Figures 1 through 3 plot the result

Figures 1 through 3 plot the results of this analysis for three-month, two-year, and 10-year Treasury securities, respectively. The solid blue lines show estimates of how sensitive the particular Treasury yield was to news in recent years, compared with the yield’s average sensitivity in the 1990s. Periods when the blue line is close to the horizontal line at 1 in these figures represent times when that Treasury yield responded fairly normally. Alternatively, periods when the blue line is close to the horizontal line at 0 represent times when that Treasury yield was largely or completely unresponsive to news. The range of uncertainty around the yield estimates is shown by the dotted lines above and below the blue lines.

In each figure, periods when the estimated Treasury yield sensitivity is significantly less than 1, that is, significantly less than normal, are shaded yellow. If the estimated Treasury sensitivity is not significantly greater than 0, that region is shaded red. Thus, yellow shaded regions represent periods when the Treasury yield was partially, but not completely, unresponsive to news, while red shaded regions are periods when the yield was essentially insensitive to news.

Figure 1 shows that the three-month Treasury yield varied from highly unresponsive to more than normally responsive to macroeconomic news between 2001 and 2012. From the spring of 2009 through the end of 2012, the yield was either partially or completely insensitive to news. It is natural to interpret this insensitivity as stemming from the zero lower bound, since the federal funds rate and three-month Treasury yields were both essentially zero from December 2008 through the end of our sample. Thus, our analysis finds that the zero lower bound substantially constrained Treasury yields at the shortest end of the yield curve from the spring of 2009 onward, as one would expect.

What is perhaps more surprising in Figure 1 is that the three-month Treasury yield was also partially or completely insensitive to news in 2003 and 2004, a period when the federal funds rate target and three-month Treasury yield never fell below 1%. However, the Fed had lowered the fed funds rate to 1% in June 2003. At the time, a fed funds rate below 1% was considered disruptive to markets (see Bernanke and Reinhart 2004). So, rather than lowering the rate any further, the FOMC switched to a policy of managing the public’s expectations for monetary policy through language used in FOMC statements and other communications. Thus, even though the fed funds rate was not at the zero lower bound, the three-month Treasury yield behaved as if it were constrained by a floor of 1%. The fact that the empirical method in Swanson and Williams (2013) picks up this monetary policy constraint is noteworthy.

Figure 2 shows that the two-year Treasury yield’s sensitivity to news was less attenuated than that of the three-month yield. For example, in 2003–04, the two-year yield closely followed its normal tendency in response to news, implying that it was relatively unaffected by the FOMC’s implicit lower bound of about 1%. Thus, it is reasonable to conclude that monetary policy’s effectiveness on the two-year Treasury yield was essentially normal in 2003–04.

The biggest surprise in Figure 2 is how late and how little the zero bound appears to have constrained the two-year Treasury yield after 2008. Only beginning in 2011 did yields of this maturity become significantly less sensitive than normal to news. Even then, they continued being partially responsive until late 2012. Thus, to the extent that the Fed can influence monetary policy expectations over a two-year horizon, the implication is that monetary policy was about as effective as usual until at least late 2011.

