2.5 Some Doubts about Contingent Ca

2.5 Some Doubts about Contingent Capital
Most of the contingent capital securities issued to date have trigger events linked to the capital
ratio of the issuer. Given that the major goal of regulators and issuers is to reduce systemic risk
exposure, there are doubts about the effectiveness of risk mitigation and the future of contingent
capital. Investors and researchers have voiced many suspicions about the contingent capital
instruments.
(1) Most of the trigger events used so far are based on the company’s own core tier 1 capital
ratio, a regulatory capital adequacy measure. This might not provide timely conversion
considering the fast downward slide during a crisis.13
(2) To mitigate systemic risks and reduce the need of government bailouts for systematically
important financial institutions, the market size of contingent capital needs to be big
enough.
There are also concerns about using the
capital ratio, a measure based on market value. In a stressed situation, the owners of
contingent capital, anticipating a drastic drop in equity price and occurrence of the trigger
event in the near future, may short the stocks and exert pressure on the stock price. By doing
this, they can get a lower conversion price. Stockholders may sell the stocks with the
expectation of such behavior. This downward spiral may totally devour the benefits of the
conversion and dilute the value of existing stockholders.
14
(3) There have been hot discussions about contingent capital’s impact on systemic risk. Some
argue that the trigger event should be based on the loss of an industry, or the whole financial
system, instead of the issuers’ own loss.
New features of contingent capital cause difficulty and uncertainty for both the
pricing and valuation of this new type of hybrid security. Its higher risk and the lack of
knowledge and experience may daunt many investors. There are also investors who have an
investment policy that disallows equity market investment or have a limit on equity allocation.
They may not be able to invest in contingent capital. In addition, when contingent capital is
converted to common equity, they may be forced to sell the stocks, which may have a big
market impact and more loss. This is also a potential impediment for the development of the
contingent capital market.
15

13 Hillion and Vermaelen, "Death Spiral Convertibles,” 3-6; MacDonald, "Contingent Capital,” 11.
In this way, contingent capital is only used for
managing systemic risk. The issuer is able to raise capital using traditional methods such as
rights issues if the issuer gets into trouble due to its idiosyncratic risk. Others argue that an
industry-wide trigger may increase the systemic risk instead of decreasing it. If the trigger is at
the discretion of the regulators, they might be reluctant to trigger the conversion. If
contingent capital is triggered or is near the trigger point, it will convey a very clear adverse
message to the market which may lead to overreaction of investors and therefore more

