Page 1 of 3Case #33California Pizza

Page 1 of 3
Case #33
California Pizza Kitchen

Synopsis and Objectives

This case examines the question of financial leverage at California Pizza Kitchen (CPK) in July 2007. With a highly profitable business and an aversion to debt, CPK management is considering a debt-financed stock buyback program. The case is intended to provide an introduction to the Modigliani-Miller capital structure irrelevance propositions and the concept of debt tax shields. With the background of a pizza company, the case provides an engaging context to discuss the “pizza graphs” that are commonly used in corporate finance curriculum to illustrate the wealth effects of capital structure decisions.

Objectives:

* Introduce the Modigliani-Miller intuition of capital structure irrelevance; * Establish how the cost of equity is affected by capital structure decisions by defining financial risk and introducing the levered-beta capital asset pricing model (CAPM) equation; * Discuss interest tax deductibility and the valuation tax shields; * Explore the importance of debt capacity in a growing business.

Suggested Questions

1. In what ways can Susan Collyns facilitate the success of CPK? 2. Using the scenarios in case Exhibit 9, what role does leverage play in affecting the return on equity (ROE) for CPK? What about the cost of capital? In assessing the effect of leverage on the cost of capital, you may assume that a firm’s CAPM beta can be modeled in the following manner: L = U[1 + (1 − T)D/E], where U is the firm’s beta without leverage, T is the corporate income tax rate, D is the market value of debt, and E is the market value of equity. 3. Based on the analysis in case Exhibit 9, what is the anticipated CPK share price under each scenario? How many shares will CPK be likely to repurchase under each scenario? What role does the tax deductibility of interest play in encouraging debt financing at CPK? 4. What capital structure policy would you...

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

หน้า 1 ของ 3
#33 กรณี
แคลิฟอร์เนียพิซซ่าครัว

ข้อสรุปและวัตถุประสงค์

คำถามที่ยกระดับทางการเงินที่แคลิฟอร์เนียพิซซ่าในครัว (CPK) ในเดือน 2007 กรกฎาคมตรวจสอบกรณีนี้ ด้วยธุรกิจที่มีกำไรสูงและมี aversion เพื่อหนี้ จัดการ CPK จะพิจารณาโปรแกรม buyback หุ้นหนี้เงิน กรณีมีวัตถุประสงค์เพื่อให้การแนะนำมิลเลอร์ Modigliani โครงสร้างทุน irrelevance กับข้อเสนอและแนวคิดของหนี้ภาษีโล่ พื้นหลังของบริษัทพิซซ่า กรณีมีบริบทความเชื่อเพื่อหารือเกี่ยวกับ "พิซซ่ากราฟ" ที่ใช้ในหลักสูตรการจัดการการเงินเพื่อแสดงผลให้เลือกมากมายของโครงสร้างเงินทุนตัดสินใจ

วัตถุประสงค์:

* แนะนำสัญชาตญาณ Modigliani มิลเลอร์ของโครงสร้างเงินทุน irrelevance * สร้างไรเป็นผลจากการตัดสินใจโครงสร้างเงินทุนต้นทุนของหุ้น โดยกำหนดความเสี่ยงทางการเงิน และสินทรัพย์ทุนเบต้า levered ราคารุ่น (CAPM) สมการ แนะนำ * พูดคุย deductibility ภาษีดอกเบี้ยและการประเมินค่าภาษีโล่ * สำรวจความสำคัญของหนี้ในธุรกิจเติบโต

