When analysts provide forecasts of

When analysts provide forecasts of both earnings and operating cash flow, they also
implicitly provide a forecast of total operating accruals. We posit that this increases the
transparency and the expected costs of accrual manipulations used to manage earnings.
As a consequence, we predict and find that accrual quality improves and firms’ propensity
to meet or beat earnings benchmarks declines following the provision of cash flow
forecasts. We also predict and find that firms turn to other benchmark-beating
mechanisms, such as real activities manipulation and earnings guidance in response
to the provision of cash flow forecasts


6. Conclusion and directions for future research
When analysts forecast both operating cash flow and earnings, they also implicitly provide a forecast of operating accruals.
Thus, cash flow forecasts enable investors and regulators to decompose an earnings surprise into the portion attributable to
cash flow and the portion attributable to accruals. We posit that cash flow forecasts make accrual manipulations to manage
earnings more transparent, which increases the expected costs to firms and managers of engaging in opportunistic earnings
management through accrual manipulations. Accordingly, we predict that the provision of cash flow forecasts deters firms
from engaging in accrual manipulation to manage earnings. As a consequence, we predict that accrual quality will improve
and firms’ propensity to meet or beat earnings benchmarks will decline following the provision of cash flow forecasts.
Overall, the evidence broadly supports our predictions. Using inter-temporal change analysis, we find that accrual quality
improves, and the probability of meeting earnings targets declines, after analysts begin issuing cash flow forecasts. Tests
using a propensity-score matched control sample do not reveal similarly significant changes in accrual quality or benchmark
beating. Additional analyses reveal that firms for which cash flow forecasts are provided turn to other benchmark-beating
mechanisms, such as real activities management and earnings guidance, following the provision of cash flow forecasts. Our
findings are of potential interest to investors and regulators because we identify a relatively low cost, market-driven
mechanism that helps curb firms’ attempts to manipulate accruals to meet analysts’ earnings estimates.
Our conclusions are subject to standard caveats regarding endogeneity. While our propensity-score matching procedure
and difference-in-differences design help mitigate such concerns, there is still a possibility that our findings are driven by
some omitted variable(s). We believe, however, that this possibility is remote given our findings that treatment firms seem to
trade off accrual management for real activities management and downward earnings guidance—actions that would be
