Another slump in Chinese markets ha

Another slump in Chinese markets has led to global market turmoil. We should get used to it.

One of my predictions for 2016 was that we should expect further Chinese market volatility after last summer’s market crash. I have written before about how the unusual nature of China’s stock markets, which are dominated by small investors and are largely closed to foreigners, makes them prone to volatile behavior.

The latest market slump has highlighted how difficult it is for policy makers to manage volatility in a transition economy where the stock market is still being reformed.

Last week the Chinese authorities tried to limit the fall of the market through the use of so-called circuit breakers. But halting the trading of shares for 15 minutes wasn’t reassuring to investors — especially retail ones, who saw it as preventing them from getting out of the market — so trading was suspended entirely on Monday and Thursday as well. After these failed attempts to halt the decline, the authorities suspended the use of additional circuit breakers.

But the unusual structure of the equities market remains unchanged. Chinese stocks remain prone to large swings in valuations. The stock market was down by nearly half in the first half of last year, which was when the big August sell-off caused global ripples. Then, by autumn, the market was up more than 20%, so it had swung into bull market territory in a matter of months. Now, in the first week of trading in 2016, it is again falling and will likely remain volatile over the next few months.

Notably, just as in other financial markets, retail investors tend to act in “herds,” where if someone pulls money out to take some profit from the bull market, others will follow, believing that the early movers have better information. And it’s worse in China because, unlike in developed country markets, information is less than transparent and the dominance of state firms means the books are not always easy to check.

The Chinese stock market has regularly exhibited such “roller coaster” behavior throughout its two-and-a-half-decade history. The difference now is that China is the world’s second-largest economy, and its market gyrations are monitored by global investors in companies that depend on selling to China. Indeed, the FTSE All-World Index fell 6.1% last week, which is the worst five-day run since that measure of global stocks was established two decades ago.

Importantly, the underlying concern about the health of the Chinese economy also hasn’t changed in the six months or so since the last market crash. Economic reforms take time, and the latest indications are that the economy continues to slow. Making the country’s growth model less breakneck, supported instead by innovation, is no simple task. And Chinese policy makers’ largely ineffective efforts to manage the financial markets aren’t exactly inspiring confidence.

In other words, reforming an economy of such scale as China’s is a tough task. It will require policy makers to adopt transparent and effective policies to fine-tune the economy, which will be a sea change from the diktats and administrative measures that have largely characterized policy making in the transition economy thus far. For instance, to shore up the market, rather than banning large companies from selling shares, policy makers could use taxes to deter excessive trading.

It’ll be a while before China can manage to find the right set of tools for its transition markets and convince investors that policy makers can manage difficult structural reforms of its economy. Understandably, the stock market isn’t developed enough to expect market-based tools, such as imposing transaction costs, to have the same effect as in developed markets.