Results for the 10-year Treasury yield, shown in Figure 3, are also remarkable. The sensitivity of the 10-year yield to news was never significantly less than normal over this period. Even in late 2011 and 2012, when medium-term Treasury yields were more constrained, long-term yields remained largely unaffected by the zero lower bound, except possibly in the last few weeks of 2012, when the 10-year yield’s sensitivity did fall appreciably below normal.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตัวเลข 1 ถึง 3 แผนผลการวิเคราะห์นี้สามเดือน 2 ปี และ 10 ปีซื้อคืนหลักทรัพย์ ตามลำดับ สีน้ำเงินทึบแสดงค่าประมาณของความไวต่อผลผลิตคลังเฉพาะเป็นข่าวในปีล่าสุด เมื่อเทียบกับความไวเฉลี่ยผลผลิตในปี 1990 รอบระยะเวลาเมื่อเส้นสีน้ำเงินอยู่ใกล้กับเส้นแนวนอนที่ 1 ตัวเลขเหล่านี้แสดงถึงครั้งเมื่อผลผลิตกระทรวงการคลังที่ตอบค่อนข้างปกติ อีกวิธีหนึ่งคือ รอบระยะเวลาเมื่อเส้นสีน้ำเงินเป็นเส้นแนวนอนที่ 0 แสดงถึงครั้งเมื่อผลผลิตที่กระทรวงการคลังเป็นส่วนใหญ่ หรือทั้งหมดไม่ตอบสนองกับข่าว ช่วงของความไม่แน่นอนรอบการประเมินผลผลิตจะแสดง โดยเส้นประด้านบน และด้าน ล่างบรรทัดสีฟ้าในแต่ละรูป รอบระยะเวลาเมื่ออัตราผลตอบแทนไวประมาณของกระทรวงการคลังไม่มากน้อยกว่า 1 คือ มากน้อยกว่าปกติ มีแม่ ถ้าความไวแสงคลังประเมินไม่มากกว่า 0 อย่างมีนัยสำคัญ ภูมิภาคที่เป็นสีเทาสีแดง ดังนั้น พื้นที่แรเงาสีเหลืองแสดงถึงรอบระยะเวลาเมื่อผลคลังถูกบางส่วน แต่ไม่สมบูรณ์ ไม่ตอบสนองการข่าว ในขณะที่สีแดงเงาภูมิภาคเป็นระยะเมื่อผลผลิตถูกหลักตายไปข่าวรูปที่ 1 แสดงว่า ผลผลิตคลังสามเดือนแตกต่างตอบสนองสูงไปกว่าปกติตอบสนองข่าวเศรษฐกิจมหภาค 2001 และ 2012 จากฤดูใบไม้ผลิ 2009 ผ่านจุดสิ้นสุดของ 2012 ผลเป็นบางส่วน หรือทั้งหมดตายไปข่าว มันเป็นธรรมชาติการแปลผลนี้เป็นเกิดจากศูนย์ขอบล่าง ตั้งแต่อัตราและคลังสามเดือนได้ผลผลิตทั้งส้นจาก 2551 ธันวาคมจนถึงสิ้นสุดของตัวอย่างของเรา ดังนั้น เราค้นหาวิเคราะห์ว่า ขอบล่างศูนย์มากจำกัดคลังอัตราผลตอบแทนที่สุดสั้นที่สุดของงอิ้งจากฤดูใบไม้ผลิ 2009 เป็นต้นไป เป็นหนึ่งจะคาดหวังบางทีมากกว่าแปลกใจในรูปที่ 1 คือว่า ผลคลังสามเดือนก็เพียงบางส่วน หรือทั้งหมดตายไปข่าวใน 2003 และ 2004 ระยะเวลาเมื่อเป้าหมายอัตราเงินของรัฐบาลกลางและคลังสามเดือนให้ผลผลิตไม่ตกต่ำกว่า 1% อย่างไรก็ตาม เฟดได้ปรับลดราคารับเงิน% 1 มิถุนายน 2003 ในเวลา ราคายังคงต่ำกว่า 1% เป็น disruptive การตลาด (ดู Bernanke และ Reinhart 2004) ดังนั้น แทนที่จะลดอัตราการ ใด ๆ เพิ่มเติม FOMC สลับนโยบายของการจัดการความคาดหวังของประชาชนนโยบายผ่านภาษาที่ใช้ในการสื่อสารอื่น ๆ และ FOMC งบการเงิน