significantly higher median contrib

significantly higher median contributions as a percentage of cash flows from
operations (CONTRATIO) relative to non-freeze firms. These results are consistent
with freeze firms reacting to constrained cash flows and higher funding costs. The
profitability of freeze firms, both on a stand-alone basis (AVG_ROA and ROA) as well
as relative to their industries (ROADIFF ), is also significantly lower, which suggests
that reduced performance levels leading to decreased competitive positions may
motivate the freeze decision. We also find that freeze firms have significantly lower
CEOTENURE compared to non-freeze firms. This is consistent with the possibility
that it is less difficult for a newer CEO to freeze a DB plan than it is for a CEO who is
more deeply entrenched with the firm’s employees. In addition, as expected, freeze
firms are less likely to be unionized. There is no significant difference between freeze
and non-freeze firms with respect to the book-to-market ratio or leverage. Finally, as
our sample is size-matched, it is not surprising that we find no significant difference in
this variable between the two groups[24].
Table IV provides the correlation structure of the variables used in our study. An
interesting observation is that there is a strong positive correlation between
SFAS158_EFFECT and NETPENASSET, which is consistent with the notion that
firms with poorer funded situations face a larger potential impact from SFAS 158. It is
apparent, though not surprising, that many of our independent variables are highly
correlated. Therefore, in conducting multivariate analyses, we first examine
parsimonious models before using more comprehensive specifications. We also use
diagnostic tests including variance inflation factors and condition indices to ensure
that interpretation of results is not problematic.
4.2 Empirical results
Table V presents empirical results on the association of pension accounting balance
sheet variables with firms’ decisions to freeze their DB plans. All models are highly
significant in terms of fit. Consistent with H1 and with our univariate analyses, we find
strong evidence that firms with poorer funded statuses are more likely to freeze their
DB plans, as seen from the highly significant and negative coefficient estimate on
NETPENASSET in model 1a ( p-value ¼ 0.00). We next decompose the funded status
into its constituent elements of PBO and FVA (model 1b), and find similarly significant
results for each component variable[25]. These results are also consistent with H1,
suggesting that firms with higher (lower) pension liabilities (assets) are more likely to
make the decision to freeze their DB plans.
More importantly, to capture the potential impact fromchanges in pension accounting
under FRS 17 and SFAS 158, both of which require recognition of a firm’s funded status
on the balance sheet, we disaggregate the funded status into the amount recognized on
the balance sheet prior to the issuance of SFAS 158 ( BS_RECOG) and the expected
incremental balance sheet impact of SFAS 158 (SFAS158_EFFECT) once it becomes
effective. In model 1c, we find that both BS_RECOG and SFAS158_EFFECT have
significantly positive coefficient estimates ( p-values ¼ 0.00 and 0.00, respectively).
Clearly, the potential impact of SFAS 158 is highly associated with the pension freeze
decision. Results, therefore, remain consistent with H1 suggesting that firms with larger
off-balance sheet liabilities prior to the issuance of SFAS 158 are more likely to make the
pension freeze decision. On the whole, results in Table Vrobustly indicate that firms with
pension plans that are better funded are less likely to freeze their DB plans. Our evidence
is also strongly consistent with firms making the freeze decision to mitigate the probable
balance sheet effects fromexpected pension accounting changes under SFAS 158[26].

