Citic Pacific – and other Chinese f

Citic Pacific – and other Chinese firms – bet the wrong way on risky foreign exchange instruments. Was fraud involved?
By staff reporters Chen Huiyin and Xu Ke, and intern reporter Wang Duan

The venerable Chinese investment firm Citic Pacific (HKSE: 00267) earned a place in financial history October 20 by reporting the largest loss ever for a blue chip listed on the Hong Kong stock exchange.

But the staggering HK$ 14.7 billion in red ink expected to bleed from leveraged foreign exchange contracts, including an immediately realized HK$ 800 million loss, may have been only the first of many costly debacles among Chinese companies that bet on currency exchange markets.

“The Citic Pacific case is the tip of the iceberg,” said a senior executive who works in a foreign exchange department at a major Hong Kong bank.

An unknown number of Chinese companies speculated on shifting exchange rates of the Australian dollar and New Zealand dollar over the past two years. Now, because of high leverage and market volatility, their losses are multiplying.

A corporate finance expert who refused to be named told Caijing, “Citic Pacific made the same mistake as many Chinese companies.”

“In foreign exchange and exchange rate risk management, the goal of hedging is to lock in trading cost,” the expert said. “But many Chinese companies gambled on their analyses of market trends, which only led to speculation.”

Rating agencies and analysts wagged fingers at Citic Pacific, some citing weak internal control. JP Morgan Securities lowered its earnings estimate for the firm 11 percent for 2008, and 44 percent for 2009, while switching the stock call from “buy” to “sell.”

Meanwhile, Hong Kong market regulators launched a probe into possible insider trading, based on the fact that Citic Pacific’s two largest individual shareholders – possibly including company Chairman Larry Yung -- frequently raised their stakes before the derivative losses occurred and suddenly stopped these moves in early September.

The Accumulator

Hedging and speculating are two sides of the same investment coin. But a lack of risk control in these derivative products can be dangerous.

Before Citic Pacific’s loss came to light, derivatives called “accumulators” were planted like land mines throughout the investment landscape. Among hedge funds and financial investors that signed these high-risk contracts exposure, hedging arrangements were made to lock in maximum risks.

Market analysts argue Citic Pacific signed an accumulator contract that not only set the highest gains but failed to include a floor for losses. The contract’s pricing model was complex and risks difficult to estimate. On the other hand, the Australian dollar’s value was rising when the contract was signed.

When the foreign exchange rate rose above 1 Australian dollar (AUD) to 0.87 U.S. dollars (USD), Citic Pacific made money.

Because the U.S. currency had weakened since the beginning of 2008, and market players tended to think the AUD would continue turning stronger, the accumulator became popular.

Under the deal, Citic Pacific would receive AUD against USD deliveries. Outstanding AUD leveraged exchange contracts had a weighted average strike price of 1 AUD to 0.87 USD. The remaining maximum aggregate profit under the outstanding AUD target redemption forward contracts equaled US$ 51.5 million.

Each AUD target redemption forward contract would be knocked out when the stipulated maximum profit was reached. However, there was no similar knock-out feature for losses.

After July, the AUD’s value against the USD declined, sliding as low as 1 to 0.65. And according to a Citic Pacific statement, this slide contributed to the HK$ 800 million loss when the company terminated leveraged foreign exchange contracts between July 1 and October 17.

The firm also said its highest, market-to-market loss could reach HK$ 14.7 billion. But some analysts say if the AUD continues to slump and falls to 1 to 0.50 USD, the market-to-market loss would rise to HK$ 26 billion.

The losses have shaken Citic Pacific, which last year reported HK$ 10.8 billion in revenues and HK$ 64.7 billion in net assets. After reporting the loss, the firm was downgraded by rating agencies as market confidence slipped. Now, higher default rates can be expected for its bonds, and skepticism among banks will rise as bankruptcy fears mount.

Citic Pacific shares fell 82 percent on the Hong Kong exchange to HK$ 5.06 a share on October 24, compared with HK$ 28.20 a share July 2.

But Citic Pacific is not the only investor suffering huge losses from foreign exchange derivatives. A report by CLSA Asia-Pacific Markets said several companies were involved in the speculation, and market experts predict more trouble in the future.

