3. Theoretical considerationsIn con

3. Theoretical considerations
In contrast to stock markets where the listing procedure is determined by a
deterministic framework given that specific criteria must be satisfied, in the case of the
derivative exchanges this procedure is exogenously determined by the relevant
committee of the exchange. In order to investigate the derivative listing strategy, it is
essential to understand the objectives of the exchange’s regulatory board. The
objective of the Derivatives Exchange’s committee appears to be twofold.
From the above, it follows that the size (capitalization, trading volume) of the spot
market is an important factor towards the maximization of the participants’
profitability. Spot market trading activity is positively influenced by the capitalization
of the corresponding derivative market through arbitrage and/or hedging
opportunities. Thus, investors with a long spot position would like to write covered
calls or buy protective puts in order to hedge their positions. Moreover, the highly
capitalized stocks with large trading volume are more attractive to investors because
these stocks are more liquid and provide lower transaction costs. Hence, large firms are
better candidates for listing.
Moreover, since volatility is embedded in the pricing formulation through
financial leverage it is expected that high volatility shares are better candidates for
Derivatives
listing strategy
309
derivative markets. This argument is strengthened by the fact that the implied
volatility is traded as a separate asset and is directly evaluated (volatility indices) in
stock exchanges. Thus, derivative markets provide the financial vehicles which
incorporate in an efficient way, high level volatility products, resulting in higher levels
of trading volumes for stocks with higher levels of volatility. In this direction, risk
averters should be interested in high volatility stocks, where the basis risk would be
eliminated more effectively. Similarly, the risk-seeking investors would prefer options
on underlying assets, high volatility shares, because they are attracted by volatile
products in order to arbitrage away any short run imbalances. In all cases the level of
stocks’ volatility should be a determinative factor for derivatives listing strategy.
On the other hand the regulatory authorities of the derivatives exchanges would be
concerned with the long run stability of the financial system. This could be achieved by
both credit risk considerations and managerial characteristic issues, such as corporate
governance provisions. In the first case, it is expected that shares with low default
probabilities are more recognized and should be more attractive for derivative listing,
while in the second case, firms with higher degrees of freedom in their management
boards (shareholder-friendly firms) should be more eligible candidates for derivative
exchanges. Corporate governance provisionsmaycontributetowards this aim, since they
are negatively related to the level ofabnormal returns, asBebchuket al. (2004)andToudas
and Karathanassis (2007) argued. According to the afore-mentioned literature, there
exists a relationship between abnormal excess returns and the corporate governance
provisions. Therefore, it would be very interesting to investigate the role of managerial
characteristics in the derivatives listing process, since in a more flexible management
board the expected abnormal returns are damped down with many implications for
volatility. The latter argument is necessary for exchanges in order for them to develop
strong and reliable customer base and to reduce the probability of failure in the face of
unanticipated financial socks. The above discussion enables us to determine those
important factors that should be considered further in our analysis. These factors are:
trading volume, capitalization, volatility, creditworthiness

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

3 การพิจารณาทางทฤษฎี
ในทางตรงกันข้ามกับตลาดหุ้นที่ขั้นตอนในรายการจะถูกกำหนดโดยกรอบที่กำหนด
กำหนดว่าเกณฑ์ที่ระบุจะต้องมีความพึงพอใจในกรณีของการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์
ขั้นตอนนี้จะถูกกำหนดโดยคณะกรรมการ exogenously
ที่เกี่ยวข้องของการแลกเปลี่ยน เพื่อที่จะตรวจสอบกลยุทธ์ธุรกิจอนุพันธ์มันเป็น
สิ่งจำเป็นที่จะเข้าใจวัตถุประสงค์ของคณะกรรมการกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์
วัตถุประสงค์ของคณะกรรมการศูนย์ซื้อขายสัญญาที่ดูเหมือนจะเป็นสองเท่า.
