Although theory suggests small, you

Although theory suggests small, young, privately held firms should have the greatest incentive
to engage in corporate risk management, there is currently little evidence of this, in that such
firms make almost no use of ‘traditional’ derivatives-based hedging strategies. In this paper I
examine an alternative margin along which firms manage market risk, by analyzing firms’ choices
between fixed and variable rate loans. First I develop a simple agency model in which both firms
and lenders are financially constrained. In equilibrium, banks charge a premium on fixed rate
debt to compensate them for assuming the interest rate risk of the loan. Firms who are likely
to be financially constrained in future periods will be willing to pay this premium, firms who
are likely to be unconstrained will not. I test these and other predictions using microeconomic
data on a sample of bank dependent US firms. Small firms and young firms (two measures of
financial constraints) as well as firms with higher growth rates, lower current cash flows and
less wealthy owners are significantly more likely to choose fixed rate debt. Firms also adjust
their exposure depending on how interest rate shocks covary with industry cash flows. I also
find evidence that lenders do charge a premium on fixed rate loans even after controlling for
the term premium. Finally, I provide supporting anecdotal evidence from a series of interviews
with business lenders and present some quantitative comparisons of the significance of this risk
management channel. I conclude that small US firms use the banking system to help manage
interest rate risk, and discuss implications for the balance sheet and bank lending channels of
monetary policy.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แม้ว่าทฤษฎีแนะนำขนาดเล็ก บริษัทหนุ่ม จัดขึ้นควรมีการจูงใจมากที่สุดการมีส่วนร่วมในการบริหารความเสี่ยงขององค์กร มีอยู่หลักฐานเล็ก ๆ น้อย ๆ นี้ เช่นนั้นบริษัท 'ดั้งเดิม' กลยุทธ์การบริหารความเสี่ยงโดยใช้อนุพันธ์ใช้แทบไม่ได้ ในเอกสารนี้ฉันตรวจสอบอัตราการสำรองตามที่บริษัทจัดการความเสี่ยงของตลาด โดยการวิเคราะห์ทางเลือกของบริษัทระหว่างสินเชื่ออัตราคงที่ และผันแปร ครั้งแรก ที่ฉันพัฒนาแบบอย่างหน่วยงานในบริษัททั้งสองที่และผู้ให้กู้มีเงินจำกัด ในสมดุล ธนาคารคิดค่าธรรมเนียมพิเศษในอัตราคงที่หนี้เพื่อชดเชยเหล่านั้นโดยความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ บริษัทที่มีแนวโน้มการเงินใน รอบระยะเวลาจะยินดีจ่ายค่าจ้างพิเศษนี้ กระชับที่มีแนวโน้มไม่ จะ unconstrained ทดสอบเหล่านี้และการคาดการณ์อื่นใช้ microeconomicข้อมูลในตัวอย่างของบริษัทสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับธนาคาร บริษัทเล็กและบริษัทหนุ่มสาว (สองวัดข้อจำกัดทางการเงิน) รวมทั้งบริษัทมีอัตราเติบโตสูง ต่ำกว่าปัจจุบันเงินทุนหมุนเวียน และเจ้าน้อยรวยมากยิ่งเลือกหนี้อัตราคงที่ได้ บริษัทยังปรับปรุงการเปิดรับแสงตามวิธีอัตราดอกเบี้ยแรงกระแทก covary กับอุตสาหกรรมเงินทุนหมุนเวียน ฉันยังค้นหาหลักฐานที่ผู้ให้กู้คิดค่าเบี้ยประกันในอัตราคงที่เงินกู้ยืมแม้หลังจากการควบคุมสำหรับเงื่อนไขพิเศษ ในที่สุด ฉันให้การสนับสนุนหลักฐานเล็ก ๆ จากชุดของการสัมภาษณ์กับผู้ให้กู้ธุรกิจ และนำเสนอการเปรียบเทียบเชิงปริมาณบางอย่างของความสำคัญของความเสี่ยงนี้แนวทางการจัดการ ผมสรุปว่า บริษัทสหรัฐอเมริกาขนาดเล็กใช้ระบบธนาคารเพื่อช่วยจัดการความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ย และอภิปรายผลในงบดุลและธนาคารให้กู้ยืมที่ช่องนโยบายการเงิน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แม้ว่าทฤษฎีแสดงให้เห็นขนาดเล็กหนุ่ม บริษัท
