as they tie expectations of future

as they tie expectations of future growth to past
bad (good) growth/earnings; hence, they put
excessive weight on the recent past for prediction
of future returns. They oversell the stocks that
have recently performed poorly and overbuy
the stocks that have performed well. Therefore,
these stocks are either underpriced and have
a high BM, or overpriced and have a low BM.
This mispricing explanation implies that typical
investors make systematic errors in predicting
future growth earnings of stocks; therefore, one
can exploit the mistakes of typical investors by
purchasing high BM stocks and shorting low BM
stocks. This is a common judgment error and
may explain the investor preference of low BM
stocks (growth stocks) over high BM stocks (value
stocks). Their empirical evidence also suggests that
institutional investors prefer low BM stocks over
high BM stocks, and are willing to pay them at a
premium price because they represent prudent
investments. LaPorta (1996) also supports this
mispricing explanation.
Investors are often the victims of the mispricing
effect. They often estimate firm’s future prospect
from past performance while ignoring the tendency
of corporate profit growth to revert to the mean.
Fuller et al. (1993) explain that earnings growth
rates tend to revert to the mean quickly because
of the nature of the capital markets. They find
that, although earnings per share (EPS) growth rate
of high price-to-earnings (PE) group substantially
exceeds that of low PE group in the first year
of portfolio formation, it converges closely to
the mean after only 4 years. Stated differently,

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ขณะที่พวกเขาผูกความคาดหวังของการเติบโตในอนาคตกับอดีตดี (ดี) เจริญเติบโต/รายได้ ดังนั้น พวกเขาใส่น้ำหนักมากเกินไปในอดีตผ่านมาในการคาดเดาการส่งคืนในอนาคต พวกเขา oversell หุ้นที่เพิ่งทำงาน และ overbuyหุ้นที่ทำดี ดังนั้นหุ้นเหล่านี้เป็น underpriced และมีBM สูง หรือกุมภาพันธ์ และมี BM ต่ำคำอธิบายนี้ mispricing หมายถึงการที่ปกตินักลงทุนทำระบบข้อผิดพลาดในการทำนายกำไรเติบโตในอนาคตของหุ้น ดังนั้น หนึ่งสามารถใช้ข้อผิดพลาดของนักลงทุนทั่วไปโดยซื้อหุ้น BM สูงและต่ำ BM shorting ด้วยหุ้น นี่คือข้อผิดพลาดการพิพากษาทั่วไป และอาจอธิบายความพอใจของนักลงทุนของ BM ที่ต่ำหุ้น (หุ้นเติบโต) ผ่านสูง BM หุ้น (มูลค่าหุ้น) หลักฐานของพวกเขาประจักษ์ยังแนะนำที่นักลงทุนสถาบันต้องหุ้น BM ต่ำกว่าสูง BM หุ้น และจะยินดีจ่ายในการพรีเมี่ยมราคาเนื่องจากพวกเขาหมายถึงระมัดระวังลงทุน LaPorta (1996) ยังสนับสนุนนี้mispricing อธิบาย นักลงทุนมักจะตกเป็นเหยื่อของการ mispricingผลการ พวกเขามักจะประเมินโอกาสในอนาคตของบริษัทจากประสิทธิภาพที่ผ่านมาในขณะที่แนวโน้มการละเว้นกำไรของบริษัทที่เจริญเติบโตเพื่อแปลงกลับเป็นค่าเฉลี่ยFuller et al. (1993) อธิบายการเจริญเติบโตของกำไรราคามีแนวโน้มการ แปลงกลับไปเป็นค่าเฉลี่ยได้อย่างรวดเร็วเนื่องจากธรรมชาติของตลาดทุน พวกเขาพบที่ แม้ว่ากำไรต่ออัตราการเติบโต (EPS) ที่ใช้ร่วมกันสูงราคาให้รายได้ (PE) กลุ่มมากเกินกว่าที่กลุ่ม PE ที่ต่ำในปีแรกของผลงานก่อ มัน converges อย่างใกล้ชิดกับหมายความว่าหลังจาก 4 ปี ระบุแตกต่าง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ขณะที่พวกเขาผูกความคาดหวังของการเติบโตในอนาคตกับอดีตที่ไม่ดี (ดี) การเจริญเติบโตของรายได้ /; ด้วยเหตุนี้พวกเขาวางน้ำหนักมากเกินไปในอดีตที่ผ่านมาสำหรับการคาดการณ์ผลตอบแทนในอนาคต พวกเขา oversell หุ้นที่ได้ดำเนินการเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ดีและ overbuy หุ้นที่มีการดำเนินการได้ดี ดังนั้นหุ้นเหล่านี้มีทั้ง underpriced และมี. สูง BM หรือเกินราคาและมีความต่ำ BM คำอธิบาย mispricing นี่ก็หมายความว่าโดยทั่วไปนักลงทุนสร้างระบบข้อผิดพลาดในการทำนายผลประกอบการเติบโตในอนาคตของหุ้น; ดังนั้นหนึ่งสามารถใช้ประโยชน์จากความผิดพลาดของนักลงทุนทั่วไปโดยการซื้อหุ้นBM สูงและต่ำ shorting BM หุ้น นี้เป็นข้อผิดพลาดที่พบบ่อยและการตัดสินอาจจะอธิบายการตั้งค่าลงทุนต่ำ BM หุ้น (หุ้นเติบโต) มากกว่าหุ้น BM สูง (มูลค่าหุ้น) หลักฐานเชิงประจักษ์ของพวกเขายังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันชอบหุ้นต่ำกว่า BM หุ้น BM สูงและมีความเต็มใจที่จะจ่ายได้ในราคาพรีเมี่ยมเพราะพวกเขาเป็นตัวแทนระมัดระวังการลงทุน LaPorta (1996) นอกจากนี้ยังสนับสนุนนี้คำอธิบายmispricing. นักลงทุนมักจะมีผู้ที่ตกเป็นเหยื่อของ mispricing ผล พวกเขามักจะประเมินโอกาสในอนาคตของ บริษัทจากผลการดำเนินงานที่ผ่านมาในขณะที่ละเลยแนวโน้มของการเติบโตของกำไรของ บริษัท ที่จะกลับไปใช้ค่าเฉลี่ย. ฟุลเลอร์และอัล (1993) อธิบายว่าการเติบโตของกำไรอัตราการมีแนวโน้มที่จะกลับไปใช้ค่าเฉลี่ยอย่างรวดเร็วเพราะธรรมชาติของตลาดทุน พวกเขาพบว่าแม้ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) อัตราการเจริญเติบโตของราคาต่อกำไรสูง(PE) กลุ่มอย่างมีนัยสำคัญเกินกว่าที่ของกลุ่มPE ที่ต่ำในปีแรกของการสร้างผลงานก็ลู่อย่างใกล้ชิดกับค่าเฉลี่ยหลังจากนั้นเพียง4 ปี ที่ระบุไว้แตกต่างกัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