จากข้างบนมันตามที่ขนาด (มูลค่าปริมาณการซื้อขาย) ของจุดตลาด
เป็นปัจจัยสำคัญต่อการทำกำไรสูงสุดของผู้เข้าร่วม
'จุดที่กิจกรรมการซื้อขายในตลาดได้รับอิทธิพลบวกโดย
มูลค่าของตลาดอนุพันธ์สอดคล้องกันผ่านอนุญาโตตุลาการและ / หรือป้องกันความเสี่ยงจากโอกาส
ดังนั้นนักลงทุนที่มีตำแหน่งจุดที่มีความยาวต้องการที่จะเขียนโทร
ปกคลุมหรือซื้อ puts ในการป้องกันเพื่อป้องกันความเสี่ยงตำแหน่งของพวกเขา ยิ่งสูง
หุ้นทุนที่มีปริมาณการค้าขนาดใหญ่มีความน่าสนใจยิ่งขึ้นให้กับนักลงทุนเพราะหุ้น
เหล่านี้เป็นของเหลวมากขึ้นและให้ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่า ด้วยเหตุนี้ บริษัท ขนาดใหญ่เป็นผู้สมัครที่ดีกว่า
สำหรับรายการ.
ยิ่งกว่านั้นเนื่องจากความผันผวนจะถูกฝังอยู่ในการกำหนดราคาที่ผ่านการใช้ประโยชน์ทางการเงิน
เป็นที่คาดว่าหุ้นที่มีความผันผวนสูงมีผู้สมัครที่ดีกว่าสำหรับกลยุทธ์อนุพันธ์


รายการ309
ตลาดอนุพันธ์ เรื่องนี้มีความเข้มแข็งจากข้อเท็จจริงที่ว่ามีความผันผวน
โดยนัยมีการซื้อขายเป็นสินทรัพย์แยกต่างหากและมีการประเมินผลโดยตรง (ดัชนีความผันผวน)
ในตลาดหุ้น ดังนั้นตลาดอนุพันธ์จัดให้มียานพาหนะการเงินที่
รวมในวิธีที่มีประสิทธิภาพผลิตภัณฑ์ที่มีความผันผวนในระดับสูงที่มีผลในระดับที่สูงขึ้น
จากปริมาณการซื้อขายหุ้นในกลุ่มที่มีระดับที่สูงขึ้นจากความผันผวนของ ในทิศทางนี้ averters
ความเสี่ยงควรจะสนใจในหุ้นมีความผันผวนสูงซึ่งมีความเสี่ยงพื้นฐานที่จะเป็น
ตัดออกได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในทำนองเดียวกันนักลงทุนมีความเสี่ยงที่กำลังมองหาตัวเลือกที่จะชอบ
สินทรัพย์พื้นฐานหุ้นผันผวนสูงเพราะพวกเขามักจะถูกดึงดูดโดยความผันผวน
ผลิตภัณฑ์เพื่อการเก็งกำไรใด ๆ ออกไปความไม่สมดุลในระยะสั้น ในทุกกรณีที่ระดับความผันผวนของหุ้น
'ควรจะเป็นปัจจัยที่กำหนดสำหรับกลยุทธ์ธุรกิจตราสารอนุพันธ์.
