Using U.S. data, however, many stud

Using U.S. data, however, many studies have found evidence discordant with micro-level financial

efficiency: firms experiencing rapid growth by raising external financing and making capital

investments and acquisitions, subsequently have poor operating performance and disappointing

stock returns, whereas firms experiencing contraction via divesture, share repurchase, and debt

retirement, subsequently report good operating results and high stock returns. Recently, Cooper et al.

(2008, hereafter CGS) summarize the synergistic effects of investments and financing on stock returns

by a simple measure of total asset growth. They show that in U.S. high asset-growth stocks

underperform low asset-growth stocks and attribute this finding to over-investments by corporate

managers and an excessive-extrapolation bias by investors when they value stocks based on firms' past

growth.

In this study, we explore the asset growth effect in an international setting — specifically, in nine

Asian markets: Japan (a well-developed economy), China (one of the most rapidly growing economies),

Hong Kong, Taiwan, Korea, Malaysia, Singapore, Thailand, and Indonesia. We focus on the asset growth

effect in the Asian financial markets for the following reasons. The Asian economies have generally

experienced fast economic growth during recent decades, which is accompanied by rapid asset growth

at firm level and active capital market activities (e.g., Shaffer, 2002). Further, corporate ownership and

governance characteristics in Asian financial markets are very different from the U.S. — such as highly

concentrated ownership of public corporations and complicated, pyramid-like systems of corporate

control (Claessens et al., 2000). The looming corporate governance concern is the expropriation of

minority shareholders by controlling shareholders, instead of the conflicts of interest between

managers and diverse shareholders — the latter is believed to be a source of the asset growth effect in

the U.S. (Cooper et al., 2008).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ใช้ข้อมูลสหรัฐ อย่างไรก็ตาม ในการศึกษาได้พบหลักฐานขัดแย้งกันกับไมโครระดับเงินประสิทธิภาพ: บริษัทประสบกับการเจริญเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยเพิ่มเงิน และทำให้เงินทุนภายนอกลงทุนและซื้อ มามีผลการดำเนินงาน และชิว ๆ ดีคืนค่าหุ้น ในขณะที่บริษัทประสบปัญหาหดตัวผ่าน divesture ปรับ และหนี้ที่ร่วมกันเกษียณอายุ มารายงานดีผลการดำเนินงาน และค่าหุ้น ล่าสุด คูเปอร์ et al(2008, CGS โดย) สรุปผลพลังของการลงทุน และเงินในหุ้นกลับโดยการวัดเรื่องของการเจริญเติบโตของสินทรัพย์รวม พวกเขาแสดงที่ในสหรัฐอเมริกาหุ้นสินทรัพย์เจริญเติบโตสูงunderperform หุ้นสินทรัพย์เจริญเติบโตต่ำ และแอตทริบิวต์การค้นหานี้การลงทุนมากกว่า โดยบริษัทผู้จัดการและมีความโน้มเอียง extrapolation มากเกินไป โดยนักลงทุนเมื่อพวกเขาค่าหุ้นตามที่ผ่านมาของบริษัทเจริญเติบโตในการศึกษานี้ เราสำรวจผลการเจริญเติบโตของสินทรัพย์ในการตั้งค่านานาชาติ — โดยเฉพาะ ในเก้าตลาดเอเชีย: ญี่ปุ่น (เศรษฐกิจดีพัฒนา) จีน (หนึ่งเศรษฐกิจเติบโตเร็วที่สุด),Hong Kong ไต้หวัน เกาหลี มาเลเซีย สิงคโปร์ ไทย และอินโดนีเซีย เรามุ่งเน้นการเติบโตของสินทรัพย์ผลในตลาดการเงินเอเชียด้วยเหตุผลต่อไปนี้ เศรษฐกิจเอเชียมีโดยทั่วไปมีประสบการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาล่าสุด ซึ่งตามมา ด้วยการเจริญเติบโตของสินทรัพย์อย่างรวดเร็วในกิจกรรมของบริษัทใช้งานอยู่ และระดับตลาดทุน (เช่น Shaffer, 2002) เจ้าของบริษัท เพิ่มเติม และลักษณะการกำกับดูแลกิจการในตลาดการเงินเอเชียมีความแตกต่างจากสหรัฐอเมริกา — เช่นสูงเจ้าเข้มข้นซับซ้อน ปิรามิดเหมือนระบบของบริษัทและบริษัทมหาชนควบคุม (Claessens et al., 2000) ความกังวลกำกับปรากฏเป็น expropriation ของหุ้น โดยผู้ถือหุ้น แทนความขัดแย้งผลประโยชน์ระหว่างการควบคุมผู้จัดการและผู้ถือหุ้นหลากหลาย — หลังเชื่อว่าเป็นแหล่งที่มาของผลกระทบต่อการเจริญเติบโตของสินทรัพย์ในสหรัฐฯ (คูเปอร์ et al., 2008)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

