3.1. Returns to sorted portfoliosWe

3.1. Returns to sorted portfolios
We first examine the effect of asset growth on subsequent stock returns using sorted portfolios. From
1981 to 2007, at the end of June in each year t, we sort stocks in each market into equal-weighted
portfolios based on AGt. The portfolios are held from July of year t to June of year t+ 1, and are monthly
rebalanced. Panel A of Table 2 report average monthly portfolio returns for each of the nine Asian
markets and all Asian markets including and excluding Japan (the largest stock market in the region).
For comparison, we also report the results for the U.S. market.6 For portfolios formed within a specific
market, we report returns in local currency. For portfolios formed using all stocks in the Asian region
(hereafter “all-Asia portfolios”, with or without Japan), we adjust stock returns by exchange rates so
that the reported returns are in terms of U.S. dollars. We also construct all-Asia portfolios by ranking
firms within each market first and then combining all firms with the same AG decile rank into one single
decile portfolio.
In each of the nine Asian markets, the portfolio with the lowest asset-growth stocks (D1) earns
higher monthly returns than the portfolio with the highest asset-growth stocks (D10). The D10–D1
return spreads are significantly negative in eight out of the nine markets, except for Taiwan (with
insignificantly negative spread). There are also cross-market variations. The equal-weighted decile
return spread is −0.74% for Japan while that in Thailand is as high as −1.88%. For the combined all-Asia
portfolios, the monthly D10–D1 decile spread is −1.04% (t=−5.31). When we exclude Japan but
combine firm deciles across all the other eight Asian markets, the monthly stock return spread (D10–D1)
is −1.12% (t=−4.54).

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

3.1
กลับไปยังพอร์ตการลงทุนที่เรียงลำดับก่อนอื่นเราศึกษาผลของการเจริญเติบโตของสินทรัพย์ผลตอบแทนหุ้นที่ตามมาโดยใช้พอร์ตการลงทุนที่เรียงลำดับ จาก
1981-2007 ในตอนท้ายของเดือนมิถุนายนในแต่ละปีที่ t
เราเรียงลำดับหุ้นในตลาดในแต่ละเท่ากับน้ำหนักพอร์ตการลงทุนขึ้นอยู่กับAGT พอร์ตการลงทุนที่จะมีขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมของปีที่ t ถึงเดือนมิถุนายนของปีที่ t + 1,
รายเดือนและได้รับการปรับสมดุล แผงของตารางที่ 2
รายงานผลตอบแทนเฉลี่ยรายเดือนสำหรับผลงานแต่ละเก้าเอเชียตลาดและตลาดเอเชียทั้งหมดรวมทั้งและไม่รวมญี่ปุ่น(ตลาดหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาค).
สำหรับการเปรียบเทียบเรายังรายงานผลสำหรับ market.6 สหรัฐสำหรับ
พอร์ตการลงทุนที่เกิดขึ้นภายในเฉพาะตลาดเรารายงานผลตอบแทนในสกุลเงินท้องถิ่น สำหรับพอร์ตการลงทุนที่เกิดขึ้นโดยใช้หุ้นทั้งหมดในภูมิภาคเอเชีย
(ต่อ "พอร์ตการลงทุนทั้งหมดในภูมิภาคเอเชีย" มีหรือไม่มีญี่ปุ่น)
เราปรับผลตอบแทนหุ้นจากอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อให้ว่าผลตอบแทนที่มีรายงานในแง่ของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้เรายังสร้างพอร์ตการลงทุนทั้งหมดในภูมิภาคเอเชียโดยการจัดอันดับ
บริษัท ที่อยู่ในแต่ละตลาดเป็นครั้งแรกแล้วการรวม บริษัท
ทั้งหมดที่มีเอจียศช่วงชั้นเดียวกันในหนึ่งเดียวผลงานช่วงชั้น.
ในแต่ละเก้าตลาดเอเชียผลงานกับต่ำสุดหุ้นสินทรัพย์การเจริญเติบโต (D1 )
ได้รับผลตอบแทนเป็นรายเดือนที่สูงกว่าผลงานที่มีความสูงที่สุดในหุ้นที่มีการเติบโตของสินทรัพย์(D10) D10-D1
กระจายผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญในเชิงลบแปดเก้าตลาดยกเว้นไต้หวัน
(ที่มีการแพร่กระจายอย่างไม่มีนัยสำคัญในเชิงลบ) นอกจากนี้ยังมีรูปแบบข้ามตลาด ช่วงชั้นเท่ากับน้ำหนักการแพร่กระจายผลตอบแทน -0.74% สำหรับประเทศญี่ปุ่นในขณะที่ในประเทศไทยสูงถึง -1.88%
สำหรับรวมทั้งหมดเอเชียพอร์ตการลงทุนรายเดือน D10-D1 ช่วงชั้นการแพร่กระจายเป็น -1.04% (t = -5.31)
เมื่อเราไม่รวมญี่ปุ่น
แต่รวมdeciles บริษัท ในทุกตลาดเอเชียแปดอื่น ๆ ผลตอบแทนรายเดือนการแพร่กระจายหุ้น (D10-D1)
เป็น -1.12% (t = -4.54)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

