c. The offset opens the door tomani

c. The offset opens the door tomanipulating CL by overstating and smoothing the firm's FCF to increase its
estimated market value.
2.3. Assets, liabilities and risk distortion
Like FCF calculations, empirical studies of capital structure often ignore CL or their subset of trade credit by
implicitly offsetting themagainst CA. This paper questions the rationale behind this practice. The offset directly
distorts the firm's debt ratios of Debt/Equity and (Long-Term)/(Short-Term).3 In addition, the offset hides
but does not mitigate the default risk attached to short-termliabilities. The offset understates the firm's leverage.
Finally, the offset distorts the firm's measured financial risk by changing the overall risk profile of its
assets and liabilities.
3. Empirical evidence
A significant number of finance textbooks define FCF as follows:
FC F ¼ EBIT þ Depreciation−Taxes− Capital expenditures−Increase in NWC
4
where EBIT stands for Earnings Before Interest and Tax. The change in NetWorking Capital (ΔNWC) includes
Full or Partial Offset of CL against CA, calculated by

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ค ชดเชยเปิดประตู tomanipulating CL โดยเกินและเรียบของ บริษัท FCF
ที่จะเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดประมาณ.
2.3 สินทรัพย์หนี้สินและการบิดเบือนความเสี่ยงเช่นเดียวกับการคำนวณ FCF การศึกษาเชิงประจักษ์ของโครงสร้างเงินทุนที่มักจะละเลย CL หรือส่วนย่อยของพวกเขาในเครดิตการค้าโดยปริยายชดเชยแคลิฟอร์เนียthemagainst กระดาษนี้จะถามเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการปฏิบัตินี้ ชดเชยโดยตรงบิดเบือน บริษัท ของอัตราส่วนหนี้ Debt / Equity และ (ระยะยาว) / (ระยะสั้น) 0.3 นอกจากนี้หนังชดเชย แต่ไม่ได้ลดความเสี่ยงเริ่มต้นที่แนบมาในระยะสั้น termliabilities ชดเชย understates ใช้ประโยชน์ของ บริษัท . สุดท้ายชดเชยการบิดเบือนของ บริษัท วัดความเสี่ยงทางการเงินโดยการเปลี่ยนรายละเอียดความเสี่ยงโดยรวมของของสินทรัพย์และหนี้สินที่. 3 หลักฐานเชิงประจักษ์จำนวนมากของตำราการเงินกำหนด FCF ดังนี้เอฟซีเอฟ¼ EBIT þค่าเสื่อมราคา-Taxes- ทุนค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในการ-NWC 4 ที่กำไรจากการดำเนินย่อมาจากกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี การเปลี่ยนแปลงในระบบเครือข่ายแคปปิตอล (ΔNWC) รวมทั้งหมดหรือบางส่วนOffset ของ CL กับ CA ซึ่งคำนวณโดย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

C . ชดเชยเปิดประตู tomanipulating CL โดย overstating เรียบของ บริษัท fcf เพิ่มการประเมินมูลค่าของ
.
2.3 สินทรัพย์ หนี้สิน และความเสี่ยงการบิดเบือน
ชอบการคำนวณ fcf เชิงประจักษ์ , การศึกษาโครงสร้างเงินทุนของบริษัทมักจะละเลย CL หรือส่วนย่อยของสินเชื่อการค้าโดย
โดยปริยาย themagainst . กระดาษนี้คำถามหักล้างเหตุผลการปฏิบัตินี้ชดเชยโดยตรง
บิดเบือนของบริษัท อัตราส่วนของหนี้สินต่อทุน ( ระยะยาว ) / ( ระยะสั้น ) 3 นอกจากนี้ ชดเชยซ่อน
แต่ไม่ได้ลดความเสี่ยงที่แนบมากับสั้น termliabilities . understates ชดเชยของบริษัทประกัน
ในที่สุด หรือบิดเบือนความเสี่ยงทางการเงินของ บริษัท ได้โดยการเปลี่ยนโดยรวมรายละเอียดความเสี่ยงของสินทรัพย์และหนี้สินของ
.
3หลักฐานเชิงประจักษ์
จํานวนการเงินตำรากำหนด fcf ดังนี้
@ F ¼หักค่าเสื่อมราคาภาษีþ−−−รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นใน nwc
4
ที่หักหมายถึงกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี การเปลี่ยนทุนเครือข่าย ( Δ nwc ) รวมถึง
เต็มหรือบางส่วนชดเชยของ CL กับ CA คำนวณโดย