The four-year-running Greek debt tr

The four-year-running Greek debt tragedy is rapidly nearing its end. The negotiations to refinance Greece's bailout financing have broken down, and Greece's prime minister has called for a national referendum. The intent of this referendum is to ask voters whether the country should accept the EU's conditions to extend further financing. As a result, Greece was unable to meet its debt payment due at the end of June, and the ECB will not increase the size of its emergency lending-assistance program. As a result, Greece has shut down its banking system for six days until July 6.

While this will certainly negatively impact Greek citizens and cast a shadow over Europe's struggle to stimulate stronger economic growth in the eurozone, we do not think a Greek default and possible exit from the eurozone will significantly impact credit spreads in the corporate bond markets.

When the Greek debt crisis first emerged several years ago, the situation was much different. The economies of several peripheral eurozone countries were in perilous conditions and the banking systems within those countries were experiencing large and growing nonperforming loans. Greek debt was widely held across numerous banks in Europe, and analysts were concerned that losses incurred from a Greek default at that time could lead to insolvency among those banks. As corporate credit spreads widened out to account for increasing default risk, the banking system began to reduce lending between banks due to jump-to-default concerns among credit counterparties. As default risk increased in the banking system, sovereign credit spreads on the peripheral countries rose as investors priced in the risk that the countries would need to raise debt to bail out their banking systems. Similar to the contagion in the U.S. during the 2008-09 credit crisis, this process fed upon itself and continuously pushed corporate credit spreads wider. This lasted until ECB President Draghi gave his famous "whatever it takes" remarks to support the eurozone.

What's different now is that real GDP in the eurozone has been expanding, albeit at a very modest pace, and the banking system has been able to shore up its capital levels. In addition, 75% to 80% of Greece's debt is now owed to official creditors such as the IMF, ECB, EU, and other financial-bailout vehicles. If, in default, Greece does reduce the principal value of its outstanding debt, the amount of losses that will be absorbed by the banking system will be pretty low. It will be the taxpayers in the EU who will indirectly absorb the impact of those losses. In addition, the ECB is only three months into its asset-purchase program, which is providing additional liquidity into the banking system, and the ECB had created the European Stability Mechanism in 2012 to handle such situations. As such, while we might see corporate credit spreads widen out in the near term, credit spreads should not widen significantly, as this event will not lead to fears of a systemic financial crisis.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

โศกนาฏกรรมหนี้กรีก 4 ปีทำงานได้อย่างรวดเร็วใกล้ถึงจุดสิ้นสุด เจรจาเพื่อ refinance เงิน bailout ของกรีซได้แบ่ง และนายกรัฐมนตรีของกรีซที่เรียกว่าประชามติแห่งชาติ จุดประสงค์ของการลงประชามตินี้จะขอให้ผู้ลงคะแนนว่า ประเทศควรยอมรับเงื่อนไขของสหภาพยุโรปการขยายเพิ่มเติม เงิน ดัง กรีซไม่สามารถการชำระหนี้ที่ครบกำหนดเมื่อสิ้นสุดเดือนมิถุนายน และกลางแห่งนี้จะไม่เพิ่มขนาดของโปรแกรมการช่วยเหลือให้กู้ยืมเงินฉุกเฉิน ดัง กรีซได้ปิดระบบของธนาคาร 6 วันจนถึงวันที่ 6 กรกฎาคม ขณะนี้ส่งผลเสียอย่างแน่นอนจะส่งผลกระทบต่อประชาชนที่กรีก และทอดเงากว่าของยุโรปต่อสู้เพื่อกระตุ้นการเติบทางเศรษฐกิจในยูโรโซน เราไม่คิดว่า เริ่มต้นที่กรีกและได้ออกจากยูโรโซนจะอย่างมากผลกระทบแพร่กระจายเครดิตในตลาดตราสารหนี้ของบริษัทเมื่อวิกฤตหนี้กรีกเกิดก่อนหลายปีที่ผ่านมา สถานการณ์แตกต่างกันมาก เศรษฐกิจของหลายประเทศในยูโรโซนที่ต่อพ่วงอยู่ในสภาพวิกฤต และระบบการเงินภายในประเทศได้ประสบสิน nonperforming ขนาดใหญ่ และเติบโต หนี้กรีกจัดขึ้นกันอย่างแพร่หลายในธนาคารหลายแห่งในยุโรป และนักวิเคราะห์มีความกังวลว่า ความสูญเสียที่เกิดขึ้นจากค่าเริ่มต้นที่กรีกที่อาจล้มละลายระหว่างธนาคารเหล่านั้น เป็นสินเชื่อธุรกิจแพร่กระจาย widened ออกให้เพิ่มความเสี่ยงในการเริ่มต้น ระบบธนาคารเริ่มลดการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารเนื่องจากความกังวลกระโดดเริ่มต้นระหว่างเครดิต counterparties เป็นความเสี่ยงเริ่มต้นเพิ่มขึ้นในระบบธนาคาร เครดิตอธิปไตยแพร่กระจายบนโรสประเทศต่อพ่วงเป็นราคาในความเสี่ยงที่ประเทศจะต้องยกหนี้สินประกันออกระบบการเงินของ นักลงทุน คล้ายกับการแพร่กระจายในสหรัฐอเมริกาในช่วงวิกฤตสินเชื่อ 2008 09 กระบวนการนี้เลี้ยงเมื่อตัวเอง และอย่างต่อเนื่องผลักดันสินเชื่อองค์กรแพร่กระจายกว้าง ซึ่งกินเวลาจนประธานกลางแห่ง Draghi ให้เขามีชื่อเสียง "เพียงใช้" หมายเหตุสนับสนุนยูโรโซน ตอนนี้แตกต่างคือ real GDP ในยูโรโซนได้รับการ ขยาย แม้ว่าในจังหวะที่เจียมเนื้อเจียมตัวมาก และระบบธนาคารได้ได้ฝั่งขึ้นระดับของทุน , 75% 80% ของหนี้ของกรีซเป็นตอนนี้เป็นหนี้กับเจ้าหนี้อย่างเป็นทางการเช่น IMF กลางแห่ง EU และยานพาหนะอื่น ๆ เงิน bailout ถ้า เริ่มต้น กรีซลดมูลค่าหลักของหนี้ค้างชำระ ยอดความสูญเสียซึ่งจะถูกดูดซึม โดยระบบธนาคารจะมีต่ำสุดสวย มันจะเป็นผู้เสียภาษีใน EU ที่อ้อมจะดูดซับผลกระทบของการสูญเสียเหล่านั้น นอกจากนี้ กลางแห่งนี้ได้เพียงสามเดือนเป็นโปรแกรมการซื้อสินทรัพย์ ที่จะให้เพิ่มเติมสภาพคล่องในระบบธนาคาร และกลางแห่งนี้ได้สร้างกลไกความมั่นคงในยุโรปในปี 2012 เพื่อจัดการกับสถานการณ์ดังกล่าว เช่น ในขณะที่เราอาจเห็นบริษัท เครดิตแพร่กระจายขยายออกในระยะใกล้ แพร่กระจายควรไม่ขยายอย่างมีนัยสำคัญ เป็นเหตุการณ์นี้จะไม่ทำให้ความกลัวของวิกฤตทางการเงินระบบสินเชื่อ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

