This paper investigates whether sel

This paper investigates whether sell-side analysts and auditors identify and communicate
information about ‘low-quality’ earnings to investors. We measure earnings quality
using a refined version of the accruals technique employed by Sloan (1996).
Specifically, we show that firms with unusually high working capital accruals are more
likely to experience declines in subsequent earnings performance and SEC enforcement
actions for GAAP violations. We then investigate whether information about the
subsequent earnings declines is reflected in analysts’ earnings forecasts and whether
information about GAAP violations is reflected in auditors’ opinions. We find that sellside
analysts’ forecast errors are large and negative for firms with unusually high
accruals, consistent with analysts failing to anticipate the subsequent earnings declines.
We also find that firms with unusually high accruals are less likely to receive a qualified
opinion from their auditors, consistent with auditors failing to anticipate the increased
likelihood of GAAP violations.
Our evidence complements and reinforces the evidence provided in Sloan (1996). Sloan
demonstrates that stocks prices act ‘as if’ investors do not anticipate the subsequent stock
price declines associated with unusually high levels of accruals. However, a limitation of
Sloan’s study is that the relation between the predictable earnings declines and stock
prices could be attributable to unidentified risk factors or unknown research design flaws.
We provide direct evidence that sell-side analysts do not fully incorporate the predictable
subsequent earnings declines into their forecasts. We also show that auditors do not alert
2
investors to the increased incidence of GAAP violations associated with high accruals.
Our evidence suggests that even professional investment intermediaries who specialize in
interpreting accounting information do not identify and communicate information about
the subsequent earnings declines. Thus, our evidence supports the hypothesis that
investors do not fully anticipate the negative implications of unusually high accruals.
Our evidence also generates insights into the roles played by sell-side analysts and
auditors. One interpretation of our results is that sell-side analysts and auditors lack the
necessary sophistication to understand the future implications of high levels of accruals.
Another interpretation is that sell-side analysts and auditors collude with management to
inflate expectations of future earnings by inflating current accruals, current earnings and
forecasts of future earnings. Under either of the above interpretations, our results are
consistent with related research suggesting that earnings management can be used to
boost stock prices around events such as equity issuances [e.g., Rangan (1998), Teoh and