คำถามที่แนะนำ

1 วิธีใดสามารถ Collyns ศิริรัตน์ช่วยในความสำเร็จของ CPK 2. ใช้สถานการณ์ในกรณีแสดง 9 บทบาทไม่ใช้เล่นในผลกระทบต่อผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น (โร) สำหรับ CPK ต้นทุนของเงินทุนอะไรบ้าง ในการประเมินผลของประสิทธิภาพการดำเนินงานต้นทุนของเงินทุน คุณอาจคิดว่า เป็นบริษัท CAPM เบต้าสามารถเป็นแบบจำลองในลักษณะต่อไปนี้: L = U [1 (1 − T) D/E], ที่ U เป็นของบริษัทเบต้าไม่ยกระดับ T คือ อัตราภาษีเงินได้นิติบุคคล D คือ มูลค่าตลาดของหนี้ และเป็นมูลค่าตลาดของหุ้น 3. ตามการวิเคราะห์ในกรณีที่ราคาภายใต้แต่ละสถานการณ์จำลองร่วมแสดง 9, CPK คาดว่าคืออะไร จำนวนหุ้น CPK จะน่า repurchase ภายใต้แต่ละสถานการณ์หรือไม่ บทบาทไม่ deductibility ภาษีน่าสนใจเล่นในนิมิตหนี้เงินที่ CPK 4.โครงสร้างเงินทุนนโยบายไหม...

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

หน้า 1 จาก 3 กรณี# 33

พิซซ่าแคลิฟอร์เนียครัว

เรื่องย่อและวัตถุประสงค์

กรณีนี้ตรวจสอบคำถามทางการเงินบริษัทในแคลิฟอร์เนียพิซซ่าครัว ( Cpk ) ในเดือนกรกฎาคม 2550 กับธุรกิจที่ทำกำไรได้สูงและเกลียดชังหนี้ , การบริหารจัดการหนี้ทุนภายหลังจะพิจารณาหุ้นคืนโปรแกรมกรณีนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับการโมดิ มิลเลอร์ โครงสร้างเงินทุนและข้อเสนอและแนวคิดของโล่ภาษีหนี้ กับพื้นหลังของ บริษัท พิซซ่า กรณีมีการบริบทเพื่อหารือเกี่ยวกับพิซซ่า " กราฟ " ที่นิยมใช้ในด้านการเงินที่แสดงถึงความมั่งคั่ง ผลของการตัดสินใจเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนเป้าหมาย



:* แนะนำ โมดิกลิอานี่ มิลเลอร์ สัญชาตญาณและโครงสร้างเงินทุน ; * * * * สร้างวิธีต้นทุนของหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากการตัดสินใจเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุน โดยการกำหนดความเสี่ยงทางการเงินและแนะนำ levered เบต้าสินทรัพย์ทุน Pricing Model ( CAPM ) สมการ ; * * * * เรื่องลดหย่อนภาษีดอกเบี้ยและการประเมินภาษีโล่ ; * สำรวจความสำคัญของหนี้ความสามารถในการเติบโตทางธุรกิจ

แนะนำคำถาม

1 ในสิ่งที่วิธีที่สามารถ ซูซาน collyns อำนวยความสะดวกความสำเร็จของ CPK ? 2 . การใช้สถานการณ์ในกรณีที่มี 9 บทบาทอะไรไม่ใช้เล่นต่อผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ( ROE ) สำหรับภายหลัง ? สิ่งที่เกี่ยวกับต้นทุนของเงินทุน ? ในการประเมินผลประโยชน์ต่อต้นทุนของเงินทุน , คุณอาจคิดว่าของตัวเบต้าสามารถออกแบบในลักษณะดังต่อไปนี้ : L =  U [ 1 ( 1 − t ) D / E ] ที่ u เป็นเบต้าของ บริษัท โดยไม่ต้องงัด ไม่ก็อัตราภาษีเงินได้นิติบุคคล , D คือมูลค่าตลาดตราสารหนี้ และ E คือมูลค่าตลาดของหุ้น 3 . ตามการวิเคราะห์ในกรณีจัดแสดง 9 เป็นสิ่งที่คาดการณ์ภายหลังราคาหุ้นภายใต้แต่ละสถานการณ์ ? จำนวนเท่าไหร่ จะได้โอกาสที่จะซื้อคืนภายหลัง ในแต่ละสถานการณ์ ?บทบาทอะไรไม่ลดหย่อนภาษีจากดอกเบี้ยในหนี้ที่ส่งเสริมการเล่นภายหลัง ? 4 . แล้วโครงสร้างเงินทุนนโยบาย คุณจะ . . .