expected if accrual manipulation is constrained (i.e., becomes more costly).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เมื่อนักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้และกระแสเงินสด การทำงานให้พวกเขายังนัยให้การคาดการณ์รวมการรับรู้ เราโพศิตที่ เพิ่มการความโปร่งใสและต้นทุนที่คาดของตกแต่งสะสมที่ใช้ในการจัดการรายได้เป็นผล เราคาดการณ์ และพบว่า ช่วยเพิ่มคุณภาพการรับรู้ และนิสัยชอบของบริษัทเพื่อตอบสนอง หรือชนะกำไรมาตรฐานลดลงไปของกระแสเงินสดการคาดการณ์ เรายังคาดการณ์ และพบว่า บริษัทไปว่าเกณฑ์มาตรฐานอื่น ๆกลไก เช่นกิจกรรมจริงจัดการและกำไรคำแนะนำในการตอบสนองการให้การคาดการณ์กระแสเงินสด6. สรุปและเส้นทางสำหรับการวิจัยในอนาคตเมื่อนักวิเคราะห์คาดการณ์กระแสเงินสดทั้งการดำเนินงานและกำไร พวกเขายังนัยให้การคาดการณ์ของปฏิบัติการรับรู้ดังนั้น การคาดการณ์กระแสเงินสดให้นักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อสลายแปลกใจมีกำไรในส่วนของการแบ่งปันกระแสเงินสดและส่วนของการรับรู้ เราโพศิตว่า การคาดการณ์กระแสเงินสดทำให้สามารถรับรู้การจัดการรายได้โปร่งใสมากขึ้น ซึ่งต้นทุนที่คาดเพื่อบริษัทและผู้บริหารในโอกาสกำไรการจัดการผ่านการรับรู้การควบคุม ดังนั้น เราคาดว่า การให้การคาดการณ์กระแสเงินสด deters บริษัทส่วนร่วมในการจัดการรับรู้ในการจัดการรายได้ เป็นผล เราคาดว่า จะการปรับปรุงคุณภาพการรับรู้และนิสัยชอบของบริษัทเพื่อตอบสนอง หรือชนะกำไรมาตรฐานจะปฏิเสธต่อการให้การคาดการณ์กระแสเงินสดโดยรวม หลักฐานสนับสนุนของเราคาดการณ์อย่างกว้างขวาง เราใช้ในการวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงระหว่างขมับ ค้นหาคุณภาพที่รับรู้ปรับปรุง และความน่าเป็นการประชุมกำไรเป้าหมายลดลง หลังจากที่นักวิเคราะห์เริ่มออกการคาดการณ์กระแสเงินสด การทดสอบใช้ตัวอย่างควบคุมนิสัยชอบคะแนนตรงเปิดเผยในทำนองเดียวกันการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการรับรู้คุณภาพหรือมาตรฐานเต้น เพิ่มเติมวิเคราะห์เปิดเผยว่า บริษัทสำหรับกระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้เปิดมาตรฐานเต้นอื่น ๆกลไก เช่นกิจกรรมจริงจัดการและกำไรคำแนะนำ ต่อการให้การคาดการณ์กระแสเงินสด ของเราผลการวิจัยจะมีศักยภาพสนใจนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลเนื่องจากเราระบุค่อนข้างแพง ขับเคลื่อนตลาดกลไกที่ช่วยลดความพยายามของบริษัทในการจัดการรับรู้ตามกำไรนักวิเคราะห์ ประเมินบทสรุปของเรามีมาตรฐานกังวลเกี่ยวกับ endogeneity ในขณะที่ขั้นตอนของเราตรงกับนิสัยชอบคะแนนและความแตกต่างในความแตกต่างการออกแบบช่วยลดปัญหาดังกล่าว ยังคงมีความเป็นไปได้ที่ผลการวิจัยของเราจะขับเคลื่อนด้วยบางเว้น variable(s) เราเชื่อว่า อย่างไรก็ตาม ว่า เป็นไปได้นี้เป็นระยะไกลให้เติมที่บริษัทรักษาการปิดการจัดการรับรู้กิจกรรมจริงและคำแนะนำลงกำไรซึ่งการดำเนินการที่จะคาดว่าถ้าการรับรู้ที่จำกัด (เช่น กลายเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เมื่อนักวิเคราะห์มีการคาดการณ์ของทั้งสองรายได้และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่พวกเขายัง
ปริยายให้การคาดการณ์ของการดำเนินงานคงค้างทั้งหมด เราวางตัวที่ว่านี้จะเพิ่มความ
โปร่งใสและค่าใช้จ่ายที่คาดหวังของกิจวัตรคงค้างใช้ในการจัดการรายได้.
