By asking managers about their opin

By asking managers about their opinions and the motives underlying their firms’ payout policies, this
paper provides a unique perspective on corporate dividend and repurchase policies at the beginning of the
21st century. The evidence gathered through surveying and interviewing a large number of CFOs
contributes to our understanding of payout policy along three dimensions. First, in line with Lintner
(1956), we document stylized facts concerning dividend policy. In addition, we gather parallel
information on repurchase policies that we compare and contrast to dividend decisions. We also study
firms that do not pay dividends and do not repurchase shares. Second, given the wealth of payout theories,
we explore some of the underpinnings of these theories. Our hope is that this exploration will enable
researchers to derive theories that encompass a wider array of the motives for dividend and repurchase
policies. Finally, we provide a synthesis of the “rules of the game” that determine the context within
which management makes corporate decisions. Table 11 summarizes our key findings regarding
dividends and repurchases.
With respect to dividend policy, one of Lintner’s key findings still holds: dividend policy is very
conservative. From management’s perspective, dividend conservatism emanates primarily from the
market’s asymmetric reaction to dividend increases and decreases. Firms, therefore, are very reluctant to
cut dividends, and the current level of dividend payments is taken as given (except in extreme cases)..

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

โดยขอให้ผู้จัดการของพวกเขาเกี่ยวกับความคิดเห็นและแรงจูงใจที่อยู่ภายใต้นโยบายการจ่ายเงิน บริษัท ของพวกเขานี้
กระดาษให้มุมมองที่ไม่ซ้ำกันในองค์กรเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนนโยบายที่จุดเริ่มต้นของ
ศตวรรษที่ 21 หลักฐานที่รวบรวมผ่านการสำรวจและสัมภาษณ์เป็นจำนวนมากของ CFOs
ก่อให้เกิดความเข้าใจของเรามีนโยบายการจ่ายพร้อมสามมิติ ครั้งแรกในแนวเดียวกันกับ Lintner
(1956) เราเอกสารข้อเท็จจริงสุกใสเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผล นอกจากนี้เรารวบรวมขนาน
ข้อมูลเกี่ยวกับนโยบายการซื้อคืนที่เราเปรียบเทียบและความคมชัดในการตัดสินใจจ่ายเงินปันผล นอกจากนี้เรายังศึกษา
บริษัท ที่ไม่ได้จ่ายเงินปันผลและไม่ได้ซื้อหุ้นคืน ประการที่สองได้รับความมั่งคั่งของทฤษฎีการจ่ายเงินที่
เราสำรวจบางส่วนของหนุนหลังทฤษฎีเหล่านี้ เราหวังว่าการสำรวจนี้จะช่วยให้
นักวิจัยที่ได้รับมาทฤษฎีที่ห้อมล้อม array กว้างของแรงจูงใจสำหรับการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน
นโยบาย สุดท้ายเราให้การสังเคราะห์ของ "กฎของเกม" ที่กำหนดบริบทภายใน
ซึ่งทำให้การตัดสินใจการบริหารจัดการองค์กร ตารางที่ 11 สรุปผลการวิจัยที่สำคัญของเราเกี่ยวกับการ
จ่ายเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้น.
เกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลซึ่งเป็นหนึ่งในการค้นพบที่สำคัญของ Lintner ยังคงถือ: นโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นอย่าง
อนุรักษ์นิยม จากมุมมองของผู้บริหารอนุรักษ์เงินปันผลเล็ดลอดออกมาส่วนใหญ่มาจาก
การเกิดปฏิกิริยาที่ไม่สมมาตรของตลาดเพิ่มขึ้นและลดลงของเงินปันผล บริษัท จึงมีมากลังเลที่จะ
ตัดการจ่ายเงินปันผลและระดับปัจจุบันของการจ่ายเงินปันผลจะได้รับการตามที่กำหนด (ยกเว้นในกรณีที่รุนแรง) ..

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ถามเกี่ยวกับความคิดเห็นของผู้บริหารและการจ่ายเงินของบริษัทแรงจูงใจอ้างอิงนโยบายของพวกเขากระดาษมีมุมมองที่เป็นเอกลักษณ์และนโยบายเงินปันผลของบริษัท แต่ที่จุดเริ่มต้นของศตวรรษที่ 21 หลักฐานที่รวบรวมผ่านการสำรวจและการสัมภาษณ์ จํานวน cFosก่อให้เกิดความเข้าใจของเราของนโยบายการจ่ายเงินตามสามมิติ ครั้งแรก ในบรรทัดที่มี lintner( 1956 ) เราเอกสารสุกใสข้อเท็จจริงเกี่ยวกับนโยบายเงินปันผล นอกจากนี้ เรารวบรวมแบบขนานข้อมูลเกี่ยวกับนโยบาย แต่ว่าเราเปรียบเทียบเพื่อการตัดสินใจเงินปันผล นอกจากนี้เรายังศึกษาบริษัทที่ไม่จ่ายเงินปันผลและไม่ซื้อคืนหุ้น ประการที่สอง ให้ความมั่งคั่งของทฤษฎีการจ่ายเงินเราสำรวจบางส่วนของความเชื่อของทฤษฎีดังกล่าว ความหวังของเราคือ การสำรวจนี้จะช่วยให้นักวิจัยสร้างทฤษฎีที่ครอบคลุมอาร์เรย์ที่กว้างขึ้นของแรงจูงใจสำหรับเงินปันผลและคืนนโยบาย สุดท้าย เราให้มีการสังเคราะห์ " กฎของเกมที่กำหนดบริบทภายในซึ่งการจัดการที่ทำให้การตัดสินใจขององค์กร ตารางที่ 11 สรุปข้อมูลสำคัญของเราเกี่ยวกับเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน .ด้วยความเคารพนโยบายเงินปันผล หนึ่งในกุญแจ lintner ค้นพบยังคงถือ : นโยบายเงินปันผลจะมากอนุรักษ์นิยม จากมุมมองของการจัดการ , การอนุรักษ์เล็ดลอดออกมาหลักจากเงินปันผลปฏิกิริยาแบบอสมมาตรของตลาดเพิ่มขึ้นและเงินปันผลลดลง บริษัทจึงมีมากลังเลที่จะตัดเงินปันผล และระดับปัจจุบันปันผลถูกจับเป็นให้ ( ยกเว้นในกรณีที่รุนแรง ) . . . . . . .