค่าถูกแบบธรรมดาสำหรับการประเมินราคาพิเศษเป็นเมืองหลวงสินทรัพย์แบบราคา (CAPM) ซึ่งพรีเมี่ยมเพิ่มความเสี่ยงในระยะยาวอัตราความเสี่ยงฟรีผลตอบแทนเ​​ช่นเรา อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังพันธบัตร
Buffett ออกจากความคิดเดิมโดยใช้อัตราผลตอบแทนเ​​มื่อระยะยาว (เช่น 30 ปี) เรา พันธบัตรเพื่อลด flows.13 เงินสดปกป้องการปฏิบัตินี้Buffett ที่ถกเถียงกันอยู่ว่าเขาหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและดังนั้นจึงควรใช้ "ความเสี่ยงฟรี" อัตราคิดลด บริษัท ของเขาที่ใช้ในการจัดหาเงินทุนเกือบจะไม่มีหนี้ เขามุ่งเน้นไปที่ บริษัท ที่มีผลประกอบการที่คาดการณ์ได้และมีเสถียรภาพ เขาหรือรองประธานชาร์ลีมังเกอร์ของเขานั่งลงบนกระดานของกรรมการที่พวกเขาได้รับตรงไปตรงในมุมมองของ บริษัท และสามารถแทรกแซงในการตัดสินใจของผู้บริหารในกรณีที่จำเป็นBuffett เคยกล่าวไว้ว่า "ฉันใส่น้ำหนักหนักเมื่อความเชื่อมั่น ถ้าคุณทำอย่างนั้นความคิดทั้งหมดของปัจจัยเสี่ยงไม่ได้ทำให้รู้สึกถึงฉัน . ความเสี่ยงที่มาจากการไม่ทราบว่าสิ่งที่คุณทำ "เขายังเขียน:

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กำไรค่า intrinsic สามารถถูกจำลองเป็นมูลค่าเพิ่มธุรกิจเหนือกว่าค่าธรรมเนียมการใช้เงินทุนในธุรกิจที่ กำไรค่า intrinsic คล้ายคลึงกับมาตรการ กำไรทางเศรษฐกิจ และการตลาดมูลค่าเพิ่มที่ใช้ในบริษัทชั้นนำที่นักวิเคราะห์ประเมินผลได้ มาตรการที่เน้นความสามารถในการได้รับคืนเกินกว่าต้นทุนของเงินทุน
5 ความเสี่ยงและส่วนลดราคาพิเศษ วิชาการทั่วไปและผู้ประกอบการที่คิดถือว่า ความเสี่ยงเพิ่มเติมหนึ่งเอา มากกว่าหนึ่งควรได้รับการชำระเงิน ดังนั้น ส่วนลดราคาพิเศษที่ใช้ในการกำหนดค่า intrinsic ควรถูกกำหนด โดยความเสี่ยงของกระแสเงินสดที่มีมูลค่า แบบทั่วไปสำหรับการประเมินส่วนลดราคาพิเศษเป็นราคารุ่น (CAPM), ซึ่งเพิ่มเบี้ยประกันความเสี่ยงในระยะยาวความเสี่ยงอัตราผลตอบแทน เช่นผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอเมริกาบริหาร สินทรัพย์ทุน
บัฟเฟตต์ออกเดินทางจากความคิดธรรมดา โดยใช้อัตราผลตอบแทนในระยะยาว (เช่น 30 ปี) พันธบัตรสหรัฐอเมริกาบริหารกับส่วนลดเงินสด flows.13 ปกป้องแบบฝึกหัดนี้ บัฟเฟตต์โต้เถียงว่า เขาหลีกเลี่ยงความเสี่ยง และดังนั้นจึง ควรใช้อัตราส่วนลด "ไร้ความเสี่ยง" บริษัทของเขาใช้การเกือบไม่หนี้เงิน เขาเน้นบริษัทที่มีกำไรได้ และมีเสถียรภาพ เขาหรือเขารองเก้าอี้ ชาร์ลี Munger นั่งบนกระดานของกรรมการ ที่พวกเขารับการ candid ภายในของบริษัท และสามารถแทรกแซงในการตัดสินใจของทีมงานบริหารถ้าจำเป็น บัฟเฟตต์เคยกล่าว "ฉันใส่น้ำหนักหนักแน่นอน ถ้าคุณทำเช่นนั้น ความคิดทั้งหมดของปัจจัยเสี่ยงไม่ทำให้รู้สึกถึงฉัน เสี่ยงมาไม่ทราบว่าสิ่งที่คุณทำ" เขายังเขียน:

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ได้รับที่อยู่ในมูลค่าที่แท้จริงไม่ได้วางรูปแบบตามอย่างเป็นมูลค่าที่เพิ่มขึ้นโดยธุรกิจที่เหนือกว่าและที่อยู่ไกลออกไปคิดค่าธรรมเนียมสำหรับการใช้เงินทุนในการดำเนินธุรกิจที่ ได้รับในมูลค่าที่แท้จริงก็คล้ายคลึงกันกับมาตรการ - แบบเพิ่มมูลค่าทางเศรษฐกิจและตลาดมีกำไรที่ถูกใช้โดยนักวิเคราะห์ในบริษัทชั้นนำในการประเมินผลทางด้านการเงินมาตรการที่ให้ความสำคัญกับความสามารถที่จะได้รับผลตอบแทนในส่วนของต้นทุนทางการเงินของบริษัท
5 . อัตราค่าบริการและส่วนลดความเสี่ยง. ความคิดทางวิชาการและแพทย์ทั่วไปถือว่าความเสี่ยงมากขึ้นก็จะมากขึ้นควรจะได้รับการจ่ายเงินหนึ่ง ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยส่วนลดใช้ในการกำหนดค่าผู้ประกอบการไม่ควรได้รับการกำหนดโดยความเสี่ยงเรื่องของการทำให้กระแสเงินสดหมุนเวียนไหลที่เป็นผู้มีอุปการะคุณรุ่นทั่วไปสำหรับการประเมินราคาสินทรัพย์เป็นเมืองหลวงส่วนลดการตั้งราคาของรุ่น( capm )ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงระดับพรีเมี่ยมที่อัตราความเสี่ยง - แบบไม่เสียค่าบริการระยะยาวของกลับไปเช่นคลังของสหรัฐฯให้ผลตอบแทนซึ่งพันธบัตร
บุฟเฟต์ก็จากไปจากความคิดแบบเดิมโดยการใช้อัตราดอกเบี้ยที่การกลับไปในคลังของสหรัฐฯพันธบัตรระยะยาว(ตัวอย่างเช่น 30 ปี)ที่ให้ส่วนลดเงินสด flows. 13 เพื่อป้องกันการปฏิบัติแบบนี้บุฟเฟต์ให้เหตุผลว่าเขาพยายามหลีกเลี่ยงความเสี่ยง,และดังนั้นจึงควรใช้"ความเสี่ยง - โดยไม่เสียค่าบริการ"ส่วนลดอัตราดอกเบี้ย. บริษัทของเขาใช้แทบจะไม่มีเงินกู้ เขาให้ความสำคัญกับบริษัทที่มีกำไรสุทธิสามารถคาดการณ์ได้และมี เสถียรภาพ เขาหรือเก้าอี้ผู้ช่วยของเขาเลยสมเหตุสมผลนั่งอยู่บนบอร์ดของบริษัทฯที่ได้รับวิวทิวทัศน์ด้านในโดยปราศจากอคติของบริษัทฯและสามารถที่จะเข้าไปแทรกแซงในการตัดสินใจของฝ่ายบริหารหากจำเป็นบุฟเฟต์เคยพูดว่า"ฉันใส่หนักที่อยู่บนความแน่นอน ถ้าคุณทำแบบนี้ความคิดนี้ทั้งหมดในด้านปัจจัยความเสี่ยงที่ไม่ได้ทำให้เกิดความรู้สึกกับผม ความเสี่ยงมาจากไม่รู้ว่าสิ่งที่คุณกำลังทำอยู่"เขายังได้เขียน