of key macroeconomic variables in t

of key macroeconomic variables in the period leading up to speculative attacks, are still
consistent with first-generation models, but only with a restrictive sub-class in which no hint
of future policy imbalances is contained in past and current policy. But the fact that we find
little evidence of a shift in policy in more expansionary directions in the aftermath of
speculative attacks is difficult to reconcile this view.
A final important finding is that the behavior of macroeconomic variables differs
significantly around the time of speculative attacks on the one hand and realignments and
changes in exchange rate regimes on the other. ERM countries undergoing realignments
have significantly higher inflation rates, interest rates, rates of money and credit growth and
budget deficits, and their trade balances are significantly weaker. None of these statements
is true about the events associated with realignments of non-ERM currencies or with the
collapse of the Bretton Woods, Smithsonian, or Narrow Margin regimes of pegged exchange
rates.
Our investigation has obvious relevance to current policy concerns. 1992 and 1993
saw a series of speculative attacks on European currencies that drove the Italian lira and
the British pound out of the Exchange Rate Mechanism (ERM) of the European Monetary
System (EMS) and challenged the viability of the Maastricht blueprint for European
Monetary Unification (EMU). There remains considerable dispute over why these crises
occurred. One view emphasizes the unsustainable policy stances of weak-currency
countries (Dombusch 1993, Committee of Central Bank Governors 1993a,b, Williamson
1993, Goldstein and Mussa 1994). It blames EMS members whose currencies were
attacked for courting danger by their pursuit of lax monetary and fiscal policies and by

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ของตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญในรอบระยะเวลานำไป เก็งกำไรการโจมตี ยังคงอยู่สอดคล้องกับโมเดลรุ่น แต่เฉพาะกับจำกัดย่อยชั้นเรียนที่ไม่แนะนำของความไม่สมดุลของนโยบายในอนาคตจะอยู่ในนโยบายที่ผ่านมา และปัจจุบัน แต่ความจริงที่เราค้นหาหลักฐานน้อยกะในนโยบายทิศทางคลังขยายตัวเพิ่มมากขึ้นในปัจจุบันโจมตีที่เก็งกำไรได้ยากง้อมุมมองนี้คำค้นหาสำคัญสุดท้ายคือ ว่า พฤติกรรมของตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคแตกต่างรอบเวลาของถือมือเดียวและ realignments อย่างมีนัยสำคัญ และการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนระบอบอื่น ๆ ประเทศกีดตาม realignmentsมีอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อัตราดอกเบี้ย อัตราการเจริญเติบโตของเงินและเครดิต และขาดดุลงบประมาณ และดุลการค้าได้แข็งแกร่งอย่างมาก ไม่มีคำสั่งเหล่านี้เป็นจริงเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ realignments ไม่ใช่กีดสกุล หรือมีการการล่มสลายของระบอบ Bretton ป่า ขณะ หรือระยะ ขอบที่แคบของ pegged exchangeราคาพิเศษของเราตรวจสอบได้ชัดเจนเกี่ยวข้องกับความกังวลนโยบายปัจจุบัน ปี 1992 และ 1993เห็นชุดของสกุลเงินยุโรปที่ขับรถราอิตาลีโจมตีเก็งกำไร และปอนด์ อังกฤษจากการกลไกอัตราแลกเปลี่ยน (กีด) ของยุโรปเงินระบบ (EMS) และท้าทายชีวิตของพิมพ์เขียวมาสทริชต์สำหรับยุโรปเงินรวมกัน (EMU) มีอยู่ข้อโต้แย้งมากเกินเหตุวิกฤตเหล่านี้เกิดขึ้น มุมมองหนึ่งเน้นขยายตัวนโยบาย unsustainable สกุลเงินอ่อนแอประเทศ (Dombusch 1993 กรรมการของธนาคารกลางผู้ว่าราชการ 1993a บี Williamson1993, Goldstein และ Mussa 1994) มัน blames EMS สมาชิกสกุลเงินที่มีโจมตี courting อันตรายโดยการแสวงหาของ lax