confidence through gloomy forecasts

confidence through gloomy forecasts.’10 This statement is quite disturbing. The IMF had been insisting to countries such as Thailand to be transparent with regards to the release of key information. Yet, if what the statement suggests is true, then it implies that the IMF may have been trying to mislead the market by deliberately distorting the projected economic scenario. It is hoped that the misreading of the scenario stems from errors in assumptions and analysis rather than a deliberate distortion.
11. Whatever the reason behind the misjudgement, it had important implications for the structure of the IMF package. If the current account was to remain in deficit, then how can Thailand recover from its bankruptcy position in terms of foreign currency? Basically, the program had to rely on tight fiscal and monetary policy to control the current account, the generation of a high rollover rate of short-term foreign debt, and also the attraction of new medium to long-term investments through foreign buyouts of domestic enterprises and privatisation of state enterprises.
12. The IMF has been much criticised for the tight fiscal and monetary policy (eg. Sachs 1997). Certainly, if the IMF had got the economic scenario closer to what subsequently happened, it would have made sense to have a much easier fiscal stance, particularly for social safety net programs. The fact that it continued to underestimate the severity of the ensuing recession almost up to the end of 1998 (table 4) meant that the easing of the fiscal target occurred fairly slowly. Taken in conjunction with substantial time lags for fiscal targets to be translated into actual spending due to normal administrative lags, the cushioning
of the social impacts was not very effective.11
13. The tight monetary policy was regarded as essential to dampen capital outflow. By September 1997, short-term interest rates increased by about 1000 basis points from pre- float levels, and continued at high levels until about the third quarter of 1998 (table 5). Some analysts, such as Krugman (1998b), see this as being necessary to try to stem capital outflow at a time when net foreign reserves have almost been depleted. The tight monetary policy fits in with the IMF's strategy of trying to maximise the rollover of short-term debt, given that it was expecting the current account deficit to continue. However, the strategy was not particularly effective. Once the market realises that net foreign reserves have almost been depleted, the Baht depreciated rapidly. An increase in interest rates by about 1000 basis points is hardly sufficient incentive to continue to keep Baht denominated assets. From the start of the float to January 1998, the US$ strengthened against the Baht by more than 100%, so Baht interest rates would have to been extremely high to provide sufficient incentives to rollover short-term debt that matured. Nevertheless, I do believe that a fairly tight monetary policy was necessary. This is not so much for providing effective incentive to prevent net