ดังนั้น แม้ว่าราคายังคงไม่ได้อยู่ที่ขอบล่างเป็นศูนย์ ผลคลังสามเดือนที่ประพฤติตัวเป็นถ้ามันถูกจำกัด โดยชั้น 1% ความจริงที่ว่าวิธีการเชิงประจักษ์ใน Swanson และวิลเลียมส์ (2013) รับข้อจำกัดของนโยบายการเงินนี้ เป็นที่น่าสังเกตรูปที่ 2 แสดงว่า ผลผลิต 2 ปีคลังไวข่าวถูก attenuated น้อยกว่าของผลสามเดือน เช่น ใน 2003 – 04, 2 ปีผลผลิตอย่างใกล้ชิดตามแนวโน้มของปกติในการตอบสนองข่าว กล่าวคืออยู่อาจว่า มันเป็นค่อนข้างได้รับผลกระทบ โดยนัยของ FOMC ขอบล่างประมาณ 1% ดังนั้น คุณจึงเหมาะสมที่จะสรุปได้ว่า ประสิทธิผลของนโยบายการเงินในผลคลัง 2 ปีเป็นหลักปกติใน 2003 – 04ความประหลาดใจที่ใหญ่ที่สุดในรูปที่ 2 คือล่าช้า และวิธีศูนย์ขอบเล็กน้อยจะ มีจำกัดผลผลิตคลังสองปีหลังจาก 2008 เพียง จุดเริ่มต้นในปี 2554 ได้ผลผลิตครบนี้เป็นมากน้อยกว่าปกติการข่าว แม้แล้ว พวกเขายังคงมีการตอบสนองบางส่วนจนถึงปลายปี 2012 ดังนั้น เท่าที่เฟดสามารถมีอิทธิพลต่อความคาดหวังของนโยบายการเงินผ่านขอบสองปี ชัดเจนคือการ ที่นโยบายการเงินเป็นเกี่ยวกับประสิทธิภาพตามปกติจนในปลายปี 2554ผลลัพธ์สำหรับผลผลิต 10 ปีคลัง แสดงในรูปที่ 3 ก็โดดเด่น ความไวของผลตอบแทน 10 ปีข่าวไม่เคยมากน้อยกว่าปกติระยะนี้ แม้ในปลายปี 2554 และ 2555 เมื่อผลตอบแทนของกระทรวงการคลังระยะปานกลางมีมากจำกัด อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงรับผลกระทบส่วนใหญ่จากศูนย์ขอบล่าง ยกเว้นอาจจะในสุดสัปดาห์ของ 2012 เมื่อไว 10 ปีผลผลิตไม่ตกส่งต่ำกว่าปกติ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

รูปที่ 1 ถึง 3 ในพล็อตผลของการวิเคราะห์นี้เป็นเวลาสามเดือนสองปีและ 10 ปีหลักทรัพย์ธนารักษ์ตามลำดับ เส้นสีฟ้าที่เป็นของแข็งแสดงประมาณการของวิธีการที่สำคัญผลผลิตธนารักษ์โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นข่าวในปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับความไวเฉลี่ยอัตราผลตอบแทนในปี 1990 ช่วงเวลาที่สายสีน้ำเงินอยู่ใกล้กับเส้นแนวนอนที่ 1 ในตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวแทนครั้งเมื่อผลผลิตธนารักษ์ที่ตอบสนองอย่างเป็นธรรมตามปกติ อีกวิธีหนึ่งคือช่วงเวลาที่สายสีน้ำเงินอยู่ใกล้กับเส้นแนวนอนที่ 0 หมายถึงเวลาที่อัตราผลตอบแทนที่กระทรวงการคลังเป็นส่วนใหญ่หรือไม่ตอบสนองต่อข่าว ช่วงของความไม่แน่นอนทั่วประมาณการผลผลิตที่ได้จะแสดงโดยเส้นประบนและด้านล่างเส้นสีฟ้า. ในแต่ละรูปช่วงเวลาประมาณธนารักษ์ไวอัตราผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญน้อยกว่า 1, ที่อยู่, มีนัยสำคัญน้อยกว่าปกติมีสีเทาสีเหลือง ถ้าความไวธนารักษ์ประมาณไม่ได้อย่างมีนัยสำคัญมากกว่า 0 ภูมิภาคที่มีสีเทาสีแดง ดังนั้นภูมิภาคสีเทาสีเหลืองแทนช่วงเวลาที่ผลผลิตธนารักษ์เป็นบางส่วน