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อย่างมีนัยสำคัญสูงกว่ามัธยฐานผลงานเป็นเปอร์เซ็นต์ของเงินทุนหมุนเวียนจากการดำเนินงาน (CONTRATIO) สัมพันธ์กับบริษัทไม่หยุด ผลลัพธ์เหล่านี้จะสอดคล้องกันด้วยบริษัทหยุดปฏิกิริยา การจำกัดเงินทุนหมุนเวียน และสูงเงินทุนต้นทุน ที่ผลกำไรของบริษัท ตรึงทั้งในเอกเทศ (AVG_ROA และราว) เช่นสัมพันธ์ของอุตสาหกรรม (ROADIFF), เป็นยังต่ำ ที่แนะนำที่ระดับประสิทธิภาพที่ลดลงนำไปสู่การลดลงแข่งขันตำแหน่งอาจจูงใจการตัดสินใจหยุด เรายังพบตรึงที่บริษัทได้อย่างมีนัยสำคัญต่ำกว่าCEOTENURE เปรียบเทียบกับไม่แช่แข็งบริษัท โดยสอดคล้องกับความว่า มันเป็นเรื่องยากน้อยสำหรับ CEO ใหม่เพื่อตรึงแผน DB มากกว่าสำหรับ CEO ที่มีมั่นคงแห่งรัฐ โดยพนักงานของบริษัทยิ่งลึก นอกจากนี้ คาด ตรึงบริษัทมีแนวโน้มจะเป็น unionized ไม่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างหยุดและบริษัทไม่หยุดเกี่ยวกับหนังสือตลาดอัตราส่วนหรือประสิทธิภาพการดำเนินงาน ในที่สุด เป็นตัวอย่างของเราเป็นตรงขนาด ไม่น่าแปลกใจที่เราพบไม่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในตัวแปรนี้ระหว่างสองกลุ่ม [24]ตาราง IV แสดงโครงสร้างความสัมพันธ์ของตัวแปรที่ใช้ในการศึกษาของเรา มีสังเกตที่น่าสนใจคือมีความสัมพันธ์ในเชิงบวกแรงระหว่างSFAS158_EFFECT และ NETPENASSET ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดที่บริษัทกับสถานการณ์สนับสนุนย่อมเผชิญผลกระทบขนาดใหญ่จาก SFAS 158 มันเป็นชัดเจน แต่ไม่น่าแปลกใจ มากมายของตัวแปรอิสระสูงcorrelated ดังนั้น ในการทำการวิเคราะห์ตัวแปรพหุ เราตรวจสอบก่อนรุ่น parsimonious ก่อนที่จะใช้ข้อกำหนดครอบคลุมมากขึ้น เรายังใช้การทดสอบเพื่อวินิจฉัยต่างปัจจัยเงินเฟ้อและดัชนีสภาพให้ไม่มีปัญหาตีความผลลัพธ์ที่ได้4.2 ประจักษ์ผลตาราง V แสดงผลประจักษ์ในความสัมพันธ์ของดุลบัญชีเงินบำนาญตัวแปรแผ่นกับการตัดสินใจของบริษัทเพื่อตรึงแผนของ DB ทุกรุ่นเป็นอย่างมากพอดีอย่างมีนัยสำคัญในแง่ของ สอดคล้อง กับ H1 และวิเคราะห์อย่างไร univariate ของเรา เราค้นหาฐานที่กระชับ มีสถานะที่ได้รับการสนับสนุนย่อมมีแนวโน้มที่จะตรึงตัวแผน DB ฮอร์นจากประเมินสัมประสิทธิ์สูงอย่างมีนัยสำคัญ และค่าลบNETPENASSET ในรุ่น 1a (p-ค่า¼ 0.00) เราเปื่อย funded สถานะถัดไปเป็นองค์ประกอบของธาตุ PBO FVA (รุ่น 1b), และค้นหาในทำนองเดียวกันอย่างมีนัยสำคัญผลลัพธ์สำหรับตัวแปรแต่ละคอมโพเนนต์ [25] ผลลัพธ์เหล่านี้สามารถสอดคล้องกับ H1แนะนำว่า บริษัท มีสูงกว่า (ต่ำกว่า) หนี้สินเงินบำนาญ (สินทรัพย์) มีแนวโน้มที่จะทำให้ตัดสินใจตรึงแผนของ DBที่สำคัญ การจับภาพเป็น fromchanges ผลกระทบในเพนชั่นบัญชีภายใต้ 17 FRS และ SFAS 158 ซึ่งทั้งสองต้องการรับรู้ของของบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนสถานะในงบดุล เรา disaggregate