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

2.5 บางข้อสงสัยเกี่ยวกับทุนผูกพันกับส่วนใหญ่กองทุนหลักทรัพย์ออกให้วันมีทริกเกอร์เหตุการณ์ที่เชื่อมโยงกับเมืองหลวงอัตราส่วนของผู้ออก ระบุว่าเป้าหมายหลักของหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ออกคือการ ลดความเสี่ยงระบบแสง มีข้อสงสัยเกี่ยวกับประสิทธิภาพของการลดปัญหาความเสี่ยงและอนาคตของกองทัพทุน นักลงทุนและนักวิจัยมีเสียงสงสัยความมากมายเกี่ยวกับกองทุนเครื่องมือ(1) ส่วนใหญ่เหตุการณ์ทริกเกอร์ที่ใช้จนขึ้นอยู่กับเงินทุนของบริษัทหลักชั้น 1อัตราส่วน การวัดเพียงพอหลวงกำกับดูแล นี้อาจมีการแปลงที่รวดเร็วพิจารณาภาพนิ่งลงอย่างรวดเร็วในระหว่างการ crisis.13(2) เพื่อลดความเสี่ยงของระบบ และลดความต้องการของรัฐบาล bailouts สำหรับระบบสถาบันการเงินที่สำคัญ ขนาดตลาดของกองทุนจำเป็นต้องใหญ่พอนอกจากนี้ยังมีข้อสงสัยเกี่ยวกับการใช้การอัตราส่วนเงินทุน การวัดค่าการตลาด ในสถานการณ์ที่เครียด เจ้าของกองทุน สนองหล่นรุนแรงในราคาหุ้นและเกิดทริกเกอร์เหตุการณ์ในอนาคต อาจสั้นหุ้น และแรงกดดันราคาหุ้น โดยการกระทำนี้ พวกเขาจะได้รับราคาแปลงล่างได้ Stockholders อาจขายหุ้นกับการความคาดหวังของพฤติกรรมดังกล่าว เกลียวที่ลงนี้ทั้งหมดอาจกินประโยชน์ของการแปลง และ dilute ของ stockholders อยู่14(3) มีการสนทนาร้อนเกี่ยวกับกองทุนผลกระทบต่อความเสี่ยงของระบบ บางโต้แย้งว่า ควรจะใช้ทริกเกอร์เหตุการณ์กับขาดทุนอุตสาหกรรม หรือการเงินทั้งหมดระบบ แทนผู้ออกของเองสูญเสียคุณลักษณะใหม่ของกองทุนทำให้เกิดความยากลำบากและความไม่แน่นอนทั้งนี้การกำหนดราคาและมูลค่าของความปลอดภัยผสมชนิดใหม่นี้ ความเสี่ยงสูงและการขาดความรู้และประสบการณ์อาจ daunt นักลงทุนจำนวนมาก นอกจากนี้ยังมีนักลงทุนที่มีการนโยบายการลงทุนที่ไม่อนุญาตให้ลงทุนตลาดหุ้น หรือมีวงเงินในการจัดสรรหุ้นพวกเขาอาจไม่สามารถลงทุนในกองทุน นอกจากนี้ เมื่อกองทุนมีแปลงอัตราทั่วไป พวกเขาอาจบังคับให้ขายหุ้น ซึ่งอาจมีขนาดใหญ่ผลกระทบต่อตลาดและขาดทุนเพิ่มเติม นี้เป็นกรวดในรองเท้าที่มีศักยภาพสำหรับการพัฒนากองทุนตลาด1513 Hillion และ Vermaelen "ตายพับเกลียว 3-6 แมคโดนัลด์ "ผูกพันกับเมืองหลวง 11ด้วยวิธีนี้ กองทุนจะใช้เฉพาะสำหรับการจัดการความเสี่ยงระบบ ผู้ออกแบบจะสามารถระดมทุนโดยใช้วิธีการแบบดั้งเดิมเช่นปัญหาสิทธิถ้าผู้ออกเป็นปัญหาเนื่องจากความเสี่ยงของ idiosyncratic ผู้อื่นโต้แย้งที่มีทริกเกอร์อุตสาหกรรมอาจเพิ่มความเสี่ยงในระบบแทนที่จะลดมัน ถ้ามีทริกเกอร์ดุลพินิจของเคร่งครัด พวกเขาอาจทริกเกอร์การแปลงไม่ หากกองทุนทริกเกอร์ หรือใกล้จุดทริกเกอร์ สื่อร้ายชัดเจนมากข้อความการตลาดซึ่ง overreaction ของนักลงทุน และอื่น ๆ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

