BBL expects high loan growth in 201

BBL expects high loan growth in 2016 when infrastructure projects

come in, with only modest growth in 2015, though provisions should

ease upon restructure of loans. We adjust forecasts to incorporate

guidance and possible lower GDP in 2015 than hoped, which reduces

target price to Bt250 (from Bt255). BBL remains one of our lead picks

however, as it is the best play on investment cycle yet lags its peers.

Strong loan growth recovery in 2016. BBL has set its 2015 loan growth target at 3-

5%, saying that it prefers to leave infrastructure loans out of the equation since it

expects these to come in 2016 rather than 2015. We forecast loan growth accelerate

to 7% in 2016 from 4% in 2015.

4Q14F: so-so, up 15% YoY but down 8% QoQ to Bt8.8bn. Guidance suggests a modest

top line recovery (loan growth and fee income) in 4Q14, as we expected. Its chase for

more deposits is expected to lead to a sharper squeeze in NIM than anticipated. Lower

provisions is the main positive. Below are our forecasts based on guidance.

1. Loan growth: 1-2% in 2014 (1.7-2.7% QoQ in 4Q14), missing target of 3-5%,

mostly supplied by SME and housing loans. Demand for agricultural-related

working capital loans has been lower than usual. Corporate loans were stable

in 4Q14 but contracted in 2014 as big corporates issued bonds to repay loans.

2. NIM: Expect a 10 bps squeeze upon higher cost of deposits from more

aggressive deposit raising (5-6% QoQ growth in deposits for 4Q14 and 2014).

3. Fee income growth: 2-3% in 2014 (4-5% QoQ for 4Q14), mainly from mutual

fund and bancassurance, but dampened by sluggish loan-related fees.

4. Opex: Grew ~12% in 2014 (6-7% if excluding the 2013 TAMC write-back),

translating to a seasonal QoQ rise in 4Q14.

5. Provisions: Bt9bn in 2014F (50 bps credit cost), implying a QoQ reduction in

4Q14 without the extra provisions in 3Q14.

Easing NPLs and provisions. BBL has completed the restructuring of new NPLs from

a large SME loan arising in 3Q14. However, it will take three months to be assured the

loan will stay current and can exit the NPL column. BBL thus expects this NPL to be

declassified in 1Q15. Recall that its NPLs rose 3% QoQ or Bt1.1bn in 3Q14 after the

borrower failed to get the debt restructuring done in time. Easing NPLs should mean

easing provisions in 2015. We continue to expect credit cost to come down to 46 bps in

2015 from 50 bps in 2014, assuming no extra provisions.

Lower 2014 and 2015 forecasts by 2%. For 2014F, we cut our loan growth forecast

to 1percent from 2% and NIM by 3 bps. For 2015F, we cut loan growth to 4percent from 5% and

non-NII growth to 7percent from 10% to factor in the potential slower 2015F GDP growth

than expected. This led to a slight drop in TP to Bt250 (1.3x 2015F BVPS) from Bt255.

Maintain as top Buy as the laggard play. We see BBL as the best play on the

investment cycle of all banks: it has the strongest balance sheet in all aspects (LLR

coverage, capital adequacy ratio and liquidity), it has highest exposure to corporate

loans and is in the best position to benefit from AEC integration in terms of network.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

