In this study we use a structural V

In this study we use a structural VAR model to investigate the effects
of monetary and fiscal policy shocks on stock market performance in
Germany, the UK and the US. Using quarterly data for the period
1991:1–2010:4 we find evidence suggesting that both fiscal and monetary
policies affect stock market, either directly or indirectly. More importantly,
though, we find evidence that the interaction between the
two policies is very important in explaining stock market developments.
More specifically, the individual stances of fiscal and monetary policies,
aswell as their interaction, directly affect the UK stockmarket developments.
With reference to Germany, we cannot find evidence of a
direct effect of the fiscal policy on stock market performance, although
an indirect effect can be shown, via the interest rate channel. Money
supply, on the other hand, appears to have a positive effect on DAX
30, which is not filtered through the interest rate channel. Thus, evidence
for Germany suggests that the interaction between fiscal policy
and interest rates is also important in explaining innovations in DAX
30. Finally, the US money supply affects interest rates, which in turn
negatively affects the stock market. Dow Jones does not appear to receive
any direct influence from fiscal policy. Nevertheless, given that a
link between fiscal expenditure and money supply is established, we
argue that the interaction between fiscal and monetary policy variables
is also important in deciphering the US stock market developments.
The robustness checks stress the importance of incorporating both
fiscal and monetary policies in a single framework, as their interaction appears to have a significant contribution to the analysis of stock markets
behaviour.
These results have important implications for both investors and analysts
as in their effort to understand the relationship between macroeconomic
policies and stock market performance they should consider
fiscal and monetary policy in tandem rather than in isolation.
The identification of the effects of anticipated and unanticipated policies
on national stock markets, within the framework of this study, is a
promising area for future research. In addition, it is essential that further
studies involve the examination of countries with significantly different
monetary policies regimes (e.g. countries with exchange rate targeting
central bank).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในการศึกษาครั้งนี้เราใช้รูปแบบ var โครงสร้างเพื่อศึกษาผลของ
การเงินและการคลังกระแทกนโยบายในการปฏิบัติงานในตลาดหุ้น
เยอรมนี, สหราชอาณาจักรและเรา โดยใช้ข้อมูลรายไตรมาสสำหรับงวด
1991:1-2010:4 เราพบหลักฐานที่ชี้ให้เห็นว่านโยบายทั้งการเงินและการคลัง
ส่งผลกระทบต่อการลงทุนในตลาดหุ้นโดยตรงหรือโดยอ้อม ที่สำคัญกว่า
แม้ว่าเราพบหลักฐานที่แสดงว่าการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่าง
สองนโยบายมีความสำคัญมากในการอธิบายการพัฒนาตลาดหุ้น.
มากขึ้นโดยเฉพาะที่แต่ละสถานการณ์ของนโยบายการคลังและการเงิน
ตลอดจนการทำงานร่วมกันของพวกเขาส่งผลโดยตรงต่อการพัฒนา uk ตลาดหุ้น.
มีการอ้างอิงถึง เยอรมนี, เราไม่สามารถหาหลักฐานของ
ผลโดยตรงของนโยบายการคลังในการปฏิบัติงานการลงทุนในตลาดหุ้น
แม้ว่าผลกระทบทางอ้อมที่สามารถแสดงผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ย
อุปทานเงินในมืออื่น ๆ ดูเหมือนจะมีผลกระทบในเชิงบวกต่อแดกซ์
30 ซึ่งไม่ได้รับการกรองผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นหลักฐาน
เยอรมนีเพื่อแสดงให้เห็นว่าการทำงานร่วมกันระหว่างนโยบายการคลัง
และอัตราดอกเบี้ยที่ยังเป็นสิ่งสำคัญในการอธิบายนวัตกรรมในแดกซ์
30 ในที่สุดปริมาณเงินเรามีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยซึ่งจะส่งผลกระทบต่อ
ตลาดหุ้น ดาวโจนส์ไม่ปรากฏจะได้รับการใด ๆ
อิทธิพลโดยตรงจากนโยบายการคลัง แต่ให้ที่
การเชื่อมโยงระหว่างการใช้จ่ายงบประมาณและการจัดหาเงินที่จะจัดตั้งขึ้นเรา
ยืนยันว่าการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างการเงินและการคลังตัวแปรนโยบาย
ยังเป็นสิ่งสำคัญในการถอดรหัสเราพัฒนาตลาดหุ้น.
ตรวจสอบความแข็งแรงเน้นความสำคัญของการใช้มาตรการ
นโยบายทั้งการเงินและการคลังในกรอบเดียวกับการทำงานร่วมกันของพวกเขาดูเหมือนจะมีส่วนร่วมสำคัญในการวิเคราะห์ตลาดหุ้น
พฤติกรรม
. ผลลัพธ์เหล่านี้มีผลกระทบที่สำคัญสำหรับทั้งนักลงทุนและนักวิเคราะห์
ในขณะที่ความพยายามของพวกเขาที่จะเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายเศรษฐกิจมหภาคและประสิทธิภาพการทำงาน
ตลาดหุ้นที่พวกเขาควรพิจารณา
นโยบายการคลังและการเงินควบคู่มากกว่าในการแยก.