มืออื่น ๆ ที่หน่วยงานกำกับดูแลของการแลกเปลี่ยนตราสารอนุพันธ์จะ
ที่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงระยะยาวของระบบการเงิน นี้จะประสบความสำเร็จโดย
ทั้งการพิจารณาความเสี่ยงด้านเครดิตและปัญหาการบริหารจัดการที่มีลักษณะเฉพาะเช่นองค์กร
บทบัญญัติการกำกับดูแลกิจการ ในกรณีแรกที่เป็นที่คาดว่าหุ้นที่มีความน่าจะเป็น
เริ่มต้นต่ำได้รับการยอมรับมากขึ้นและควรจะน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับรายการอนุพันธ์
ในขณะที่กรณีที่สอง บริษัท ที่มีองศาที่สูงขึ้นของเสรีภาพในการจัดการของพวกเขา
กระดาน (บริษัท ผู้ถือหุ้นที่เป็นมิตร) ควรจะเป็นผู้สมัครที่มีคุณสมบัติที่เหมาะสมมากขึ้นสำหรับการแลกเปลี่ยน
อนุพันธ์ provisionsmaycontributetowards กำกับดูแลกิจการที่จุดมุ่งหมายนี้เนื่องจากพวกเขามีความสัมพันธ์
ทางลบกับผลตอบแทนที่ ofabnormal ระดับ asbebchuket อัล (2004) andtoudas
และ karathanassis (2007) ที่ถกเถียงกันอยู่ ตามวรรณกรรมดังกล่าวมี
มีความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนส่วนเกินผิดปกติและการกำกับดูแลกิจการบทบัญญัติ
ดังนั้นมันจะเป็นที่น่าสนใจมากในการตรวจสอบบทบาทของลักษณะ
ในการบริหารกระบวนการธุรกิจอนุพันธ์เนื่องจากในการบริหารจัดการความยืดหยุ่นมากขึ้น
คณะกรรมการผลตอบแทนที่คาดว่าจะลดลงไปด้วยความหมายมากมายสำหรับความผันผวน
อาร์กิวเมนต์หลังเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนเพื่อให้พวกเขาในการพัฒนาฐานลูกค้า
แข็งแกร่งและเชื่อถือได้และเพื่อลดความน่าจะเป็นของความล้มเหลวในการเผชิญกับถุงเท้าการเงิน
ที่ไม่คาดคิด การสนทนาข้างต้นช่วยให้เราสามารถตรวจสอบเหล่านั้นปัจจัยที่สำคัญ
ที่ควรพิจารณาต่อไปในการวิเคราะห์ของเรา ปัจจัยเหล่านี้คือปริมาณการซื้อขาย
, ทุน, ความผันผวนน่าเชื่อถือ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

3. พิจารณาทฤษฎี
ตรงข้ามที่ดำเนินรายการจะถูกกำหนดโดยตลาดหลัก
deterministic กรอบที่พอระบุเงื่อนไขต้องใจ ในกรณีของการ
แลกเปลี่ยนพัฒนาขั้นตอนนี้เป็น exogenously ตามเกี่ยวข้อง
กรรมการแลกเปลี่ยน ต้องตรวจสอบรายการกลยุทธ์อนุพันธ์
จำเป็นต้องเข้าใจวัตถุประสงค์ของคณะกรรมการกำกับดูแลการแลกเปลี่ยน ใน
วัตถุประสงค์กรรมการของอัตราแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ที่ปรากฏขึ้นเป็น สองเท่า
จากข้างบน เป็นไปตามที่ขนาด (ใหญ่ ปริมาณซื้อขาย) ของจุด
ตลาดเป็นปัจจัยสำคัญต่อ maximization ของผู้เข้าร่วม
ทำกำไร กิจกรรมการซื้อขายตลาดจุดบวกได้รับอิทธิพลจากตัวพิมพ์ใหญ่
ของตลาดอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องผ่านท่านหรือ hedging
โอกาส ดังนั้น นักลงทุนกับตำแหน่งจุดจึงอยากเขียนครอบคลุม
โทรหรือซื้อป้องกันใส่เพื่อกั้นตำแหน่งของพวกเขา นอกจากนี้ สูง
บันทึกเป็นสินทรัพย์หุ้นกับปริมาณการซื้อขายขนาดใหญ่อยู่นักลงทุนเนื่องจาก
หุ้นเหล่านี้มีสภาพคล่องมากขึ้น และมีต้นทุนธุรกรรมต่ำกว่า ดังนั้น บริษัทขนาดใหญ่มี
ดีสำหรับรายการ