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ความมั่นใจผ่านมืดมนคาดการณ์ ' 10 ตัวนี้มีค่อนข้างรบกวน IMF ได้ถูกยืนยันเพื่อประเทศเช่นไทยจะโปร่งใสเกี่ยวกับการปล่อยข้อมูลคีย์ ยัง ถ้าคำชี้แจงแนะนำเป็นจริง แล้วมันหมายความว่า IMF อาจได้พยายามที่จะเข้าใจตลาดผิด โดยจงใจบิดเบือนสถานการณ์ทางเศรษฐกิจคาดการณ์ ก็หวังว่า misreading ของสถานการณ์เกิดจากข้อผิดพลาดในข้อสมมติฐาน และการวิเคราะห์ มากกว่าการบิดเบือนเจตนา11. ไม่ว่าเหตุผลที่อยู่เบื้องหลัง misjudgement มันมีผลกระทบสำคัญสำหรับโครงสร้างของแพคเกจ IMF ถ้าบัญชีปัจจุบันยังคงขาดทุนสะสม แล้ววิธีสามารถไทยกู้คืนจากตำแหน่งล้มละลายในแง่ของสกุลเงินต่างประเทศ โดยทั่วไป โปรแกรมจึงต้องใช้นโยบายการเงินการ คลังแน่นควบคุมบัญชีปัจจุบัน การสร้างหนี้ระยะสั้นต่างประเทศในอัตราสูงโรลโอเวอร์ และยังดึงดูดสารใหม่เพื่อลงทุนระยะยาวผ่านรูปต่างประเทศของผู้ประกอบการในประเทศและแปดสิบห้ารัฐวิสาหกิจ12. IMF ได้ถูกวิจารณ์มากแน่น และการเงินนโยบาย (เช่น ทางแซคส์ที่ 1997) แน่นอน ถ้า IMF มีสถานการณ์ทางเศรษฐกิจใกล้ชิดกับสิ่งที่เกิดขึ้นในเวลาต่อมา มันจะได้ทำรู้สึกมีเป็นมากง่ายเงินท่าทาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับโปรแกรม net ความปลอดภัยทางสังคม ความจริงที่ว่า มันยังคงประมาทความรุนแรงของภาวะถดถอยถัดมาเกือบถึงปลายปี 1998 (ตาราง 4) หมายถึง การที่ ผ่อนคลายของเป้าหมายทางการเงินที่เกิดขึ้นค่อนข้างช้า นำมาร่วมกับเวลาล่าช้ามากสำหรับเป้าหมายทางการเงินการใช้จ่ายจริงเนื่องจากล่าช้าดูแลปกติ ตัวกันกระแทกผลกระทบต่อสังคมไม่มาก effective.1113.นโยบายการเงินแน่นถือว่าชุ่มเงินทุนไหลออกที่จำเป็น 2540 กันยายน อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้นโดยประมาณ 1000 จุดพื้นฐานจากระดับก่อนลอย และต่อในระดับที่สูงจนเกี่ยวกับไตรมาสสามของปี 1998 (ตาราง 5) นักวิเคราะห์บางคน เช่นพอลครุกแมน (1998b), เห็นเป็นการจำเป็นเพื่อเกิดเงินทุนไหลออกในเวลาเมื่อต่างประเทศสุทธิสงวนได้เกือบถูกหมด นโยบายการเงินที่แน่นพอดีกับของ IMF กลยุทธ์ของการพยายามเพิ่มโรลโอเวอร์ของหนี้ระยะสั้น ที่ถูกต้องขาดดุลบัญชีปัจจุบันต้องการ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การไม่มีประสิทธิภาพโดยเฉพาะ เมื่อตลาดตระหนักถึงว่า ทุนสำรองต่างประเทศสุทธิได้เกือบถูกหมด เงินบาทเสื่อมอย่างรวดเร็ว การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยโดยประมาณ 1000 จุดพื้นฐานเป็นจูงใจแทบไม่เพียงพอที่จะเก็บสินทรัพย์สกุลเงินบาท จากจุดเริ่มต้นของลอยถึง 2541 มกราคม US$ เข้มแข็งต่อบาทมากกว่า 100% เพื่อบาทอัตราดอกเบี้ยจะมีสูงมากเพื่อให้สิ่งจูงใจเพียงพอในการโรลโอเวอร์หนี้ระยะสั้นที่ครบกำหนด อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่านโยบายการเงินค่อนข้างแน่นที่จำเป็น ไม่มากสำหรับการให้แรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพเพื่อป้องกันสุทธิ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ความเชื่อมั่นผ่าน forecasts.'10 มืดมนคำสั่งนี้ค่อนข้างรบกวน กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้รับการยืนยันไปยังประเทศเช่นประเทศไทยมีความโปร่งใสในเรื่องที่เกี่ยวกับการเปิดตัวของข้อมูลที่สำคัญ แต่ถ้าสิ่งที่คำแนะนำเป็นจริงแล้วมันหมายความว่ากองทุนการเงินระหว่างประเทศอาจจะได้รับการพยายามที่จะทำให้เข้าใจผิดตลาดโดยจงใจบิดเบือนสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่คาดการณ์ไว้ ก็หวังว่า misreading ของสถานการณ์เกิดจากข้อผิดพลาดในการตั้งสมมุติฐานและการวิเคราะห์มากกว่าการบิดเบือนเจตนา.