แต่ไม่สมบูรณ์และไม่ตอบสนองต่อข่าวในขณะที่ภูมิภาคสีเทาสีแดงเป็นช่วงเวลาที่อัตราผลตอบแทนที่สำคัญก็คือความรู้สึกที่ข่าว. รูปที่ 1 แสดงให้เห็นว่าสามเดือนอัตราผลตอบแทนธนารักษ์แตกต่างกันจากสูง ไม่ตอบสนองให้มากขึ้นกว่าปกติตอบสนองต่อข่าวเศรษฐกิจมหภาคระหว่างปี 2001 และ 2012 จากฤดูใบไม้ผลิของปี 2009 จนถึงสิ้นปี 2012 อัตราผลตอบแทนได้ทั้งบางส่วนหรือทั้งหมดไม่รู้สึกถึงข่าว มันเป็นธรรมชาติที่จะตีความไม่รู้สึกว่านี่เป็นที่เกิดจากศูนย์ขีด จำกัด ล่างตั้งแต่อัตราเงินของรัฐบาลกลางและสามเดือนอัตราผลตอบแทนธนารักษ์ทั้งสองหลักเป็นศูนย์ตั้งแต่เดือนธันวาคมปี 2008 ผ่านจุดสิ้นสุดของตัวอย่างของเรา ดังนั้นการวิเคราะห์ของเราพบว่าศูนย์ผูกพันลดลงอัตราผลตอบแทนธนารักษ์ จำกัด อย่างมากที่ปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนจากฤดูใบไม้ผลิของปี 2009 เป็นต้นไปเป็นหนึ่งคาดหวัง. อะไรคือสิ่งที่อาจจะเป็นที่น่าแปลกใจมากขึ้นในรูปที่ 1 เป็นที่สามเดือนอัตราผลตอบแทนธนารักษ์ ก็ยังมีความรู้สึกบางส่วนหรือทั้งหมดเพื่อให้ข่าวในปี 2003 และปี 2004 ช่วงเวลาที่กองทุนของรัฐบาลกลางและเป้าหมายอัตราสามเดือนอัตราผลตอบแทนที่กระทรวงการคลังไม่เคยลดลงต่ำกว่า 1% อย่างไรก็ตามเฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ได้ถึง 1% ในเดือนมิถุนายน 2003 ในขณะที่อัตราดอกเบี้ย Fed Funds ต่ำกว่า 1% ก็ถือว่าก่อกวนไปยังตลาด (ดูเบอร์นันเก้และ Reinhart 2004) ดังนั้นแทนที่จะลดอัตราใด ๆ นอกจากนี้ FOMC เปลี่ยนนโยบายในการจัดการความคาดหวังของประชาชนต่อการดำเนินนโยบายการเงินผ่านภาษาที่ใช้ในงบ FOMC และการสื่อสารอื่น ๆ ดังนั้นแม้ว่าอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ไม่ได้ที่ศูนย์ขีด จำกัด ล่างที่สามเดือนอัตราผลตอบแทนธนารักษ์ประพฤติราวกับว่ามันถูก จำกัด โดยชั้นที่ 1% ความจริงที่ว่าวิธีการเชิงประจักษ์ในสเวนสันและวิลเลียมส์ (2013) หยิบขึ้นมานี้นโยบายการเงิน จำกัด เป็นที่น่าสังเกต. รูปที่ 2 แสดงให้เห็นว่าความไวในสองปีอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่จะเป็นข่าวจางน้อยกว่าที่อัตราผลตอบแทนสามเดือน ยกตัวอย่างเช่นใน 2003-04 ผลผลิตสองปีอย่างใกล้ชิดตามแนวโน้มปกติในการตอบสนองต่อข่าวหมายความว่ามันก็ค่อนข้างได้รับผลกระทบโดยนัยของ FOMC ผูกพันลดลงประมาณ 1% ดังนั้นจึงเป็นเหตุผลที่จะสรุปได้ว่าประสิทธิภาพการดำเนินนโยบายการเงินในอัตราผลตอบแทนธนารักษ์สองปีเป็นหลักปกติ 2003-04. น่าประหลาดใจที่สุดในรูปที่ 2 คือวิธีที่ปลายและวิธีการเล็ก ๆ น้อย ๆ เป็นศูนย์ที่ถูกผูกไว้ดูเหมือนจะมีข้อ จำกัด ทั้งสองปีธนารักษ์ อัตราผลตอบแทนหลังจากปี 2008 เพียงจุดเริ่มต้นในปี 2011 อัตราผลตอบแทนไม่ครบกําหนดนี้จะกลายเป็นอย่างมีนัยสำคัญที่มีความสำคัญน้อยกว่าปกติข่าว