In investment processes, it is almo

In investment processes, it is almost
impossible to allocate wealth directly at a
single-security level in the huge investable
universe. Consequently, investors
divide the whole universe into several asset
classes and allocate wealth on the asset level.
This divide-and-allocate process continues
until it reaches single securities. During the
process, if experts on a particular division are
available, then investors can let one of them
continue the process from that division to the
end. This top-down approach is one of the
most efficient methods of investment in a
boundless ocean of financial instruments.
A series of studies by Brinson et al.
[1986, 1991] have argued that asset allocation
among stock, bond, and cash-equivalent
classes explains more than 90% of the total
variation of portfolio returns. Since then,
numerous studies, including those of Hensel
et al. [1991]; Arnott [1985]; Ibbotson and
Kaplan [2000]; Drobetz and Köhler [2002];
and Vardharaj and Fabozzi [2007] have also
put forth arguments similar to those of the
Brinson studies.
Of course, some studies have disagreed
with these arguments. Kritzman and Page
[2002, 2003] contended just the opposite,
and some recent studies, including those of
Statman [2000]; Assoe et al. [2006]; Staub
[2006]; and Jacobsen and Biwer [2011] have
insisted that it is hard to clarify the relative
importance between asset allocation and
security selection. Nonetheless, asset allocation
certainly remains one of the most
important investment decisions.
Meanwhile, little attention has been
paid to the “divide” part of the divide-andallocate
investment process. Allocation comes
down to the abilities of portfolio managers,
but the classification process must first decide
on the tools that managers will use. A poor
classif ication scheme choice can result in
poor portfolio return. It is natural and probably
inevitable to first divide the investable
universe into broad asset classes of stocks,
bonds, cash equivalents, and so on, because
these instruments differ in their payoff structures.
However, further segmentation is not
as obvious as the first step. In this regard,
this article attempts to properly analyze the
efficiency of the divide-and-allocate investment
process, i.e., the cost of employing asset
allocation, via an extensive investigation of
the current classification rules within the
equity domain

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กระบวนการในการลงทุนก็เกือบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะจัดสรรความมั่งคั่งโดยตรงในระดับเดียวในการรักษาความปลอดภัยที่สามารถลงทุนขนาดใหญ่ในจักรวาล ดังนั้นนักลงทุนแบ่งจักรวาลทั้งหมดลงในสินทรัพย์หลายชั้นเรียนและการจัดสรรความมั่งคั่งในระดับสินทรัพย์. นี้แบ่งและจัดสรรกระบวนการอย่างต่อเนื่องจนกว่าจะถึงหลักทรัพย์ที่เดียว ในระหว่างกระบวนการหากผู้เชี่ยวชาญในส่วนโดยเฉพาะอย่างยิ่งมีความสามารถใช้ได้แล้วนักลงทุนสามารถปล่อยให้หนึ่งในพวกเขาดำเนินการต่อกระบวนการจากส่วนนั้นไปยังจุดสิ้นสุด วิธีนี้จากบนลงล่างเป็นหนึ่งในวิธีการที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดของการลงทุนในมหาสมุทรไม่มีที่สิ้นสุดของเครื่องมือทางการเงิน. ชุดของการศึกษาโดย Brinson et al. [1986 1991] ได้เสนอว่าการจัดสรรสินทรัพย์ในกลุ่มหุ้นพันธบัตรและเงินสดเทียบเท่าเรียนอธิบายถึงกว่า 90% ของทั้งหมดการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนผลงาน ตั้งแต่นั้นมาการศึกษาจำนวนมากรวมทั้งพวก Hensel et al, [1991] Arnott [1985] Ibbotson และKaplan [2000] Drobetz และKöhler [2002]; และ Vardharaj และ Fabozzi [2007] ยังได้นำออกมามีปากเสียงคล้ายกับที่ของการศึกษาBrinson. แน่นอนบางการศึกษาที่ไม่เห็นด้วยกับการขัดแย้งเหล่านี้ Kritzman และหน้า[2002 2003] เกี่ยงเพียงตรงข้าม, และการศึกษาที่ผ่านมาบางคนรวมทั้งพวกStatman [2000] Assoe et al, [2006] Staub [2006] และจาคอปและ Biwer [2011] ได้ยืนยันว่ามันเป็นเรื่องยากที่จะชี้แจงญาติสำคัญระหว่างการจัดสรรสินทรัพย์และการเลือกการรักษาความปลอดภัย อย่างไรก็ตามการจัดสรรสินทรัพย์อย่างแน่นอนยังคงเป็นหนึ่งในที่สุดการตัดสินใจลงทุนที่สำคัญ. ในขณะเดียวกันความสนใจน้อยได้รับการจ่ายให้กับ "หาร" เป็นส่วนหนึ่งของการหาร andallocate ขั้นตอนการลงทุน การจัดสรรมาลงไปที่ความสามารถของผู้จัดการพอร์ตแต่กระบวนการการจัดหมวดหมู่เป็นครั้งแรกที่จะต้องตัดสินใจเกี่ยวกับเครื่องมือที่ผู้จัดการจะใช้ ยากจนication จัดประเภททางเลือกโครงการที่จะส่งผลให้ผลตอบแทนจากผลงานที่ไม่ดี มันเป็นธรรมชาติและอาจจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะเป็นครั้งแรกแบ่งลงทุนจักรวาลเข้าไปในสินทรัพย์ในวงกว้างของหุ้น, พันธบัตร, รายการเทียบเท่าเงินสดและอื่น ๆ เพราะเครื่องมือเหล่าแตกต่างกันในโครงสร้างผลตอบแทนของพวกเขา. อย่างไรก็ตามการแบ่งส่วนต่อไปคือไม่ได้เป็นที่เห็นได้ชัดเป็นขั้นตอนแรก ในเรื่องนี้บทความนี้พยายามที่จะต้องวิเคราะห์ประสิทธิภาพของการแบ่งและจัดสรรการลงทุนขั้นตอนคือค่าใช้จ่ายของการใช้สินทรัพย์ที่จัดสรรผ่านการตรวจสอบที่กว้างขวางของกฎการจัดหมวดหมู่ในปัจจุบันภายในโดเมนทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในกระบวนการลงทุน มันเกือบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะจัดสรรความมั่งคั่งโดยตรง