11 ไม่ว่าเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการพิจารณาผิดมันมีนัยสำคัญสำหรับโครงสร้างของแพคเกจที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศ หากบัญชีปัจจุบันก็จะยังคงอยู่ในการขาดดุลแล้วว่าประเทศไทยสามารถกู้คืนจากตำแหน่งล้มละลายในแง่ของสกุลเงินต่างประเทศหรือไม่ โดยทั่วไปโปรแกรมต้องพึ่งพานโยบายการคลังและการเงินที่เข้มงวดในการควบคุมบัญชีปัจจุบันรุ่นของอัตราโรลโอเวอร์สูงของหนี้ต่างประเทศระยะสั้นและยังดึงดูดความสนใจของสื่อใหม่ในการลงทุนระยะยาวผ่านการซื้อกิจการในต่างประเทศของประเทศ องค์กรธุรกิจและการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ.
12 กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้รับการวิพากษ์วิจารณ์มากสำหรับนโยบายการคลังและการเงินตึงตัว (เช่น. แซคส์ 1997) แน่นอนถ้ากองทุนการเงินระหว่างประเทศได้มีสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ใกล้ชิดกับความรู้สึกสิ่งที่เกิดขึ้นต่อจากนั้นก็จะได้ทำจะมีจุดยืนทางการคลังมากขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับโปรแกรมสุทธิความปลอดภัยทางสังคม ความจริงที่ว่ามันจะยังคงประมาทความรุนแรงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ตามมาเกือบจะถึงจุดสิ้นสุดของปี 1998 (ตารางที่ 4) นั่นหมายความว่ามาตรการผ่อนคลายของเป้าหมายทางการคลังที่เกิดขึ้นค่อนข้างช้า ดำเนินการร่วมกับเวลาที่สำคัญล่าช้าสำหรับเป้าหมายทางการคลังที่จะได้รับการแปลเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นจริงเนื่องจากการล่าช้าในการบริหารปกติกระแทก
ของผลกระทบทางสังคมไม่ได้มาก effective.11
13 นโยบายการเงินตึงตัวถูกมองว่าเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อรองรับเงินทุนไหลออก โดยเดือนกันยายนปี 1997 อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นประมาณ 1000 จุดจากระดับพื้นฐานลอยก่อนและยังคงอยู่ในระดับสูงจนถึงประมาณไตรมาสที่สามของปี 1998 (ตารางที่ 5) นักวิเคราะห์บางคนเช่นครุกแมน (1998b) เห็นนี้เป็นสิ่งจำเป็นในการพยายามที่จะกั้นเงินทุนไหลออกในช่วงเวลาที่ทุนสำรองระหว่างประเทศสุทธิได้รับเกือบหมด นโยบายการเงินตึงตัวเหมาะสมกับกลยุทธ์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศของการพยายามที่จะเพิ่มแบบโรลโอเวอร์ของหนี้ระยะสั้นที่ได้รับว่ามันถูกคาดหวังว่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจะดำเนินการต่อ แต่กลยุทธ์ที่ไม่ได้มีประสิทธิภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อตลาดตระหนักว่าทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิที่ได้รับเกือบหมดค่าเงินบาทอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยประมาณ 1000 จุดพื้นฐานคือแรงจูงใจที่แทบจะไม่เพียงพอที่จะดำเนินการต่อไปเพื่อให้สินทรัพย์สกุลเงินบาท จากจุดเริ่มต้นของการลอยถึงมกราคมปี 1998 US $ เข้มแข็งเทียบกับค่าเงินบาทโดยกว่า 100% ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยเงินบาทจะต้องมีการรับสูงมากที่จะให้สิ่งจูงใจเพียงพอที่จะแบบโรลโอเวอร์หนี้ระยะสั้นที่ครบกำหนด แต่ผมไม่เชื่อว่านโยบายการเงินตึงตัวเป็นธรรมเป็นสิ่งที่จำเป็น นี้ไม่ได้เป็นอย่างมากสำหรับการให้แรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพเพื่อป้องกันสุทธิ