The fundamental backdrop for growth

The fundamental backdrop for growth has improved with healing from the financial
crisis and relative calm on the fiscal front.
• After a wobbly start to the New Year, the data now point to steady 3% or so GDP
growth and an even stronger recovery in the labor market.
• Inflation will likely remain weaker than both Fed and consensus forecasts, however,
the Fed seem willing to blame the weakness on temporary factors and focus on
upside pressure from a tightening labor market.
• There has been a regime shift at the Fed. Until 2013 the Fed was resolutely focused
in healing the economy and avoiding a “Japan Scenario.” With healing well
advanced, however, now they have shifted to “data dependent” mode. The Fed’s
“bias” is to act, all it needs is confirmation in the data.
• Three scenarios seem plausible for the Fed: our base case is that markets stabilize
and the Fed hikes this month, the second most likely scenario is that the Fed
remains uncomfortable with market fragility and delays hiking until October or
December; and the least likely scenario is that shocks to the economy worsen,
damaging growth and turning a temporary delay into a semi-permanent delay.
• What happens after the hike? We continue to expect rate hikes at every other
meeting, or at less than half the usual pace. Moreover, the risk is that that they
start out even slower, hiking every third meeting. We will revisit this question as
the Fed focus shifts and they drop more hints about the pace of hiking.
What does all this imply for capital markets?
• As this goes to press, a September move is only partially priced in. However, the
first hike will likely be seen by many as a “policy mistake” limiting pressure on the
rates market. The bigger shock will come if the Fed follows through with a
sequence of hikes.
• Rate hikes will not come as a big surprise to the currency market, but our work
suggests that the sharp move higher in the dollar in the last year was mainly due to
growth concerns and easings by other central banks. With Fed hikes not fully priced
in, we expect modest further upward

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ฉากหลังพื้นฐานสำหรับการเติบโตได้ดีขึ้น ด้วยการรักษาจากทางการเงินวิกฤตและความสงบญาติริมทาง•หลังจากการเริ่มต้นปีใหม่สั่น ข้อมูลขณะนี้ชี้ไปที่คงที่ 3% หรือ GDP ดังนั้นเจริญเติบโตและการกู้คืนที่แข็งแกร่งในตลาดแรงงาน•อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มยังคงต่ำกว่าคาดการณ์เฟดและมติ อย่างไรก็ตามเฟดดูเหมือนยินดีตำหนิอ่อนแอในปัจจัยชั่วคราว และเน้นกดดันจากตลาดแรงงาน tightening คว่ำ•ได้รับการเปลี่ยนระบอบการปกครองที่เฟด จนถึงปี 2013 เฟดถูก resolutely