Moreover เนื่องจากฝังอยู่ในกำหนดราคาผ่านความผันผวน
ประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงินที่คาดไว้หุ้นผันผวนคนดี
อนุพันธ์
รายการกลยุทธ์
309
ตลาดอนุพันธ์ อาร์กิวเมนต์นี้มีความเข้มแข็ง โดยข้อเท็จจริงที่โดยนัยที่
ผันผวนซื้อขายเป็นสินทรัพย์แยกต่างหาก และโดยตรงประเมิน (ดัชนีผันผวน) ใน
หุ้น ดังนั้น ตลาดอนุพันธ์ให้ยานพาหนะเงินซึ่ง
incorporate ในวิธีที่มีประสิทธิภาพ ความผันผวนในระดับสูงผลิตภัณฑ์ ในระดับที่สูงขึ้น
การค้าวอลุ่มสำหรับหุ้นมีความผันผวนในระดับสูง ในทิศทางนี้ ความเสี่ยง
averters ควรสนใจในหุ้นผันผวน ที่มีความเสี่ยงพื้นฐาน
ตัดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำนอง นักลงทุนไม่เสี่ยงต้องตัว
สินทรัพย์อ้างอิง ความผันผวนหุ้น เนื่องจากพวกเขาถูกดึงดูด โดยระเหย
ผลิตภัณฑ์การ arbitrage ไปสมดุลใด ๆ ทำงานสั้น ในกรณีระดับ
หุ้นผันผวนควรตัว determinative สำหรับอนุพันธ์รายการกลยุทธ์.
คง จะเป็นหน่วยงานกำกับดูแลแลกเปลี่ยนอนุพันธ์
เกี่ยวข้องกับความมั่นคงระยะยาวของระบบการเงิน นี้สามารถทำได้โดย
ทั้งเครดิตพิจารณาความเสี่ยงและจัดการปัญหาลักษณะ เช่นบริษัท
บทบัญญัติกำกับไว้ ในกรณีแรก คาดที่ใช้ร่วม ด้วยเริ่มต้นต่ำสุดที่
มีกิจกรรมเพิ่มเติมการรับรู้ และควรจะน่าสนใจมากขึ้นสำหรับรายการตราสารอนุพันธ์,
ในกรณีที่สอง กระชับกับสูงองศาความเป็นอิสระในการบริหารจัดการ
บอร์ด (เป็นมิตรกับผู้ถือหุ้นบริษัท) ควรเพิ่มเติมสิทธิผู้สมัครสำหรับอนุพันธ์
แลกเปลี่ยน Provisionsmaycontributetowards กำกับนี้เล็ง ตั้งแต่พวกเขา
ส่งเกี่ยวข้องกับคืนระดับ ofabnormal, asBebchuket al. (2004) andToudas
และโต้เถียง Karathanassis (2007) ตาม afore ระบุวรรณคดี มี
มีความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนเกินปกติและการกำกับ
บทบัญญัติ ดังนั้น มันจะน่าสนใจมากการตรวจสอบบทบาทของการบริหารจัดการ
ลักษณะอนุพันธ์แสดงรายการกระบวนการ เนื่องจากในการจัดการมีความยืดหยุ่น
ที่คาดไว้กลับผิดปกติจะทำให้ชื้นลง มีผลกระทบหลายสำหรับบอร์ด
ความผันผวน อาร์กิวเมนต์หลังเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนเพื่อให้พัฒนา
ฐานลูกค้าแข็งแกร่ง และความน่าเชื่อถือ และลดความเป็นไปได้ของความล้มเหลวใน face ของ
ถุงสภาวะทางการเงิน การอภิปรายข้างต้นช่วยให้เราสามารถกำหนด
ปัจจัยสำคัญที่ควรพิจารณาเพิ่มเติมในการวิเคราะห์ของเรา ปัจจัยเหล่านี้คือ:
ซื้อขายปริมาณ มูลค่า ผันผวน creditworthiness

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

3 . ข้อควรพิจารณาในเชิงทฤษฎี
ซึ่งจะช่วยในทางตรงกันข้ามกับตลาดหุ้นซึ่งขั้นตอนรายการนี้จะถูกกำหนดโดยกรอบ
ซึ่งจะช่วยให้รู้ว่าเงื่อนไขเฉพาะจะต้องได้รับความพึงพอใจในกรณีที่มีการแลกเปลี่ยนผลงานที่
ตามขั้นตอนนี้จะถูกกำหนดโดยคณะกรรมการที่เกี่ยวข้อง
ซึ่งจะช่วยที่มีการแลกเปลี่ยน exogenously ในการสั่งซื้อในการสืบสวนสอบสวนการดัดแปลงจากรายการที่เป็น
ตามมาตรฐานที่สำคัญในการทำความเข้าใจตามวัตถุประสงค์ของคณะกรรมการกฎระเบียบของตลาดหลักทรัพย์.
