Fixed income market reviewTight liq

Fixed income market review
Tight liquidity in the interbank market persisted as the ON and 1W rates
remained high at ~3.5 – 4.0% pa last week. However, the State Bank of Vietnam
(SBV) withdrew ~VND 4.4tn in net terms through open market operation. In fact,
some private and State – owned banks raised their long-term deposit rates by 20
– 30 bps due to increased proportion of mid and long-term loans. In the
corporate – tier market, interest rates maintained their upward momentum with
1M interest rates approaching 5.0 – 5.3% pa, up from 4.8 – 5.0% pa in the
previous week.
In the primary Government bond market, the Vietnam State Treasury (VST)
failed to issue the entirety of VND 4,500bn G-bonds given rising interest rate
environment. In particular, the VST managed to place VND 495bn out of VND
2,500bn 5Y G-bonds at hiked accepted yield of 6.4%, up 40 bps compared to the
previous auction. Meanwhile, the VST offloaded VND 240bn out of VND 1,500bn
15Y G-bonds at winning yield of 7.62%, up 2 bps against the previous auction.
Notably, the VST reissued VND 1,250bn 13W T-bills at 4.08%, and VND 2,200bn
26W T-bills at 4.8%. Given the rally of winning yield in the primary market,
trading yields climbed by 15 – 30 bps in the secondary market. Meanwhile, total
transaction value grew by ~20% WoW to VND 19.3tn with most of the attention
centering on repo transactions as banks attempted to technically book their profit
before the end of the second quarter.
We maintain our negative view over the Government bond market in the coming
time as per our previous reports. Increased lending at banks associated with
rising interest rate environment will likely threaten available capital for G-bond
investment, thus augmenting yields further.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

รีวิวตลาดตราสารหนี้
มีสภาพคล่องตึงตัวในตลาดระหว่างธนาคารยังคงเป็นอยู่และ 1W อัตรา
อยู่ในระดับสูงที่ ~ 3.5-4.0% ต่อปีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อย่างไรก็ตามธนาคารแห่งชาติเวียดนาม
(SBV) ถอนตัวออก ~ VND 4.4tn ในแง่สุทธิผ่านการดำเนินการในตลาดเปิด ในความเป็นจริง
บางอย่างที่ภาคเอกชนและรัฐ - เจ้าของธนาคารขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากระยะยาวของพวกเขาโดย 20
- 30 bps ตามสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของกลางและเงินกู้ยืมระยะยาว ใน
องค์กร - ตลาดชั้นอัตราดอกเบี้ยการบำรุงรักษาโมเมนตัมขึ้นของพวกเขาด้วย
1M อัตราดอกเบี้ยใกล้ 5.0-5.3% ต่อปีเพิ่มขึ้น 4.8-5.0% ต่อปีใน
. เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ในรัฐบาลหลักตลาดตราสารหนี้ที่กระทรวงการคลังของรัฐเวียดนาม (VST)
ล้มเหลวที่จะออกทั้งหมดของ VND 4,500bn G-พันธบัตรได้รับอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น
สภาพแวดล้อม โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจัดการ VST ที่จะวาง VND 495bn จาก VND
2,500bn 5Y G-พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนที่ยอมรับ hiked 6.4% เพิ่มขึ้น 40 bps เมื่อเทียบกับ
การประมูลก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกัน VST offloaded VND 240bn จาก VND 1,500bn
15Y-G พันธบัตรที่ชนะผลตอบแทน 7.62% เพิ่มขึ้น 2 bps กับการประมูลที่ผ่านมา.
ยวด VST ไห VND 1,250bn 13W T-ค่าที่ 4.08% และ VND 2200 พันล้าน
26W T-ค่าใช้จ่ายที่ 4.8% ได้รับการชุมนุมในการชนะผลตอบแทนในตลาดหลักที่
อัตราผลตอบแทนการซื้อขายเพิ่มขึ้นจาก 15-30 bps ในตลาดรอง ในขณะเดียวกันรวม
มูลค่าการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้น ~ 20% WoW จะ VND 19.3tn มีความสนใจมากที่สุด
อยู่ตรงกลางในการทำธุรกรรมซื้อคืนภาคธนาคารพยายามที่จะสำรองทางเทคนิคกำไรของพวกเขา
ก่อนสิ้นไตรมาสที่สอง.
เรายังคงมุมมองเชิงลบของเราในช่วงตลาดตราสารหนี้รัฐบาล ในการมา
ครั้งตามรายงานก่อนหน้านี้ของเรา การปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นในธนาคารที่เกี่ยวข้องกับ
อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะเป็นภัยคุกคามต่อทุนใช้ได้สำหรับ G-พันธบัตร
การลงทุนจึงเพิ่มอัตราผลตอบแทนต่อไป