สถานะ funded ในยอดเงินที่รับรู้ในงบดุลก่อนออก SFAS 158 (BS_RECOG) และที่คาดผลกระทบต่องบดุลเพิ่ม SFAS 158 (SFAS158_EFFECT) หลังจากนั้นมีผลบังคับใช้ ในรูปที่ 1c เราพบว่า ทั้ง BS_RECOG และ SFAS158_EFFECT มีประเมินสัมประสิทธิ์เป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญ (ค่า p ¼ 0.00 และ 0.00 ตามลำดับ)ชัดเจน ผลกระทบของ SFAS 158 สูงสัมพันธ์กับตรึงเพนชั่นตัดสินใจ ผล ดังนั้น ยังคงสอดคล้องกับ H1 แนะนำที่กระชับกับขนาดใหญ่หนี้สินในงบดุลออกก่อนออก SFAS 158 มีแนวโน้มที่ต้องการเพนชั่นตรึงตัดสินใจ ทั้งหมดใน ผลลัพธ์ในตาราง Vrobustly ระบุที่กระชับด้วยแผนเงินบำนาญที่ได้รับการสนับสนุนดีมีแนวโน้มน้อยที่ตรึงแผนของ DB หลักฐานของเราก็สอดคล้องอย่างยิ่งกับบริษัทที่ทำการตัดสินใจหยุดการลดอาจเกิดขึ้นงบดุลผล fromexpected เพนชั่นบัญชีการเปลี่ยนแปลงภายใต้ SFAS 158 [26]

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ผลเฉลี่ยที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นร้อยละของกระแสเงินสดจาก
การดำเนินงาน (CONTRATIO) เมื่อเทียบกับ บริษัท ที่ไม่ได้แช่แข็ง ผลลัพธ์เหล่านี้มีความสอดคล้อง
กับ บริษัท แช่แข็งทำปฏิกิริยากับกระแสเงินสด จำกัด และค่าใช้จ่ายเงินทุนที่สูงขึ้น
การทำกำไรของ บริษัท แช่แข็งทั้งบนพื้นฐานแบบสแตนด์อโลน (AVG_ROA และ ROA) ได้เป็นอย่างดี
ในฐานะที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมของพวกเขา (ROADIFF) ยังมีนัยสำคัญต่ำซึ่งแสดงให้เห็น
ว่าระดับประสิทธิภาพการทำงานลดลงนำไปสู่การลดลงตำแหน่งในการแข่งขันอาจ
กระตุ้นการตัดสินใจแช่แข็ง . นอกจากนี้เรายังพบว่า บริษัท ที่มีการแช่แข็งลดลงอย่างมาก
เมื่อเทียบกับ CEOTENURE บริษัท ที่ไม่ได้แช่แข็ง ซึ่งสอดคล้องกับความเป็นไปได้
ว่ามันเป็นเรื่องยากที่น้อยลงสำหรับซีอีโอใหม่จะหยุดแผน DB กว่านั้นสำหรับซีอีโอที่เป็นที่
ตั้งมั่นอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับพนักงานของ บริษัท นอกจากนี้ยังเป็นที่คาดว่าจะแช่แข็ง
บริษัท มีโอกาสน้อยที่จะได้รับการสหภาพ ไม่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างการแช่แข็งเป็น
และไม่แช่แข็ง บริษัท ที่มีความเคารพต่อหนังสือออกสู่ตลาดหรืองัด สุดท้ายเป็น
ตัวอย่างของเรามีขนาดที่จับคู่ก็ไม่น่าแปลกใจที่เราพบไม่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญใน
ตัวแปรระหว่างสองกลุ่มนี้ [24]
ตารางที่มีโครงสร้างความสัมพันธ์ของตัวแปรที่ใช้ในการศึกษาของเรา
สังเกตที่น่าสนใจคือว่ามีความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งระหว่าง
SFAS158_EFFECT และ NETPENASSET ซึ่งมีความสอดคล้องกับความคิดที่ว่า
บริษัท ที่มีสถานการณ์ที่ยากจนได้รับทุนต้องเผชิญผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นขนาดใหญ่จาก SFAS 158 มันเป็น