ระดับความปลอดภัยที่เดียวในจักรวาล
ลงทุนขนาดใหญ่ ดังนั้น นักลงทุน
แบ่งจักรวาลออกเป็นสินทรัพย์
หลายและจัดสรรความมั่งคั่งในระดับนี้แบ่งและจัดสรรสินทรัพย์

ขั้นตอนต่อไปจนกว่าจะถึงหลักทรัพย์เดียว ระหว่าง
กระบวนการ ถ้าผู้กองโดยเฉพาะ
ใช้ได้แล้ว นักลงทุนสามารถให้หนึ่งในพวกเขา
ต่อกระบวนการจากกองเพื่อ
จบ วิธีการจากบนลงล่างนี้เป็นหนึ่งในวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดของการลงทุน

ในมหาสมุทรไม่มีที่สิ้นสุดของเครื่องมือทางการเงิน
ชุดของการศึกษา โดย brinson et al .
[ 1986 , 1991 ] ได้เสนอว่า การปันส่วนสินทรัพย์
ในหุ้น , พันธบัตร , และชั้นเรียนเทียบเท่าเงินสด
อธิบายมากกว่า 90 % ของทั้งหมด
การเปลี่ยนแปลงค่าผลงาน ตั้งแต่นั้นมา
การศึกษามากมาย รวมทั้งพวกของแฮนเซิล
et al . [ 1991 ] ; อาร์น็อตต์ [ 1985 ] ; อีเบิตสันและ
Kaplan [ 2000 ] ; drobetz และ K ö hler [ 2002 ] ;
vardharaj และ fabozzi [ 2007 ] และยังมี
ยื่นข้อโต้แย้งคล้ายกับบรรดาของ
brinson การศึกษา .
แน่นอน บางการศึกษาได้ไม่เห็นด้วย
ด้วยเหตุผลเหล่านี้ kritzman และหน้า
[ 2002 , 2003 ] ความตรงกันข้าม
,และบางการศึกษาล่าสุด , รวมทั้ง
สตาตเมิ่น [ 2000 ] ; assoe et al . [ 2006 ] ; สต๊อบ
[ 2006 ] ; และที่ตั้ง biwer [ 2011 ]
และยืนยันว่ามันเป็นเรื่องยากที่จะให้ความสำคัญกับการจัดสรรสินทรัพย์และ

ระหว่างการรักษาความปลอดภัย อย่างไรก็ตาม การจัดสรรสินทรัพย์
แน่นอนยังคงเป็นหนึ่งของการตัดสินใจลงทุนที่สำคัญที่สุด
.
ซึ่งได้รับความสนใจน้อย
จ่ายให้ " แบ่ง " เป็นส่วนหนึ่งของการแบ่ง andallocate
ลงทุน กระบวนการ การจัดสรรมา
ลงความสามารถของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ ,
แต่ขั้นตอนการจำแนกจะต้องตัดสินใจ
บนเครื่องมือที่ผู้จัดการจะใช้ น่าสงสาร
classif ication โครงการทางเลือกสามารถผล
จนผลงานกลับมา มันเป็นเรื่องธรรมชาติ และคงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะแบ่งเงินลงทุนครั้งแรก

จักรวาลในกว้างสินทรัพย์ชั้นเรียนของหุ้น
พันธบัตร , รายการเทียบเท่าเงินสด และอื่น ๆ เพราะเครื่องมือเหล่านี้แตกต่างกันในโครงสร้างผลตอบแทน
.
แต่แบ่งต่อไปไม่ได้
เป็นชัดเจนเป็นขั้นตอนแรก ในการนี้
บทความนี้พยายามที่จะถูกวิเคราะห์
ประสิทธิภาพของการแบ่งและจัดสรรการลงทุน
กระบวนการ คือ ต้นทุนของการจัดสรรสินทรัพย์
,ผ่านการตรวจสอบที่กว้างขวางของ

ส่วนกฎการจำแนกปัจจุบันภายในโดเมน