บัตรประจำตัวของผลกระทบจากการที่คาดการณ์ไว้ที่ไม่คาดคิดและนโยบาย
ในตลาดหุ้นของประเทศภายใน กรอบของการศึกษาครั้งนี้เป็น
พื้นที่มีแนวโน้มการวิจัยในอนาคต ในนอกจากนี้มันเป็นสิ่งสำคัญที่ยังเกี่ยวข้องกับการศึกษา
การตรวจสอบของประเทศที่มีแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ
นโยบายการเงินที่แฝงเร้น (เช่นประเทศที่มีการกำหนดเป้​​าหมาย
ธนาคารกลางอัตราแลกเปลี่ยน)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในการศึกษานี้ เราใช้แบบจำลอง VAR โครงสร้างเพื่อตรวจสอบผล
ของนโยบายการเงิน และบัญชีแรงกระแทกประสิทธิภาพตลาดหลักทรัพย์ใน
เยอรมนี สหราชอาณาจักร และสหรัฐอเมริกา โดยใช้ข้อมูลรายไตรมาสสำหรับระยะ
1991:1–2010:4 ที่เราค้นหาแนะนำที่หลักฐานทางการเงิน และเงิน
นโยบายมีผลต่อตลาดหุ้น โดยทางตรง หรือทางอ้อม ที่สำคัญ,
ถึงแม้ว่า เราพบหลักฐานที่การโต้ตอบระหว่าง
สองนโยบายมีความสำคัญมากในการอธิบายการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ได้
อื่น ๆ โดยเฉพาะ ขยายตัวแต่ละตัวของนโยบาย การเงินการคลัง,
aswell เป็นการโต้ตอบของพวกเขา โดยตรงผล UK stockmarket พัฒนา.
โปร่งเยอรมนี เราไม่พบหลักฐานของการ
ตรงผลของนโยบายทางการเงินประสิทธิภาพตลาดหลักทรัพย์ แม้ว่า
ผลกระทบทางอ้อมสามารถแสดง ผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ยนั้น เงิน
ซัพพลาย คง ปรากฏให้ มีผลดีต่อ DAX
30 ซึ่งไม่ถูกกรองผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ยนั้น ดังนั้น หลักฐาน
สำหรับเยอรมนีแนะนำที่การโต้ตอบระหว่างนโยบายการเงิน
และดอกเบี้ยเป็นสิ่งสำคัญในการอธิบายนวัตกรรม DAX
30 สุดท้าย จัดหาเงินของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่งเปิดใน
ส่งผลเสียต่อตลาดหุ้น Dow Jones ไม่ รับ
ใด ๆ ตรงอิทธิพลจากนโยบายทางการเงิน อย่างไรก็ตาม ระบุว่าเป็น
สร้างลิงค์ระหว่างจัดหาเงินและค่าใช้จ่ายทางการเงิน เรา
โต้เถียงที่ปฏิสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรของนโยบาย การเงินการคลัง
เป็นสิ่งสำคัญใน deciphering สหรัฐตลาดหุ้นพัฒนา
เสถียรภาพการตรวจสอบย้ำความสำคัญของทั้งสอง
นโยบายทาง การเงินในกรอบเดียว ผู้ติดต่อของพวกเขาดูเหมือนจะ มีส่วนสำคัญกับการวิเคราะห์ของตลาดหุ้น
พฤติกรรม.
ผลลัพธ์เหล่านี้มีนัยสำคัญสำหรับนักลงทุนและนักวิเคราะห์
ในความพยายามที่เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างเศรษฐกิจมหภาค
ประสิทธิภาพของนโยบายและตลาดหลักทรัพย์พิจารณา
นโยบายทาง การเงิน ในตัวตามกันไป แทน ในแยก
รหัสของผลนโยบายที่คาดการณ์ และสภาวะ
ตลาดหุ้นแห่งชาติ ภายในกรอบของการศึกษานี้ เป็นการ
สัญญาพื้นที่วิจัยในอนาคต นอกจากนี้ จึงจำเป็นที่เพิ่มเติม
การศึกษาเกี่ยวข้องกับการตรวจสอบของประเทศที่มีแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ
ระบอบนโยบายการเงิน (เช่นประเทศที่ มีการกำหนดเป้าหมายอัตราแลกเปลี่ยน
ธนาคารกลาง)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในการศึกษาวิจัยนี้เราใช้รูปแบบโครงสร้างที่ตัวแทนจำหน่าย( VAR )ในการสืบสวนผล
ซึ่งจะช่วยให้ลูกอัณฑะของนโยบายการเงินและการคลังของ ประสิทธิภาพ การทำงานตลาดหลักทรัพย์ใน
ซึ่งจะช่วยประเทศเยอรมนีสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกาได้ การใช้ข้อมูลรายไตรมาสสำหรับช่วงเวลาที่
1991 : 1-2010 : 4 เราพบหลักฐานที่ระบุว่านโยบายการคลังและการเงิน
ทั้งส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นไม่ว่าโดยตรงหรือโดยอ้อม. ที่สำคัญกว่านั้นก็คือ ผลิตภัณฑ์
แม้ว่าเราจะได้พบหลักฐานว่ามีการโต้ตอบกันระหว่าง
นโยบายทั้งสองที่มีความสำคัญเป็นอย่างมากในการพัฒนาตลาดอธิบายถึงหุ้น.