ที่ชัดเจน แต่ไม่น่าแปลกใจว่าส่วนมากของเราเป็นอิสระ ตัวแปรที่มีความ
สัมพันธ์ ดังนั้นในการดำเนินการวิเคราะห์หลายตัวแปรแรกที่เราตรวจสอบ
รุ่นประหยัดก่อนที่จะใช้ข้อกำหนดที่ครอบคลุมมากขึ้น เรายังใช้
วิธีการตรวจวินิจฉัยรวมถึงปัจจัยอัตราเงินเฟ้อและดัชนีความแปรปรวนสภาพเพื่อให้แน่ใจว่า
การแปลความหมายของผลที่ไม่ได้มีปัญหา
ผลเชิงประจักษ์ 4.2
ตาราง V นำเสนอผลการทดลองเกี่ยวกับการเชื่อมโยงบัญชีเงินบำนาญสมดุล
ตัวแปรแผ่นกับการตัดสินใจของ บริษัท ที่จะหยุดแผนการ DB ของพวกเขา ทุกรุ่นมีความ
สำคัญในแง่ของความพอดี สอดคล้องกับ H1 และมีการวิเคราะห์ univariate ของเราเราจะพบ
หลักฐานที่ บริษัท ที่มีสถานะยากจนได้รับเงินทุนมีแนวโน้มที่จะหยุดพวกเขา
แผน DB เท่าที่เห็นจากการประมาณค่าสัมประสิทธิ์สูงอย่างมีนัยสำคัญและกระทบกับ
NETPENASSET ในรูปแบบ 1a (p-value ¼ 0.00) . ต่อไปเราย่อยสลายสถานะกองทุน
เป็นองค์ประกอบของ PBO และ FVA (รูปแบบที่ 1 ข) และพบว่ามีความสำคัญเช่นเดียวกัน
ผลสำหรับแต่ละตัวแปรองค์ประกอบ [25] ผลเหล่านี้ยังสอดคล้องกับ H1,
แสดงให้เห็นว่า บริษัท ที่มีหนี้สินสูงกว่า (ต่ำกว่า) บำเหน็จบำนาญ (สินทรัพย์) มีแนวโน้มที่จะ
ทำให้การตัดสินใจที่จะหยุดพวกเขาวางแผนที่ฐาน
ที่สำคัญในการจับ fromchanges ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นในบัญชีเงินบำนาญ
ภายใต้ FRS 17 และ SFAS 158 ซึ่งทั้งสองต้องรับรู้ถึงสถานะกองทุนของ บริษัท
ในงบดุลเรากระจายข้อมูลสถานะกองทุนเป็นจำนวนเงินที่ได้รับการยอมรับใน
งบดุลก่อนที่จะมีการออก SFAS 158 (BS_RECOG) และที่คาดว่าจะ
ส่งผลกระทบต่องบดุลที่เพิ่มขึ้นของ SFAS 158 (SFAS158_EFFECT) ครั้งมันจะกลายเป็น
ที่มีประสิทธิภาพ ในรูปแบบ 1c เราจะพบว่าทั้งสอง BS_RECOG และ SFAS158_EFFECT มี
ประมาณการค่าสัมประสิทธิ์เชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ (ค่า-P ¼ 0.00 และ 0.00 ตามลำดับ)
เห็นได้ชัดว่าผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจาก SFAS 158 มีความสัมพันธ์อย่างมากกับการแช่แข็งเงินบำนาญ
การตัดสินใจ ผลจึงยังคงสอดคล้องกับ H1 บอกว่า บริษัท ที่มีขนาดใหญ่
ออกสมดุลหนี้สินแผ่นก่อนที่จะมีการออก SFAS 158 มีแนวโน้มที่จะทำให้
การตัดสินใจตรึงเงินบำนาญ กับทั้งผลในตารางที่ Vrobustly ระบุว่า บริษัท ที่มี
แผนเงินบำนาญที่ได้รับเงินทุนที่ดีขึ้นมีโอกาสน้อยที่จะหยุดแผนการของพวกเขาดีบี หลักฐานของเรา
ยังเป็นอย่างยิ่งที่สอดคล้องกับ บริษัท ที่จะตัดสินใจแช่แข็งเพื่อลดความน่าจะเป็น
ผลกระทบต่องบดุล fromexpected เปลี่ยนแปลงบัญชีเงินบำนาญภายใต้ SFAS 158 [26]

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สูงกว่าค่ามัธยฐานบริจาคร้อยละของกระแสเงินสดจากการดําเนินงาน (
contratio ) เมื่อเทียบกับ บริษัท หยุดไม่ ผลลัพธ์เหล่านี้สอดคล้องกับปฏิกิริยาตรึงบริษัท
สะท้อนกระแสเงินสด และสูงกว่าต้นทุนเงินทุน .