สหรัฐฯ คาดว่าจะเจริญเติบโตของสินเชื่อสูงใน 2016 เมื่อโครงสร้างพื้นฐานมี เจียมเนื้อเจียมตัวเติบใน 2015 แม้ว่าบทบัญญัติที่ควรง่ายเมื่อจัดโครงสร้างเงินกู้ยืม เราปรับคาดการณ์เพื่อรวมคำแนะนำและไปลด GDP ใน 2015 มากกว่าหวัง ซึ่งช่วยลดราคาเป้าหมายเพื่อ Bt250 (จาก Bt255) สหรัฐฯ ยังคงเป็นหนึ่งรับลูกค้าเป้าหมายของเราอย่างไรก็ตาม ก็เล่นดีที่สุดใน รอบการลงทุนยัง lags เพื่อนของมันกู้คืนเจริญเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งใน 2016 สหรัฐฯ ได้ตั้งเป้าหมายการเติบโตสินเชื่อ 2015 ของที่ 3-5% บอกว่า มันต้องการปล่อยสินเชื่อโครงสร้างพื้นฐานจากสมการจะคาดว่าต้องมาใน 2016 2015 เราคาดการณ์การเติบโตสินเชื่อเร่ง7% ใน 2016 จาก 4% ใน 20154Q14F: เอาใจ ขึ้น 15% YoY แต่ลง 8% QoQ เพื่อ Bt8.8bn. คำแนะนำแนะนำแบบเจียมเนื้อเจียมตัวบนบรรทัดกู้ (สินเชื่อเติบโตและค่าธรรมเนียมรายได้) ใน 4Q14 ตามที่เราคาดไว้ การไล่ล่าของสำหรับฝากเพิ่มเติมคาดว่านำไปบีบคมในนิ่มกว่าที่คาดไว้ ต่ำกว่าบวกหลักบทบัญญัติได้ ด้านล่างมีการคาดการณ์ของเราตามคำแนะนำการ1. สินเชื่อเติบโต: 1-2% ในปี 2014 (1.7-2.7% QoQ ใน 4Q14), เป้าหมายหายไป 3-5%ส่วนใหญ่จัด โดย SME และสินเชื่อเคหะ ความต้องการสำหรับเกษตรที่เกี่ยวข้องสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียนได้ต่ำกว่าปกติ เงินกู้ยืมของบริษัทมีเสถียรภาพใน 4Q14 แต่สัญญาในปี 2014 เป็นใหญ่รู้สึกออกพันธบัตรเพื่อชำระเงินกู้ยืม2. นิ่ม: บีบ 10 bps เมื่อต้นทุนสูงกว่าเงินฝากมากขึ้นจากที่คาดหวังฝากก้าวร้าวเพิ่ม (5-6% QoQ เติบโตฝาก 4Q14 และ 2014)3. ค่าธรรมเนียมรายได้เติบโต: 2-3% ในปี 2014 (4-5% QoQ สำหรับ 4Q14), ส่วนใหญ่มาจากหน่วยกองทุนและการเงิน ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อชะลอตัวแต่ชุบ4. Opex: โต ~ 12% ในปี 2014 (6-7% ถ้ารวม 2013 TAMC เขียนหลัง),แปลให้ 4Q14 ขึ้น QoQ ตามฤดูกาล5. บทบัญญัติ: Bt9bn ใน 2014F (50 bps เครดิตต้นทุน), หน้าที่ลด QoQ4Q14 ไม่ มีบทบัญญัติเพิ่มเติมใน 3Q14ผ่อนคลายข้อกำหนดและก่อให้เกิด ปรับโครงสร้างก่อให้เกิดใหม่จากสหรัฐฯ เสร็จขนาดใหญ่บรรษัทเงินกู้เกิดใน 3Q14 อย่างไรก็ตาม มันจะใช้เวลาสามเดือนเพื่อมั่นใจได้เงินกู้จะอยู่ และสามารถออกจากคอลัมน์ NPL สหรัฐฯ คาดว่า NPL นี้จะดังdeclassified ใน 1Q15 นึกว่า ก่อให้เกิดของโรส 3% QoQ หรือ Bt1.1bn ใน 3Q14 หลังจากผู้กู้ไม่สามารถจะปรับโครงสร้างหนี้ในเวลา ก่อให้เกิดการผ่อนคลายควรหมายถึงบทบัญญัติที่ทำใน 2015 เรายังคงคาดว่าต้นทุนสินเชื่อมาลง bps 46 ใน2015 จาก 50 bps ในปี 2014 สมมติว่าไม่มีบทบัญญัติพิเศษต่ำกว่าปี 2014 และ 2015 คาดการณ์ 2% สำหรับ 2014F เราตัดการเติบโตสินเชื่อของเราคาดการณ์การ 1percent จาก 2% และนิ่มโดย 3 bps สำหรับ 2015F เราตัดสินเชื่อเติบโต 4percent จาก 5% และเจริญเติบโตไม่ใช่ NII เพื่อ 7percent จาก 10% ในการเกิดช้า 2015F เศรษฐกิจกว่าที่คาดไว้ นี้นำไปสู่การลดลงเล็กน้อยใน TP เพื่อ Bt250 (1.3 x 2015F BVPS) จาก Bt255รักษาด้านบนเป็นซื้อเป็นเล่น laggard เราเห็นมหาชนเล่นดีสุดรอบการลงทุนของธนาคารทั้งหมด: มีงบดุลแข็งแกร่งในทุกด้าน (LLRความครอบคลุม อัตราส่วนเงินกองทุนเพียงพอ และมีสภาพคล่อง), มีความเสี่ยงสูงสุดกับองค์กรเงินกู้ และอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดจะได้รับประโยชน์จาก AEC รวมในเครือข่าย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

