Samsonite International (BUY HK$24.

Samsonite International (BUY HK$24.10 Bloomberg: 1910 HK | Reuters: 1910.HK)
Strong M&A capacity
Price Target: 12-Month HK$ 28.75 (Prev HK$ 27.81)
by Mavis HUI (852) 2863 8879 [e-mail],
Mark LI (852) 2971 1935 [e-mail]
• Latest management call confirms that the Speck deal is an earnings accretive acquisition after all.
• This should reinforce investors’ confidence on Samsonite’s M&A capabilities. We also raised FY14-15 profit estimates by 1-3% and lifted our TP to HK$28.75 on 20x FY15 PE.
• Riding on strong operating cash inflows (>US$200m) plus net cash level of >US$200m, we stay hopeful for more acquisitions ahead to beef up growth. Maintain BUY

Acquisition of Speck. Recently, Samsonite completed acquisition of Speculative Product Design LLC ("Speck") from private equity firm VMG Partners for US$85m cash. Speck is a leading U.S. designer and distributor of slim protective cases for personal electronic devices, with the US accounting for c.80% of its sales. The deal enables Samsonite to extend brand portfolio beyond its core ‘travel luggage segment’ into the ‘business & protective case segment’, and provides immediate foothold in protective cases for smart phones, tablets and portable computers to enhance growth and cost synergies.

Earnings accretion. Speck registered US$126.6m sales and US$4.5m net profit in 2012, but went into overstock problems in 2013 to record US$104.8m sales and a net loss of US$18.4m. According to Samsonite’s latest investor call, YTD performance of Speck has staged a healthy recovery, with 2014 net profit to expect at no less than the 2012 level. Besides, Speck is in good shape to attain revenue growth that aligns the US industry’s low to mid-teens growth, plus a EBITDA margin of c.15-16% by 2015. Samsonite will continue to use the Speck brand and leverage on its strong R&D for iconic products targeting the younger customers. Besides, Specks mainly collaborates with 2 factories in Taipei, Taiwan, with a small portion coming from suppliers in China, some of which are Samsonite’s existing manufacturing partners. As such, Samsonite might also develop bag merchandises using the Speck brand to further tap the younger consumer segment.

Outlook stays firm. We have raised our earnings estimates by 1% to US$219m for FY14, and by 3% to US$259m for FY15. Looking ahead, Samsonite’s plan to proactively introduce Speck into Asia and/or Latin America perhaps by mid-2015 could also accelerate medium-term growth. Additionally, Samsonite stays upbeat in seeking suitable M&As, and we anticipate possible conclusion of another deal (e.g. casual bag segment) in the coming 6+ months that could prompt further re-rating.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

นานาชาติ Samsonite (ซื้อ HK$ 24.10 อาร์ซี: 1910 HK | รอยเตอร์: 1910.HK)
กำลังแข็ง M&A
ราคาเป้าหมาย: เดือน 12 HK$ 28.75 (ก่อนหน้า HK$ 27.81)
โดย Mavis ฮุย 2863 8879 (852) [e-mail],
[e-mail] LI หมาย (852) 1935 2971
•ล่าสุดจัดการโทรยืนยันจัดการ Speck ว่าซื้อ accretive รายได้ทั้งหมดหลังจาก
•นี้ควรเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนในความสามารถของ Samsonite M&A นอกจากนี้เรายังยก FY14 15 กำไรประมาณ 1-3% และยก TP ของเราไป HK$ 28.75 ใน PE x FY15 20
•ขี่บนแข็งแรงทำกระแสเงินสดเข้า (> สหรัฐฯ $200m) บวกกับเงินสดสุทธิระดับ > สหรัฐฯ $200m เราอยู่มีความหวังสำหรับการซื้อที่เพิ่มเติมข้างหน้าเพื่อเนื้อค่าเจริญเติบโต รักษาการซื้อ

