In this study we conduct a survey t

In this study we conduct a survey to investigate how firms make investment decisions.
The focus of earlier surveys has been whether or not firms use discounted cash flow methods and
how they determine the appropriate discount rates. The primary findings of these studies are as
follows: First, over time, firms have shown an increasing tendency to rely on discounted cash
flow (DCF) methods to evaluate projects. Second, most firms apparently use their weighted
average cost of capital (WACC) as the discount rate in evaluating their projects. Third, it also
seems to be the case that in computing their discount rates, firms typically infer the cost of equity
from the capital asset pricing model (CAPM). Figure 2 displays the increased usage of these
models and techniques over time.

However, even though capital budgeting methods use both hurdle rates and cash flows as
inputs, previous survey studies typically do not focus on the cash flow component of the capital
budgeting methods. For example, they do not examine whether firms account for various factors
(such as sales erosion, inflation, sunk costs, etc.) correctly in computing project cash flows and
also do not examine cash flow/hurdle rate interactions. In this paper we fill this gap. As in
earlier studies we find that firms have become increasingly sophisticated in using discounted
cashflow methods, and in relying on CAPM to determine their hurdle rates. However, we also
find that they have a checkered record when it comes to dealing with cashflow related issues.
For example, we find that two thirds of our survey firms correctly incorporate inflation into their
analysis. Similarly, they appear to successfully determine the domestic/foreign currency
denomination of cash-flows and discount rates of cross-border investments. Our results also
show that the survey firms have a reasonably good record in computing levered and unlevered
cashflows. However, they do not appear to have as good a record when it comes to matching
cashflows and discount rates. Furthermore, half of our survey firms make the mistake of
including sunk costs in their cashflow projections. They also do not properly account for the
potential erosion in the sales of existing products that could be induced by new product
introductions. The survey firms also have somewhat of a mixed record in changing their hurdle
rates when market conditions change, and in using divisional versus firm-wide hurdle rates.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในการศึกษานี้เราดำเนินการสำรวจเพื่อตรวจสอบวิธีการที่ บริษัท ตัดสินใจลงทุน.
ความสำคัญของการสำรวจก่อนหน้านี้ที่ได้รับหรือไม่ว่า บริษัท ที่ใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดและ
วิธีที่พวกเขากำหนดราคาพิเศษที่เหมาะสม ผลการวิจัยหลักของการศึกษาเหล่านี้เป็น
ต่อไปนี้เป็นครั้งแรกในช่วงเวลาที่ บริษัท ได้แสดงให้เห็นแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นในการพึ่งพาเงินสดลด
ไหล (DCF) วิธีการในการประเมินผลโครงการ สอง บริษัท ส่วนใหญ่เห็นได้ชัดว่าใช้ค่าใช้จ่ายของพวกเขา
ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) ที่อัตราคิดลดในการประเมินโครงการของพวกเขา ที่สามก็ยัง
น่าจะเป็นกรณีที่ในราคาพิเศษของพวกเขาคอมพิวเตอร์ บริษัท มักจะสรุปค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้น
จากรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) รูปที่ 2 แสดงการใช้งานที่เพิ่มขึ้นของเหล่านี้
รูปแบบและเทคนิคที่เมื่อเวลาผ่านไป.

แต่ถึงแม้วิธีการจัดทำงบประมาณเงินทุนใช้ทั้งอัตราการกีดขวางและกระแสเงินสดเป็นปัจจัยการผลิต
การศึกษาสำรวจก่อนหน้านี้มักจะไม่มุ่งเน้นไปที่องค์ประกอบของกระแสเงินสดในวิธีการที่เงินทุน
งบประมาณ ตัวอย่างเช่นพวกเขาไม่ได้ตรวจสอบว่า บริษัท ที่บัญชีสำหรับปัจจัยต่างๆ
(เช่นการขายการพังทลายของอัตราเงินเฟ้อต้นทุนจม ฯลฯ) อย่างถูกต้องในการคำนวณกระแสเงินสดโครงการและ
ยังไม่ได้ตรวจสอบอัตราการปฏิสัมพันธ์กระแสเงินสด / อุปสรรค์ ในบทความนี้เราจะเติมช่องว่างนี้ ใน
ศึกษาก่อนหน้านี้เราพบว่า บริษัท ที่ได้กลายเป็นความซับซ้อนมากขึ้นในการใช้วิธีการลด
กระแสเงินสดและอาศัย capm เพื่อตรวจสอบอัตราการกีดขวางของพวกเขา แต่เรายัง
พบว่าพวกเขามีประวัติตาหมากรุกเมื่อมันมาถึงการจัดการกับปัญหาที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสด.