แล้วถึงแม้พวกเขายังคงการตอบสนองบางส่วนจนถึงปลายปี 2012 ดังนั้นในขอบเขตที่เฟดจะมีผลต่อความคาดหวังของการดำเนินนโยบายการเงินในช่วงขอบฟ้าสองปีความหมายก็คือว่านโยบายการเงินเป็นเรื่องที่มีประสิทธิภาพเป็นปกติอย่างน้อยก็จนกว่าช่วงปลายปี 2011 ผลการค้นหาสำหรับ 10 ปีอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังแสดงในรูปที่ 3 นอกจากนี้ยังมีที่น่าทึ่ง ความไวของอัตราผลตอบแทน 10 ปีข่าวก็ไม่เคยมีนัยสำคัญน้อยกว่าปกติในช่วงนี้ แม้จะอยู่ในช่วงปลายปี 2011 และปี 2012 เมื่ออัตราผลตอบแทนธนารักษ์ระยะกลางถูก จำกัด มากขึ้นผลตอบแทนระยะยาวส่วนใหญ่ยังได้รับผลกระทบโดยศูนย์ต่ำที่ถูกผูกไว้อาจจะยกเว้นในไม่กี่สัปดาห์สุดท้ายของปี 2012 เมื่อความไวผลผลิต 10 ปีของไม่ตกประเมิน ต่ำกว่าปกติ.

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตัวเลข 1 ถึง 3 แปลง ผลของการวิเคราะห์นี้สําหรับงวดสองปีและ 10 ปี , คลังหลักทรัพย์ ตามลำดับ ของแข็งสีฟ้าเส้นแสดงอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังประมาณละเอียดอ่อนขนาดไหนโดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นข่าวในปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับผลผลิตเฉลี่ยของความไวในช่วงต้น 1990 รอบระยะเวลาเมื่อเส้นสีฟ้า อยู่ใกล้กับเส้นแนวนอนที่ 1 ในตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวแทนของครั้งเมื่ออัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังตอบค่อนข้างปกติ อีกวิธีหนึ่งคือ ระยะเวลาเมื่อเส้นสีฟ้า อยู่ใกล้กับเส้นแนวนอนที่ 0 แสดงถึงครั้งเมื่อตั๋วเงินคลังผลผลิตส่วนใหญ่หรือทั้งหมดไม่ตอบสนองต่อข่าว ช่วงของความไม่แน่นอนรอบผลตอบแทนประมาณการที่แสดง ด้วยเส้นประด้านบนและด้านล่างของเส้นสีฟ้าในแต่ละรูป สมัยเมื่อประมาณตั๋วเงินคลังผลผลิตความไวน้อยกว่า 1 ที่เป็นอย่างมีนัยสำคัญน้อยกว่าปกติ มีสีเทาสีเหลือง ถ้าประมาณคลังความไวไม่สูงกว่า 0 เขตที่เป็นสีเทาสีแดง ดังนั้น สีเหลือง สีเทา ภูมิภาค เป็นตัวแทนของรอบระยะเวลาเมื่อตั๋วเงินคลังผลผลิตบางส่วน แต่ไม่ทั้งหมด ไม่ตอบสนองต่อข่าว ในขณะที่สีแดงสีเทาภูมิภาคมีรอบระยะเวลาเมื่อผลผลิตเป็นกระแสข่าวรูปที่ 1 แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังงวดที่หลากหลายจากการไม่ตอบสนองต่อการตอบสนองสูงมากกว่าปกติ ข่าวเศรษฐกิจมหภาคระหว่างปี 2001 และปี 2012 จากฤดูใบไม้ผลิของ 2009 ผ่านสิ้นปี 2555 ผลผลิตเป็นอย่างใดอย่างหนึ่งบางส่วนหรือทั้งหมดตายข่าว มันเป็นธรรมชาติที่จะแปลความหมายชื่อสกุลนี้ที่เกิดจากศูนย์ขอบเขตล่าง เนื่องจากอัตราเงินของรัฐบาลกลางและสามเดือนผลตอบแทนตั๋วเงินคลังทั้งคู่เป็นหลักศูนย์จากธันวาคม 2008 ผ่านทางปลายของตัวอย่างของเรา