มากขึ้นโดยเฉพาะสถานการณ์แต่ละส่วนของนโยบายการคลังและการเงิน
ชุมชนมหาวิทยาลัยเช่นเดียวกับโอกาสเป็นปฏิสัมพันธ์กับพวกเขาโดยตรงต่อการพัฒนา stockmarket สหราชอาณาจักร.
พร้อมด้วยการอ้างอิงไปยังประเทศเยอรมันเราไม่สามารถหาหลักฐานการส่งผลโดยตรง
ซึ่งจะช่วยของนโยบายการคลังในเรื่อง ประสิทธิภาพ ในตลาดหุ้นแม้ว่า
ซึ่งจะช่วยให้มีผลทางอ้อมสามารถแสดงผ่านทางช่องทางอัตราดอกเบี้ยได้ พาวเวอร์ซัพพลาย
ซึ่งจะช่วยเงินในมืออีกข้างหนึ่งจะปรากฏขึ้นจะมีผลในเชิงบวกที่เยอรมัน DAX
30 ซึ่งไม่ใช่ที่กรองแล้วผ่านทางช่องทางอัตราดอกเบี้ยที่
ซึ่งจะช่วยทำให้หลักฐานในเยอรมนีชี้ให้เห็นว่ามีการโต้ตอบกันระหว่างนโยบายการคลัง
และอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่มีความสำคัญด้วยเช่นกันในอธิบายถึงนวัตกรรมใหม่ในเยอรมัน DAX
30 ในที่สุดพาวเวอร์ซัพพลายเงินเราจะมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยซึ่งในการเปิด
ส่งผลกระทบในทางลบมีผลต่อตลาดหุ้น Dow Jones ไม่ปรากฏขึ้นในการได้รับอิทธิพลโดยตรง
ใดๆจากนโยบายการคลัง แต่ถึงอย่างไรก็ตามยังได้รับว่า
ซึ่งจะช่วยเชื่อมโยงระหว่างพาวเวอร์ซัพพลายและการใช้จ่ายเงินงบประมาณจะถูกสร้างขึ้นเรา
ซึ่งจะช่วยให้เหตุผลว่าการโต้ตอบระหว่างปีงบประมาณและตัวแปรนโยบายการเงินตอบแทน
นอกจากนี้ยังเป็นสิ่งสำคัญในการพัฒนาตลาดจึงถูกขนานนามว่าตลาดหุ้น.
ความแข็งแกร่งจะตรวจสอบความตึงเครียดความสำคัญของนโยบายประกอบด้วย
ทางการคลังและการเงินทั้งในกรอบเป็นปฏิสัมพันธ์กับพวกเขาจะปรากฏขึ้นในการได้สนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญต่อการวิเคราะห์ของตลาดหลักทรัพย์
พฤติกรรม.
ผลเหล่านี้มีความเกี่ยวพันกับความสำคัญของนักลงทุนและนักวิเคราะห์ทั้ง
เป็นของตนในความพยายามที่จะทำความเข้าใจให้ความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายเศรษฐกิจมห ภาค
ซึ่งจะช่วยเพิ่ม ประสิทธิภาพ และตลาดหุ้นที่ควรพิจารณา
ทางการคลังและนโยบายการเงินในหมวดเครื่องมือเครื่องจักรมากกว่าในการแยก.
ที่การระบุตัวตนของผลของคณะกรรมการนโยบายและไม่คาดคิด
ซึ่งจะช่วยชาติในตลาดหุ้นให้อยู่ ภายใต้ กรอบของการศึกษานี้,มี
ซึ่งจะช่วยนักเตะดาวรุ่งอนาคตไกลพื้นที่สำหรับในอนาคตงานวิจัยด้วย ในการเพิ่มเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งที่ต่อไป
ซึ่งจะช่วยการศึกษามีส่วนร่วมกับการตรวจสอบของประเทศที่มีระบอบแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ
นโยบายการเงิน(เช่นประเทศที่มีอัตราแลกเปลี่ยนเป้าหมาย
ธนาคารกลาง)