ตัวอย่างเช่นเราจะพบว่าสองในสามของ บริษัท สำรวจของเราได้อย่างถูกต้องรวมอัตราเงินเฟ้อของพวกเขาในการวิเคราะห์
กันพวกเขาดูเหมือนจะประสบความสำเร็จในการตรวจสอบในประเทศ / สกุลเงินต่างประเทศ
นิกายของกระแสเงินสดและอัตราคิดลดของการลงทุนข้ามพรมแดน ผลของเรายัง
แสดงให้เห็นว่า บริษัท ที่สำรวจมีบันทึกที่ดีพอสมควรในการคำนวณและ levered unlevered
กระแสเงินสด แต่พวกเขาจะไม่ปรากฏที่จะมีการบันทึกที่ดีเป็นเมื่อมันมาถึงการจับคู่
กระแสเงินสดและอัตราคิดลด นอกจากนี้ครึ่งหนึ่งของ บริษัท สำรวจของเราทำผิดพลาดของค่าใช้จ่ายรวมถึง
จมลงไปในการคาดการณ์กระแสเงินสดของพวกเขา พวกเขายังไม่ได้อย่างถูกต้องบัญชีสำหรับ
การกัดเซาะที่อาจเกิดขึ้นในการขายของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ที่สามารถที่เกิดจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่
บริษัท สํารวจยังมีบางส่วนของการบันทึกผสมในการเปลี่ยนเครื่องกีดขวาง
อัตราของพวกเขาเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขของตลาดและในการใช้กองพลกับ บริษัท ทั้งอัตราการกีดขวาง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในการศึกษานี้ เราทำแบบสำรวจเพื่อตรวจสอบว่าบริษัทได้ลงทุนตัดสินใจ
จุดสำคัญของการสำรวจก่อนหน้านี้ได้หรือไม่ที่บริษัทใช้วิธีส่วนลดกระแสเงินสด และ
วิธีกำหนดอัตราส่วนลดที่เหมาะสม ค้นพบหลักของการศึกษาเหล่านี้จะเป็น
ดังต่อไปนี้: ครั้งแรก ช่วงเวลา บริษัทได้แสดงแนวโน้มการเพิ่มการพึ่งพาเงินสดลด
กระแส (DCF) วิธีการประเมินโครงการ สอง บริษัทส่วนใหญ่เห็นได้ชัดว่าใช้การถ่วงน้ำหนัก
เฉลี่ยต้นทุนของเงินทุน (WACC) เป็นอัตราส่วนลดในการประเมินโครงการของพวกเขา สาม มันยัง
น่าจะ เป็นกรณีว่า ในการคำนวณส่วนลดราคาพิเศษของพวกเขา บริษัทจะรู้ต้นทุนของหุ้น
จากสินทรัพย์ทุนราคารุ่น (CAPM) รูปที่ 2 แสดงการใช้งานที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้
รูปแบบและเทคนิคมากกว่าเวลา

อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ว่าวิธีการจัดทำงบประมาณเงินทุนใช้รั้วกระโดดข้ามราคาและกระแสเงินสดเป็น
inputs ศึกษาสำรวจก่อนหน้านี้โดยทั่วไปไม่เน้นส่วนประกอบของกระแสเงินสดของหลวง
วิธีการจัดทำงบประมาณ ตัวอย่าง พวกเขาไม่ตรวจว่าบัญชีบริษัทสำหรับปัจจัยต่าง ๆ
(เช่นพังทลายขาย เงินเฟ้อ ทุน sunk ฯลฯ) อย่างถูกต้องในการคำนวณกระแสเงินสดโครงการ และ