เน้นในการรักษาเศรษฐกิจ และหลีกเลี่ยง "ญี่ปุ่นสถานการณ์" กับการรักษาด้วยขั้นสูง อย่างไรก็ตาม ขณะนี้พวกเขาได้จากโหมด "ข้อมูลอ้างอิง" ของเฟด"อคติ" คือการ ดำเนินการ ทั้งหมดต้องมีการยืนยันข้อมูล•สามสถานการณ์ดูเหมือนจะเป็นไปได้สำหรับเฟด: กรณีพื้นฐานคือ ตลาดอยู่ดีและเฟด hikes ราคาเดือนนี้ สถานการณ์ที่สองส่วนใหญ่มีแนวโน้มว่าเฟดยังคงอึดอัดกับความตลาด และเลื่อนเดินป่าจนถึงเดือนตุลาคม หรือธันวาคม และสถานการณ์มีแนวโน้มน้อย ที่แรงกระแทกเพื่อ worsen เศรษฐกิจทำลายการเจริญเติบโต และการเปลี่ยนระหว่างชั่วคราวในระหว่างกึ่งถาวร•เกิดอะไรขึ้นหลังจากเดินป่าหรือไม่ เรายังคงคาดหวังอัตรา hikes ที่ทุก ๆประชุม หรือก้าวปกติน้อยกว่าครึ่งหนึ่ง ยิ่งไปกว่านั้น ความเสี่ยงคือที่ที่พวกเขาเริ่มต้นได้ช้า เดินป่าทุกประชุมที่สาม เราจะมาทบทวนคำถามนี้เป็นเลื่อนโฟกัสเฟด และพวกเขาวางคำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับก้าวของการเดินป่าไรทั้งหมดนี้เป็นสิทธิ์แบบในตลาดทุน•เป็นนี้ไปกด ย้ายกันยายนเป็นราคาเพียงบางส่วนใน อย่างไรก็ตาม การมีแนวโน้มจะเห็นยกขึ้นครั้งแรก โดยมากเป็น "นโยบายผิด" จำกัดความดันในการราคาตลาด ช็อตใหญ่จะมาถ้าเฟดปฏิบัติตามผ่านกับการลำดับของพี่•อัตราน่าจะไม่มาเป็นความประหลาดใจใหญ่ตลาดสกุลเงิน แต่การทำงานของเราแนะนำว่า คมไปสูงกว่าดอลลาร์ในปีครบกำหนดไปยังความกังวลในการเจริญเติบโตและ easings โดยธนาคารกลางอื่น ๆ กับพี่เฟดไม่เต็มราคาเราต้องเจียมเนื้อเจียมตัวเพิ่มเติมขึ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ฉากหลังพื้นฐานสำหรับการเจริญเติบโตได้ดีขึ้นกับการรักษาจากทางการเงินวิกฤตและความสงบญาติที่ด้านหน้าบัญชี. •หลังจากเริ่มสั่นคลอนไปปีใหม่ข้อมูลนี้ชี้ไปที่มั่นคง 3% หรือดังนั้น GDP การเจริญเติบโตและการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งใน ตลาดแรงงาน. •อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะยังคงอ่อนแอกว่าทั้งเฟดและการคาดการณ์ฉันทามติ แต่เฟดดูเหมือนเต็มใจที่จะตำหนิอ่อนแอกับปัจจัยชั่วคราวและมุ่งเน้นไปที่ความดันคว่ำจากตลาดแรงงานกระชับ. •มีการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองที่เฟด . จนกว่าจะถึงปี 2013 เฟดได้เน้นเฉียบขาดในการรักษาเศรษฐกิจและหลีกเลี่ยงการเป็น"ญี่ปุ่นสถานการณ์." ดีกับการรักษาขั้นสูงแต่ตอนนี้พวกเขาได้เปลี่ยนไปเป็น "ข้อมูลขึ้นอยู่กับโหมด" ของเฟด"อคติ" คือการทำหน้าที่ทั้งหมดก็ต้องการคือการยืนยันในข้อมูล. •สามสถานการณ์ดูเหมือนเป็นไปได้สำหรับเฟด: กรณีฐานของเราคือการที่ตลาดมีเสถียรภาพและเฟดปรับขึ้นในเดือนนี้สถานการณ์มีแนวโน้มมากที่สุดที่สองคือการที่เฟดยังคงเปราะบางไม่สบายใจกับการตลาดและการเดินป่าความล่าช้าจนถึงเดือนตุลาคมหรือเดือนธันวาคม และสถานการณ์อย่างน้อยน่าจะเป็นว่าแรงกระแทกต่อเศรษฐกิจเลวลงทำลายการเจริญเติบโตและการเปลี่ยนความล่าช้าชั่วคราวเป็นความล่าช้ากึ่งถาวร. •อะไรจะเกิดขึ้นหลังจากการปรับขึ้นหรือไม่ เรายังคงคาดหวังว่าการปรับขึ้นค่าที่อื่น ๆ ทุกการประชุมหรืออย่างน้อยกว่าครึ่งหนึ่งก้าวปกติ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่ว่าพวกเขาเริ่มต้นได้ช้าเดินป่าทุกการประชุมที่สาม