Real OptionsThroughout this chapter

Real Options
Throughout this chapter, we have recommended the APV framework for evaluating capital
expenditures in real assets. The APV was determined by making certain assumptions
about revenues, operating costs, exchange rates, and the like. This approach treats risk
through the discount rate. When evaluated at the appropriate discount rate, a positive APV implies that a project should be accepted and a negative APV implies that it should
be rejected. A project is accepted under the assumption that all future operating decisions
will be optimal. Unfortunately, the firm’s management does not know at the inception
date of a project what future decisions it will be confronted with because all information
concerning the project has not yet been learned. Consequently, the firm’s management
has alternative paths, or options, that it can take as new information is discovered.
Options pricing theory is useful for evaluating investment opportunities in real assets as
well as financial assets, such as foreign exchange that we considered in Chapter 7. The
application of options pricing theory to the evaluation of investment options in real projects
is known as real options.
The firm is confronted with many possible real options over the life of a capital
asset. For example, the firm may have a timing option about when to make the investment;
it may have a growth option to increase the scale of the investment; it may have
a suspension option to temporarily cease production; and, it may have an abandonment
option to quit the investment early. All of these situations can be evaluated as real
options.
In international capital expenditures, the MNC is faced with the political uncertainties
of doing business in a foreign host country. For example, a stable political environment
for foreign investment may turn unfavorable if a different political party wins
power by election—or worse, by political coup. Moreover, an unexpected change in a
host country’s monetary policy may cause a depreciation in its exchange rate versus
the parent firm’s home currency, thus adversely affecting the return to the shareholders
of the parent firm. These and other political uncertainties make real options analysis
ideal for use in evaluating international capital expenditures. Real options analysis,
however, should be thought of as an extension of discounted cash flow analysis, not as
a replacement of it, as the following example makes clear

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตัวเลือกที่แท้จริงตลอดบทนี้ เราได้แนะนำ APV กรอบการประเมินทุนค่าใช้จ่ายในทรัพย์สินจริง APV ที่กำหนด โดยกำหนดสมมติฐานเกี่ยวกับรายได้ ต้นทุน อัตราแลกเปลี่ยน และไม่ชอบในการทำงาน วิธีการนี้ถือว่าเสี่ยงโดยค่าอัตราส่วนลด เมื่อประเมินที่อัตราส่วนลดเหมาะสม APV เป็นบวกหมายความว่า ควรยอมรับโครงการ และ APV เป็นค่าลบหมายถึงว่า ควรถูกปฏิเสธ โครงการเป็นที่ยอมรับภายใต้สมมติฐานที่ตัดสินใจดำเนินงานในอนาคตจะเหมาะสมที่สุด อับ การจัดการของบริษัทไม่ทราบที่เริ่มก่อตั้งวันที่ของโครงการตัดสินใจอะไรในอนาคตที่จะเผชิญกับเนื่องจากข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการได้ไม่ได้ยังได้เรียนรู้ ดังนั้น การจัดการของบริษัทมีเส้นทางอื่น หรือตัวเลือก ที่สามารถใช้เป็นข้อมูลใหม่ที่ถูกค้นพบเลือกทฤษฎีการกำหนดราคาจะมีประโยชน์สำหรับการประเมินโอกาสการลงทุนในสินทรัพย์ที่แท้จริงเป็นเป็นเงิน เช่นอัตราแลกเปลี่ยนที่เราพิจารณาในบทที่ 7 การแอพลิเคชันของตัวเลือกที่ราคาทฤษฎีการประเมินผลของตัวเลือกการลงทุนในโครงการจริงเป็นตัวเลือกที่แท้จริงบริษัทจะต้องเผชิญกับตัวเลือกมากมายจริงตลอดอายุการเป็นเมืองหลวงสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น บริษัทอาจมีตัวเลือกเวลาเกี่ยวกับเมื่อลงทุนมันอาจมีตัวเลือกการเจริญเติบโตเพื่อเพิ่มขนาดของการลงทุน มันอาจมีตัวเลือกระงับให้หยุดการผลิต และ มันอาจมีการยกเลิกเลือกเพื่อออกจากการลงทุนก่อน ทุกสถานการณ์เหล่านี้สามารถประเมินได้ว่าจริงตัวเลือกในต่างประเทศค่าใช้จ่าย MNC ที่เผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมืองการการดำเนินธุรกิจในประเทศโฮสต์ต่างประเทศ ตัวอย่างเช่น เสถียรภาพทางการเมืองสำหรับการลงทุนต่างประเทศอาจเปิดร้ายถ้าชนะแบบพรรคการเมืองที่แตกต่างกันพลังงาน โดยเลือกตั้ง — หรือแย่ ลง โดยการรัฐประหารการเมือง นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในการนโยบายการเงินของประเทศเจ้าภาพอาจทำให้ค่าเสื่อมราคาในอัตราการแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับบริษัทแม่บ้านสกุล จึง ส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทแม่ เหล่านี้และความไม่แน่นอนทางการเมืองอื่น ๆ ทำให้การวิเคราะห์ตัวเลือกที่แท้จริงเหมาะสำหรับใช้ในการประเมินค่าใช้จ่ายต่างประเทศ การวิเคราะห์ตัวเลือกจริงอย่างไรก็ตาม ควรถือว่า เป็นส่วนขยายของการวิเคราะห์กระแสเงินสด ไม่เป็นแทนที่มัน เป็นตัวอย่างต่อไปนี้ให้ชัดเจน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เลือกที่เป็นจริง
ตลอดบทนี้เราได้แนะนำกรอบ APV ทุนสำหรับการประเมิน
ค่าใช้จ่ายในสินทรัพย์ที่แท้จริง APV ถูกกำหนดโดยการทำสมมติฐานบางอย่าง
เกี่ยวกับรายได้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของอัตราแลกเปลี่ยนและไม่ชอบ วิธีการนี้ถือว่ามีความเสี่ยง
ผ่านอัตราคิดลด เมื่อประเมินในอัตราพิเศษที่เหมาะสมเป็น APV บวกหมายความว่าโครงการที่ควรจะได้รับการยอมรับและเป็นลบ APV หมายความว่ามันควรจะ
ถูกปฏิเสธ โครงการได้รับการยอมรับภายใต้สมมติฐานว่าทุกการตัดสินใจดำเนินงานในอนาคต
จะดีที่สุด แต่น่าเสียดายที่การจัดการของ บริษัท ไม่ทราบที่เริ่มก่อตั้ง
วันของโครงการสิ่งที่การตัดสินใจในอนาคตก็จะมีการเผชิญหน้ากับเพราะข้อมูลทั้งหมด
เกี่ยวกับโครงการยังไม่ได้รับการเรียนรู้ ดังนั้นการบริหารจัดการของ บริษัท ที่
มีเส้นทางทางเลือกหรือตัวเลือกที่จะสามารถใช้เป็นข้อมูลใหม่ที่ถูกค้นพบ.
ทฤษฎีตัวเลือกการกำหนดราคาจะเป็นประโยชน์สำหรับการประเมินโอกาสในการลงทุนในสินทรัพย์ที่แท้จริง
รวมทั้งสินทรัพย์ทางการเงินเช่นการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เราพิจารณาในบทที่ 7 . the
ประยุกต์ใช้ทฤษฎีการเลือกการกำหนดราคาประเมินทางเลือกการลงทุนในโครงการจริง
เป็นที่รู้จักกันเป็นตัวเลือกที่แท้จริง.
บริษัท กำลังเผชิญหน้ากับตัวเลือกที่เป็นไปได้มากจริงตลอดอายุของทุน
สินทรัพย์ ยกตัวอย่างเช่น บริษัท อาจมีตัวเลือกระยะเวลาเกี่ยวกับเมื่อจะทำให้การลงทุนนั้น
มันอาจจะมีการเจริญเติบโตเป็นตัวเลือกที่จะเพิ่มขนาดของการลงทุนนั้น มันอาจจะมี
ตัวเลือกที่จะยุติการระงับการผลิตชั่วคราว และก็อาจจะมีการละทิ้ง
ตัวเลือกที่จะลาออกจากการลงทุนในช่วงต้น ทุกสถานการณ์เหล่านี้จะสามารถประเมินเป็นจริง
ตัวเลือก.
