We document a dramatic increase fro

We document a dramatic increase from 1980 through 2006 in the average cash ratio for U.S. firms. We show that this increase is concentrated among firms that do not pay dividends, firms in more recent IPO listing cohorts, and firms in industries that experience the greatest increase in idiosyncratic volatility. After documenting the increase in cash ratios, we investigate the causes for that increase. We use a model for cash holdings developed by Opler, Pinkowitz, Stulz, and Williamson (1999), but recognize that the literature has not made enough progress to provide a model that dominates all others. We find that the main reasons for the increase in the cash ratio are that inventories have fallen, cash flow risk for firms has increased, capital expenditures have fallen, and R&D expenditures have increased. While the contribution of changes in these firm factors to the overall increase in cash holdings varies across alternative empirical models of cash holdings, our conclusions are generally robust.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เราเอกสารเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 1980 ผ่านปี 2006 ในอัตราส่วนเงินสดเฉลี่ยสำหรับเรา บริษัท เราแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นนี้มีความเข้มข้นในหมู่ บริษัท ที่ไม่ได้จ่ายเงินปันผล บริษัท ในการเสนอขายหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้รายชื่อผองเพื่อนและ บริษัท ในอุตสาหกรรมที่มีประสบการณ์เพิ่มขึ้นมากที่สุดในความผันผวนของนิสัย หลังจากการบันทึกการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนเงินสดเราตรวจสอบสาเหตุของการเพิ่มขึ้นที่ เราใช้แบบจำลองสำหรับการถือครองเงินสดที่พัฒนาโดย opler, pinkowitz, stulz และวิลเลียมสัน (1999) แต่ยอมรับว่าวรรณกรรมยังไม่ได้ทำให้ความคืบหน้ามากพอที่จะให้รูปแบบการปกครองที่คนอื่น ๆ ทั้งหมด เราจะพบว่าสาเหตุหลักของการเพิ่มขึ้นในอัตราส่วนเงินสดที่สินค้าคงเหลือได้ลดลงความเสี่ยงของกระแสเงินสดของ บริษัท ได้เพิ่มขึ้นรายจ่ายฝ่ายทุนได้ลดลงและ r &งค่าใช้จ่ายได้เพิ่มขึ้น ในขณะที่การมีส่วนร่วมของการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยที่ บริษัท เหล่านี้จะเพิ่มขึ้นโดยรวมในการถือครองเงินสดแตกต่างกันไปในรูปแบบการทดลองทางเลือกของการถือครองเงินสดข้อสรุปของเราที่มีประสิทธิภาพโดยทั่วไป

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เราเอกสารเพิ่มขึ้นอย่างมากจากปี 1980 ถึงปี 2549 ในอัตราส่วนเงินสดเฉลี่ยสำหรับบริษัทสหรัฐอเมริกา เราแสดงว่าเพิ่มเข้มข้นระหว่างบริษัทที่จ่ายเงินปันผล บริษัทใน cohorts รายการเสนอขายหุ้นล่าสุด และบริษัทในอุตสาหกรรมที่พบเพิ่มขึ้นมากที่สุดในความผันผวน idiosyncratic หลังจากบันทึกข้อมูลการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนเงินสด เราตรวจสอบสาเหตุที่เพิ่มขึ้น เราใช้แบบสำหรับการถือครองเงินสดที่ได้รับการพัฒนา โดย Opler, Pinkowitz, Stulz และ Williamson (1999), ได้รับรู้ว่า วรรณคดีไม่ได้ความคืบหน้าเพียงพอเพื่อให้แบบจำลองที่กุมอำนาจอื่น ๆ ทั้งหมด เราพบว่าเหตุผลหลักในการเพิ่มอัตราส่วนเงินสดว่า สินค้าคงคลังได้ลดลง มี เพิ่มความเสี่ยงของกระแสเงินสดสำหรับบริษัท ค่าใช้จ่ายทุนได้ลดลง และ R&D ค่าใช้จ่ายได้เพิ่มขึ้น ในขณะที่สัดส่วนของการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยเหล่านี้ยืนยันให้ถือเงินสดเพิ่มโดยรวมแตกต่างกันไปในแบบอื่นประจักษ์ที่ถือเงินสด บทสรุปของเราจะแข็งแกร่งโดยทั่วไป

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เราเอกสารเพิ่มขึ้นที่งดงามจาก 1980 ผ่าน 2006 ในอัตราเงินโดยเฉลี่ยสำหรับบริษัทของสหรัฐอเมริกา เราแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นนี้มีการกระจุกตัวในกลุ่มบริษัทที่ไม่ได้จ่ายเงินปันผลบริษัทเสนอขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์มากขึ้นเมื่อไม่นานมานี้และกลุ่มบริษัทในอุตสาหกรรมที่มีการเพิ่มมากที่สุดในความผันผวนลักษณะเฉพาะตัว หลังจากการจัดทำเอกสารการเพิ่มขึ้นในอัตราส่วนเงินเราทำการตรวจสอบจะทำให้ให้เพิ่มว่า เราใช้รุ่นที่ถือครองเงินสดสำหรับพัฒนาโดย opler pinkowitz stulz และวิลเลียมสัน( 1999 )แต่ยอมรับว่าเอกสารที่ไม่มีความคืบหน้าทำให้เพียงพอที่จะมีรุ่นที่โดดเด่นไปด้วยคนอื่นทั้งหมด เราจะพบว่าสาเหตุหลักที่เพิ่มขึ้นสำหรับเงินได้ในอัตราที่ลดลงรวมทั้งมีความเสี่ยงต่อกระแสเงินสดของบริษัทได้เพิ่มขึ้นการใช้จ่ายเงินทุนได้ล้มลงและค่าใช้จ่าย r&d มีเพิ่มขึ้น ในขณะที่ชุดของการเปลี่ยนแปลงในบริษัทเหล่านี้ในการเพิ่มขึ้นที่ถือครองเงินสดในจะแตกต่างกันไปในรูปแบบเชิงประจักษ์เป็นทางเลือกของผู้ถือหุ้นเงินสดข้อสรุปของเราโดยทั่วไปแล้วอยู่ที่แข็งแกร่ง