1-5 INTRINSIC VALUES, STOCK PRICES,

1-5 INTRINSIC VALUES, STOCK PRICES,
AND EXECUTIVE COMPENSATION
If a manager is to maximize shareholder wealth, he or she must know how that
wealth is determined. Throughout this book, we shall see that the value of any
asset is the present value of the stream of cash flows that the asset provides to its
owners over time. We discuss stock valuation in depth in Chapter 9, where we see
that stock prices are based on cash flows expected in future years, not just in the
current year. Thus, stock price maximization requires us to take a long-run view of
operations. Ideally, managers adhere to this long-run focus, but there are
numerous examples in recent years where the focus for many companies shifted to
the short run. Perhaps most notably, prior to the recent financial crisis, many
Wall Street executives received huge bonuses for engaging in risky transactions
that generated short-term profits. Subsequently, the value of these transactions
collapsed causing many of these Wall Street firms to seek a massive government
bailout. In response to the financial crisis, in July 2010, Congress passed the Dodd-
Frank Act, which established the Financial Stability Oversight Council to monitor
for risks in the financial system and the Consumer Financial Protection Bureau to
enforce consumer protection rules for financial products.
Apart from the recent problems on Wall Street, there have been other examples
where managers have focused on short-run profits to the detriment of longterm
value. Many academics and practitioners stress the important role that
executive compensation plays in encouraging managers to focus on the proper
objectives. For example, if a manager’s bonus is tied solely to this year’s earnings,
it would not be a surprise to discover that the manager took steps to pump up
current earnings—even if those steps were detrimental to the firm’s long-run
value. With these concerns in mind, a growing number of companies have used
stock and stock options as a key part of executive pay. The intent of structuring
compensation in this way is for managers to think more like stockholders and to
continually work to increase shareholder value.
Despite the best of intentions, stock-based compensation does not always work
as planned. To give managers an incentive to focus on stock prices, stockholders
(acting through boards of directors) awarded executives stock options that could be
exercised on a specified future date. An executive could exercise the option on that
date, receive stock, immediately sell it, and earn a profit. The profit was based on the
stock price on the option exercise date, which led some managers to try to maximize
the stock price on that specific date, not over the long run. That, in turn, led to some

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

1-5 ค่า INTRINSIC ราคาหุ้น,
และค่าตอบแทนผู้บริหาร
ถ้าผู้จัดการต้อง ให้ผู้ถือหุ้นมั่งคั่ง เขาหรือเธอต้องรู้วิธีที่
กำหนดให้เลือกมากมาย ตลอดหนังสือเล่มนี้ เราจะเห็นว่าค่าของ
สินทรัพย์คือ มูลค่าปัจจุบันของกระแสข้อมูลของกระแสเงินสดที่สินทรัพย์ให้ของ
เจ้าของช่วงเวลา เจรจาค่าหุ้นลึกในบทที่ 9 ที่เราดู
ราคาหุ้นขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่คาดว่าในอนาคตปี ไม่เพียงแต่ในการ
ปีปัจจุบัน ดังนั้น maximization ราคาหุ้นต้องการถ่ายมุมทำงานระยะยาวของ
การดำเนินงาน เชิญ ผู้จัดการยึดตามความยาวนี้ แต่มี
ตัวอย่างมากมายในปีที่ผ่านมาที่เน้นสำหรับหลายบริษัทจาก
สั้น บางทีสุดยวด ก่อนวิกฤตการเงินล่าสุด ใน
วอลล์สตรีทผู้บริหารได้รับโบนัสมากสำหรับในธุรกรรมที่มีความเสี่ยง
ที่สร้างผลกำไรระยะสั้น ในเวลาต่อมา ค่าของธุรกรรมเหล่านี้
ยุบสาเหตุเหล่านี้บริษัทวอลล์สตรีทหารัฐบาลขนาดใหญ่มากมาย
bailout ตอบสนองต่อวิกฤตการเงิน ในเดือนกรกฎาคม 2553 พ.ศ. สภาผ่าน Dodd-
Frank บัญญัติ ซึ่งก่อตั้งสภากำกับดูแลความมั่นคงทางการเงินเพื่อตรวจสอบ
ความเสี่ยงในระบบการเงินและผู้บริโภคทางการเงินป้องกันสำนักการ
บังคับใช้กฎคุ้มครองผู้บริโภคในผลิตภัณฑ์ทางการเงิน.
จากปัญหาล่าสุดใน Wall Street มีตัวอย่างอื่น ๆ
ที่ผู้บริหารได้เน้นกำไรสั้นให้ร้ายของตน
ค่า นักวิชาการและผู้มากบทบาทสำคัญความเครียดที่
ค่าตอบแทนผู้บริหารเล่นในการมุ่งเน้นเฉพาะการส่งเสริม
วัตถุประสงค์ ตัวอย่างเช่น ถ้าโบนัสผู้จัดการเชื่อมโยงเท่ากับกำไรของปีนี้,
มันจะไม่แปลกใจได้ว่า ผู้จัดการเอาขั้นตอนการปั๊ม
รายได้ปัจจุบัน — แม้ว่าขั้นตอนเหล่านี้มีผลดีกับ บริษัทของยาว
ค่า ด้วยความกังวลเหล่านี้ในจิตใจ จำนวนที่เพิ่มขึ้นของบริษัทได้ใช้
หุ้นและหุ้นส่วนสำคัญค่าจ้างบริหารงาน จุดประสงค์ของการจัดโครงสร้าง
ค่าตอบแทนในลักษณะนี้เป็นการคิดเพิ่มเติม เช่น stockholders และการ
ทำงานอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มมูลค่าหุ้น
แม้สุดความตั้งใจ ค่าตอบแทนจากหุ้นจะได้
ตามแผน ให้ผู้จัดการเพื่อจูงใจให้เน้นราคาหุ้น stockholders
(ทำหน้าที่ผ่านบอร์ดกรรมการ) รับรางวัลผู้บริหารหุ้นที่อาจ
ใช้ระบุวันที่ในอนาคต ผู้บริหารสามารถออกกำลังกายตัวเลือกบนที่
วัน ได้รับหุ้น ทันทีขาย และรับผลกำไร กำไรเป็นไปตาม
ราคาหุ้นในวันตัวเลือกการออกกำลังกาย ซึ่งนำบางผู้จัดการพยายามขยาย
ราคาหุ้นในวันที่ระบุ ไม่ในระยะยาว ที่ นำไปใช้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