กำไรของ บริษัท ตรึงทั้งบนพื้นฐานแบบสแตนด์อโลน ( avg_roa และชอบใจ ) เช่นกัน
เมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมของพวกเขา ( roadiff ) เป็นอย่างต่ำซึ่งแสดงให้เห็นว่าระดับการปฏิบัติที่นำไปสู่
ที่ลดลงลดลงแหน่งการแข่งขันอาจ
จูงตรึงใจ . นอกจากนี้เรายังพบว่า บริษัท หยุดได้ ceotenure ลดลง
เทียบกับบริษัทหยุดไม่ ซึ่งสอดคล้องกับความเป็นไปได้
ที่มันน้อยยากสำหรับ CEO ใหม่จะแข็งกว่าแผน DB เป็นซีอีโอที่
ยึดที่มั่นลึกมากขึ้นกับพนักงานของบริษัท นอกจากนี้ คาดว่า บริษัทหยุด
มีโอกาสน้อยที่จะมีการรวมตัว . ไม่พบความแตกต่างระหว่างแช่แข็ง
และไม่แช่แข็ง บริษัท เกี่ยวกับหนังสืออัตราส่วนตลาดหรืออำนาจ ในที่สุด
ตัวอย่างของเรามีขนาดเอียด จึงไม่น่าแปลกใจที่เราไม่พบความแตกต่างระหว่างกลุ่มตัวแปรนี้

[ 24 ]ตารางที่ 4 แสดงโครงสร้างความสัมพันธ์ของตัวแปรที่ใช้ในการศึกษาของเรา เป็น
สังเกตที่น่าสนใจคือว่า มีความสัมพันธ์ทางบวกและแข็งแรง
sfas158_effect netpenasset ซึ่งสอดคล้องกับความคิดที่เป็น บริษัท ที่มีทุนยากจน
เผชิญผลกระทบจากสถานการณ์ที่มีขนาดใหญ่เกี่ยวกับ 158 . มันคือ
ชัดเจน แต่ไม่น่าแปลกใจหลายตัวแปรอิสระของเราเป็นอย่างสูง
ความสัมพันธ์ . ดังนั้น ในการทำการวิเคราะห์แบบครั้งแรกที่เราตรวจสอบ
รุ่นตระหนี่ก่อนที่จะใช้ข้อมูลที่ครอบคลุมมากขึ้น เรายังใช้
การทดสอบวินิจฉัยรวมถึงปัจจัยภาวะเงินเฟ้อและดัชนี เพื่อให้สภาพความแปรปรวน
ที่การแปลผลเป็นเชิงประจักษ์ผล

4.2 ปัญหาตารางที่ 5 แสดงผลเชิงประจักษ์ในสมาคมเพนสมดุล
บัญชีแผ่นตัวแปรการตัดสินใจของ บริษัท ที่จะหยุดแผนการ DB ของ ทุกรุ่นเป็นอย่างสูง
อย่างมีนัยสำคัญในแง่ของพอดี สอดคล้องกับ H1 และการวิเคราะห์ประชากรของเรา เราพบว่าบริษัทที่มีอัตรา
หลักฐานสนับสนุนสถานภาพมีแนวโน้มที่จะหยุดแผนการ DB ของพวกเขา
,เท่าที่เห็นจากทางลบสูงและค่าประมาณการ
netpenasset แบบ 1A ( p-value ¼ 0.00 ) เราต่อไป การได้รับทุนจากสถานะ
เป็นองค์ประกอบ และ fva สาม ( แบบ 1B ) และพบผลลัพธ์ที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละตัวแปรในองค์ประกอบ
[ 25 ] ผลลัพธ์เหล่านี้จะสอดคล้องกับ H1
แนะนำว่าบริษัทที่มีหนี้สินสูง ( ล่าง ) เพน ( สินทรัพย์ ) มีแนวโน้มที่จะทำให้การตัดสินใจที่จะหยุดแผน

) ของพวกเขา ที่สำคัญ เพื่อจับภาพผลกระทบ fromchanges ใน
บัญชีบำนาญภายใต้ FRS 17 เกี่ยวกับ 158 ทั้งสองซึ่งต้องเป็นที่ยอมรับของบริษัทจะได้รับสถานะ
ในงบดุล เรา disaggregate ทุนสถานะรับรู้
เป็นยอดงบดุลก่อนออกของเกี่ยวกับ 158 ( bs_recog ) และคาดว่า
เพิ่มงบดุลผลกระทบของเกี่ยวกับ 158 ( sfas158_effect ) เมื่อมันกลายเป็น
ที่มีประสิทธิภาพ ในรุ่น 1C , เราพบว่าทั้งสองและมีสัมประสิทธิ์ bs_recog sfas158_effect
อย่างมีนัยสำคัญประมาณการ ( p-values ¼ 0.00 0.00 ตามลำดับ )
อย่างชัดเจนผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของเกี่ยวกับ 158 เกี่ยวข้องอย่างมากกับเพนแช่แข็ง
การตัดสินใจ ผลลัพธ์จึงยังคงสอดคล้องกับ H1 แนะนำว่าบริษัทที่มีขนาดใหญ่
ปิดหนี้สินในงบดุลก่อนออกของเกี่ยวกับ 158 น่าจะทํา
เพนหยุดการตัดสินใจ กับทั้งผลลัพธ์ในโต๊ะ vrobustly บ่งชี้ว่าบริษัทที่มี
เพนชั่น มีแผนที่ดีกว่านี้ให้มีโอกาสน้อยที่จะหยุดแผนการ DB ของ
หลักฐานของเราก็ขอที่สอดคล้องกับบริษัทให้หยุดการตัดสินใจเพื่อลดความน่าจะเป็น
งบดุลผลกระทบ fromexpected เพนการบัญชีการเปลี่ยนแปลงภายใต้เกี่ยวกับ 158 [ 26 ]