ซื้อ Speck ล่าสุด Samsonite โดยซื้อเก็งกำไรสินค้าออกแบบ LLC ("Speck") จากบริษัทหุ้นส่วนพันธมิตร VMG เงินสหรัฐ $85 เมตร Speck เป็นผู้นำสหรัฐออกและตัวแทนจำหน่ายบางเคสสำหรับอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ส่วนบุคคล มีบัญชีสหรัฐสำหรับ c.80% ของการขาย การจัดการให้ Samsonite เพื่อขยายผลงานแบรนด์นอกเหนือจากหลักของ 'เซกเมนต์กระเป๋าเดินทาง' เป็น '&ป้องกันกรณีกลุ่มธุรกิจ' และให้ foothold ทันทีในเคสสำหรับโทรศัพท์สมาร์ท แท็บเล็ต และคอมพิวเตอร์แบบพกพาเพื่อเพิ่มการเจริญเติบโต และต้นทุนแยบยล

accretion กำไร Speck ลงทะเบียนสหรัฐฯ $126. สหรัฐอเมริกา $4 และ 6 เมตรขายกำไรสุทธิ 5 เมตรใน 2012 แต่เดินเข้าไปในปัญหา overstock ในปี 2013 สหรัฐฯ $104 บันทึก 8 เมตรขายและขาดทุนสุทธิของสหรัฐอเมริกา $18.4 เมตร ตามของ Samsonite ล่าสุดนักลงทุนโทร YTD ประสิทธิภาพของ Speck ได้แบ่งระยะฟื้นสุขภาพ มีกำไรสุทธิ 2014 คาดไม่เกิน 2012 ระดับ นอกจาก Speck อยู่ในสภาพดีเพื่อบรรลุการเจริญเติบโตของรายได้ให้ต่ำของอุตสาหกรรมสหรัฐฯ ไปกลางวัยรุ่นเจริญเติบโต บวกกำไร EBITDA ของ c.15-16% โดย 2015 Samsonite จะยังใช้ยี่ห้อ Speck และใช้บน R&D แข็งแกร่งโดดเด่นผลิตภัณฑ์กำหนดเป้าหมายลูกค้าอายุ นอกจาก เรียร์ส่วนใหญ่ร่วมกับโรงงานที่ 2 ในไทเป ไต้หวัน ด้วยส่วนหนึ่งมาจากผู้ผลิตในประเทศจีน ซึ่งเป็นเครือของ Samsonite อยู่ เช่น Samsonite อาจยังพัฒนาสินค้ากระเป๋าใช้ยี่ห้อ Speck เคาะส่วนผู้บริโภคอายุน้อยเพิ่มเติม

Outlook ยังคงยืนยัน เราได้ยกของเราประเมินกำไร 1% ไปสหรัฐฯ $219 เมตรสำหรับ FY14 และ 3 ร้อยไปสหรัฐฯ $259 เมตรสำหรับ FY15 มองไปข้างหน้า แผนของ Samsonite วันนี้แนะนำ Speck ในเอเชียหรือละตินอาจ โดยกลาง 2015 สามารถยังเร่งการเจริญเติบโตระยะกลาง นอกจากนี้ Samsonite อยู่ upbeat ในไม่เหมาะ M&As และเราคาดได้ข้อสรุปของข้อเสนออื่น (เช่นกระเป๋าลำลองเซ็ก) ในเดือน 6 มาที่สามารถถามเพิ่มเติม จัดอันดับอีกครั้ง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เมื่อนานาชาติ ( ซื้อ HK $ 24.10 Bloomberg : HK | 1910 Reuters : 1910 . HK )

แข็งแรง M &ความจุราคาเป้าหมาย 12 เดือน HK $ 28.75 ( ก่อนหน้า HK $ 27.81 ) โดยเมวิส ฮุย ( 852 )
2 , 863 [e-mail]
8 , 879 , มาร์ค ลี ( 852 ) 2971 1935 [e-mail]
- ล่าสุด การจัดการ โทรยืนยันว่าจุดที่จัดการเป็นกำไรดำเนินการซื้อหลังจากทั้งหมด
บริการนี้ควรเสริมความมั่นใจของนักลงทุนต่อ Samsonite เป็น&มีความสามารถ เรายังยก fy14-15 กำไรประมาณ 1-3 % และยก TP ของเราไป HK $ 28.75 ต่อ 20 x fy15 PE
- ขี่แรงปฏิบัติการเงินสดไหลเข้า ( US $ 200M ) บวกระดับเงินสดสุทธิ > US $ 200 เมตร เรายังคงมีความหวังสำหรับการล่วงหน้าเพื่อเพิ่มการเจริญเติบโต รักษาซื้อ