BBL คาดว่าจะเติบโตของสินเชื่อที่สูงในปี 2016 เมื่อโครงการโครงสร้างพื้นฐานมามีการเจริญเติบโตเจียมเนื้อเจียมตัวเท่านั้นในปี 2015 แม้ว่าบทบัญญัติควรบรรเทาความเมื่อปรับโครงสร้างของเงินให้สินเชื่อ เราปรับคาดการณ์ที่จะรวมคำแนะนำและความเป็นไปได้ที่จีดีพีในปี 2015 ลดลงกว่าหวังซึ่งจะช่วยลดราคาเป้าหมาย 250 บาท (จาก Bt255) BBL ยังคงเป็นหนึ่งหยิบนำของเราแต่มันเป็นเล่นที่ดีที่สุดในการลงทุนยังล่าช้าเพื่อนของมัน. การกู้คืนการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งในปี 2016 ได้มีการกำหนด BBL 2015 เป้าหมายสินเชื่อที่ 3- 5% บอกว่ามันชอบที่จะออกจาก เงินให้กู้ยืมโครงสร้างพื้นฐานออกจากสมเพราะมันคาดหวังเหล่านี้จะมาในปี 2016 มากกว่าปี 2015 เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อเร่งถึง 7% ในปี 2016 จาก 4% ในปี 2015. 4Q14F: พอดูได้เพิ่มขึ้น 15% YoY แต่ลดลง 8% QoQ มาอยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท แนะแนวให้เห็นเจียมเนื้อเจียมตัวกู้คืนบรรทัดบนสุด (การเติบโตของสินเชื่อและรายได้ค่าธรรมเนียม) ใน 4Q14 ขณะที่เราคาดว่า ไล่ล่าสำหรับเงินฝากมากขึ้นคาดว่าจะนำไปสู่การบีบคมชัดในส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว่าที่คาดไว้ ต่ำกว่าบทบัญญัติเป็นบวกหลัก ด้านล่างมีการคาดการณ์ของเราอยู่บนพื้นฐานของคำแนะนำ. 1 สินเชื่อเติบโต 1-2% ในปี 2014 (1.7-2.7% QoQ ใน 4Q14) เป้าหมายหายไป 3-5% ที่จัดโดยส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อ SME และสินเชื่อที่อยู่อาศัย ความต้องการที่เกี่ยวข้องกับการเกษตรเงินทุนหมุนเวียนที่ได้รับต่ำกว่าปกติ สินเชื่อธุรกิจทรงตัวใน 4Q14 แต่หดตัวในปี 2014 เป็น บริษัท เอกชนขนาดใหญ่ออกหุ้นกู้ไปชำระคืนเงินกู้ยืม. 2 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย: คาด 10 วินาทีบีบตามค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของเงินฝากจากการระดมเงินฝากในเชิงรุก (5-6% การเจริญเติบโต QoQ ใน 4Q14 สำหรับเงินฝากและ 2014). 3 ค่าธรรมเนียมการเจริญเติบโตของรายได้ 2-3% ในปี 2014 (4-5% QoQ สำหรับ 4Q14) ส่วนใหญ่มาจากร่วมทุนและการขายประกันผ่านธนาคาร แต่ผลกระทบจากค่าเงินให้กู้ยืมที่เกี่ยวข้องซบเซา. 