For example, China Steel Construction (HKSE: 00390) and China Railway Construction Corp. (HKSE: 01186) also recently reported losses tied to foreign exchange investments.

Citic Pacific’s lo

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แอร์พอร์ทแปซิฟิคและบริษัทอื่น ๆ จีนเดิมพันผิดวิธีในเครื่องแลกเปลี่ยนความเสี่ยง การทุจริตเกี่ยวข้องหรือไม่โดยผู้สื่อข่าวพนักงานบริษัท huiyin ไม่มีเฉินและ Xu Ke และนักข่าววังด้วน บริษัทลงทุนของจีนพระแปซิฟิกแอร์พอร์ท (HKSE: 00267) ได้รับในอดีตเงิน 20 ตุลาคม โดยการรายงานการสูญเสียที่ใหญ่ที่สุดเคยสำหรับบลูชิที่อยู่ใน Hong Kong ทรัพย์ แต่การส่าย HK$ 14.7 พันล้านด้วยหมึกสีแดงที่คาดว่าจะมีเลือดออกจากสัญญาแลกเปลี่ยนเรจ รวมทั้งให้รับรู้ทันที HK$ 800 ล้านที่สูญเสีย อาจได้รับเฉพาะครั้งแรกของ debacles มากค่าใช้จ่ายระหว่างบริษัทจีนที่เดิมพันในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงิน "กรณีแอร์พอร์ทแปซิฟิคเป็นการแค่ส่วนเล็ก ๆ กล่าวว่า ผู้บริหารอาวุโสที่ทำงานในแผนกอัตราแลกเปลี่ยนที่ ธนาคาร Hong Kong สำคัญ ไม่ทราบจำนวนบริษัทจีนคาดบนขยับอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ดอลลาร์ผ่านมาสองปี ตอนนี้ เพราะความผันผวนและเลเวอเรจสูง จะคูณ ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินที่ปฏิเสธที่จะมีชื่อบอก Caijing "แปซิฟิกแอร์พอร์ททำผิดเดียวกันบริษัทจีนมาก" "ในอัตราแลกเปลี่ยนและจัดการความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน เป้าหมายของการป้องกันความเสี่ยงคือเพื่อ ล็อคต้นทุน ซื้อขาย" ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า "แต่บริษัทจีนหลายพนันบนการวิเคราะห์แนวโน้มการตลาด ที่นำไปเก็งกำไร" จัดอันดับนักวิเคราะห์ wagged นิ้วและหน่วยงานที่แอร์พอร์ทแปซิฟิค บางอ้างควบคุมภายในที่อ่อน หลักทรัพย์เจพีมอร์แกนปรับลดกำไรของบริษัทร้อยละ 11 สำหรับ 2008 และร้อยละ 44 สำหรับ 2009 เปลี่ยนหุ้นเรียกจาก "ซื้อ" "ขาย" ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลตลาด Hong Kong เปิดโพรบเข้าไปภายใน ตามในข้อเท็จจริงที่ที่แอร์พอร์ทแปซิสองที่ใหญ่ที่สุดผู้ถือหุ้น – อาจจะรวมถึงบริษัทประธาน Larry Yung - บ่อยยกเดิมพันของพวกเขาก่อนที่ขาดทุนจากอนุพันธเกิดขึ้น และหยุดการเคลื่อนไหวเหล่านี้ในต้นเดือนกันยายนก็ ชื้น ทั้งสองด้านของเหรียญเดียวกันลงทุนป้องกันความเสี่ยง และหนังสือฯ ได้ แต่ขาดการควบคุมความเสี่ยงในผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์เหล่านี้สามารถเป็นอันตราย ก่อนที่ขาดทุนแปซิฟิกแอร์พอร์ทมาแสง อนุพันธ์ที่เรียกว่า "หม้อสะสมไฟฟ้า" ถูกนำมาปลูกเช่นที่ดินตลอดแนวลงทุนเหมืองแร่ เฮดจ์และนักลงทุนทางการเงินที่ลงนามรับสัญญามีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ เตรียมเสี่ยงได้ทำการล็อคในความเสี่ยงสูงสุด นักวิเคราะห์ตลาดทะเลาะเดย์แปซิฟิกเซ็นสัญญาการสะสมที่ไม่เพียงแต่ตั้งค่ากำไรสูงสุด แต่ไม่สามารถรวมชั้นสำหรับการขาดทุน รูปแบบการกำหนดของสัญญาซับซ้อน และยากต่อการประเมินความเสี่ยง บนมืออื่น ๆ ค่าของเงินดอลลาร์ออสเตรเลียได้เพิ่มขึ้นเมื่อเซ็นสัญญา เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้นกว่า 1 ดอลลาร์ ออสเตรเลีย (AUD) 0.87 ดอลลาร์สหรัฐ (USD), แปซิฟิกแอร์พอร์ททำเงิน เนื่องจากสกุลเงินสหรัฐได้ลดลงตั้งแต่ต้น 2008 และผู้เล่นในตลาดมีแนวโน้มคิด AUD จะยังคงเปิดขึ้น ชื้นกลายเป็นยอดนิยม ภายใต้การจัดการ แปซิฟิกแอร์พอร์ทจะได้รับ AUD กับ USD ส่ง สัญญาอัตราแลกเปลี่ยน AUD leveraged โดดเด่นมีราคาถัวเฉลี่ยตี 1 AUD ดอลลาร์สหรัฐ 0.87 เหลือกำไรรวมสูงสุดภายใต้ความโดดเด่น AUD เป้าหมายแลกสัญญา 51.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ละ AUD เป้าหมายแลกเดินหน้าสัญญาจะถูกลบออกเมื่อถึงกำไรสูงสุดกำหนด อย่างไรก็ตาม มีคุณลักษณะไม่เคาะออกมาคล้ายการขาดทุน หลังกรกฎาคม ค่าของ AUD กับ USD ปฏิเสธ เลื่อนต่ำเป็น 1 0.65 และตามคำสั่งที่แอร์พอร์ทแปซิฟิค ภาพนิ่งนี้ส่วนลด HK$ 800 ล้านบริษัทยกเลิกสัญญาเรจเงินตราต่างประเทศระหว่างวันที่ 1 กรกฎาคมและวันที่ 17 ตุลาคม บริษัทยังกล่าวว่า การสูญเสียสูงที่สุด ตลาดตลาดสามารถเข้าถึง HK$ 14.7 พันล้าน แต่นักวิเคราะห์บางคนบอกว่า ถ้า AUD ยังคงตกต่ำ และตกไป 1 USD 0.50 การสูญเสียตลาดการตลาดจะเพิ่มขึ้นถึง HK$ 26 พันล้าน การสูญเสียมีเขย่าแปซิฟิกแอร์พอร์ท ปีที่รายงาน HK$ 10.8 พันล้านดอลลาร์ในรายได้และ HK$ 64700000000 ในสินทรัพย์สุทธิ หลังจากการรายงานการสูญเสีย บริษัทถูกลดระดับ โดยสถาบันจัดอันดับความเป็นตลาดมั่นใจเล็ดรอด ตอนนี้ สามารถคาดราคาเริ่มต้นที่สูงขึ้นสำหรับหุ้นกู้ของ และความสงสัยในหมู่ธนาคารจะเพิ่มขึ้นเป็นล้มละลายกลัวติด หุ้นแปซิฟิกแอร์พอร์ทลดลง 82 เปอร์เซ็นต์แลก Hong Kong HK$ 5.06 ที่ใช้ร่วมกันบน 24 ตุลาคม เทียบกับ HK$ 28.20 มีหุ้น 2 กรกฎาคม แต่เดย์แปซิฟิกไม่ได้ทุกข์ทรมานสูญเสียจากอัตราแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ผู้ลงทุนเท่านั้น รายงาน โดยพนันตลาดเอเชีย-แปซิฟิกกล่าวว่า หลายบริษัทมีส่วนร่วมในการเก็งกำไร และผู้นำในตลาดคาดการณ์ปัญหาเพิ่มเติมในอนาคต สร้างเหล็กจีนเช่น (HKSE: 00390) และจีนรถไฟก่อสร้าง Corp. (HKSE: 01186) เพิ่ง รายงานขาดทุนกับเงินลงทุนอัตราแลกเปลี่ยน แปซิฟิกแอร์พอร์ทของหล่อ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