But repeated failures in regulating the stock market won’t win back the confidence of either domestic or global investors. Failed policies, like the latest circuit breakers and the previous administrative interventions, instead compound the concerns around the health of the Chinese economy. So we should continue to expect volatility in Chinese markets for a while.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตกอีกในตลาดจีนได้นำไปสู่ความวุ่นวายในตลาดโลก เราควรได้ใช้มันฉันคาดการณ์ 2016 อย่างใดอย่างหนึ่งคือเราควรคาดหวังว่า จีนต่อตลาดผันผวนหลังจากความล้มเหลวของตลาดของหน้าร้อน ฉันได้เขียนก่อนที่จะเกี่ยวกับการผิดปกติธรรมชาติของตลาดหุ้นของจีน ซึ่งครอบงำ โดยนักลงทุนขนาดเล็ก และส่วนใหญ่ปิดกับชาวต่างชาติ ทำให้แนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงลักษณะการทำงานการตลาดตกล่าสุดได้เน้นว่ายากเป็นผู้กำหนดนโยบายการจัดการความผันผวนในเศรษฐกิจเปลี่ยนที่ตลาดหุ้นจะยังคงถูกบูรณะสัปดาห์สุดท้ายเจ้าหน้าที่จีนพยายามจำกัดการล่มสลายของตลาดผ่านการใช้สิ่งที่เรียกว่าเซอร์กิตเบรคเกอร์ แต่ลังเลเทรดหุ้น 15 นาทีไม่มั่นใจนักลงทุน — โดยเฉพาะอย่างยิ่งการขายปลีก คนที่เห็นมันเป็นการป้องกันพวกเขาจากการออกจากตลาด — เพื่อค้าถูกระงับทั้งหมดในวันจันทร์และพฤหัสบดีเป็นอย่างดี หลังจากที่เหล่านี้ล้มเหลวความพยายามที่จะหยุดลดลง เจ้าหน้าที่ถูกระงับการใช้เบรคเกอร์เพิ่มเติมแต่โครงสร้างปกติของตลาดหุ้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง หุ้นสหรัฐฯ ยังคงเสี่ยงชิงช้าขนาดใหญ่ในราคา ตลาดหุ้นถูกลงเกือบครึ่งหนึ่งในครึ่งแรกของปี ซึ่งเมื่อการใหญ่สิงหาคมขายออกทำให้เกิดระลอกคลื่นสากล แล้ว โดยฤดูใบไม้ร่วง ตลาดได้มากกว่า 20% เพื่อจะได้ปรับเป็นอาณาเขตตลาดกระทิงในไม่กี่เดือน ตอนนี้ ในสัปดาห์แรกของการซื้อขายใน 2016 มันจะลดลงอีก และมีแนวโน้มจะระเหยไม่กี่เดือนข้างหน้าสะดุดตา อยู่ในตลาดการเงินอื่น ๆ ขายมักจะ ทำ "ฝูง ซึ่งถ้าคนดึงเงินออกมาใช้กำไรบางส่วนจากตลาดกระทิง คนอื่น ๆ จะทำตาม เชื่อว่า ตัวย้ายต้นมีข้อมูลดีกว่า และยิ่งในประเทศจีนเนื่องจาก แตกต่างจากในตลาดประเทศพัฒนา ข้อมูลโปร่งใสน้อยกว่า และการครอบงำของรัฐบริษัทหมายความว่า หนังสือนี้ไม่เสมอง่ายต่อการตรวจสอบตลาดหุ้นจีนประจำได้แสดงพฤติกรรมดังกล่าว "เหาะ" ตลอดประวัติศาสตร์ของสอง และ-a-ครึ่งทศวรรษ ความแตกต่างตอนนี้เป็นว่า จีนเป็นเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลก และ gyrations ของตลาดมีการตรวจสอบ โดยนักลงทุนทั่วโลกบริษัทที่พึ่งขายไปยังประเทศจีน ลดจริง ดัชนี FTSE ทั้งโลกลง 6.1% สัปดาห์สุดท้าย ซึ่งเป็นเลวร้ายที่สุดห้าวันรันที่วัดหุ้นโลกก่อสองทศวรรษที่ผ่านมาสำคัญ ปัญหาพื้นฐานเกี่ยวกับสุขภาพของเศรษฐกิจจีนยังไม่เปลี่ยนแปลงใน 6 เดือนตั้งแต่ความล้มเหลวของตลาดครั้งสุดท้าย เวลาปฏิรูปทางเศรษฐกิจ และบ่งชี้ล่าสุด ว่า เศรษฐกิจยังคงชะลอตัว