2.5 ข้อสงสัยบางอย่างเกี่ยวกับเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นส่วนใหญ่ของเงินทุนหลักทรัพย์ผูกพันที่ออกวันที่ได้ทริกเกอร์เหตุการณ์ที่เชื่อมโยงไปยังเมืองหลวงอัตราส่วนของผู้ออก ระบุว่าเป้าหมายที่สำคัญของการกำกับดูแลและผู้ออกตราสารเป็นเพื่อลดความเสี่ยงของระบบแสงมีข้อสงสัยเกี่ยวกับประสิทธิภาพของการลดความเสี่ยงและอนาคตของผูกพันทุน นักลงทุนและนักวิจัยได้เปล่งออกมาหลายคนสงสัยเกี่ยวกับทุนผูกพันตราสาร. (1) ส่วนใหญ่ของเหตุการณ์ที่เรียกใช้เพื่อให้ห่างไกลจะขึ้นอยู่กับชั้นหลักของ บริษัท เอง 1 ทุนอัตราส่วนที่เพียงพอของเงินกองทุนตามกฎระเบียบมาตรการ นี้อาจไม่ได้ให้แปลงทันเวลาพิจารณาลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงสไลด์ crisis.13 (2) เพื่อลดความเสี่ยงที่เป็นระบบและลดความต้องการของการอนุมัติงบประมาณของรัฐบาลสำหรับระบบสถาบันการเงินที่สำคัญขนาดของตลาดทุนผูกพันจะต้องมีขนาดใหญ่พอ. มี นอกจากนี้ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการใช้อัตราส่วนเงินวัดขึ้นอยู่กับมูลค่าตลาด ในสถานการณ์เครียดเป็นเจ้าของทุนผูกพันที่คาดการณ์ไว้ที่ลดลงอย่างมากในราคาทุนและการเกิดขึ้นของทริกเกอร์เหตุการณ์ในอนาคตอันใกล้อาจสั้นหุ้นและออกแรงดันราคาหุ้น โดยการทำเช่นนี้พวกเขาจะได้รับราคาแปลงสภาพที่ต่ำกว่า ผู้ถือหุ้นอาจจะขายหุ้นที่มีความคาดหวังของพฤติกรรมดังกล่าว เกลียวลงทั้งหมดนี้จะกัดกินผลประโยชน์ของการแปลงและการเจือจางมูลค่าของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่. 14 (3) มีการอภิปรายร้อนเกี่ยวกับผลกระทบของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เป็นระบบ บางคนยืนยันว่าเหตุการณ์ที่เรียกจะขึ้นอยู่กับการสูญเสียของอุตสาหกรรมหรือการเงินทั้งระบบแทนของผู้ออกสูญเสียตัวเอง. คุณลักษณะใหม่ของความยากลำบากสาเหตุทุนผูกพันและความไม่แน่นอนทั้งในด้านราคาและการประเมินมูลค่าของแบบใหม่ของการรักษาความปลอดภัยไฮบริด มีความเสี่ยงสูงและขาดความรู้และประสบการณ์อาจทำให้กลัวนักลงทุนจำนวนมาก นอกจากนี้ยังมีนักลงทุนที่มีนโยบายการลงทุนที่ไม่อนุญาตให้ลงทุนในตลาดทุนหรือมีข้อ จำกัด เกี่ยวกับการจัดสรรทุน. พวกเขาอาจจะไม่สามารถที่จะลงทุนในเงินทุนที่อาจเกิดขึ้น นอกจากนี้เมื่อเงินทุนที่คาดว่าจะแปลงเป็นทุนร่วมกันพวกเขาอาจถูกบังคับให้ขายหุ้นซึ่งอาจมีขนาดใหญ่ผลกระทบต่อตลาดและการสูญเสียมากขึ้น นี้ยังเป็นอุปสรรคที่มีศักยภาพสำหรับการพัฒนาของตลาดทุนผูกพัน. 15 13 Hillion และ Vermaelen "ตายเกลียว Convertibles" 3-6; MacDonald, "ทุนขึ้น" 11. วิธีนี้เงินทุนที่คาดว่าจะใช้เฉพาะสำหรับระบบการจัดการความเสี่ยง ผู้ออกจะสามารถระดมทุนโดยใช้วิธีการแบบดั้งเดิมเช่นประเด็นเรื่องสิทธิหากผู้ออกหลักทรัพย์ที่ได้รับเป็นปัญหาเนื่องจากความเสี่ยงที่มีนิสัยแปลกของมัน ความคิดเห็นอื่น ๆ ที่ทริกเกอร์ของอุตสาหกรรมทั่วโลกอาจเพิ่มความเสี่ยงในระบบแทนการลดลงมัน หากทริกเกอร์อยู่ที่ดุลพินิจของหน่วยงานกำกับดูแลที่พวกเขาอาจจะไม่เต็มใจที่จะก่อให้เกิดการแปลง หากเงินทุนที่คาดว่าจะก่อให้เกิดหรืออยู่ใกล้กับจุดที่จะถ่ายทอดที่ไม่พึงประสงค์ที่ชัดเจนมากข้อความไปยังตลาดที่อาจนำไปสู่จิตของนักลงทุนมากขึ้นและดังนั้นจึง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