Citic Pacific - และ บริษัท จีนอื่น ๆ - เดิมพันทางที่ผิดในตราสารที่มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ถูกฉ้อโกงเกี่ยวข้อง?
ผู้สื่อข่าวพนักงานเฉิน Huiyin และ Xu Ke และนักข่าวฝึกหัดวังด้วนเคารพ บริษัท ด้านการลงทุนจีน Citic แปซิฟิก (HKSE: 00,267) รับสถานที่ในประวัติศาสตร์การเงิน 20 ตุลาคมด้วยการรายงานการสูญเสียที่ใหญ่ที่สุดที่เคยหาบลูชิปที่ระบุไว้ใน ฮ่องกงตลาดหลักทรัพย์. แต่ส่าย HK $ 14700000000 ในหมึกสีแดงคาดว่าจะมีเลือดออกจากสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ leveraged รวมทั้งรู้ทันที 800 HK $ ล้านสูญเสียที่อาจจะเป็นเพียงครั้งแรกของ debacles ค่าใช้จ่ายจำนวนมากในหมู่ บริษัท จีนที่เดิมพัน ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ. "กรณี Citic Pacific เป็นยอดของภูเขาน้ำแข็ง" กล่าวว่าผู้บริหารระดับสูงที่ทำงานในแผนกแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ธนาคารรายใหญ่ของฮ่องกง. ไม่ทราบจำนวนของ บริษัท จีนคาดการณ์เกี่ยวขยับอัตราแลกเปลี่ยนของออสเตรเลีย เงินดอลลาร์และเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ที่ผ่านมาสองปี ตอนนี้เพราะของการงัดสูงและความผันผวนของตลาดการสูญเสียของพวกเขามีการคูณ. ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของ บริษัท ที่ปฏิเสธที่จะตั้งชื่อบอก Caijing "Citic Pacific ทำผิดพลาดเดียวกัน บริษัท จีนเป็นจำนวนมาก." "ในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการจัดการความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เป้าหมายของการทำประกันความเสี่ยงคือการล็อคค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย "ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า " แต่ บริษัท จีนจำนวนมากเล่นการพนันในการวิเคราะห์ของพวกเขาจากแนวโน้มของตลาดซึ่งจะนำไปสู่การเก็งกำไร." หน่วยงานที่ประเมินและนักวิเคราะห์กระดิกนิ้ว Citic Pacific บางอ้างการควบคุมภายในที่อ่อนแอ JP Morgan หลักทรัพย์ลดลงประมาณการรายได้สำหรับ บริษัท ที่ร้อยละ 11 ในปี 2008 และร้อยละ 44 ในปี 2009 ในขณะที่การเปลี่ยนสายหุ้นจาก "ซื้อ" เป็น "ขาย." ในขณะที่ฮ่องกงหน่วยงานกำกับดูแลตลาดเปิดตัวสอบสวนเข้าสู่การค้าภายในเป็นไปตาม ความจริงที่ว่า Citic แปซิฟิกที่ใหญ่ที่สุดของสองผู้ถือหุ้นของแต่ละบุคคล - อาจจะรวมถึงประธานกรรมการ บริษัท ลาร์รียูง -. ยกเดิมพันของพวกเขาบ่อยก่อนที่จะสูญเสียอนุพันธ์ที่เกิดขึ้นและก็หยุดการเคลื่อนไหวเหล่านี้ในช่วงต้นเดือนกันยายนสะสมป้องกันความเสี่ยงและการเก็งกำไรเป็นสองด้านของเหรียญลงทุนเดียวกัน . แต่ขาดการควบคุมความเสี่ยงในผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์เหล่านี้อาจเป็นอันตรายได้. ก่อนที่จะสูญเสีย Citic แปซิฟิกมาแสงอนุพันธ์ที่เรียกว่า "สะสม" ถูกนำมาปลูกเช่นที่ดินเหมืองแร่ทั่วภูมิทัศน์การลงทุน ในบรรดากองทุนป้องกันความเสี่ยงและนักลงทุนทางการเงินที่ได้ลงนามในสัญญาการสัมผัสเหล่านี้มีความเสี่ยงสูง, การเตรียมการป้องกันความเสี่ยงที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อล็อคความเสี่ยงสูงสุด. นักวิเคราะห์ในตลาดเถียง