1-5 ภายในค่า

ราคาหุ้น และค่าตอบแทนผู้บริหาร ถ้าเป็นผู้จัดการเพื่อเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น เขาหรือเธอจะต้องรู้วิธีการที่
ความมั่งคั่งจะถูกกำหนด ตลอดหนังสือเล่มนี้ เราก็จะเห็นคุณค่าของ
สินทรัพย์เป็นมูลค่าปัจจุบันของกระแสของกระแสเงินสดที่สินทรัพย์ให้ของมัน
เจ้าของตลอดเวลา เราหารือเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นในความลึกในบทที่ 9 ที่เราเห็น
ที่ราคาหุ้นจะขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่คาดว่าในอนาคตปี ไม่ใช่แค่ใน
ในปีปัจจุบัน ดังนั้น ราคาหุ้นสูงสุดของเราต้องใช้เวลาระยะยาวในมุมมองของ
การดําเนินงาน นึกคิด , ผู้จัดการเป็นไปตามนี้ในระยะโฟกัส แต่มี
มากมายตัวอย่างปีล่าสุดที่โฟกัสได้หลายบริษัทเปลี่ยน

เรียกสั้น ๆ บางที โดยเฉพาะ ก่อนที่จะเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินเมื่อเร็ว ๆนี้ผู้บริหารวอลล์สตรีทได้รับโบนัสมากสำหรับการมากมาย

ในความเสี่ยงธุรกรรมที่สร้างผลกำไรระยะสั้น ต่อมามูลค่าของธุรกรรมเหล่านี้
ยุบทำให้หลายบริษัท Wall Street เหล่านี้ที่จะแสวงหา bailout รัฐบาล
ขนาดใหญ่ ในการตอบสนองต่อวิกฤตการเงินในเดือนกรกฎาคม 2010 , รัฐสภาผ่านพระราชบัญญัติ
ดอดด์ - แฟรงค์ซึ่งสร้างความมั่นคงทางการเงิน กำกับดูแลสภาเพื่อตรวจสอบ
ความเสี่ยงในระบบการเงินและการคุ้มครองผู้บริโภคทางการเงินของสำนักงาน
บังคับใช้กฎคุ้มครองผู้บริโภคสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน .
นอกจากปัญหาล่าสุดใน Wall Street , มีตัวอย่างอื่น ๆที่ผู้จัดการ
ได้เน้นผลกำไรระยะสั้นเพื่อความเสียหายของมูลค่าระยะยาว

นักวิชาการและผู้ปฏิบัติงานความเครียดในบทบาทที่สำคัญที่
ค่าตอบแทนผู้บริหารเล่นส่งเสริมให้ผู้จัดการเพื่อมุ่งเน้นที่วัตถุประสงค์ที่เหมาะสม

ตัวอย่างเช่นถ้าโบนัสของผู้จัดการจะเชื่อมโยงเพียงเพื่อกำไรในปีนี้ ,
มันจะไม่ประหลาดใจที่พบว่า ผู้จัดการเอาขั้นตอนการปั๊มขึ้น
กำไรในปัจจุบันแม้ว่าขั้นตอนคือ detrimental เพื่อคุณค่าระยะยาว
ของ บริษัทมีความกังวลเหล่านี้ในใจ , ตัวเลขการเติบโตของ บริษัท ที่มีการใช้
หุ้นและตัวเลือกหุ้นเป็นส่วนหนึ่งที่สำคัญของการบริหารค่าตอบแทน . เจตนาของการชดเชยในลักษณะนี้ คือ
สำหรับผู้จัดการที่จะคิดเหมือนผู้ถือหุ้นและยังคงทำงานเพื่อเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น
.
แม้จะมีเจตนาที่ดี การชดเชยตามหุ้นไม่เสมอ
ตามที่วางแผนไว้ให้ผู้จัดการเป็นแรงจูงใจที่จะมุ่งเน้นไปที่ราคาหุ้น ผู้ถือหุ้น
( ทำผ่านกรรมการบริษัท ) ที่ได้รับรางวัลผู้บริหารหุ้นตัวเลือกที่สามารถใช้สิทธิที่กำหนดไว้ในอนาคต
วันที่ ผู้บริหารสามารถใช้ตัวเลือกที่
วันที่ได้รับหุ้นที่ขายได้ทันทีและได้รับผลกำไร กำไรขึ้นอยู่กับ
ราคาในตัวเลือกออกเดทซึ่งทำให้ผู้จัดการบางคนพยายามที่จะเพิ่ม
ราคาหุ้นที่เฉพาะเจาะจงอาจไม่ได้ในระยะยาว ที่ , ในการเปิด , LED บาง