โดยใช้ข้อมูลของสหรัฐอย่างไรก็ตามการศึกษาจำนวนมากได้พบหลักฐานไม่ปรองดองกันมีระดับไมโครทางการเงินอย่างมีประสิทธิภาพ: บริษัท ประสบการเจริญเติบโตอย่างรวดเร็วโดยเพิ่มเงินทุนภายนอกและทำให้เงินทุนการลงทุนและการซื้อกิจการต่อมามีผลการดำเนินงานที่ไม่ดีและน่าผิดหวังผลตอบแทนหุ้นในขณะที่บริษัท ประสบหดผ่าน divesture , การซื้อหุ้นคืนและหนี้เกษียณอายุภายหลังรายงานผลการดำเนินงานที่ดีและมีผลตอบแทนที่สูงหุ้น เมื่อเร็ว ๆ นี้ Cooper et al. (2008 ต่อจากนี้ CGS) สรุปการเสริมฤทธิ์ของการลงทุนและการจัดหาเงินผลตอบแทนหุ้นโดยมาตรการที่เรียบง่ายของการเจริญเติบโตของสินทรัพย์รวม พวกเขาแสดงให้เห็นว่าในสหรัฐอเมริกาหุ้นเติบโตสินทรัพย์สูงต่ำกว่าหุ้นเติบโตสินทรัพย์ต่ำและแอตทริบิวต์การค้นพบนี้กับการลงทุนมากกว่าโดยองค์กรผู้จัดการและอคติการคาดการณ์-มากเกินไปโดยนักลงทุนเมื่อพวกเขาเห็นคุณค่าของหุ้นที่ขึ้นอยู่กับบริษัท 'ที่ผ่านมาการเจริญเติบโต. ในการศึกษานี้ เราจะสำรวจผลการเจริญเติบโตของสินทรัพย์ในการตั้งค่าต่างประเทศ - เฉพาะในเก้าตลาดเอเชีย: ญี่ปุ่น (เศรษฐกิจการพัฒนาที่ดี), จีน (หนึ่งในประเทศที่เติบโตอย่างรวดเร็วที่สุด), ฮ่องกง, ไต้หวัน, เกาหลี, มาเลเซีย, สิงคโปร์, ไทย และอินโดนีเซีย เรามุ่งเน้นการเติบโตของสินทรัพย์ที่มีผลบังคับใช้ในตลาดการเงินในเอเชียด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้ เศรษฐกิจเอเชียโดยทั่วไปมีประสบการณ์การเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาซึ่งจะมาพร้อมกับการเจริญเติบโตของสินทรัพย์อย่างรวดเร็วในระดับบริษัท และกิจกรรมตลาดทุนที่ใช้งาน (เช่น Shaffer, 2002) นอกจากนี้เจ้าขององค์กรและลักษณะการกำกับดูแลในตลาดการเงินในเอเชียมีความแตกต่างจากสหรัฐ - สูงเช่นการเป็นเจ้าของที่มีความเข้มข้นขององค์กรภาครัฐและซับซ้อนระบบปิรามิดเหมือนขององค์กรควบคุม(. Claessens, et al, 2000) ความกังวลกำกับดูแลกิจการที่ปรากฏคือการเวนคืนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยโดยผู้ถือหุ้นในการควบคุมแทนของความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างผู้บริหารและผู้ถือหุ้นที่มีความหลากหลาย- หลังเชื่อว่าจะเป็นแหล่งที่มาของผลการเจริญเติบโตของสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา(Cooper et al, 2008. )