โดยมีวัตถุประสงค์ของคณะกรรมการของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Exchange จะเสื่อม.
จากด้านบนที่เป็นสิ่งสำคัญที่มีขนาด(ปริมาณการซื้อขายการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่)ของจุดให้บริการ
ตลาดที่เป็นปัจจัยที่สำคัญต่อผลของผู้เข้าร่วมประชุมที่'
ความสามารถในการทำกำไรการทำงานของการซื้อขายตลาดจุดให้บริการจะได้รับอิทธิพลจากการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ที่
ของตลาดตราสารอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องผ่านเก็งกำไรจากในเชิงบวกและ/หรือ
ซึ่งจะช่วยป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างไรก็ดีโอกาสทางการขาย ทำให้นักลงทุนพร้อมด้วยที่ตั้งจุดให้บริการระยะยาวที่จะเหมือนกับการเขียนแบบมีหลังคา
ซึ่งจะช่วยป้องกันการโทรหรือซื้อทำให้ในการสั่งซื้อในรั้วตำแหน่งของเขา ยิ่งไปกว่านั้นยัง
ตามมาตรฐานที่สูงสต็อกสินค้าพิมพ์ตัวอักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยมีปริมาณการค้าขนาดใหญ่มีความน่าดึงดูดใจมากยิ่งขึ้นให้กับผู้ลงทุนโดยหุ้นเพราะ
เหล่านี้มีของเหลวให้มากขึ้นและให้ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมด้านล่าง ดังนั้นบริษัทขนาดใหญ่มีผู้สมัครรับเลือกตั้ง
ได้ดียิ่งขึ้นสำหรับรายการ.
อีกทั้งความผันผวนจะถูกฝังอยู่ในหลักการตั้งราคาที่ผ่าน
ใช้ประโยชน์จากทางการเงินโดยคาดว่าจะใช้ความผันผวนสูงมีผู้สมัครรับเลือกตั้งได้ดียิ่งขึ้นสำหรับกลยุทธ์รายการ
สัญญาซื้อขาย ล่วงหน้า

309
ตลาดตราสารอนุพันธ์ อาร์กิวเมนต์แห่งนี้มีความแข็งแกร่งยิ่งขึ้นโดยข้อเท็จจริงที่ว่าโดยนัย
ความผันผวนที่จดทะเบียนเป็นสินทรัพย์แบบแยกพื้นที่และได้รับการประเมินผล(ดัชนีความผันผวน)ในการแลกเปลี่ยนหุ้น
โดยตรง ดังนั้นตลาดตราสารอนุพันธ์ทางการเงินให้รถซึ่ง
ซึ่งจะช่วยรวมในวิธีการที่มี ประสิทธิภาพ ที่ ผลิตภัณฑ์ ในระดับสูงความผันผวนส่งผลให้ในระดับที่สูงขึ้น
ของปริมาณการซื้อขายสำหรับหุ้นมีระดับสูงกว่าความผันผวนของ. ในทิศทางนี้ความเสี่ยง
averters ควรจะได้รับความสนใจในหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงความผันผวนพื้นฐานที่จะ
ซึ่งจะช่วยขจัดปัญหาได้อย่างมี ประสิทธิภาพ มากยิ่งขึ้น ในทำนองเดียวกันผู้ลงทุนความเสี่ยง - กำลังมองหาที่ไม่ต้องการตัวเลือก
ซึ่งจะช่วยในสินทรัพย์หุ้นพื้นฐานความผันผวนสูงเพราะพวกเขามีความเชื่อมั่นในความสามารถโดยสารระเหย
สินค้าในการสั่งซื้อเพื่อเก็งกำไรจากความไม่สมดุลอยู่ห่างออกไปในระยะสั้นๆ. ในทุกกรณีของหุ้น'
ซึ่งจะช่วยรองรับความผันผวนจะเป็นปัจจัย determinative สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้ารายการกลยุทธ์.