เป็นผลให้เราคาดการณ์และพบว่ามีคุณภาพดีขึ้นและคงค้างเอนเอียง บริษัท '
เพื่อตอบสนองหรือตีรายได้มาตรฐานลดลงไปตามการจัดหาของกระแสเงินสด
คาดการณ์ นอกจากนี้เรายังคาดการณ์และพบว่า บริษัท หันไปมาตรฐานเต้นอื่น ๆ
กลไกเช่นกิจกรรมการจัดการจริงและรายได้ให้คำแนะนำในการตอบสนอง
กับการจัดหาของการคาดการณ์กระแสเงินสด6 สรุปและทิศทางการวิจัยในอนาคตเมื่อนักวิเคราะห์คาดการณ์ทั้งกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและผลประกอบการที่พวกเขายังปริยายให้การคาดการณ์ของรายการคงค้างปฏิบัติการ. ดังนั้นการคาดการณ์กระแสเงินสดให้ผู้ลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลในการย่อยสลายความประหลาดใจที่ผลประกอบการเข้าไปในส่วนที่เป็นของกระแสเงินสดและส่วน ส่วนที่คงค้าง เราวางตัวว่าการคาดการณ์กระแสเงินสดทำให้กิจวัตรคงค้างในการจัดการรายได้โปร่งใสมากขึ้นซึ่งจะเป็นการเพิ่มค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะได้ บริษัท ที่ปรึกษาและผู้จัดการการมีส่วนร่วมในผลประกอบการฉวยโอกาสการจัดการผ่านกิจวัตรคงค้าง ดังนั้นเราจึงคาดการณ์ว่าการให้การคาดการณ์กระแสเงินสด deters บริษัทจากการมีส่วนร่วมในการจัดการเงินคงค้างในการจัดการรายได้ เป็นผลให้เราคาดการณ์ว่าคุณภาพคงค้างจะปรับปรุงและนิสัยชอบ บริษัท 'เพื่อตอบสนองหรือชนะมาตรฐานรายได้จะลดลงไปตามการจัดหาของการคาดการณ์กระแสเงินสด. โดยรวมหลักฐานสนับสนุนการคาดการณ์ในวงกว้างของเรา โดยใช้การวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงระหว่างชั่วเราจะพบว่าคุณภาพคงค้างดีขึ้นและความน่าจะเป็นของการประชุมเป้าหมายรายได้ลดลงหลังจากที่นักวิเคราะห์คาดการณ์เริ่มออกกระแสเงินสด การทดสอบโดยใช้คะแนนนิสัยชอบจับคู่ตัวอย่างควบคุมไม่เปิดเผยการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในทำนองเดียวกันในคุณภาพมาตรฐานคงค้างหรือเต้น การวิเคราะห์เพิ่มเติมพบว่า บริษัท ที่คาดการณ์กระแสเงินสดที่จะได้รับบริการมาตรฐานหันไปเต้นอื่น ๆกลไกเช่นการจัดการกิจกรรมจริงและคำแนะนำรายได้ตามบทบัญญัติของการคาดการณ์กระแสเงินสด เราค้นพบเป็นที่สนใจของนักลงทุนที่มีศักยภาพในการกำกับดูแลและเพราะเราแจ้งค่าใช้จ่ายที่ค่อนข้างต่ำตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยกลไกที่จะช่วยให้ บริษัท ลดความพยายามในการจัดการเงินคงค้างเพื่อตอบสนองนักวิเคราะห์ประมาณการกำไร. ข้อสรุปของเราอาจมีการเตือนเกี่ยวกับมาตรฐาน endogeneity ขณะที่ขั้นตอนการจับคู่เอนเอียงคะแนนของเราและความแตกต่างในความแตกต่างของการออกแบบที่ช่วยลดความกังวลดังกล่าวยังคงมีความเป็นไปได้ว่าการค้นพบของเราจะขับเคลื่อนด้วยตัวแปรละเว้นบาง (s) อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าเป็นไปได้นี้จะได้รับการค้นพบของเราระยะไกลว่า บริษัท