พวกเขาผูกความคาดหวังของการเติบโตในอนาคตที่ผ่านมา
ไม่ดี ( ดี ) การเจริญเติบโต / รายได้ ดังนั้น พวกเขาวางน้ำหนักมากเกินไปในช่วงที่ผ่านมา

สำหรับการพยากรณ์ค่าในอนาคต พวกเขายกย่องมากเกินไป หุ้นที่เพิ่งดำเนินการได้

overbuy หุ้นที่แสดงดี ดังนั้น หุ้นเหล่านี้จะให้ underpriced

เป็น BM และมีสูง หรือราคาแพงและมี BM
น้อยนี้ mispricing คำอธิบายแสดงให้เห็นว่านักลงทุนทั่วไป

ทำให้ข้อผิดพลาดระบบในการทำนายอนาคตการเติบโตของกำไรของหุ้น ; ดังนั้นหนึ่งสามารถใช้ประโยชน์จากความผิดพลาดของ

ซื้อหุ้นจากนักลงทุนทั่วไป BM สูงและ shorting หุ้น BM
น้อย นี้เป็นข้อผิดพลาดทั่วไปการพิพากษาและ
อาจอธิบายว่านักลงทุนเลือกหุ้น BM
ต่ำ ( หุ้นเติบโต หุ้น BM ) สูง ( ค่า
หุ้น )หลักฐานเชิงประจักษ์ของพวกเขายังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันชอบหุ้นต่ำ

หุ้นกว่า BM BM สูง และเต็มใจที่จะจ่ายในราคาพรีเมี่ยมเพราะพวกเขาเป็นตัวแทนของการลงทุน
รอบคอบ

ลาปอร์ต้า ( 1996 ) นอกจากนี้ยังสนับสนุนนี้

mispricing อธิบาย นักลงทุนมักจะเป็นเหยื่อของ mispricing
Effect พวกเขามักจะประมาณการของบริษัทในอนาคตโอกาส
จากผลงานที่ผ่านมา ในขณะที่ละเลยแนวโน้มการเจริญเติบโตของกำไรของบริษัทกลับ

ไปเฉลี่ย ฟูลเลอร์ et al . ( 1993 ) อธิบายว่า อัตราการเติบโตของรายได้มีแนวโน้มที่จะกลับไป

หมายถึง ได้อย่างรวดเร็ว เพราะในธรรมชาติของตลาดทุน . พวกเขาหา
ที่ แม้ว่ากำไรต่อหุ้น ( EPS ) อัตราการเจริญเติบโต
ในราคาสูงกำไร ( PE ) กลุ่มอย่างมาก
เกินกว่าที่ของกลุ่ม PE ต่ำใน
ปีแรกการสร้างผลงาน มันมาบรรจบกันอย่างใกล้ชิด
หมายถึงหลังจากเพียง 4 ปี ระบุไว้ต่างกัน