3.1 . จะเรียงแฟ้ม
เราศึกษาผลของการเจริญเติบโตของสินทรัพย์ในหุ้นกลับตามมาใช้จัดเรียงแฟ้ม จาก
ปี 2550 ณ สิ้นเดือนมิถุนายนในแต่ละปี t เราเรียงหุ้นในแต่ละตลาด เป็นเท่ากับน้ำหนัก
ผลงานตาม agt . งานจะจัดขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปี T T 1 มิถุนายนของปี และ รายเดือน
rebalanced .แผงของตารางที่ 2 ผลตอบแทนเฉลี่ยรายเดือนรายงานผลงานแต่ละเก้าเอเชีย
ตลาดและตลาดเอเชียทั้งหมดรวมและไม่รวมญี่ปุ่น ( ตลาดที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาค ) .
เปรียบเทียบ เราก็รายงานผลสำหรับตลาดสหรัฐอเมริกา . 6 พอร์ตเกิดขึ้นภายในตลาดเฉพาะ
เรารายงานกลับมาใน สกุลเงินท้องถิ่น สำหรับรูปแบบการใช้พอร์ตหุ้นทั้งหมดใน
ภูมิภาคเอเชีย( ต่อจากนี้ " กองทุนเอเชียทั้งหมด " มี หรือ ไม่มี ญี่ปุ่น ) เราปรับผลตอบแทนของหุ้น โดยอัตราแลกเปลี่ยนดังนั้น
ที่รายงานผลตอบแทนในแง่ดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้เรายังสร้างผลงานเอเชียทั้งหมด โดย บริษัท จัดอันดับ
ภายในแต่ละตลาดแรก และการรวมบริษัทกับการจัดอันดับเดียวกันในช่วงเอจีเป็นหนึ่งผลงานในช่วงเดียว
.
ในแต่ละเก้าเอเชียตลาดผลงานที่มีค่าของสินทรัพย์หุ้น ( D1 ) รายได้ต่อเดือนสูงกว่าอัตราผลตอบแทนมากกว่า
ผลงานที่มีการเจริญเติบโตสูงสุดสินทรัพย์หุ้น ( D10 ) D10 - D1
กลับกระจายเป็นทางลบในแปดจากเก้าประเทศ ยกเว้นไต้หวัน (
ไม่แพร่กระจายลบ ) มีข้ามการเปลี่ยนแปลงของตลาด เท่ากับน้ำหนักดีกรี
กลับแพร่กระจายเป็น− 074% ของญี่ปุ่น ขณะที่ในไทยมีสูงถึง− 1.88 % สำหรับการรวมเอเชีย
ผลงานรายเดือน D10 ) D1 ดีกรีแพร่กระจายเป็น− 1.04 % ( t = − 5.31 ) เมื่อเรารวมญี่ปุ่นแต่
รวมบริษัทภูมิภาคทั่วตลาดเอเชียอื่น ๆแปดเดือน , ผลตอบแทนหุ้นกระจาย ( D10 ( D1 )
เป็น− 1.12 % ( t = − 4.54 )