ในการใช้จ่ายเงินทุนระหว่างประเทศ MNC จะต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมือง
ในการทำธุรกิจในประเทศเจ้าภาพต่างประเทศ ยกตัวอย่างเช่นสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่มั่นคง
สำหรับการลงทุนในต่างประเทศอาจหันเสียเปรียบถ้าพรรคการเมืองที่แตกต่างกันชนะ
พลังงานโดยการเลือกตั้งหรือแย่ลงโดยการทำรัฐประหารทางการเมือง นอกจากนี้การเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดใน
การดำเนินนโยบายการเงินของประเทศเจ้าภาพอาจก่อให้เกิดค่าเสื่อมราคาในอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับ
สกุลเงินที่บ้าน บริษัท แม่จึงส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น
ของ บริษัท แม่ เหล่านี้และความไม่แน่นอนทางการเมืองอื่น ๆ ให้เลือกที่เป็นจริงการวิเคราะห์
ที่เหมาะสำหรับการใช้งานในการประเมินค่าใช้จ่ายเงินทุนระหว่างประเทศ การวิเคราะห์ตัวเลือกจริง
แต่ควรจะคิดว่าเป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์กระแสเงินสดที่ไม่เป็น
แทนมันเป็นตัวอย่างต่อไปนี้ทำให้เห็นได้ชัด

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ทางเลือกจริง ๆตลอดทั้งบทนี้ เราได้แนะนำ apv กรอบการประเมินทุนค่าใช้จ่ายในทรัพย์สินที่แท้จริง ที่ถูกกำหนดโดยตั้งสมมติฐานว่า apvเกี่ยวกับรายได้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของอัตราแลกเปลี่ยนและชอบ วิธีการนี้ถือว่าเสี่ยงผ่านอัตราคิดลด เมื่อประเมินในอัตราคิดลดที่เหมาะสม แสดงถึงว่า apv บวกโครงการควรยอมรับ และเห็นว่าควรลบ apvถูกปฏิเสธ โครงการที่ได้รับการยอมรับภายใต้สมมติฐานว่าทุกการตัดสินใจดำเนินงานในอนาคตจะเหมาะสมที่สุด ขออภัย การจัดการของ บริษัท ไม่ รู้ ที่ก่อตั้งวันที่มีโครงการอะไรในอนาคตก็จะต้องเผชิญกับการตัดสินใจ เพราะข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการยังไม่ได้เรียนรู้ ดังนั้นการจัดการของ บริษัทมีเส้นทางทางเลือกหรือตัวเลือกที่สามารถใช้เป็นข้อมูลใหม่ที่ถูกค้นพบทฤษฎีทางเลือกราคาที่เป็นประโยชน์สำหรับการประเมินโอกาสในการลงทุนในทรัพย์สินที่แท้จริง เช่นเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เราพิจารณาในบทที่ 7 ที่การประยุกต์ใช้ทฤษฎีตัวเลือกราคาในการประเมินเลือกการลงทุนในโครงการจริงเป็นที่รู้จักกันเป็นทางเลือกที่แท้จริงบริษัทกำลังเผชิญกับหลายตัวเลือกที่เป็นไปได้จริงในช่วงชีวิตของทุนสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น บริษัท อาจจะมีเวลาเลือกเกี่ยวกับเมื่อที่จะทำให้การลงทุนมันอาจจะเพิ่มตัวเลือกให้เพิ่มขนาดของการลงทุน อาจจะได้เลือกที่จะหยุดการผลิตชั่วคราว ชั่วคราว และอาจมีการละทิ้งตัวเลือกถอนตัวจากการลงทุนก่อน ทั้งหมดของสถานการณ์เหล่านี้สามารถถูกประเมินเป็นคนจริงๆตัวเลือกในค่าใช้จ่ายของเงินทุนระหว่างประเทศ งจะเผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมืองในการทำธุรกิจในโฮสต์ต่างประเทศ ตัวอย่างเช่น สภาพแวดล้อมทางการเมืองที่มั่นคงการลงทุนในต่างประเทศอาจจะเสียเปรียบถ้าการเมืองต่างพรรคชนะอำนาจด้วยการเลือกตั้ง หรือแย่ลง โดยการทำรัฐประหารการเมือง นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในนโยบายการเงินของประเทศอาจทำให้ค่าเสื่อมราคาในอัตราของการแลกเปลี่ยนกับแลกบ้าน บริษัทแม่คือ จึงส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นของบริษัทแม่ . เหล่านี้และความไม่แน่นอนทางการเมืองทำให้การวิเคราะห์ทางเลือกจริง ๆเหมาะสำหรับใช้ในการประเมินค่าใช้จ่ายเงินทุนระหว่างประเทศ การวิเคราะห์ทางเลือกจริงอย่างไรก็ตาม ควรคิดเป็นส่วนขยายของการวิเคราะห์กระแสเงินสดลดราคา ไม่เป็นเปลี่ยนเป็น ตัวอย่างต่อไปนี้ให้ชัดเจน