ทำแบบจำลองการเจริญเติบโตของประเทศน้อยอันตราย สนับสนุนนวัตกรรม แต่เป็นงานไม่ง่าย และความพยายามไม่ได้ผลส่วนใหญ่ของผู้กำหนดนโยบายจีนการจัดการตลาดการเงินไม่ว่าแรงบันดาลใจความเชื่อมั่นในคำอื่น ๆ การปฏิรูปเศรษฐกิจของมาตราดังกล่าวเป็นของจีนเป็นงานยาก มันจะต้องกำหนดนโยบายการนำนโยบายที่โปร่งใส และมีประสิทธิภาพเพื่อปรับเศรษฐกิจ ซึ่งจะมีการเปลี่ยนแปลงของทะเลจาก diktats และมาตรการดูแลที่ส่วนใหญ่มีลักษณะนโยบายที่ทำให้เศรษฐกิจเปลี่ยนฉะนี้ เช่น จุนการตลาด แทนห้ามบริษัทขนาดใหญ่จากการขายหุ้น ผู้กำหนดนโยบายอาจใช้ภาษีเพื่อขัดขวางการซื้อขายมากเกินไปจะทำได้ในขณะที่ก่อนประเทศจีนสามารถจัดการหาชุดด้านขวาของเครื่องมือสำหรับการตลาดเปลี่ยน และชักจูงนักลงทุนว่า ผู้กำหนดนโยบายสามารถจัดการยากปฏิรูปโครงสร้างเศรษฐกิจของ ความเข้าใจ ตลาดหลักทรัพย์ไม่ได้พัฒนาเพียงพอที่จะคาดว่าตลาดเครื่องมือที่ใช้ เช่นจัดเก็บภาษีธุรกรรมค่าใช้จ่าย มีผลเหมือนกับในตลาดพัฒนาแต่ซ้ำล้มเหลวในการควบคุมตลาดหลักทรัพย์จะไม่ชนะกลับมีความเชื่อมั่นของนักลงทุนภายในประเทศ หรือทั่วโลก นโยบายล้มเหลว เบรคเกอร์ล่าสุดและดูแลกิจกรรมก่อนหน้า แต่ผสมความกังวลรอบสุขภาพของเศรษฐกิจจีน ดังนั้น เราควรต่อความผันผวนในตลาดจีนในขณะที่คาดหวัง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตกต่ำในตลาดจีนอีกได้นำไปสู่ความวุ่นวายในตลาดทั่วโลก เราควรจะได้ใช้มัน. หนึ่งของการคาดการณ์ของฉัน 2016 คือการที่เราควรคาดหวังต่อความผันผวนของตลาดในประเทศจีนหลังจากที่การแข่งขันของตลาดในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา ฉันได้เขียนก่อนที่จะเกี่ยวกับวิธีธรรมชาติที่ผิดปกติของตลาดหุ้นของจีนซึ่งถูกครอบงำโดยนักลงทุนขนาดเล็กและจะปิดส่วนใหญ่จะเป็นชาวต่างชาติที่ทำให้พวกเขามีแนวโน้มที่จะมีพฤติกรรมระเหย. ตกต่ำของตลาดล่าสุดได้เน้นวิธีการที่ยากก็คือสำหรับผู้กำหนดนโยบายในการจัดการความผันผวน ในทางเศรษฐกิจการเปลี่ยนแปลงที่การลงทุนในตลาดหุ้นยังคงมีการปฏิรูป. สัปดาห์ที่ผ่านมาทางการจีนพยายามที่จะ จำกัด การล่มสลายของตลาดที่ผ่านการใช้สิ่งที่เรียกว่าเบรกเกอร์วงจร แต่ลังเลซื้อขายหลักทรัพย์เป็นเวลา 15 นาทีก็ไม่มั่นใจให้กับนักลงทุน - ค้าปลีกเฉพาะอย่างยิ่งคนที่เห็นว่ามันเป็นป้องกันพวกเขาจากการออกจากตลาด - เพื่อให้การซื้อขายถูกระงับทั้งหมดในวันจันทร์และวันพฤหัสบดีเป็นอย่างดี หลังจากที่เหล่านี้ล้มเหลวในความพยายามที่จะหยุดการลดลงของเจ้าหน้าที่ที่ถูกระงับการใช้งานของเบรกเกอร์วงจรเพิ่มเติม. แต่โครงสร้างที่ผิดปกติของตลาดหุ้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง หุ้นจีนยังคงมีแนวโน้มที่จะชิงช้าขนาดใหญ่ในการประเมินมูลค่า การลงทุนในตลาดหุ้นลดลงเกือบครึ่งหนึ่งในช่วงครึ่งแรกของปีที่ผ่านมาซึ่งก็คือตอนที่บิ๊กสิงหาคมขายออกที่เกิดระลอกทั่วโลก จากนั้นเมื่อฤดูใบไม้ร่วงในตลาดเพิ่มขึ้นกว่า 20% ดังนั้นจึงได้ยิงเข้าไปในดินแดนตลาดวัวในเรื่องของเดือน ตอนนี้ในสัปดาห์แรกของการซื้อขายในปี 