ยัง ตรวจกระแสเงินสด/รั้วกระโดดข้ามอัตราการโต้ตอบ ในเอกสารนี้ เราเติมช่องว่างนี้ ใน
การศึกษาก่อนหน้านี้เราพบว่า บริษัทได้กลายเป็นความซับซ้อนมากขึ้นในการใช้ส่วนลด
วิธีกระแสเงินสด และพึ่ง CAPM เพื่อกำหนดราคาของรั้วกระโดดข้าม อย่างไรก็ตาม เรายัง
ค้นหาว่า มีข้อมูลที่เป็นตารางหมากรุกเมื่อมันมาเพื่อจัดการกับกระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องปัญหาการ
เช่น เราพบว่า สองในสามของบริษัทสำรวจความคิดเห็นของเราอย่างถูกต้องรวมเงินเฟ้อเข้าของ
วิเคราะห์ ในทำนองเดียวกัน พวกเขาจะสำเร็จกำหนดสกุลเงินในประเทศ/ต่างประเทศ
ของกระแสเงินสดและอัตราส่วนลดของการลงทุนข้ามแดน ผลของเรายัง
แสดงว่า บริษัทสำรวจมีข้อมูลดีสมเหตุสมผลในการคำนวณ levered และ unlevered
cashflows อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่ได้เป็นดีเรกคอร์ดเมื่อมันมาถึงตรง
cashflows และลดอัตราการ นอกจากนี้ ครึ่งหนึ่งของบริษัทสำรวจของเราทำความผิดของ
รวมจมต้นทุนในการคาดการณ์กระแสเงินสด พวกเขายังไม่ถูกต้องบัญชีสำหรับการ
พังทลายมีศักยภาพในการขายผลิตภัณฑ์อยู่ที่อาจจะเกิดจากผลิตภัณฑ์ใหม่
บทนำ บริษัทสำรวจยังมีคอร์ดผสมเปลี่ยนรั้วกระโดดข้ามพวกเขาค่อนข้าง
ราคา เมื่อตลาดเปลี่ยนแปลงเงื่อนไข และ divisional เมื่อเทียบกับราคารั้วกระโดดข้ามบริษัทไวด์

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในการศึกษาวิจัยนี้เราทำการสำรวจเพื่อตรวจสอบว่าบริษัททำให้การตัดสินใจลงทุน.
มุ่งเน้นในการสำรวจก่อนหน้านี้หรือไม่ว่าจะมีการใช้วิธีใดวิธีหนึ่งไม่ได้บริษัทการไหลของกระแสเงินสดส่วนลดและ
ซึ่งจะช่วยได้อย่างไรเขาจะกำหนดอัตราดอกเบี้ยส่วนลดที่เหมาะสม การค้นพบหลักของการศึกษาเป็นครั้งแรกโดยมีรายละเอียดดังนี้
เมื่อเวลาผ่านไปบริษัทมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นที่จะใช้เงินสดส่วนลด
ตามมาตรฐานการไหล( DCF )วิธีใดวิธีหนึ่งในการประเมินผลโครงการ ที่สองบริษัทมากที่สุดเห็นได้ชัดว่าใช้
ซึ่งจะช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน( wacc )เป็นส่วนลดในการประเมินโครงการของพวกเขา ข้อที่สามยัง
ดูเหมือนว่าจะเป็นกรณีที่อัตราดอกเบี้ยส่วนลดในการใช้งานคอมพิวเตอร์ของบริษัทโดยทั่วไปแล้วลงความเห็นได้และต้นทุนในการถือหุ้น
จากรุ่นของการตั้งราคาสินทรัพย์ทุน( capm ) รูปที่ 2 แสดงรูปแบบการใช้งานที่เพิ่มขึ้นของเหล่านี้
ตามมาตรฐานรุ่นและเทคนิคมากกว่าเวลา.