4 Opex: ~ เติบโต 12% ในปี 2014 (6-7% หากไม่รวม 2013 บสทเขียนหลัง) . แปลที่จะเพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาลใน 4Q14 5 บทบัญญัติ: 9 พันล้านบาทใน 2014F (50 วินาทีค่าใช้จ่ายเครดิต) หมายความลดลง QoQ ใน4Q14 โดยไม่มีการกำหนดเงื่อนไขพิเศษใน 3Q14. ทำให้สบาย NPLs และบทบัญญัติ BBL ได้เสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างของสินเชื่อด้อยคุณภาพใหม่จากเงินกู้ SME ขนาดใหญ่ที่เกิดขึ้นใน 3Q14 แต่มันจะใช้เวลาสามเดือนเพื่อมั่นใจได้เงินกู้จะอยู่ในปัจจุบันและสามารถออกจากคอลัมน์ NPL BBL จึงคาดว่า NPL นี้ที่จะลับอีกต่อไปใน 1Q15 จำได้ว่าสินเชื่อด้อยคุณภาพเพิ่มขึ้น 3% QoQ หรือ 1.1 พันล้านบาทใน 3Q14 หลังจากที่ผู้กู้ไม่ได้รับการปรับโครงสร้างหนี้ที่ทำในเวลา ทำให้สบาย NPLs ควรจะหมายถึงการผ่อนคลายบทบัญญัติในปี 2015 เรายังคงคาดว่าค่าใช้จ่ายบัตรเครดิตที่จะลงมาถึง 46 วินาทีใน2015 จาก 50 วินาทีในปี 2014 สมมติว่าไม่มีการกำหนดเงื่อนไขพิเศษ. ลดลงปี 2014 และ 2015 คาดการณ์ 2% สำหรับ 2014F เราปรับลดประมาณการการเติบโตของสินเชื่อของเราที่จะ 1percent จาก 2% และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 3 วินาที สำหรับ 2015F เราตัดการเติบโตของสินเชื่อที่จะ 4percent จาก 5% และการเจริญเติบโตที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่จะ 7percent จาก 10% เพื่อสะท้อนศักยภาพในการเติบโตที่ช้าลง 2015F GDP กว่าที่คาดไว้ นี้นำไปสู่การลดลงเล็กน้อยในการ TP 250 บาท (1.3 เท่าของมูลค่าทางบัญชี 2015F) จาก Bt255. รักษาเป็นซื้อด้านบนเป็นราคาหุ้น Laggard เรามาดูกันต่อบาร์เรลขณะที่การเล่นที่ดีที่สุดในการลงทุนของทุกธนาคาร: มันมีงบดุลที่แข็งแกร่งในทุกด้าน (LLR คุ้มครองอัตราส่วนความเพียงพอของเงินทุนและสภาพคล่อง) แต่ก็มีการเปิดรับสูงสุดให้กับองค์กรการกู้ยืมเงินและอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่จะได้รับประโยชน์ จากการรวมกลุ่มประชาคมเศรษฐกิจอาเซียนในแง่ของเครือข่าย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