ซื้อสเปก เมื่อเร็วๆ นี้เมื่อเสร็จสิ้นการออกแบบผลิตภัณฑ์เก็ง LLC ( " จุด " ) จาก บริษัท หุ้นเอกชน vmg พันธมิตรสำหรับสหรัฐอเมริกา $ 85M เงินสด จุดที่เป็นผู้ผลิตออกแบบและจำหน่ายสหรัฐกรณีการป้องกันบางสำหรับอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ส่วนบุคคลกับเราบัญชีสำหรับ c.80 % ของยอดขายของจัดการให้แซมโซไนท์ เพื่อขยายแบรนด์นอกเหนือจากผลงานหลักของการเดินทางที่เก็บส่วน ' ใน ' ธุรกิจ&ป้องกันกรณีส่วน ' และให้ตั้งหลักทันทีในกรณีป้องกันสมาร์ทโฟน แท็บเล็ต และคอมพิวเตอร์แบบพกพาเพื่อเพิ่มการเจริญเติบโตและต้นทุนคุณภาพ

รายได้อย่างไร . จุดลงทะเบียน US $ ขาย 126.6m และ US $ 4.5m กําไรสุทธิในปี 2012 นี้แต่เข้าไปใน overstock ปัญหาในปี 2013 เพื่อบันทึก $ ขาย 104.8m และขาดทุนสุทธิของ $ 18.4m ตามแซมโซไนท์ ล่าสุดนักลงทุนโทร ทั้งประสิทธิภาพของจุดมี staged การกู้คืนสุขภาพ กับเน็ต 2014 กำไรคาดหวังที่ไม่น้อยกว่า 55 ) นอกจากนี้ จุดที่อยู่ในรูปร่างที่ดี เพื่อให้บรรลุการเติบโตของรายได้ที่จัดเราอุตสาหกรรมต่ำถึงกลางวัยรุ่นการเจริญเติบโตบวกกำไรระยะขอบของ c.15-16 % โดย 2015 . เมื่อจะใช้จุดและการยกระดับแบรนด์ของ strong R & D สำหรับสัญลักษณ์ผลิตภัณฑ์เป้าหมายลูกค้าหนุ่ม นอกจากนี้ สมรภูมิส่วนใหญ่ร่วมมือกับโรงงานที่ 2 ในไทเป ไต้หวัน กับส่วนเล็ก ๆ ที่มาจากซัพพลายเออร์ในประเทศจีน ซึ่งมีกำลังการผลิตที่มีอยู่ภายในพันธมิตร เช่นภายในอาจจะยังพัฒนาสินค้ากระเป๋าแบรนด์เพิ่มเติม โดยใช้จุดแตะน้องผู้บริโภคส่วน

Outlook อยู่ที่บริษัท เราได้เพิ่มประมาณการกำไรของเรา โดย 1% ถึง US $ 219m สำหรับ fy14 และ 3% ถึง US $ 259m สำหรับ fy15 . มองไปข้างหน้า , Samsonite แผนเชิงรุกแนะนำสเปกในเอเชีย และ / หรือ ละติน อเมริกาอาจจะโดย mid-2015 สามารถเร่งการเจริญเติบโตระยะกลาง .นอกจากนี้ ภายในยังคง upbeat ในการหาที่เหมาะสม& M เป็น และเราคาดว่าจะมีข้อสรุปที่เป็นไปได้ของข้อตกลงอื่น ( เช่นกระเป๋าสบาย ๆส่วน ) ในอีก 6 เดือน ที่สามารถให้คะแนน
อีกครั้งต่อไป