รัป และโดย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ของตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญในช่วงเวลาที่นำไปสู่การโจมตีเก็งกำไรยังคงสอดคล้องกับรูปแบบรุ่นแรกแต่ด้วยชั้นย่อยที่เข้มงวดในการที่คำใบ้ไม่มีของความไม่สมดุลของนโยบายในอนาคตที่มีอยู่ในอดีตที่ผ่านมาและนโยบายปัจจุบัน แต่ความจริงที่เราพบหลักฐานของการเปลี่ยนแปลงในนโยบายในทิศทางที่ขยายตัวมากขึ้นในผลพวงของการโจมตีการเก็งกำไรเป็นเรื่องยากที่จะคืนดีมุมมองนี้. การค้นพบที่สำคัญสุดท้ายคือว่าพฤติกรรมของตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคที่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาของการโจมตีการเก็งกำไรในมือข้างหนึ่งและปรับเปลี่ยนและการเปลี่ยนแปลงในระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่อื่น ๆ ประเทศที่ได้รับการปรับเปลี่ยน ERM มีสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอัตราเงินเฟ้ออัตราดอกเบี้ยอัตราการเติบโตของเงินและเครดิตและการขาดดุลงบประมาณและยอดคงเหลือค้าปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ไม่มีของงบการเงินนี้เป็นความจริงเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับการปรับเปลี่ยนสกุลเงินที่ไม่ใช่ ERM หรือกับการล่มสลายของเบรตตันวูดส์, มิ ธ โซเนียนหรือระบอบการปกครอง Margin แคบของการแลกเปลี่ยนตรึงอัตรา. การตรวจสอบของเรามีความเกี่ยวข้องที่เห็นได้ชัดถึงความกังวลนโยบายปัจจุบัน ปี 1992 และ 1993 เห็นชุดของการโจมตีการเก็งกำไรในสกุลเงินยุโรปที่ขับรถลีร่าอิตาลีและปอนด์อังกฤษจากอัตราแลกเปลี่ยนกลไก (ERM) ของการเงินยุโรประบบ(EMS) และท้าทายศักยภาพของพิมพ์เขียว Maastricht สำหรับยุโรปการเงินระหว่างประเทศแห่งความสามัคคี(EMU) มีการโต้เถียงมากยังคงอยู่ในช่วงวิกฤตเหตุผลเหล่านี้เกิดขึ้น หนึ่งมุมมองที่เน้นสถานการณ์ที่ไม่ยั่งยืนของนโยบายที่อ่อนแอสกุลเงินประเทศ (Dombusch ปี 1993 คณะกรรมการ 1993a ธนาคารกลาง b, วิลเลียมสัน 1993 Goldstein และ Mussa 1994) มันโทษสมาชิก EMS ที่มีสกุลเงินที่ถูกโจมตีอันตรายติดพันโดยแสวงหาของพวกเขานโยบายการเงินและนโยบายการคลังที่เข้มงวดและ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ของตัวแปรทางเศรษฐกิจที่สำคัญในช่วงเวลาที่นำไปสู่การโจมตีเก็ง ยัง
สอดคล้องกับโมเดลรุ่นแรก แต่เฉพาะกับคลาสย่อยซึ่งไม่เข้มงวดในคำใบ้
ของความไม่สมดุลของนโยบายในอนาคตที่มีอยู่ในที่ผ่านมาและนโยบายปัจจุบัน แต่ความจริงที่เราเจอ
หลักฐานเพียงเล็กน้อยของการเปลี่ยนแปลงในนโยบายผ่อนคลายเพิ่มเติมเส้นทางในผลพวงของ
การโจมตีอาจเป็นเรื่องยากที่จะคืนดีมุมมองนี้ .
สุดท้ายสำคัญพบว่าพฤติกรรมของตัวแปรทางเศรษฐกิจที่แตกต่าง
อย่างมากรอบเวลาของการโจมตี ในมือข้างหนึ่งและ realignments
และการเปลี่ยนแปลงระบบอัตราแลกเปลี่ยนในอื่น ๆ คือประเทศที่ได้รับ realignments
มีอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยราคาของเงินและการเติบโตของสินเชื่อ และการขาดดุลงบประมาณและดุล
, การค้าของตนอย่างอ่อนแรง ไม่มีงบเหล่านี้
เป็นความจริงเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ realignments ไม่ใช่สกุลเงิน . . . หรือกับ
ยุบในเบรตตันวูดส์ , มิ ธโซเนียน หรือแคบขอบระบอบตรึงอัตราแลกเปลี่ยน
.
การสืบสวนของเรามีความเกี่ยวข้องกับความชัดเจนนโยบายปัจจุบัน 2535 และ 2536
เห็นชุดของการโจมตีเก็งกำไรในสกุลเงินของยุโรปที่ขับรถ Lira อิตาเลียน และ
ปอนด์อังกฤษออกจากกลไกอัตราแลกเปลี่ยน ( ERM ) ของระบบการเงินยุโรป
( EMS ) และท้าทายความอยู่รอดของ Maastricht พิมพ์เขียวเพื่อการการเงินยุโรป
( EMU ) ยังคงมีข้อโต้แย้งมากทำไมวิกฤตเหล่านี้
เกิดขึ้นมุมมองหนึ่งที่เน้นไม่ยั่งยืนสถานการณ์นโยบายของประเทศแลกเปลี่ยนเงิน
อ่อนแอ ( dombusch 1993 คณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลาง 1993a บี โกลด์ mussa วิลเลียมสัน
1993 และ 1994 ) มันโทษ EMS สมาชิกที่มีสกุลเงินเป็น
โจมตีติดพัน อันตรายจากแสวงหา นโยบายการเงินและการคลังที่หละหลวมและ