BBL คาดสินเชื่อขยายตัวสูงในปี 2016 เมื่อโครงการโครงสร้างพื้นฐาน

เข้ามา มีเพียงการเจริญเติบโตเจียมเนื้อเจียมตัวใน 2015 , แม้ว่าบทบัญญัติควร

ง่ายเมื่อปรับโครงสร้างของเงินกู้ เราปรับประมาณการรวม

แนะแนวและสามารถลด GDP ในปี 2015 กว่าหวัง ซึ่งลด

เป้าหมายราคา 250 ( จาก bt255 ) BBL ยังคงเป็นหนึ่งของผู้นำหยิบ

อย่างไรก็ตามมันเล่นที่ดีที่สุดในรอบการลงทุนยังล้าหลังเพื่อน

แข็งแรง การปล่อยสินเชื่อกู้ในปี 2016 BBL มีการตั้งค่าของการปล่อยสินเชื่อและเป้าหมายที่ 3 -

5 % , บอกว่ามันชอบปล่อยสินเชื่อโครงสร้างพื้นฐานออกจากสมการมัน

คาดว่าเหล่านี้เข้ามาใน 2016 มากกว่า 2015 เราคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อเร่ง

7 % ในปี 2016 จาก 4% ในปี 2015 .

4q14f : ดังนั้น ดังนั้นขึ้น 15 yoy แต่ลดลง 8% QoQ จะถึงแม้ว่า . แนะแนวแนะนำการกู้คืนเจียมเนื้อเจียมตัว

ด้านบนบรรทัด ( การเติบโตของสินเชื่อและรายได้ค่าธรรมเนียม ) ใน 4q14 ตามที่เราคาดไว้ การไล่ล่าสำหรับ

เพิ่มเติมเงินฝากคาดว่าจะคมชัดกว่า เบียดนิ่มกว่าที่คาดการณ์ไว้ ลด

บทเป็นหลัก บวก ด้านล่างมีการคาดการณ์ของเราตามคำแนะนำ

1 การเติบโตของสินเชื่อ : 1-2% ในปี 2014 ( 1 1.7-2.7 % ใน 4q14 ) เป้าหมายหายไป 3-5 %

ส่วนใหญ่จัดหา SME และสินเชื่อที่อยู่อาศัย ความต้องการสินค้าเกษตรที่เกี่ยวข้อง

ทำงานเงินกู้เงินทุนได้ต่ำกว่าปกติ สินเชื่อธุรกิจมีเสถียรภาพ

ใน 4q14 แต่หดตัวในปี 2014 เป็นบริษัทใหญ่ออกพันธบัตรใช้หนี้เงินกู้ .

2 นิ่ม : คาดว่า 10 จุด ต่อค่าใช้จ่ายของเงินฝากที่สูงขึ้นจากการบีบมากขึ้น

ฝากก้าวร้าวเลี้ยง ( 5-6 % QoQ การเติบโตในเงินฝากสำหรับ 4q14 และ 2014 ) .

3รายได้ค่าธรรมเนียมเติบโต 2-3% ในปี 2014 ( คาด 4-5 % 4q14 ) ส่วนใหญ่มาจากซึ่งกันและกัน

กองทุน และการให้สินเชื่อชะลอตัว แต่ชุบจากรายได้ค่าธรรมเนียม .

4 . พื้นที่ : เติบโต ~ 12% ในปี 2014 ( 6-7 % ถ้าไม่รวม 2013 ไม่ได้เขียนกลับ )

แปลไปตามฤดูกาล 4q14 ล้านบาท เพิ่มขึ้น

5 โดย : bt9bn ใน 2014f ( 50 bps เครดิต ) หมายถึง การลด 4q14 บาท

ไม่มีบทบัญญัติพิเศษใน 3q14 .

ลด NPL เสบียง BBL ได้เสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างหนี้ใหม่จาก

ขนาดใหญ่สินเชื่อที่เกิดขึ้นใน 3q14 . แต่มัน จะใช้เวลา 3 เดือนเพื่อให้มั่นใจ

เงินกู้จะอยู่ในปัจจุบัน และสามารถออกจากระบบคอลัมน์ BBL จึงคาดว่าระบบนี้จะ

โยชน์ใน 1q15 . จำได้ว่ามันมีเพิ่มขึ้น 3% QoQ หรือขึ้นใน 3q14 หลัง

กู้ล้มเหลวที่จะได้รับการปรับปรุงโครงสร้างหนี้สำเร็จในเวลาลด NPL น่าจะหมายถึง

ผ่อนคลายข้อกำหนดใน 2015 . เรายังคงคาดว่าต้นทุนเครดิตมา 46 bps ใน

2015 จาก 50 bps ใน 2014 , สมมติว่าไม่มีบทบัญญัติพิเศษ

ลด 2014 และ 2015 คาดการณ์โดย 2% สำหรับ 2014f เราตัดของเรา การเติบโตของสินเชื่อคาด

เพื่อ 1percent จาก 2% และนิมโดย 3 bps . สำหรับ 2015f เราตัดการเติบโตของสินเชื่อเพื่อ 4percent จาก 5% และ

ไม่ดังนั้นการ 7percent จาก 10% เป็นปัจจัยด้านศักยภาพการเจริญเติบโตของ GDP

2015f ช้าลงกว่าที่คาดไว้ นี้นำไปสู่การลดลงเล็กน้อยใน TP 250 ( 7.1 เท่า 2015f ภาพ ) จาก bt255

รักษาเป็นยอดซื้อเป็นเล่นเชื่องช้า เราเห็นหุ้นเป็นที่ดีที่สุดเล่นบน

ลงทุนรอบของทุกธนาคารมีงบดุลที่แข็งแกร่งในทุกด้าน ( ไม

ครอบคลุม อัตราส่วนสภาพคล่องและความเพียงพอของเงินทุน )มันมีความเสี่ยงสูงสุดที่จะกู้องค์กร

และอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่จะได้รับประโยชน์จาก AEC รวมในแง่ของเครือข่าย