7. ConclusionThis study examines wh

7. Conclusion
This study examines whether firms with more transparent earnings enjoy a lower cost of capital. We base our measure of earnings transparency on the explanatory power of the returns-earnings relation, i.e., the extent to which earnings and change in earnings covary contemporaneously with returns. We find that earnings transparency is significantly negatively associated with cost of capital by showing that our earnings transparency measure is negatively related to subsequent excess returns and differences in portfolio mean subsequent returns incremental to the three Fama-French and momentum factors. These findings indicate that earnings transparency captures dimensions of cost of capital that the factors do not. We also find a significant negative relation between our earnings transparency measure and an estimate of expected cost of capital based on the four-factor model.
This finding indicates that earnings transparency is systematically related to the Fama-French and momentum factors. However, we also find that earnings transparency reflects information associated with expected cost of capital incremental to that reflected in the fundamental risk characteristics underlying these factors. Inferences relating to the subsequent excess and portfolio mean returns and expected cost of capital tests are robust to inclusion of explicit controls for leverage, growth, and the magnitude of the earnings response coefficient in the returns-earnings relation. The subsequent excess and portfolio mean returns inferences are robust to including controls for changes in cash flow and cash flow risk. The expected cost of capital inferences are robust to using a measure of expected cost of capital implied by analysts’ earnings forecasts. Taken together, our findings provide evidence that firms with more transparent earnings enjoy a lower cost of capital.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

7. บทสรุปการศึกษานี้ตรวจสอบว่า firms กับรายได้โปร่งใสมากขึ้นกับต้นทุนที่ต่ำกว่าทุน เรายึดความโปร่งใสในการกำไรของเราวัดพลังงานอธิบายของความสัมพันธ์คืนกำไร เช่น ขอบเขตที่เปลี่ยนแปลงในกำไรและกำไร covary contemporaneously กับกลับ เรา find โปร่งใสที่กำไรเป็นราคา significantly ที่เกี่ยวข้องกับต้นทุนของเงินทุนโดยแสดงว่า วัดความโปร่งใสของกำไรส่วนเกินกลับส่งที่เกี่ยวข้องกับลำดับ และภายหลังกลับเพิ่มขึ้นกับปัจจัย Fama ฝรั่งเศสและโมเมนตัมที่สามหมายถึง ความแตกต่างของผลงานในเชิงลบ findings เหล่านี้บ่งชี้ว่า ความโปร่งใสกำไรจับมิติของต้นทุนของเงินทุนที่ไม่มีปัจจัย เรายัง find เป็น significant ลบความสัมพันธ์ระหว่างการวัดความโปร่งใสของเรารายได้และประมาณการต้นทุนของเงินทุนตามแบบตัวคูณ 4finding นี้บ่งชี้ว่า รายได้โปร่งใสเป็นระบบที่เกี่ยวข้องกับปัจจัยของ Fama-ฝรั่งเศสและโมเมนตัม อย่างไรก็ตาม เรายัง find รายได้โปร่งใส reflects ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับคาดว่าต้นทุนของเงินทุนเพิ่มขึ้นไปที่ reflected ในลักษณะความเสี่ยงพื้นฐานต้นปัจจัยเหล่านี้ Inferences เกินตามมาและผลงานที่เกี่ยวข้องหมายถึง ผลตอบแทนและต้นทุนของเงินทุนทดสอบมีประสิทธิภาพเพื่อควบคุมประสิทธิภาพการดำเนินงาน เติบโต และขนาดของ coefficient ตอบสนองกำไรสัมพันธ์คืนกำไรชัดเจนรวม เกินตามมาและผลงานหมายถึง inferences กลับมีประสิทธิภาพรวมถึงการควบคุมการเปลี่ยนแปลงใน flow เงินสดและเงินสดความเสี่ยง flow ต้นทุนของเงินทุน inferences แข็งแกร่งเพื่อใช้วัดต้นทุนของเงินทุนโดยนัย โดยคาดการณ์กำไรของนักวิเคราะห์ ปวง findings ของเรามีหลักฐานว่า firms มีรายได้ชัดเจนมากเพลิดเพลินกับต้นทุนที่ต่ำกว่าทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