เอกชนที่ควรจะมีแรงจูงใจที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่จะมีส่วนร่วมในการบริหารความเสี่ยงขององค์กรมีหลักฐานเพียงเล็กน้อยขณะนี้ในดังกล่าวที่
บริษัท ทำให้การใช้งานเกือบจะไม่มีของ 'ดั้งเดิม' สัญญาซื้อขายล่วงหน้าตามกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง ในบทความนี้ผมตรวจสอบอัตรากำไรทางเลือกตามที่ บริษัท จัดการความเสี่ยงด้านตลาดโดยการวิเคราะห์ทางเลือกที่ บริษัท 'ระหว่างที่คงที่และเงินกู้ยืมอัตราตัวแปร ครั้งแรกที่ฉันพัฒนารูปแบบหน่วยงานที่เรียบง่ายซึ่งทั้งสอง บริษัทและผู้ให้กู้มีข้อ จำกัด ทางการเงิน อยู่ในภาวะสมดุลธนาคารคิดค่าพรีเมี่ยมในอัตราดอกเบี้ยคงที่หนี้เพื่อชดเชยพวกเขาสำหรับความเสี่ยงสมมติว่าอัตราดอกเบี้ยของเงินให้กู้ยืม บริษัท ที่มีแนวโน้มที่จะถูกจำกัด ทางการเงินในงวดอนาคตที่จะยินดีที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัยนี้ บริษัท ที่มีแนวโน้มที่จะไม่มีข้อจำกัด จะไม่ ผมทดสอบการคาดการณ์เหล่านี้และอื่น ๆ ที่ใช้จุลภาคข้อมูลตัวอย่างของธนาคารขึ้นอยู่กับบริษัท สหรัฐ บริษัท ขนาดเล็กและ บริษัท หนุ่มสาว(สองมาตรการของข้อ จำกัด ทางการเงิน) เช่นเดียวกับ บริษัท ที่มีอัตราการเติบโตที่สูงขึ้นลดกระแสเงินสดในปัจจุบันและเจ้าของที่ร่ำรวยน้อยอย่างมีนัยสำคัญแนวโน้มที่จะเลือกหนี้อัตราดอกเบี้ยคงที่ บริษัท ยังปรับเสี่ยงของพวกเขาขึ้นอยู่กับวิธีการกระแทกอัตราดอกเบี้ยcovary กับอุตสาหกรรมงบกระแสเงินสด ฉันยังพบหลักฐานว่าผู้ให้กู้เรียกเก็บเบี้ยประกันภัยทำเงินให้สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่แม้หลังจากการควบคุมสำหรับพรีเมี่ยมคำ สุดท้ายผมให้การสนับสนุนหลักฐานจากชุดของการสัมภาษณ์กับผู้ให้กู้ธุรกิจและนำเสนอบางส่วนการเปรียบเทียบเชิงปริมาณของความสำคัญของความเสี่ยงนี้การจัดการช่อง ผมสรุปได้ว่า บริษัท ขนาดเล็กในสหรัฐอเมริกาใช้ระบบธนาคารที่จะช่วยในการจัดการความเสี่ยงจากอัตราและหารือเกี่ยวกับผลกระทบต่องบดุลและช่องปล่อยสินเชื่อของธนาคารในการดำเนินนโยบายการเงิน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

แม้ว่าทฤษฎีแนะนำเล็ก เด็ก เอกชน บริษัท ควรมีแรงจูงใจที่ยิ่งใหญ่ที่สุด
มีส่วนร่วมในการบริหารความเสี่ยง มีอยู่หลักฐานเล็ก ๆนี้ ในการที่บริษัทดังกล่าว
ให้เกือบไม่ใช้ ' ดั้งเดิม ' อนุพันธ์ตามกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง . ในกระดาษนี้ผม
ศึกษาทางเลือกตามขอบซึ่งบริษัทจัดการความเสี่ยงตลาด โดยการวิเคราะห์ทางเลือกของบริษัท
ระหว่างเงินให้สินเชื่ออัตราคงที่และตัวแปร แรกที่ผมพัฒนาหน่วยงานอย่างง่ายๆ ซึ่งทั้ง 2 บริษัท
และตลอดจนมีเงินจำกัด . ในสมดุล ธนาคารคิดค่าเบี้ยประกันภัยในอัตราคงที่เพื่อชดใช้หนี้
สำหรับสมมติว่าความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ บริษัท ที่มีแนวโน้มที่จะคงที่ในช่วงเวลา
ทางการเงินในอนาคตจะเต็มใจจ่ายพรีเมี่ยมนี้ , บริษัท ที่
อาจจะต่างกันไป จะไม่ ผมทดสอบเหล่านี้และการคาดการณ์อื่น ๆโดยใช้ข้อมูลเศรษฐศาสตร์จุลภาค
ในตัวอย่างของธนาคารขึ้นอยู่กับ บริษัท สหรัฐ . บริษัท ขนาดเล็กและ บริษัท เล็ก ( สองมาตรการ
ข้อจำกัดทางการเงิน รวมทั้งบริษัทที่มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่าปัจจุบันกระแสเงินสดและ
เจ้าของรวยน้อยกว่าอย่างมีนัยสำคัญมีแนวโน้มที่จะเลือกตราสารหนี้อัตราคงที่ บริษัทยังปรับ
ของแสงขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยกระแทก covary กับกระแสเงินสดที่อุตสาหกรรม ฉันยัง
หาหลักฐานตลอดจนค่าธรรมเนียมพิเศษในอัตราคงที่ เงินกู้หลังจากที่การควบคุมสำหรับ
ระยะพรีเมี่ยม สุดท้าย ผมมีหลักฐานสนับสนุนจากชุดของการสัมภาษณ์
ด้วยตลอดจนธุรกิจ และปัจจุบันมีการเปรียบเทียบเชิงปริมาณของระดับความสำคัญของความเสี่ยงนี้การจัดการช่องผมสรุปได้ว่า เล็ก บริษัท สหรัฐใช้ระบบธนาคารช่วยจัดการ
ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย และอภิปรายความหมายของงบดุลและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ธนาคารช่องทาง
นโยบายการเงิน