TThis paper investigates whether th

TThis paper investigates whether the initiation of trading in credit default swaps (CDSs) on
a borrowing firm's outstanding debt is associated with a decline in that firm's reporting
conservatism. CDS investments can modify lenders' payoffs on their loan portfolios by
providing insurance on negative credit outcomes. The onset of CDS trading reduces
lenders' incentives to continuously monitor borrowers and also their demand that
borrowers report conservatively. Additionally, borrowers expect CDS-insured lenders to
be more intransigent in renegotiations triggered by defaults and covenant violations.
Since conservatism can trigger earlier covenant violations, borrowers have heightened
incentives to report less conservatively in the post-CDS period. Using a differences-indifferences
research design, we observe a decline in borrowing firms' reporting conservatism
after CDS trade initiation. This effect is more pronounced when reputation costs
lenders face from reducing monitoring are lower, when debt contracts outstanding at the
time of CDS trade initiation have more financial covenants, and when lenders who
monitor borrowers more regularly in the pre-CDS period enter into CDS contracts to
hedge their credit exposures.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กระดาษ TThis ตรวจสอบว่า การเริ่มต้นของการเริ่มต้นสินเชื่อการซื้อขายแลกเปลี่ยน (CDSs) ในหนี้สินคงค้างของบริษัทกู้ยืมเกี่ยวข้องกับการลดลงของบริษัทที่รายงานอนุรักษนิยม เงินลงทุนซีดีสามารถปรับเปลี่ยนผลของผู้ให้กู้ในการพอร์ตสินเชื่อโดยให้ประกันเกี่ยวกับเครดิตค่าลบผล ลดการโจมตีของซีดีการค้าแรงจูงใจของผู้ให้กู้เพื่อติดตามผู้กู้ และความต้องการของพวกเขาอย่างต่อเนื่องที่ผู้กู้รายงาน conservatively นอกจากนี้ ผู้กู้ต้องกู้ภัยซีดีเพื่อมี intransigent มากใน renegotiations โดยค่าเริ่มต้นและการละเมิดกติกาตั้งแต่อนุรักษนิยมสามารถเรียกละเมิดพันธสัญญาก่อนหน้า ผู้กู้ได้คิดริเริ่มแรงจูงใจการรายงานน้อย conservatively ในระยะลงซีดี ใช้ความแตกต่าง-indifferencesวิจัย การออกแบบเราคำนึงถึงการลดลงของยืมอนุรักษนิยมรายงานของบริษัทหลังจากซีดีค้าเริ่มต้น ผลกระทบนี้มีว่า เมื่อค่าชื่อเสียงกู้หน้าจากการลดการตรวจสอบไม่ผ่าน เมื่อหนี้ตามสัญญาคงเหลือ ณเวลาเริ่มต้นการค้าดีมีพันธสัญญาทางการเงินเพิ่มเติม และเมื่อผู้ให้กู้ที่ผู้กู้ตรวจสอบเพิ่มเติมเป็นประจำในช่วงก่อนซีดีใส่ลงในซีดีสัญญาเฉลี่ยของแสงเครดิต

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กระดาษ tThis สำรวจว่าการเริ่มต้นของการซื้อขายในแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDSs) บน
ยอดหนี้คงค้างการกู้ยืม บริษัท ฯ มีความเกี่ยวข้องกับการลดลงในการรายงานของ บริษัท ที่
อนุรักษนิยม เงินลงทุน CDS สามารถปรับเปลี่ยนผลตอบแทนผู้ให้กู้ในพอร์ตสินเชื่อของพวกเขาโดย
ให้ประกันต่อผลลัพธ์เครดิตเชิงลบ เริ่มมีอาการของการซื้อขาย CDS ช่วยลด
แรงจูงใจให้กู้ 'ในการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องผู้กู้และความต้องการของพวกเขาที่
กู้รายงานอนุรักษ์นิยม นอกจากนี้คาดว่าผู้ให้กู้ผู้กู้ CDS ของผู้ประกันตนที่จะ
ต้องยอมอื่น ๆ ใน renegotiations เรียกโดยค่าเริ่มต้นและการละเมิดพันธสัญญา.
ตั้งแต่อนุรักษนิยมสามารถเรียกละเมิดพันธสัญญาก่อนหน้านี้ผู้กู้ที่มีความคิดริเริ่ม
การสร้างแรงจูงใจในการรายงานน้อยอนุรักษ์นิยมในช่วงหลัง CDS การใช้ความแตกต่าง-indifferences
การออกแบบการวิจัยเราสังเกตการลดลงในการกู้ยืมเงิน บริษัท 'รายงานอนุรักษนิยม
หลังจากที่เริ่มต้น CDS ค้า นี่คือผลที่เด่นชัดมากขึ้นเมื่อชื่อเสียงของค่าใช้จ่าย
ผู้ให้กู้ต้องเผชิญจากการลดการตรวจสอบจะลดลงเมื่อสัญญาหนี้คงค้างที่
เวลาของการเริ่มต้น CDS ค้ามีเงื่อนไขทางการเงินมากขึ้นและเมื่อผู้ให้กู้ที่
ตรวจสอบผู้กู้มากขึ้นเป็นประจำในช่วงก่อน CDS เข้าทำสัญญา CDS เพื่อ
ป้องกันความเสี่ยงที่เครดิตของพวกเขา