7. สรุป
การศึกษาครั้งนี้จะตรวจสอบว่าสายRMS กับรายได้ที่โปร่งใสมากขึ้นเพลิดเพลินไปกับการลดค่าใช้จ่ายของเงินทุน เราฐานวัดความโปร่งใสของเราผลประกอบการในอำนาจอธิบายของผลตอบแทน- ความสัมพันธ์กำไรคือขอบเขตที่รายได้และการเปลี่ยนแปลงในรายได้ covary contemporaneously กับผลตอบแทน เราFi ND ที่โปร่งใสรายได้เป็นนัยสำคัญสายอย่างมีความสัมพันธ์เชิงลบกับต้นทุนของเงินทุนโดยการแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดความโปร่งใสของเราผลประกอบการมีความสัมพันธ์ในเชิงลบกับผลตอบแทนส่วนเกินตามมาและความแตกต่างในผลงานหมายถึงผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นตามมากับสาม Fama - ปัจจัยฝรั่งเศสและโมเมนตัม เหล่านี้สายndings ระบุว่าโปร่งใสกำไรจับขนาดของต้นทุนของเงินทุนว่าปัจจัยไม่ นอกจากนี้เรายังfi ครั้งนัยสำคัญสายสัมพันธ์ลาดเทเชิงลบระหว่างตัวชี้วัดความโปร่งใสของเรารายได้และประมาณการค่าใช้จ่ายของเงินทุนที่คาดว่าจะอยู่บนพื้นฐานของสี่- . รูปแบบปัจจัย
นี้สายnding บ่งชี้ว่าความโปร่งใสผลประกอบการที่เกี่ยวข้องอย่างเป็นระบบเพื่อ Fama - ปัจจัยฝรั่งเศสและโมเมนตัม อย่างไรก็ตามเรายังfi ครั้งว่ารายโปร่งใสอีกชั้นECTS ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นของเงินทุนที่อีกชั้นected ในลักษณะความเสี่ยงพื้นฐานพื้นฐานปัจจัยเหล่านี้ การหาข้อสรุปเกี่ยวกับส่วนเกินที่ตามมาและผลงานหมายถึงผลตอบแทนและค่าใช้จ่ายที่คาดหวังของการทดสอบทุนที่มีประสิทธิภาพในการรวมของการควบคุมที่ชัดเจนสำหรับการใช้ประโยชน์จากการเจริญเติบโตและขนาดของการตอบสนองต่อผลประกอบการ COEF ไฟเพียงพอในผลตอบแทน- ความสัมพันธ์กำไร ส่วนเกินที่ตามมาและผลงานหมายถึงการหาข้อสรุปผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพที่จะรวมถึงการควบคุมการเปลี่ยนแปลงเงินสดฟลอริด้าและเงินสดโอ๊ยชั้นโอ๊ยความเสี่ยง ค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะหาข้อสรุปเงินทุนที่มีประสิทธิภาพที่จะใช้ตัวชี้วัดของค่าใช้จ่ายที่คาดหวังของเงินทุนโดยนัยโดยนักวิเคราะห์' การคาดการณ์ผลประกอบการ ที่ร่วมกันของเราไฟndings แสดงหลักฐานว่าไฟRMS ที่มีผลประกอบการที่โปร่งใสมากขึ้นเพลิดเพลินไปกับการลดค่าใช้จ่ายของเงินทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

7 . สรุป
การศึกษานี้ตรวจสอบว่า RMS จึงมีความโปร่งใสมากขึ้นรายได้เพลิดเพลินกับการลดต้นทุนของเงินทุน เราฐานวัดของเรา ความโปร่งใส ทั้งในความสามารถของผลตอบแทนรายได้ ความสัมพันธ์ เช่น ขอบเขตที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงในรายได้ covary contemporaneously กับผลตอบแทนเราจึงหารายได้โปร่งใส signi จึงลดลงอย่างมีนัยสําคัญเมื่อความสัมพันธ์ทางลบกับต้นทุนของเงินทุนโดยแสดงให้เห็นว่าวัดความโปร่งใสกำไรของเรามีความสัมพันธ์ทางลบกับผลตอบแทนส่วนเกินตามมาและความแตกต่างในผลงานหมายถึงผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเพื่อให้สามปัจจัย Fama และฝรั่งเศส ( ต่อมาndings จึงชี้ให้เห็นว่ารายได้โปร่งใสจับมิติของต้นทุนของเงินทุนที่ปัจจัยไม่ เราจึงเป็น signi ครั้งจึงไม่สามารถความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างปัจจุบันและความโปร่งใสวัดประมาณการ คาดว่าต้นทุนของเงินทุนขึ้นอยู่กับ 4 ปัจจัยรูปแบบ พบว่า รายได้จึงหา
นี้โปร่งใส เป็นระบบที่เกี่ยวข้องกับปัจจัย Fama และฝรั่งเศสโมเมนตัมอย่างไรก็ตาม เราก็จึง ND รายได้โปร่งใสอีกครั้งflผลข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับต้นทุนของเงินทุนส่วนเพิ่มที่คาดว่าจะflประมวลในพื้นฐานความเสี่ยงลักษณะพื้นฐาน ปัจจัยเหล่านี้ อ้างอิงที่เกี่ยวข้องกับส่วนเกินที่ตามมา และผลงาน หมายถึง ผลตอบแทน และต้นทุนของเงินทุนที่มีประสิทธิภาพในการทดสอบโดยรวมของการควบคุมที่ชัดเจนสำหรับธุรกิจ การเจริญเติบโตและขนาดของรายการตอบสนอง coef จึง cient ในความสัมพันธ์กำไรกลับมา ส่วนเกินที่ตามมา และผลงาน หมายถึงผลตอบแทนอ้างอิงที่มีประสิทธิภาพ ได้แก่ การควบคุมการเปลี่ยนแปลงของเงินสดและเงินสดflโอ๊ยโอ๊ยflความเสี่ยง คาดต้นทุนใช้ทุนที่แข็งแกร่งเพื่อใช้วัดต้นทุนของเงินทุนโดยนัย โดยนักวิเคราะห์คาดว่าผลประกอบการ . ถ่ายด้วยกันndings จึงของเราให้หลักฐานว่า RMS จึงโปร่งใสมากขึ้นเพลิดเพลินกับกำไรลดต้นทุนของเงินทุน .