รักษาดูเหมือนจะค้าปิดการจัดการคงค้างสำหรับการจัดการกิจกรรมจริงและผลประกอบการลดลงคำแนะนำ-การกระทำที่จะได้รับการคาดหวังว่าถ้าจัดการคงค้างเป็นข้อ จำกัด (กล่าวคือจะกลายเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เมื่อนักวิเคราะห์คาดการณ์กำไรและดำเนินการให้ทั้งกระแสเงินสด พวกเขายังโดยปริยายให้การคาดการณ์ทั้งหมดของบริษัทค้าง . เราเดาว่ามันเพิ่มความโปร่งใสและคาดว่าต้นทุนสะสม ตกแต่งใช้ในการจัดการรายได้เป็นผลให้เราทำนาย และพบว่า คุณภาพของ บริษัท วิธีการปรับปรุง และสะสมเพื่อตอบสนองหรือชนะกำไรจึงลดลงตามบทบัญญัติของกระแสเงินสดการคาดการณ์ . เรายังคาดการณ์และพบว่า บริษัท เปิดมาตรฐานอื่น ๆ เต้นกลไก เช่น กิจกรรมแนะแนวในการตอบสนองการเติบโตที่แท้จริงเพื่อให้กระแสเงินสดการคาดการณ์6 . บทสรุปและทิศทางการวิจัยในอนาคตเมื่อทั้งงานนักวิเคราะห์คาดการณ์กระแสเงินสดและกำไร พวกเขายังเป็นนัยให้พยากรณ์ของการดําเนินงานด้าน .ดังนั้น การคาดการณ์กระแสเงินสดช่วยให้นักลงทุนและสารสลายตัวเป็นกำไรในส่วนที่เหลือ เซอร์ไพรส์กระแสเงินสดและส่วนที่เหลือค้าง . เราเดาว่าการคาดการณ์กระแสเงินสดให้ manipulations จัดการสะสมกำไรโปร่งใสมากขึ้น ซึ่งเพิ่มคาดว่าต้นทุน บริษัท และผู้จัดการของมีส่วนร่วมในรายได้ ฉวยโอกาสการจัดการผ่านคงค้าง manipulations . ดังนั้นเราคาดการณ์ว่า การซื้อ บริษัท ประมาณการกระแสเงินสดจากการมีส่วนร่วมในการ จัดการ รับรู้รายได้ ผลที่ตามมา เราเดาว่าคงค้างจะปรับปรุงคุณภาพและบริษัท ' ความโน้มเอียงที่จะตอบสนองหรือชนะกำไรจึงจะลดลงตามการประมาณการกระแสเงินสดโดยรวมแล้ว หลักฐานซึ่งสนับสนุนการคาดการณ์ของเรา การวิเคราะห์โดยใช้อินเตอร์เปลี่ยนชั่วคราว เราพบว่า การเพิ่มพูนคุณภาพปรับปรุง และความน่าจะเป็นของการประชุมกำไรเป้าหมายลดลง หลังจากนักวิเคราะห์เริ่มออกการคาดการณ์กระแสเงินสด ทดสอบโดยใช้วิธีการคะแนนตรงกับตัวอย่างควบคุมไม่ได้เปิดเผยการเปลี่ยนแปลงสำคัญเมื่อสะสม คุณภาพหรือมาตรฐานเต้น การวิเคราะห์เพิ่มเติม เปิดเผยว่า บริษัท ที่คาดการณ์กระแสเงินสดให้กลายเป็นมาตรฐานอื่น ๆ เต้นกลไก เช่นกิจกรรมจริงและการจัดการรายได้แนวทางตามบทบัญญัติของการคาดการณ์กระแสเงินสด ของเราค้นพบศักยภาพของความสนใจของนักลงทุนและควบคุมเพราะเราระบุต้นทุนค่อนข้างต่ำ ตลาดขับเคลื่อนกลไกที่ช่วยลดของ บริษัท พยายามที่จะจัดการกับรายการคงค้างจะพบนักวิเคราะห์ประมาณการกำไร .ข้อสรุปของเรามีมาตรฐาน endogeneity caveats เกี่ยวกับ . ขณะที่ความโน้มเอียงคะแนนตรงกับขั้นตอนของเราความแตกต่างในการออกแบบที่แตกต่างและช่วยลดความกังวลดังกล่าว ยังคงมีความเป็นไปได้ว่า การค้นพบของเราจะขับเคลื่อนโดยละเว้นบางตัวแปร ( s ) เราเชื่อว่า อย่างไรก็ตาม โอกาสนี้ มีรีโมทให้ค้นพบของเราที่ บริษัท การรักษาดูเหมือนจะการแลกเปลี่ยนการจัดการสำหรับการจัดการกิจกรรมจริงและรับรู้กำไรการกระทำที่จะแนะแนวคาดว่าถ้าการรับรู้เป็นข้อ จำกัด ( เช่น จะกลายเป็นราคาแพงมาก )