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ทบทวนตลาดรายได้คงที่
แน่นสภาพคล่องในตลาดระหว่างธนาคารยังคงเป็นบนและ 1W ราคา
ยังคงสูงที่ ~ 3.5 – 4.0% โดยสัปดาห์สุดท้าย อย่างไรก็ตาม ธนาคารรัฐของเวียดนาม
( Exchange ) ถอนตัว ~ VND 4.4tn ในแง่สุทธิผ่านการเปิดตลาด ในความเป็นจริง
ส่วนตัวและรัฐเป็นเจ้าของธนาคารและอัตราการเพิ่มขึ้นของเงินฝากระยะยาว 20
โดย- 30 จุด เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนกลางและระยะยาว เงินกู้ ในระดับองค์กร
–ตลาดอัตราดอกเบี้ยรักษาโมเมนตัมของพวกเขาขึ้นด้วย
1 m อัตราดอกเบี้ยใกล้ 5.0 – 5.3 % โดยเพิ่มขึ้นจาก 4.8 – 5.0% โดยในสัปดาห์ก่อน
.
ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลระดับรัฐเวียดนามคลัง ( VST )
ล้มเหลวที่จะออกทั้งหมดของ 4500bn g-bonds ดอง ให้อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น
สิ่งแวดล้อม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง , VST จัดการสถานที่ VND 495bn ออกจาก VND
2500bn 5y g-bonds ที่ออกมายอมรับผลตอบแทน 6.4% , ขึ้น 40 bps เมื่อเทียบกับ
ประมูลก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน , VST โละ VND 240bn ออกจาก VND 1500bn
15y g-bonds ที่ชนะผลผลิต 7.62 เปอร์เซ็นต์ ขึ้น 2 จุด กับการประมูลก่อนหน้านี้
ยวด , VST reissued VND 1250bn 13w ตั๋วเงิน - T ที่ 4.08 % และ VND 2200bn
26w ตั๋วเงิน - T ที่ 48 % ระบุการชุมนุมที่จะชนะผลตอบแทนในตลาดหลัก ,
การซื้อขายผลผลิตปีน 15 – 30 bps ในตลาดรอง ขณะที่มูลค่าธุรกรรมรวมเพิ่มขึ้น 20 %
~ ว้าวเพื่อ VND 19.3tn ที่มีความสนใจมากที่สุด
ตรงกลางในธุรกรรม Repo เป็นธนาคารพยายามเทคนิคหนังสือกำไรของพวกเขา
ก่อนสิ้นไตรมาสที่สอง
เรายังคงมุมมองเชิงลบของเรากว่าพันธบัตรรัฐบาลในตลาดมา
เวลาตามที่รายงานก่อนหน้านี้ เพิ่มการให้กู้ยืมเงินธนาคารที่เกี่ยวข้องกับ
อัตราดอกเบี้ยอาจจะคุกคามสภาพแวดล้อมที่มีทุนสำหรับการลงทุน g-bond
จึงยกระดับผลผลิตต่อไป