ในอีกด้านหนึ่งนั้นเจ้าหน้าที่ที่เกี่ยวข้องในการแลกเปลี่ยนซื้อขายจะ
ที่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงระยะยาวของระบบการเงินได้ โรงแรมแห่งนี้สามารถทำได้โดย
ตามมาตรฐานข้อควรพิจารณาเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิตและแก้ไขปัญหาและมีลักษณะเป็นการบริหารจัดการเช่นบทบัญญัติ
การกำกับดูแลกิจการของบริษัททั้งสอง ในกรณีแรกที่มีการคาดกันว่าหุ้นด้วยความน่าจะเป็นค่าดีฟอลต์
ซึ่งจะช่วยได้มากขึ้นและจะต้องได้รับการยอมรับมากกว่าน่าดึงดูดใจสำหรับรายการงานดัดแปลงมาจาก
ในขณะที่อยู่ในกรณีที่สองบริษัทที่มีองศาของความเป็นอิสระสูงกว่าในการจัดการของเขา
บอร์ด(บริษัทผู้ถือหุ้นที่เป็นมิตร)ควรให้ผู้สมัครรับเลือกตั้งมีสิทธิมากขึ้นสำหรับการแลกเปลี่ยนผลงาน
การกำกับดูแลกิจการของบริษัท provisionsmaycontributetowards เป้าหมายนี้นับตั้งแต่เขา
มีผลตอบแทน ofabnormal ส่งผลกระทบในทางลบที่เกี่ยวข้องในระดับที่ asbebchuket al . ( 2004 ) andtoudas
และ karathanassis ( 2007 )ได้ให้เหตุผลว่า ตามเอกสารยลโฉม - กล่าวถึงที่มี
ตามมาตรฐานมีอยู่แล้วความสัมพันธ์ระหว่างการส่งคืนเกินกว่าความผิดปกติและการกำกับดูแลกิจการ
ซึ่งจะช่วยให้ ดังนั้นจึงจะเป็นสิ่งที่น่าสนใจเป็นอย่างมากในการสืบสวนสอบสวนที่มีบทบาทในการบริหารจัดการ
ซึ่งจะช่วยในการดำเนินการลักษณะของรายการสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ตั้งแต่ในความยืดหยุ่นมากขึ้นการจัดการ
บอร์ดที่ผิดปกติจะกลับมาคาดว่าจะมีครอบป้องกันความชื้นลดลงด้วยผลจำนวนมากสำหรับ
ความผันผวนอาร์กิวเมนต์หลังที่มีความจำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนข้อมูลในการสั่งซื้อสำหรับเขาในการพัฒนาฐานลูกค้า
เข้มแข็งและน่าเชื่อถือและเพื่อลดความเป็นไปได้ของความล้มเหลวในการเผชิญหน้ากับ
ถุงเท้าทางการเงินไม่คาดคิด การประชุมทางด้านบนจะช่วยให้เราสามารถกำหนด
สำคัญปัจจัยที่ควรจะได้รับการพิจารณาให้ได้รับเพิ่มเติมในการวิเคราะห์ของเรา ปัจจัยเหล่านี้มีปริมาณการซื้อขาย:
การใช้ตัวพิมพ์ใหญ่,ความผันผวน