2.5 มีข้อสงสัยเกี่ยวกับ
ทุนผูกพันมากที่สุดของกองทุนหลักทรัพย์ที่ออก วันที่มีเหตุการณ์ทริกเกอร์ที่เชื่อมโยงกับทุน
สัดส่วนเหมือนกัน ระบุว่า เป้าหมายหลักของบริษัทคือเพื่อลดและควบคุมความเสี่ยง
อย่างมีระบบ มีข้อสงสัยเกี่ยวกับประสิทธิผลของการลดความเสี่ยงและอนาคตที่อาจเกิดขึ้น
ทุนนักลงทุนและนักวิจัยได้มีข้อสงสัยมากมายเกี่ยวกับการใช้ทุน
.
( 1 ) ที่สุดของทริกเกอร์เหตุการณ์ใช้เพื่อให้ห่างไกลจะยึดตามหลักของบริษัทเอง ส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1
, ทุนเพียงพอหรือวัด นี้อาจจะไม่ได้ให้บริการทันเวลาแปลง
พิจารณาเลื่อนลงอย่างรวดเร็วในช่วงวิกฤต 13
.( 2 ) การลดความเสี่ยงเชิงระบบ และลดความต้องการของ bailouts รัฐบาลอย่างเป็นระบบ
สถาบันการเงินที่สำคัญ ตลาดขนาดของกองทุนจะต้องใหญ่

พอ ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการใช้
อัตราส่วนทุน วัดจากมูลค่าตลาด ในสถานการณ์ที่เครียด เจ้าของของ
กองทุนคาดการณ์ราคาหุ้นลดลงอย่างรุนแรงในการเหนี่ยวไก
เหตุการณ์ในอนาคตอันใกล้ อาจสั้น หุ้น และกดดันราคาหุ้น โดย
นี้ พวกเขาสามารถได้รับราคาแปลงล่าง ผู้ถือหุ้นจะขายหุ้นกับ
ความคาดหวังของพฤติกรรมดังกล่าว spiral นี้อาจหมดกินผลประโยชน์จาก
การแปลงและเจือจางมูลค่าของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ 14
.
( 3 ) มีการอภิปรายร้อนเกี่ยวกับกองทุนที่มีความเสี่ยง . บาง
ยืนยันว่าทริกเกอร์เหตุการณ์ควรจะขึ้นอยู่กับการสูญเสียของอุตสาหกรรม หรือทั้งระบบการเงิน
แทน รายได้ของการสูญเสีย .
คุณสมบัติใหม่ของทุน เพราะความผูกพันและความไม่แน่นอนทั้ง
สอบถามราคาและมูลค่าของ นี้ชนิดใหม่ของระบบไฮบริด ความเสี่ยงสูงและขาด
ความรู้และประสบการณ์อาจทำให้กลัวนักลงทุนมากมาย นอกจากนี้ยังมีนักลงทุนที่มีนโยบายการลงทุนที่ไม่อนุญาตให้
ลงทุนในตลาดหุ้น หรือมีข้อจำกัดในการจัดสรรหุ้น
พวกเขาอาจจะไม่สามารถที่จะลงทุนในกองทุน นอกจากนี้ เมื่อกองทุน
แปลงเป็นหุ้นสามัญพวกเขาอาจจะบังคับให้ขายหุ้น ซึ่งอาจจะมีผลกระทบต่อตลาดใหญ่
และการสูญเสียมากขึ้น นี้ยังเป็นสิ่งขัดขวางศักยภาพในการพัฒนาตลาดทุนโดย
.
15

13 และ ลเลียน แฟร์มาเล่น , " ความตายเกลียวพับ " แม็คโดนัลด์ " 3-6 ; กองทุน " 11 .
ในวิธีนี้ กองทุนจะใช้สำหรับ
จัดการความเสี่ยง .บริษัทสามารถเพิ่มทุน โดยใช้วิธีการแบบดั้งเดิมเช่น
ปัญหาสิทธิมนุษยชนหากผู้ออกได้รับเป็นปัญหา เนื่องจากมีความเสี่ยงของ . ใครเถียงว่า
อุตสาหกรรมกว้างเรียกอาจเพิ่มความเสี่ยงแทนที่จะลดมัน ถ้าเรียกเป็น
ดุลพินิจของตำรวจ พวกเค้าอาจจะไม่เต็มใจที่จะเรียกการแปลง ถ้า
กองทุนทริกเกอร์ หรือใกล้จุดทริกเกอร์จะสื่อชัดเจนมากที่ไม่พึงประสงค์
ข้อความตลาดซึ่งอาจนำไปสู่การตอบสนองเกินของนักลงทุนมากขึ้น ดังนั้น