AbstractPurpose – Earlier research

Abstract
Purpose – Earlier research found that firms with the highest distress risk have low book-to-market
(B/M) ratios and low returns. This paper aims to examine the robustness of those’s results and
provide further evidence that high distress-risk firms do not enjoy the same high returns earned by
high B/M firms and that distress risk is unlikely to explain the Fama and French high-minus-low
(HML) B/M factor.
Design/methodology/approach – A distress-risk measure, distressed-minus-solvent (DMS), is
calculated and a range of zero investment distress-risk trading strategies is investigated. Value- and
equal-weighted portfolios are examined both with negative book-equity firms and without. These
most distressed firms have low or negative B/M values and would either not be included in the Fama
and French sample or included in the low B/M portfolio.
Findings – The paper finds that the DMS factor is negative and significant, and none of the zero
investment strategies earns significantly positive returns.
Research limitations/implications – The findings suggest that exposure to distress risk does not
earns investors a positive risk premium. It appears that over the period examined, market
inefficiencies drive the market value and returns of high distress-risk firms.
Originality/value – The distress-risk premium is shown to be negative and, therefore, cannot be
driven by bankruptcy risk alone. The negative premium is not consistent with a financial distress
explanation for the Fama and French HML factor.
Keywords Investment appraisal, Assets valuation, Returns
Paper type Research paper

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

บทคัดย่อวัตถุประสงค์ – การวิจัยก่อนหน้านี้พบว่า บริษัท มีความเสี่ยงสูงที่สุดทุกข์ได้ต่ำจองตลาดอัตราส่วน (B/M) และผลตอบแทนต่ำ เอกสารนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อตรวจสอบเสถียรภาพของผู้ที่เป็นผลลัพธ์ และให้เพิ่มเติม หลักฐานว่า บริษัทความทุกข์ความเสี่ยงสูงไม่สามารถพักเดียวสูงกลับได้โดยบริษัท B/M สูงและเสี่ยงต่อความทุกข์ที่ไม่น่าจะอธิบาย Fama และฝรั่งเศสสูงลบต่ำสุด(HML) ปัจจัย B/Mออกแบบ/วิธีการ/วิธีการ – การวัดความเสี่ยงทุกข์ ลก็ลบตัวทำละลาย (DMS), คือคำนวณ และสอบสวนศูนย์ลงทุนความเสี่ยงทุกข์ค้ากลยุทธ์ต่าง ๆ ค่า - และถ่วงน้ำหนักเท่ากับพอร์ตการลงทุนจะตรวจสอบ กับบริษัทจองหุ้นติดลบ และไม่มี เหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นทุกข์บริษัทมีค่า B/M ต่ำ หรือติดลบ และต้องอย่างใดอย่างหนึ่งอยู่ Famaและฝรั่งเศสอยู่ใน B/M ต่ำ หรือชิ้นงานตัวอย่างค้นพบพบกระดาษตัว DMS เป็นค่าลบ และที่สำคัญ และศูนย์ไม่มีกลยุทธ์การลงทุนเล่มคืนบวกอย่างมีนัยสำคัญข้อจำกัดของงานวิจัย/ผล – ผลการศึกษาแนะนำนั้นสัมผัสกับความทุกข์ไม่มีความเสี่ยงเล่มพิเศษบวกความเสี่ยงนักลงทุน ปรากฏว่า ระยะเวลาการตรวจสอบ ตลาดinefficiencies ไดรฟ์มูลค่าตลาด และการส่งกลับของบริษัทความทุกข์ความเสี่ยงสูงความคิดริเริ่ม/ค่า – พรีเมี่ยมความเสี่ยงทุกข์แสดงค่าลบ และ ดังนั้น ไม่สามารถขับเคลื่อน โดยความเสี่ยงล้มละลายเพียงอย่างเดียว พรีเมี่ยมลบไม่สอดคล้องกับความทุกข์ทางการเงินคำอธิบายสำหรับตัว Fama และฝรั่งเศส HMLคำลงทุนประเมิน ประเมินค่าสินทรัพย์ ส่งคืนชนิดกระดาษงานวิจัย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