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

การใช้ข้อมูล ของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม หลายการศึกษาพบหลักฐานความบาดหมางกับไมโคร ระดับทางการเงิน

ประสิทธิภาพ : บริษัทประสบเจริญเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยการเพิ่มทุนและทุนภายนอก

ลงทุนกิจการ จนต่อมามีผลการดำเนินงานและผิดหวัง

ผลตอบแทนของหุ้น ในขณะที่ บริษัท ประสบกับการหดตัวทาง divesture , ไถ่ถอนหุ้น และตราสารหนี้

เกษียณ ,ต่อมารายงานผลการดําเนินงานที่ดีและผลตอบแทนของหุ้นสูง เมื่อเร็ว ๆนี้ , Cooper et al .

( 2008 , ต่อจากนี้ CGS ) สรุปที่ผลของการเงินและการลงทุนในหุ้นที่ผลตอบแทน

โดยวัดง่าย การเจริญเติบโตของสินทรัพย์รวม พวกเขาแสดงให้เห็นว่าในสหรัฐอเมริกาสูงสินทรัพย์การเจริญเติบโตหุ้น

เดียวหุ้นเติบโตสินทรัพย์ต่ำและแอตทริบิวต์นี้ค้นหามากกว่าการลงทุน โดยบริษัท

ผู้จัดการและมากเกินไปทำไม อคติ โดยนักลงทุนเมื่อมูลค่าหุ้นจากบริษัทของอดีต



ในการศึกษานี้จึงได้ศึกษาผลของสินทรัพย์ในต่างประเทศการตั้งค่า - โดยเฉพาะในเก้า

ตลาดเอเชีย : ญี่ปุ่น ( การพัฒนาเศรษฐกิจ ) , จีน ( หนึ่งในประเทศที่เติบโตเร็วที่สุด )

, ฮ่องกง , ไต้หวัน , เกาหลี , มาเลเซีย , สิงคโปร์ , ไทย และอินโดนีเซียเรามุ่งเน้นสินทรัพย์การเจริญเติบโต

ผลในเอเชียตลาดการเงินสำหรับเหตุผลต่อไปนี้ . เศรษฐกิจเอเชียโดยทั่วไปมี

ประสบการณ์การเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งมีการเติบโตของสินทรัพย์

ในระดับ บริษัท และกิจกรรมในตลาดทุนที่ใช้งาน ( เช่น เชฟเฟอร์ , 2002 ) เพิ่มเติม เจ้าของบริษัทและ

ลักษณะการปกครองในตลาดการเงินเอเชียมีมากแตกต่างจากสหรัฐ เช่น สูง

การปรกครองขององค์กรสาธารณะ และ ซับซ้อน พีระมิด เหมือนระบบการควบคุมองค์กร

( claessens et al . , 2000 ) looming บรรษัทภิบาลเกี่ยวกับการเวนคืน

โดยการควบคุมชนกลุ่มน้อยผู้ถือหุ้น ผู้ถือหุ้นแทนของความขัดแย้งระหว่าง

ผู้จัดการและหลากหลายผู้ถือหุ้น - หลังเชื่อว่าเป็นแหล่งที่มาของทรัพย์สิน ผลกระทบใน

. ( Cooper et al . , 2008 ) .