2016 ก็เป็นอีกครั้งที่ลดลงและมีแนวโน้มที่จะยังคงมีความผันผวนในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า. ยวดเช่นเดียวกับในตลาดการเงินอื่น ๆ นักลงทุนรายย่อยมีแนวโน้มที่จะทำในสิ่งที่ "ฝูง" ซึ่งถ้ามีคนดึงเงิน ออกไปทำกำไรจากตลาดวัวที่คนอื่น ๆ จะเป็นไปตามความเชื่อว่าย้ายของต้นมีข้อมูลที่ดีกว่า และมันเป็นเรื่องที่เลวร้ายยิ่งในประเทศจีนเพราะไม่เหมือนในตลาดที่พัฒนาประเทศข้อมูลน้อยกว่าความโปร่งใสและการครอบงำของ บริษัท รัฐหมายถึงหนังสือที่ไม่ได้เป็นเรื่องง่ายเสมอไปตรวจสอบ. การลงทุนในตลาดหุ้นจีนได้แสดงอย่างสม่ำเสมอเช่น "รถไฟเหาะ" พฤติกรรมตลอดทั้งสองแห่ง ประวัติศาสตร์และอื่นครึ่งทศวรรษ ความแตกต่างในขณะนี้คือว่าประเทศจีนเป็นใหญ่เป็นอันดับสองของเศรษฐกิจโลกและฤทธิ์ตลาดมีการตรวจสอบโดยนักลงทุนระดับโลกใน บริษัท ที่ขึ้นอยู่กับการขายไปยังประเทศจีน แน่นอนว่าดัชนี FTSE All-โลกลดลง 6.1% ในสัปดาห์ที่ผ่านมาซึ่งเป็นที่เลวร้ายที่สุดวิ่งห้าวันนับตั้งแต่การวัดของหุ้นทั่วโลกที่ก่อตั้งขึ้นสองทศวรรษที่ผ่านมา. ที่สำคัญพื้นฐานความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพของเศรษฐกิจจีนยังมีไม่ได้ การเปลี่ยนแปลงในช่วงหกเดือนหรือดังนั้นตั้งแต่แข่งขันในตลาดที่ผ่านมา การปฏิรูปทางเศรษฐกิจใช้เวลาและตัวชี้วัดล่าสุดที่เศรษฐกิจยังคงที่จะชะลอตัว ทำให้รูปแบบการเจริญเติบโต breakneck น้อยของประเทศที่ได้รับการสนับสนุนแทนโดยนวัตกรรมจะไม่มีงานที่ง่าย และความพยายามของผลส่วนใหญ่ผู้กำหนดนโยบายของจีนในการจัดการการตลาดการเงินจะไม่ตรงกับแรงบันดาลใจความเชื่อมั่น. ในคำอื่น ๆ การปฏิรูปเศรษฐกิจของขนาดดังกล่าวเป็นของจีนเป็นงานที่ยาก มันจะต้องมีผู้กำหนดนโยบายที่จะนำนโยบายที่โปร่งใสและมีประสิทธิภาพในการปรับเศรษฐกิจซึ่งจะมีการเปลี่ยนแปลงของทะเลจาก diktats และมาตรการทางการบริหารที่มีลักษณะการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจส่วนใหญ่อยู่ในช่วงการเปลี่ยนป่านนี้ ยกตัวอย่างเช่นที่จะขึ้นฝั่งตลาดมากกว่าห้าม บริษัท ขนาดใหญ่จากการขายหุ้นที่ผู้กำหนดนโยบายสามารถใช้ภาษีที่จะยับยั้งการซื้อขายที่มากเกินไป. มันจะเป็นในขณะที่ประเทศจีนก่อนที่จะสามารถจัดการเพื่อหาขวาชุดเครื่องมือสำหรับการตลาดและการเปลี่ยนแปลง โน้มน้าวให้ผู้ลงทุนทราบว่าผู้กำหนดนโยบายสามารถจัดการการปฏิรูปโครงสร้างที่ยากลำบากของเศรษฐกิจของประเทศ ทุ่มเทการลงทุนในตลาดหุ้นไม่ได้พัฒนามากพอที่จะคาดหวังว่าเครื่องมือการตลาดที่ใช้เช่นการจัดเก็บภาษีต้นทุนการทำธุรกรรมจะมีผลเช่นเดียวกับในตลาดที่พัฒนา. แต่ความล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำอีกในการควบคุมการลงทุนในตลาดหุ้นจะไม่ชนะกลับความเชื่อมั่นของทั้งสอง นักลงทุนในประเทศหรือระดับโลก นโยบายที่ล้มเหลวเช่นเบรกเกอร์วงจรใหม่ล่าสุดและการแทรกแซงการบริหารก่อนหน้านี้แทนสารประกอบความกังวลรอบสุขภาพของเศรษฐกิจจีน ดังนั้นเราจึงควรจะยังคงคาดหวังความผันผวนในตลาดจีนในขณะที่