Citic Pacific เซ็นสัญญาสะสมที่ไม่เพียง แต่ตั้งกำไรสูงสุด แต่ล้มเหลวที่จะรวมชั้นสำหรับการสูญเสีย รูปแบบการกำหนดสัญญาเป็นที่ซับซ้อนและความเสี่ยงที่ยากที่จะประเมิน บนมืออื่น ๆ , ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียที่ได้รับเพิ่มขึ้นเมื่อสัญญาลงนาม. เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้นเหนือ 1 ดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ไป 0.87 ดอลลาร์สหรัฐ (USD) Citic Pacific ทำเงิน. เพราะเป็นสกุลเงินบาทได้อ่อนค่าลงตั้งแต่ จุดเริ่มต้นของปี 2008 และผู้เล่นในตลาดมีแนวโน้มที่จะคิดราคาจะยังคงหันแข็งแรงสะสมกลายเป็นที่นิยม. ภายใต้ข้อตกลง Citic แปซิฟิกจะได้รับเงิน AUD กับการส่งมอบเหรียญสหรัฐ ที่โดดเด่น AUD สัญญาซื้อขายเงินตรา leveraged มีโขกราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ 1 AUD กับ 0.87 เหรียญสหรัฐ ส่วนที่เหลือกำไรรวมสูงสุดภายใต้สัญญาที่โดดเด่น AUD เป้าหมายไถ่ถอนเท่ากับ US $ 51.5 ล้าน. แต่ละไถ่ถอนเป้าหมาย AUD สัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะได้รับการเคาะออกมาเมื่อกำไรสูงสุดที่กำหนดไว้ก็มาถึง อย่างไรก็ตามไม่มีคุณลักษณะเคาะออกคล้ายกันสำหรับการสูญเสีย. หลังเดือนกรกฎาคมค่า AUD กับเหรียญสหรัฐลดลง, เลื่อนต่ำเป็น 1-0.65 และเป็นไปตามคำสั่ง Citic แปซิฟิกสไลด์นี้มีส่วนทำให้การสูญเสีย 800 ล้าน HK $ เมื่อ บริษัท ยกเลิก leveraged สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างวันที่ 1 กรกฎาคมและ 17 ตุลาคมบริษัท ยังกล่าวว่าสูงสุดที่ตลาดสู่ตลาดการสูญเสียสามารถเข้าถึง HK $ 14700000000 แต่นักวิเคราะห์บางคนบอกว่าถ้า AUD ยังคงตกต่ำและตกลงไปที่ 1-0.50 เหรียญสหรัฐสูญเสียตลาดสู่ตลาดจะเพิ่มขึ้นเป็น HK $ 26000000000. สูญเสียได้เขย่า Citic Pacific ซึ่งในปีที่ผ่านมารายงาน HK $ 10800000000 ในรายได้ และ HK $ 64700000000 ในสินทรัพย์สุทธิ หลังจากรายงานการสูญเสียที่ บริษัท ถูกลดระดับจากสถาบันจัดอันดับความเชื่อมั่นในตลาดลดลง ตอนนี้อัตราเริ่มต้นที่สูงขึ้นคาดว่าจะสามารถพันธบัตรของตนและความสงสัยในหมู่ธนาคารจะเพิ่มขึ้นเป็นความกลัวล้มละลายติด. หุ้น Citic Pacific ลดลงร้อยละ 82 ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง HK $ 5.06 หุ้นเมื่อวันที่ 24 เดือนตุลาคมเมื่อเทียบกับ HK $ 28.20 หุ้น 2 กรกฏาคมแต่ Citic Pacific เป็นนักลงทุนไม่เพียง แต่ความทุกข์ความสูญเสียมากจากการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ รายงานโดย CLSA Asia-Pacific Markets กล่าวว่าหลาย บริษัท มีส่วนร่วมในการเก็งกำไรและผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดคาดการณ์ปัญหามากขึ้นในอนาคต. ยกตัวอย่างเช่นประเทศจีนเหล็กก่อสร้าง (HKSE: 00,390) และจีนรถไฟก่อสร้างคอร์ป (HKSE: 01,186) นอกจากนี้ยัง เพิ่งรายงานผลขาดทุนจากการเชื่อมโยงกับการลงทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ. Citic แปซิฟิก Lo