แต่อย่างไรก็ตามแม้ว่าวิธีใดวิธีหนึ่งการจัดทำงบประมาณการใช้เงินทุนอัตราดอกเบี้ยสิ่งกีดขวางและกระแสเงินสดทั้งสองเป็นอินพุตศึกษา
ซึ่งจะช่วยการสำรวจก่อนหน้าโดยทั่วไปจะไม่เน้นไปที่ส่วนประกอบการไหลของเงินทุนของวิธีการ
การจัดทำงบประมาณ ตัวอย่างเช่นจะไม่ตรวจสอบว่าบริษัทแอคเคาท์สำหรับปัจจัยต่างๆ
(เช่นตามระเบียบวิธีการขายอัตราเงินเฟ้อลดค่าใช้จ่ายลงเป็นต้น)อย่างถูกต้องในการใช้งานคอมพิวเตอร์โครงการเงินสดไหลและ
และยังไม่ได้ตรวจสอบการไหลของเงินการปฏิสัมพันธ์ระหว่างอัตรา/สิ่งกีดขวาง ในเอกสารนี้เราเติมน้ำลงในช่องว่างนี้
ซึ่งจะช่วยในการศึกษาก่อนหน้านั้นเราก็จะพบว่าบริษัทได้กลายเป็นที่ซับซ้อนมากขึ้นในการใช้วิธีการใดวิธีการหนึ่ง
มี่อัตราส่วนลด Early Bird และอยู่ในอาศัยใน capm เพื่อกำหนดอัตราสิ่งกีดขวางของพวกเขา แต่ถึงอย่างไรก็ตามเรายัง
ตามมาตรฐานจะพบว่าพวกมันมีบันทึกลายหมายรุกที่มาพร้อมกับเข้าไปเกี่ยวข้องกับปัญหาที่เกี่ยวข้องกับมี่.
ตัวอย่างเช่นเราจะพบว่าสองในสามของบริษัทแบบสำรวจของเราอย่างถูกต้องมีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน
ซึ่งจะช่วยในการวิเคราะห์ของพวกเขา ในทำนองเดียวกันก็จะปรากฏขึ้นในการตรวจสอบในประเทศ/สกุลเงินต่างประเทศ
ซึ่งจะช่วยให้การตั้งชื่อของกระแสเงินสด - ไหลและอัตราดอกเบี้ยส่วนลดของการลงทุนข้ามพรมแดนได้สำเร็จ ผลการค้นหาของเรายัง
ตามมาตรฐานแสดงให้เห็นว่าบริษัทที่มีการสำรวจความคิดเห็น cashflows เหมาะสมที่ดีการบันทึกในการใช้งานคอมพิวเตอร์ levered และ unlevered
ซึ่งจะช่วยให้ แต่ถึงอย่างไรก็ตามยังไม่มีที่ดีเป็นการบันทึกเมื่อมาถึงที่ตรงกันส่วนลดอัตราดอกเบี้ยและ
cashflows ยิ่งไปกว่านั้นจากการสำรวจของบริษัทของเราทำให้เป็นความผิดพลาดของ
รวมถึงค่าใช้จ่ายจมลงในการคาดการณ์แนวโน้มของมี่ นอกจากนั้นยังทำไม่ได้สำหรับบัญชีที่ถูกต้อง
ตามมาตรฐานการกัดกร่อน ศักยภาพ ในการขายของ ผลิตภัณฑ์ ที่มีอยู่เดิมที่สามารถทำให้เกิดโดย ผลิตภัณฑ์ ใหม่
ซึ่งจะช่วยเปิด. การสำรวจความคิดเห็นบริษัทที่ยังมีเรื่องของการบันทึกแบบผสมในการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยสิ่งกีดขวาง
เมื่อ สภาพ ตลาดและการปรับเปลี่ยนในการใช้อัตราสิ่งกีดขวางบริษัท - หลากหลายเมื่อเทียบกับตอนใต้