Wong (1998)]. Also, under either interpretation, our results call into question the quality
of the opinions provided by analysts and auditors.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กระดาษนี้จะสำรวจว่านักวิเคราะห์ด้านการขายและผู้สอบบัญชีระบุและสื่อสาร
ข้อมูลเกี่ยวกับผลประกอบการ 'ที่มีคุณภาพต่ำ' ให้กับนักลงทุน เราวัดคุณภาพกำไร
ใช้รุ่นกลั่นของเทคนิคคงค้างการจ้างงานโดยสโลน (1996).
โดยเฉพาะเราแสดงให้เห็นว่า บริษัท ที่มีการทำงานที่สูงผิดปกติคงค้างเงินทุนมี
แนวโน้มที่จะลดลงในประสบการณ์ของผลประกอบการที่คณะกรรมการ ก.ล.ต. ตามมาและการบังคับใช้
การกระทำการละเมิดตามหลัก GAAP จากนั้นเราจะตรวจสอบข้อมูลเกี่ยวกับ
การลดลงของกำไรที่ตามมาสะท้อนให้เห็นในที่นักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้และไม่ว่าจะเป็น
ข้อมูลเกี่ยวกับการละเมิด GAAP สะท้อนให้เห็นในผู้สอบบัญชีแสดงความคิดเห็น เราพบว่าการ sellside
ข้อผิดพลาดของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่มีขนาดใหญ่และเชิงลบสำหรับ บริษัท ที่มีสูงผิดปกติ
คงค้างสอดคล้องกับที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะมีความล้มเหลวในการลดลงของรายได้ตามมา.
นอกจากนี้เรายังพบว่า บริษัท ที่มีคงค้างสูงผิดปกติมีโอกาสน้อยที่จะได้รับการผ่านการรับรอง
จากความเห็นของผู้สอบบัญชี สอดคล้องกับผู้สอบบัญชีไม่สามารถที่จะคาดว่าจะเพิ่มขึ้น
น่าจะเป็นของการละเมิด GAAP.
หลักฐานของเราในการเติมเต็มและตอกย้ำหลักฐานที่มีอยู่ในสโลน (1996) สโลน
แสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นทำหน้าที่ 'ราวกับว่า' นักลงทุนไม่คาดว่าจะมีหุ้นภายหลัง
การลดลงของราคาที่เกี่ยวข้องกับระดับที่สูงผิดปกติของรายการคงค้าง แต่ข้อ จำกัด ของ
การศึกษาโลนคือว่าความสัมพันธ์ระหว่างการลดลงของรายได้ที่คาดการณ์และสต็อก
ราคาอาจจะเนื่องมาจากปัจจัยเสี่ยงที่ไม่ได้ระบุหรือการออกแบบการวิจัยที่ไม่รู้จักข้อบกพร่อง.
เรามีหลักฐานที่นักวิเคราะห์ด้านการขายไม่ได้อย่างเต็มที่รวมที่คาดการณ์
ลดลงรายได้ตามมา เข้าสู่การคาดการณ์ของพวกเขา นอกจากนี้เรายังแสดงให้เห็นว่าผู้สอบบัญชีไม่แจ้งเตือน
2
นักลงทุนที่จะอุบัติการณ์ที่เพิ่มขึ้นของการละเมิด GAAP ที่เกี่ยวข้องกับการคงค้างสูง.
หลักฐานของเราแสดงให้เห็นว่าแม้ตัวกลางการลงทุนมืออาชีพที่มีความเชี่ยวชาญใน
การตีความข้อมูลบัญชีที่ไม่ได้ระบุและสื่อสารข้อมูลเกี่ยวกับ
การลดลงของรายได้ตามมา ดังนั้นหลักฐานสนับสนุนสมมติฐานที่ว่า
นักลงทุนไม่ได้อย่างเต็มที่คาดว่าจะมีผลกระทบเชิงลบของการคงค้างสูงผิดปกติ.
หลักฐานของเรายังสร้างความรู้ความเข้าใจในบทบาทที่เล่นโดยนักวิเคราะห์ด้านการขายและ
ผู้สอบบัญชี หนึ่งในการตีความของผลของเราคือการที่นักวิเคราะห์ด้านการขายและผู้สอบบัญชีขาด
ความซับซ้อนจำเป็นต้องเข้าใจความหมายในอนาคตของระดับสูงของรายการคงค้าง.
ตีความก็คือการที่นักวิเคราะห์ด้านการขายและผู้สอบบัญชีสมรู้ร่วมคิดกับการจัดการที่จะ
ขยายความคาดหวังของรายได้ในอนาคตโดยปัจจุบันพอง คงค้างรายได้ในปัจจุบันและ
การคาดการณ์ของรายได้ในอนาคต ภายใต้การตีความอย่างใดอย่างหนึ่งดังกล่าวข้างต้นผลของเรามีความ
สอดคล้องกับงานวิจัยที่เกี่ยวข้องชี้ให้เห็นว่าการจัดการรายได้สามารถใช้ในการ
เพิ่มราคาหุ้นรอบเหตุการณ์เช่นการออกทุน [เช่น Rangan (1998), และ Teoh
วงศ์ (1998)] นอกจากนี้ภายใต้การตีความทั้งผลของเราโทรไปถามที่มีคุณภาพ
ของความคิดเห็นที่มีให้โดยนักวิเคราะห์และผู้สอบบัญชี