บทคัดย่อ
วัตถุประสงค์ - การวิจัยก่อนหน้านี้พบว่า บริษัท ที่มีความเสี่ยงสูงสุดทุกข์มีหนังสือออกสู่ตลาดในระดับต่ำ
(B / M) และอัตราส่วนผลตอบแทนต่ำ กระดาษนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อตรวจสอบความแข็งแรงของผลลัพธ์เหล่านั้นและ
ให้หลักฐานเพิ่มเติมว่า บริษัท มีความเสี่ยงสูงความทุกข์ไม่ได้รับผลตอบแทนที่สูงเดียวกันได้รับจากการ
สูง B / บริษัท M ความทุกข์และความเสี่ยงที่เป็นไปได้ยากที่จะอธิบาย Fama และฝรั่งเศสสูง minus- ต่ำ
. (HML) B / M ปัจจัย
ด้านการออกแบบ / วิธีการ / แนวทาง - มาตรการความทุกข์ความเสี่ยงทุกข์ลบตัวทำละลาย (DMS) จะ
คำนวณและช่วงของศูนย์การลงทุนความทุกข์ความเสี่ยงกลยุทธ์การซื้อขายที่มีการตรวจสอบ มูลค่าการและ
พอร์ตการลงทุนเท่ากับน้ำหนักมีการตรวจสอบทั้งกับ บริษัท หนังสือผู้ถือหุ้นติดลบและไม่มี เหล่านี้
บริษัท ส่วนใหญ่จะมีความสุขต่ำหรือเชิงลบ B / M ค่าและต้องการอย่างใดอย่างหนึ่งไม่ได้รับการรวมอยู่ใน Fama
ตัวอย่างและฝรั่งเศสหรือรวมอยู่ในระดับต่ำ B / ผลงานเอ็ม.
ผลการวิจัย - กระดาษพบว่าปัจจัย DMS เป็นลบและมีความสำคัญและไม่มีใคร ของศูนย์
กลยุทธ์การลงทุนได้รับผลตอบแทนในเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ.
ข้อ จำกัด วิจัย / ผลกระทบ - ผลการวิจัยชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงความทุกข์ไม่
ได้รับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงในเชิงบวกพรีเมี่ยม ปรากฏว่าในช่วงการตรวจสอบตลาด
ไร้ประสิทธิภาพผลักดันมูลค่าตลาดและผลตอบแทนของ บริษัท ที่มีความเสี่ยงสูงความทุกข์.
ริเริ่ม / ค่า - พรีเมี่ยมความทุกข์ความเสี่ยงคือการแสดงที่จะลบและจึงไม่สามารถ
ผลักดันโดยความเสี่ยงล้มละลายเพียงอย่างเดียว พรีเมี่ยมที่เป็นลบไม่สอดคล้องกับความทุกข์ทางการเงิน
คำอธิบายสำหรับ Fama และฝรั่งเศสปัจจัย HML.
คำสำคัญการประเมินการลงทุน, การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ผลตอบแทน
ประเภทของกระดาษวิจัย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บทคัดย่องานวิจัยก่อนหน้านี้พบว่า
วัตถุประสงค์–บริษัทที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด มีความทุกข์หนังสือการตลาด
( B / m ) อัตราส่วนและผลตอบแทนต่ำ บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อศึกษาความแกร่งของผลและ
ให้หลักฐานเพิ่มเติมที่ บริษัท มีความเสี่ยงสูงไม่เพลิดเพลินทุกข์เหมือนกันผลตอบแทนสูงโดยได้รับ
สูง B / M บริษัท และทำให้ความเสี่ยงไม่น่าจะอธิบาย Fama และฝรั่งเศสสูงลบต่ำ
( hml ) B / M ปัจจัย .
ออกแบบ / วิธีการ / แนวทางและมาตรการความเสี่ยงทุกข์ , ทุกข์ ลบด้วย ตัวทำละลาย ( DMS ) ,
) และช่วงของศูนย์ความทุกข์การลงทุนความเสี่ยงกลยุทธ์การซื้อขายถูกสืบสวน ค่า -
เท่ากับน้ำหนักพอร์ตการลงทุนหุ้นบริษัทตรวจทั้งหนังสือและลบโดยไม่ต้องส่วนใหญ่ บริษัท เหล่านี้
ด้อยต่ำหรือลบ B / M ค่า และจะไม่ถูกรวมใน Fama และฝรั่งเศสรวม
ตัวอย่างหรือต่ำ B / M ) .
ข้อมูล–กระดาษ พบว่าปัจจัยที่เป็นลบ DMs อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ และไม่มีของศูนย์
กลยุทธ์การลงทุนได้ผลตอบแทนในเชิงบวกอย่างมาก
ข้อจำกัดของการวิจัย / ความหมายและพบว่าความเสี่ยงความทุกข์ไม่ได้
แสวงหานักลงทุนพรีเมี่ยมความเสี่ยงในเชิงบวก ปรากฏว่าในช่วงระยะเวลาการตรวจสอบไม่มีประสิทธิภาพ , ตลาด
ไดรฟ์มูลค่าตลาดและผลตอบแทนของบริษัท ความเสี่ยง ความสูง
ใหม่เอี่ยม / ค่า–ทุกข์ความเสี่ยงพิเศษคือ เป็นลบ และจึงไม่สามารถ
ขับเคลื่อนด้วย bankruptcy เสี่ยงคนเดียวพรีเมี่ยมลบไม่สอดคล้องกับความทุกข์
ทางการเงินอธิบาย Fama และปัจจัย hml ฝรั่งเศส การประเมินมูลค่าสินทรัพย์การลงทุน
คำสำคัญ , ค่า
ชนิดกระดาษกระดาษงานวิจัย