เราจะทบทวนคำถามนี้เป็นเฟดมุ่งเน้นการเปลี่ยนแปลงและพวกเขาลดลงคำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับการก้าวของการเดินป่า. อะไรทั้งหมดนี้หมายถึงการหาตลาดทุน? •นี้เป็นไปกดย้ายกันยายนเป็นเพียงราคาบางส่วน. อย่างไรก็ตามครั้งแรกการปรับขึ้นจะมีโอกาสได้เห็นโดยมากเป็น "ความผิดพลาดนโยบาย" การ จำกัด แรงกดดันต่อตลาดอัตรา ช็อตที่ใหญ่กว่าจะมาถ้าเฟดต่อไปนี้ผ่านกับลำดับของการเดินป่า. •การปรับขึ้นอัตราจะไม่มาเป็นแปลกใจใหญ่ที่ตลาดสกุลเงิน แต่การทำงานของเราแสดงให้เห็นว่าการย้ายที่คมชัดที่สูงขึ้นในเงินดอลลาร์ในปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่มาจากเพื่อความกังวลการเจริญเติบโตและ easings โดยธนาคารกลางอื่น ๆ ด้วยการปรับขึ้นเฟดไม่ได้ราคาอย่างเต็มที่ในการที่เราคาดหวังที่เจียมเนื้อเจียมตัวขึ้นต่อไป

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ฉากหลังที่เป็นพื้นฐานการเติบโตดีขึ้น ด้วยการรักษาจากวิกฤตการเงิน
และสงบญาติในด้านหน้าของเศรษฐกิจ หลังจากเริ่มสั่น
- ถึงปีใหม่ ข้อมูล ตอนนี้จุดคงที่ 3 % หรือ GDP
เจริญเติบโตและแข็งแกร่ง การฟื้นตัวของตลาดแรงงาน
- เงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่งกว่า ทั้งเฟดและ Consensus คาดการณ์ อย่างไรก็ตาม
เฟดดูเหมือนจะโทษความอ่อนแอปัจจัยชั่วคราว และมุ่งเน้น
ดันกลับหัวจากขัน ตลาด แรงงาน
- มีระบอบการปกครอง เปลี่ยนที่กิน จนกว่า 2013 เฟดได้เฉียบขาดเน้น
ในการรักษาเศรษฐกิจ และหลีกเลี่ยง " ญี่ปุ่นสถานการณ์ . " กับการรักษาดี
ขั้นสูง แต่ตอนนี้พวกเขาได้เปลี่ยนข้อมูล " ขึ้นอยู่กับ " โหมด เฟด
" อคติ " คือการกระทำทั้งหมดจะต้องมีการยืนยันในข้อมูล .
- สามสถานการณ์ดูเหมือนจะให้เลี้ยง : กรณีฐานของเราคือ ตลาดทรงตัว
และเฟดปรับขึ้นเดือนนี้ , มากที่สุดสถานการณ์ที่สองคือการที่เฟด
ยังคงอึดอัดกับเปราะบางตลาดและความล่าช้าไต่เขาจนถึงเดือนตุลาคมหรือธันวาคม
; และสถานการณ์มีโอกาสน้อยที่สุดคือ ที่กระแทกกับเศรษฐกิจเสื่อมโทรม
การเจริญเติบโตและการเกิดความล่าช้าชั่วคราวเป็นกึ่งถาวร ล่าช้า
- จะเกิดอะไรขึ้นหลังจากเดินทางไกล ? เรายังคงคาดว่าอัตราที่ปรับขึ้นทุก ๆ
การประชุมหรือที่น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของปกติได้ทัน นอกจากนี้ ความเสี่ยงก็คือว่าพวกเขา
เริ่มช้าลงแม้ , ไต่เขาทุก 3 ประชุม เราจะทบทวนคำถามนี้
เฟดเลื่อนโฟกัสและพวกเขาวางคำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับการก้าวของ
ไต่เขาสิ่งที่ไม่ทั้งหมดนี้บ่งบอกให้ตลาดทุน ?
- นี้ไปกด เมื่อเดือนกันยายน ขยับเพียงบางส่วน ราคาใน อย่างไรก็ตาม
ธุดงค์ครั้งแรกอาจจะเห็นโดยมากเป็น " นโยบายผิดพลาด " จำกัดกดดัน
ตลาดอัตรา ช็อตใหญ่จะมาถ้าเฟดดังต่อไปนี้ผ่านด้วย

- ลำดับของ hikes อัตราการเดินป่าจะไม่ได้มาเป็นบิ๊กเซอร์ไพรส์ในตลาดสกุลเงิน แต่ของเรา
แสดงให้เห็นว่าคมย้ายที่สูงขึ้นในดอลลาร์ในปีที่แล้วเนื่องจาก
ความกังวลการเจริญเติบโตและ easings โดยธนาคารกลางอื่น ๆ กับเฟดปรับเป็นราคาเต็ม
, เราคาดหวังเจียมเนื้อเจียมตัวเพิ่มเติมขึ้น