Spreads of aromatics products (TOP,

Spreads of aromatics products (TOP, PTTGC, ESSO, and IRPC) have widened the most among peers, increasing 12.4%wow to US$386/ton for Px-Naphtha and 13.4%wow to US$281/ton for Bz-Naphtha, as Naphtha price decreased 4.5%wow while Px and Bz prices rose 2.3%wow and 1.3%wow, respectively. Meanwhile, a spread of olefins products (PTTGC and IRPC), both commodity grade plastics, i.e. HDPE and LDPE (40% of PTTGC's products and 20% of IRPC's products) and specialty plastics (40% of IRPC's products), remained high above US$800/ton because the product prices dropped at a slower rate than a raw material price, Naphtha.

- Risk from China may affect earnings forecast

We are giving more weight to the Chinese economic crisis, believing that it may lead to a problem of lower-than-expected demands because China is a major consumer of petrochemical products in the region. Moreover, if product spreads in 2H15 are not as strong as projected, it could mean a bigger downside for our forecast. According to the current forecast, the sector's profit in 3Q15 may be affected mainly by the refinery business as GRM tends to weaken from a seasonal effect and there could be stock loss because an average product spread (olefins, aromatics, and PET) since the beginning of 3Q15 until present has remained close to that of 2Q15. Consequently, IVL, PTTGC, and IRPC, which have a petrochemical business as a core business, would be affected less than TOP, which has a refinery business as a core business. However, PTTGC may have several planned shutdowns in 3Q15, which would make its profit decrease more than IRPC and IVL.

- IRPC is top pick

Given the risk from China's issue, we recommend UNDERWEIGHT for the sector. However, IRPC is still a top pick from its potential of a bigger profit base after the UHV project is complete in late 2015.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การแพร่กระจายของผลิตภัณฑ์อะโรเมติก (TOP, PTTGC, บริษัท เอสโซ่และไออาร์พีซี) ได้เพิ่มขึ้นมากที่สุดในหมู่เพื่อนร่วมงานเพิ่มขึ้น 12.4% wow เป็น US $ 386 / ตัน Px-Naphtha และ 13.4% wow เป็น US $ 281 / ตัน Bz-Naphtha เช่นแนฟทา ราคาลดลง 4.5% wow ในขณะที่ราคา Px และ Bz เพิ่มขึ้น 2.3% wow และ 1.3% wow ตามลำดับ ในขณะเดียวกันการแพร่กระจายของผลิตภัณฑ์โอเลฟิน (PTTGC และ IRPC) ทั้งพลาสติกเกรดสินค้าโภคภัณฑ์เช่น HDPE และ LDPE (40% ของผลิตภัณฑ์ของ PTTGC และ 20% ของผลิตภัณฑ์ของไออาร์พีซี) และพลาสติกพิเศษ (40% ของผลิตภัณฑ์ของ บริษัท ฯ ) ยังคงอยู่สูงเหนือสหรัฐ $ 800 / ตันเพราะราคาสินค้าที่ปรับตัวลดลงในอัตราที่ช้ากว่าราคาวัตถุดิบแนฟทา. - ความเสี่ยงจากจีนอาจส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรเราจะให้น้ำหนักมากขึ้นในวิกฤตเศรษฐกิจจีนเชื่อว่ามันอาจนำไปสู่ปัญหาของการล่าง ความต้องการกว่าที่คาดเพราะจีนเป็นผู้บริโภครายใหญ่ของผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในภูมิภาค นอกจากนี้หากสินค้าที่กระจายใน 2H15 จะไม่เป็นที่แข็งแกร่งเป็นที่คาดการณ์ไว้ก็อาจหมายถึงข้อเสียที่ใหญ่กว่าสำหรับการคาดการณ์ของเรา ตามการคาดการณ์ในปัจจุบันส่งผลให้กำไรของภาคใน 3Q15 อาจได้รับผลกระทบส่วนใหญ่โดยธุรกิจโรงกลั่นเป็นค่าการกลั่นมีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงจากผลของฤดูกาลและอาจจะมีการสูญเสียหุ้นเพราะการแพร่กระจายสินค้าเฉลี่ย (โอเลฟิน, อะโรเมติกและ PET) ตั้งแต่จุดเริ่มต้น ของ 3Q15 จนถึงปัจจุบันยังคงใกล้เคียงกับ 2Q15 ดังนั้น IVL, PTTGC และ IRPC ที่มีธุรกิจปิโตรเคมีเป็นธุรกิจหลักจะได้รับผลกระทบน้อยกว่า TOP ซึ่งมีธุรกิจโรงกลั่นเป็นธุรกิจหลัก อย่างไรก็ตาม บริษัท ฯ อาจจะมีการปิดการวางแผนหลายแห่งใน 3Q15 ซึ่งจะทำให้กำไรลดลงมากกว่าไออาร์พีซีและ IVL. - ไออาร์พีซีจะเลือกด้านบนได้รับความเสี่ยงจากการออกของจีนเราขอแนะนำให้หนักสำหรับภาค อย่างไรก็ตามไออาร์พีซียังคงเป็นหุ้น Top pick จากศักยภาพของฐานกำไรที่ใหญ่กว่าหลังจากที่โครงการ UHV เสร็จสมบูรณ์ในช่วงปลายปี 2015

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

Lam nongmonLam nongmonLam nongmonLam nongmonLam nongmonLam nongmon