ดังนั้นการวิเคราะห์ของเรา พบว่า ศูนย์ขอบเขตล่างมากสะท้อนผลตอบแทนตั๋วเงินคลังที่ปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนจากฤดูใบไม้ผลิของ 2009 เป็นต้นไป เป็นหนึ่งจะคาดหวังอะไรคือบางทีน่าแปลกใจในรูปที่ 1 คือ ที่อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังงวดเป็นบางส่วนหรือทั้งหมดกระแสข่าว ในปี 2003 และ 2004 , ระยะเวลาเมื่ออัตราเงินของรัฐบาลกลางเป้าหมาย และอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังงวดไม่เคยลดลงต่ำกว่า 1% อย่างไรก็ตาม เฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ที่ 1% ในเดือนมิถุนายน 2003 ที่เวลา อัตราดอกเบี้ย Fed Funds ด้านล่าง 1% ถือว่าก่อกวนตลาด ( ดู Bernanke และ Reinhart 2004 ) ดังนั้น แทนที่จะลดอัตราเพิ่มเติมใด ๆที่ FOMC เปลี่ยนนโยบายการจัดการความคาดหวังของประชาชน นโยบายการเงินผ่านการใช้ภาษาในงบการเงิน และการสื่อสารอื่น ๆ ดังนั้น ถึงแม้ว่าอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ที่ศูนย์ขีดจำกัดล่าง , อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังงวดทำเป็นถูก จำกัด โดยพื้นของ 1% ความจริงที่ว่าวิธีการเชิงประจักษ์ในการบำรุงเส้น และวิลเลียมส์ ( 2013 ) หยิบข้อจำกัดนี้ นโยบายการเงิน คือ อํานาจรูปที่ 2 แสดงให้เห็นว่าผลผลิตของสำนักงานคลังอ่อนไหวกับข่าวน้อยบางกว่าของผลผลิตสามเดือน . ตัวอย่างเช่น ในปี 2003 – 04 ผลผลิต สองปี ตามแนวโน้มปกติในการตอบสนองต่อข่าวสารอย่างใกล้ชิด จะว่ามันค่อนข้างได้รับผลกระทบโดย FOMC โดยปริยาย ขอบเขตล่างประมาณ 1 % ดังนั้นจึงเหมาะสมที่จะสรุปได้ว่านโยบายการเงินประสิทธิภาพในอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลัง 2 ปีเป็นปกติใน 2003 – 04เซอร์ไพรส์ที่ใหญ่ที่สุดในรูปที่ 2 เป็นวิธีที่ช้าและวิธีการเล็ก ๆน้อย ๆที่ศูนย์ไว้ดูเหมือนจะ จำกัด การอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลัง 2 ปีหลังจากปี 2551 เพียงจุดเริ่มต้นในปี 2011 ได้ผลผลิตของวัยนี้จะมากน้อย อ่อนไหวกว่าปกติข่าว แม้แล้วพวกเขายังคงมีการตอบสนองบางส่วนจนถึงปลาย 2012 ดังนั้น ในขอบเขตที่เฟดสามารถมีอิทธิพลต่อความคาดหวังนโยบายการเงินผ่านขอบฟ้าสองปี , นัยว่านโยบายการเงินเกี่ยวกับผลเป็นปกติอย่างน้อยจนถึงปลายปี 2011ผลการค้นหาสำหรับอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี , แสดงในรูปที่ 3 จะยังโดดเด่น ความไวของอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีข่าวไม่เคยน้อยกว่าปกติในช่วงนี้ แม้ในปลายปี 2011 และ 2012 เมื่อระยะยาวผลตอบแทนตั๋วเงินคลังมีข้อ จำกัด มากขึ้น ผลผลิตระยะยาวยังคงผลกระทบไปโดยศูนย์ลดมัด อาจยกเว้นในไม่กี่สัปดาห์สุดท้ายของปี 2012 เมื่อความไวอัตราผลตอบแทน 10 ปีก็ไม่ตกได้ต่ำกว่าปกติ