สี่ปีที่ทำงานโศกนาฏกรรมกรีกหนี้อย่างรวดเร็วใกล้จะสิ้นสุด การเจรจาที่จะรีไฟแนนซ์เงินทุนช่วยเหลือของกรีซได้หักลงและนายกรัฐมนตรีของกรีซได้เรียกร้องให้มีการลงประชามติของชาติ เจตนาของการลงประชามติครั้งนี้คือการขอให้ผู้มีสิทธิเลือกตั้งไม่ว่าจะเป็นประเทศที่ควรจะยอมรับเงื่อนไขของสหภาพยุโรปที่จะขยายการจัดหาเงินทุนเพิ่มเติม เป็นผลให้กรีซไม่สามารถที่จะตอบสนองชำระหนี้เนื่องจากในช่วงปลายเดือนมิถุนายนและ ECB จะไม่เพิ่มขนาดของโปรแกรมการให้กู้ยืมช่วยเหลือฉุกเฉินของ เป็นผลให้กรีซได้ปิดระบบธนาคารเป็นเวลาหกวันจนกว่า 6 กรกฎาคมในขณะนี้ในเชิงลบจะแน่นอนส่งผลกระทบต่อประชาชนกรีกและเงามากกว่าการต่อสู้ของยุโรปในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในยูโรโซนที่เราไม่คิดว่าเริ่มต้นกรีกและทางออกที่เป็นไปได้จากยูโรโซนอย่างมีนัยสำคัญจะส่งผลกระทบกระจายสินเชื่อในตลาดพันธบัตรขององค์กร. เมื่อวิกฤตหนี้กรีกแรกเกิดหลายปีที่ผ่านมาเป็นสถานการณ์ที่แตกต่างกันมาก เศรษฐกิจของประเทศยูโรโซนหลายต่อพ่วงอยู่ในสภาพที่เต็มไปด้วยอันตรายและระบบการธนาคารภายในประเทศเหล่านั้นกำลังประสบขนาดใหญ่และเติบโตเงินให้กู้ยืม nonperforming หนี้กรีกถูกจัดขึ้นอย่างกว้างขวางทั่วทั้งธนาคารจำนวนมากในยุโรปและนักวิเคราะห์มีความกังวลว่าการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการเริ่มต้นกรีกในช่วงเวลานั้นอาจนำไปสู่การล้มละลายในหมู่ธนาคารเหล่านั้น ในฐานะที่เป็นสเปรเครดิตองค์กรกว้างออกไปยังบัญชีสำหรับเพิ่มความเสี่ยงค่าเริ่มต้นระบบธนาคารเริ่มที่จะลดการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารเนื่องจากการกระโดดต่อการเริ่มต้นความกังวลในหมู่คู่สัญญาเครดิต ในฐานะที่เป็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเริ่มต้นในระบบธนาคารเครดิตอธิปไตยกระจายในประเทศต่อพ่วงเพิ่มขึ้นขณะที่นักลงทุนที่มีราคาในความเสี่ยงที่ประเทศจะต้องมีการยกหนี้ให้ประกันตัวออกจากระบบธนาคารของพวกเขา คล้ายกับการติดเชื้อในสหรัฐในช่วงวิกฤตสินเชื่อ 2008-09 กระบวนการนี้เลี้ยงเมื่อตัวเองและผลักดันอย่างต่อเนื่องเครดิตองค์กรกระจายในวงกว้าง นี้จนถึงประธาน ECB Draghi ให้มีชื่อเสียงของเขา "สิ่งที่มันจะ" คำพูดที่จะสนับสนุนยูโรโซน. มีอะไรที่แตกต่างกันในขณะนี้คือการที่จีดีพีที่แท้จริงในยูโรโซนได้รับการขยายแม้ว่าที่ก้าวเจียมเนื้อเจียมตัวมากและระบบธนาคารที่ได้รับสามารถไปยังฝั่ง ขึ้นระดับทุน นอกจากนี้ 75% ถึง 80% ของหนี้ของกรีซในขณะนี้เป็นหนี้ให้กับเจ้าหนี้อย่างเป็นทางการเช่นกองทุนการเงินระหว่างประเทศ, ECB, ยุโรป, และยานพาหนะทางการเงินช่วยเหลืออื่น ๆ ถ้าในการเริ่มต้นกรีซไม่ลดมูลค่าเงินต้นของหนี้ที่โดดเด่นจำนวนของการสูญเสียที่จะถูกดูดซึมโดยระบบธนาคารจะต่ำสวย มันจะเป็นผู้เสียภาษีในสหภาพยุโรปที่อ้อมจะดูดซับผลกระทบของการสูญเสียเหล่านั้น นอกจากนี้อีซีบีเป็นเพียงสามเดือนลงในโปรแกรมสินทรัพย์ที่ซื้อซึ่งจะให้สภาพคล่องเพิ่มเติมเข้าสู่ระบบธนาคารและธนาคารกลางยุโรปได้สร้างกลไกเสถียรภาพยุโรปในปี 2012 ที่จะรับมือกับสถานการณ์ดังกล่าว เช่นในขณะที่เราอาจจะเห็นการแพร่กระจายเครดิตองค์กรขยายออกไปในระยะใกล้, กระจายเครดิตไม่ควรขยายอย่างมีนัยสำคัญในขณะที่เหตุการณ์นี้จะไม่นำไปสู่ความกลัวของวิกฤตการณ์ทางการเงินในระบบ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สี่ปีโศกนาฏกรรมวิ่งหนี้กรีกเป็นอย่างรวดเร็วใกล้สิ้น . การเจรจาเพื่อ refinance ของกรีซ bailout เงินได้หักลง และ นายกรัฐมนตรีกรีซได้เรียกร้องให้มีการลงประชามติแห่งชาติ เจตนาของกฎหมายนี้คือขอให้ผู้มีสิทธิเลือกตั้งว่า ประเทศต้องรับเงื่อนไขของ EU ที่จะขยายสินเชื่อต่อไป ผลกรีซไม่สามารถชำระหนี้ได้ตาม เนื่องจาก ณ สิ้นเดือนมิถุนายน และ ECB จะไม่เพิ่มขนาดของโปรแกรมความช่วยเหลือสินเชื่อฉุกเฉิน ผลคือ กรีซ ได้ปิดระบบการธนาคารของ 6 วัน จนถึงวันที่ 6 กรกฎาคม

ตอนนี้แน่นอนจะส่งผลกระทบในเชิงลบต่อชาวกรีกและเงากว่ายุโรปต่อสู้เพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในยูโรโซน ,เราไม่คิดเริ่มต้นกรีกและทางออกที่เป็นไปได้จากยูโรโซน จะส่งผลกระทบต่อสินเชื่อที่กระจายในตลาดพันธบัตรบริษัท .

เมื่อวิกฤตหนี้กรีกครั้งแรกเกิดขึ้นเมื่อหลายปีก่อน สถานการณ์มันต่างกันมากเศรษฐกิจของประเทศในยูโรโซนอยู่ในภาวะอันตรายต่อพ่วงต่าง ๆและระบบธนาคารในประเทศเหล่านั้นประสบขนาดใหญ่และเติบโตณเงินกู้ หนี้กรีกอย่างกว้างขวางทั่วหลายธนาคารในยุโรป และนักวิเคราะห์กังวลว่าขาดทุนที่เกิดจากการเริ่มต้นของกรีกในเวลานั้นอาจนำไปสู่การล้มละลายของธนาคารเหล่านั้น