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

นี้ตรวจสอบว่าขายกระดาษด้านนักวิเคราะห์และผู้สอบบัญชีระบุและสื่อสารข้อมูลเกี่ยวกับ ' '
คุณภาพต่ำกำไรให้กับนักลงทุน เราวัด
คุณภาพกำไรใช้กลั่นรุ่นของด้านเทคนิค โดยสโลน ( 1996 ) .
โดยเฉพาะ เราแสดงให้เห็นว่า บริษัท กับด้านเงินทุนหมุนเวียนสูงผิดปกติมากขึ้น
อาจจะลดลงในประสิทธิภาพจากประสบการณ์และการกระทำตามมา ก.ล.ต. บังคับใช้
สำหรับการละเมิดด้าน . จากนั้นเราก็ศึกษาว่าข้อมูลเกี่ยวกับ
ต่อมารายได้ลดลง สะท้อนจากผลประกอบการและนักวิเคราะห์กล่าวว่า
ข้อมูลเกี่ยวกับการละเมิดสะท้อนความคิดเห็นของผู้สอบบัญชี . เราพบว่า sellside
นักวิเคราะห์คาดการณ์ผิดมีขนาดใหญ่และเชิงลบสำหรับ บริษัท ที่มีด้านสูง
ผิดปกติ สอดคล้องกับที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ ภายหลังจากการลดลง .
เรายังพบว่าบริษัทที่มีด้านสูงผิดปกติ มีโอกาสน้อยที่จะได้รับความเห็นจากผู้สอบบัญชีของ
มีคุณสมบัติสอดคล้องกับผู้สอบบัญชีมิได้คาดหวังเพิ่มขึ้น
โอกาสของการละเมิดด้าน .
เก็บหลักฐานเพิ่มเติม และส่งเสริมหลักฐานไว้ใน Sloan ( 1996 ) สโลน
แสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นทำ ' ถ้า ' นักลงทุนไม่คาดหวังราคาหุ้น
ต่อมาปฏิเสธเกี่ยวข้องกับระดับที่สูงผิดปกติจากค้าง . อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดของ
สโลนการศึกษาพบว่า ความสัมพันธ์ระหว่างรายได้ลดลง และหุ้น
ทายราคาอาจจะเนื่องมาจากปัจจัยความเสี่ยงที่ระบุ หรือข้อบกพร่องในการออกแบบการวิจัยที่ไม่รู้จัก
เราให้หลักฐานโดยตรงขายนักวิเคราะห์ด้านไม่เต็มที่รวมทาย
รายได้ลดลงตามมาในการคาดการณ์ของพวกเขา นอกจากนี้เรายังแสดงให้เห็นว่าผู้สอบบัญชีไม่เตือนนักลงทุน 2

การเพิ่มขึ้นของอุบัติการณ์ของการละเมิดด้านที่เกี่ยวข้องกับรายการคงค้างสูง .
หลักฐานของเราแสดงให้เห็นว่าแม้แต่มืออาชีพที่เชี่ยวชาญในการลงทุนตัวกลาง
ตีความข้อมูลบัญชีที่ไม่ได้ระบุและสื่อสารข้อมูลเกี่ยวกับ
ต่อมารายได้ลดลง . ดังนั้นเรามีหลักฐานสนับสนุนสมมติฐานที่ว่านักลงทุนไม่เต็มที่
คาดว่าจะมีผลกระทบด้านลบของ
สูงผิดปกติหลักฐานของเรายังสร้างความเข้าใจในบทบาทเล่น โดยขายนักวิเคราะห์ด้าน
ผู้สอบบัญชี . หนึ่งการตีความผลของเราที่ขายด้านนักวิเคราะห์และผู้สอบบัญชีขาด
ความซับซ้อนจำเป็นต้องเข้าใจความหมายในอนาคตของระดับค้าง .
ตีความอีกว่า นักวิเคราะห์ด้านขายและสำนักบริหาร

ผู้สอบบัญชีเพิ่มความคาดหวังของกำไรในอนาคต โดยปัจจุบันการขยายตัวด้านธุรกิจในปัจจุบันและ
คาดการณ์รายได้ในอนาคต . ภายใต้อย่างใดอย่างหนึ่งของการตีความข้างต้น ผลลัพธ์ของเรา
สอดคล้องกับงานวิจัยที่เกี่ยวข้องแนะนำว่า การบริหารกำไรสามารถใช้
เพิ่มราคาหุ้นรอบเหตุการณ์ เช่น ข่าวหุ้น [ เช่น rangan ( 1998 ) , และ teoh
หว่อง ( 1998 ) ] นอกจากนี้ตามด้วยการตีความผลของเราโทรเข้าไปถามคุณภาพ
ของความคิดเห็นโดยนักวิเคราะห์และผู้สอบบัญชีรับอนุญาต