10. Discuss the difference between

10. Discuss the difference between performing the capital budgeting analysis from the parent firm’s perspective as opposed to the project perspective.
Answer: The goal of the financial manager of the parent firm is to maximize its shareholders’ wealth. A capital project of a subsidiary of the parent may have a positive NPV (or APV) from the subsidiary’s perspective yet have a negative NPV (or APV) from the parent’s perspective if certain cash flows cannot be repatriated to the parent because of remittance restrictions by the host country, or if the home currency is expected to appreciate substantially over the life of the project, yielding unattractive cash flows when converted into the home currency of the parent. Additionally, a higher tax rate in the home country may cause the project to be unprofitable from the parent’s perspective. Any of these reasons could result in the project being unattractive to the parent and the parent’s stockholders.
11. Define the concept of a real option. Discuss some of the various real options a firm can be confronted with when investing in real projects.
Answer: A positive APV project is accepted under the assumption that all future operating decisions will be optimal. The firm’s management does not know at the inception date of a project what future decisions it will be confronted with because all information concerning the project has not yet been learned. Consequently, the firm’s management has alternative paths, or options, that it can take as new information is discovered. The application of options pricing theory to the evaluation of investment options in real projects is known as real options.
The firm is confronted with many possible real options over the life of a capital asset. For example, the firm may have a timing option as when to make the investment; it may have a growth option to increase the scale of the investment; it may have a suspension option to temporarily cease production; and, it may have an abandonment option to quit the investment early.
12. Discuss the circumstances under which the capital expenditure of a foreign subsidiary might have a positive NPV in local currency terms but be unprofitable from the parent firm’s perspective.
Answer: The project NPV might be negative from the parent firm’s perspective when it is positive in local currency terms if all foreign cash flows cannot be legally repatriated to the parent firm. Additionally, if the PPP assumption does not hold, such that the actual future real exchange rate has depreciated in foreign currency terms, the after-tax cash flows will yield less units of home currency from the parent firm’s perspective than expected, possibly resulting in a negative NPV.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

10. อภิปรายความแตกต่างระหว่างการทำการวิเคราะห์งบประมาณเงินทุนจากบริษัทแม่มองตรงข้ามกับมุมมองของโครงการ คำตอบ: เป้าหมายของการจัดการทางการเงินของบริษัทหลักคือเพื่อ เพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น โครงการเงินทุนของบริษัทย่อยของผู้ปกครองอาจมี NPV เป็นบวก (หรือ APV) จากมุมมองของบริษัทย่อย ยังมี NPV ติดลบ (หรือ APV) จากมุมมองของผู้ปกครอง ถ้ากระแสเงินสดบางไม่สามารถจะส่งตัวกลับให้แม่เนื่องจากข้อจำกัดการชำระเงินผ่านธนาคารโดยประเทศเจ้าภาพ หรือสกุลเงินหลักคาดว่าจะขอบคุณอย่างมากตลอดอายุของโครงการ กระแสเงินสดที่ขี้เหร่เมื่อแปลงเป็นสกุลเงินที่บ้านของผู้ปกครองที่ให้ผลผลิต นอกจากนี้ อัตราภาษีสูงขึ้นในประเทศอาจทำให้โครงการจะเอาจากมุมมองของผู้ปกครอง จากสาเหตุเหล่านี้อาจส่งผลในโครงการกำลังขี้เหร่ประการของผู้ปกครองและผู้ปกครอง 11. กำหนดแนวคิดของตัวจริง หารือเกี่ยวกับบางส่วนของตัวเลือกต่าง ๆ จริงที่บริษัทสามารถเผชิญกับการลงทุนในโครงการจริง คำตอบ: โครงการ APV บวกยอมรับภายใต้สมมติฐานที่ว่า ในอนาคตการทำงานในการตัดสินใจจะดีที่สุด การจัดการของบริษัทไม่ทราบว่าวันเริ่มก่อตั้งโครงการตัดสินใจอะไรในอนาคตที่จะเผชิญกับเนื่องจากยังไม่รับรู้ข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการ จึง การจัดการของบริษัทมีเส้นทางอื่น หรือตัวเลือก ที่สามารถใช้เป็นข้อมูลใหม่ที่ถูกค้นพบ แอพลิเคชันของตัวเลือกที่ราคาทฤษฎีการประเมินผลของตัวเลือกการลงทุนในโครงการจริงเป็นตัวเลือกที่แท้จริง บริษัทจะต้องเผชิญกับตัวเลือกมากมายจริงตลอดอายุของสินทรัพย์ทุน ตัวอย่างเช่น บริษัทอาจมีตัวเลือกเกี่ยวกับเวลาเป็นการลงทุน มันอาจมีตัวเลือกการเจริญเติบโตเพื่อเพิ่มขนาดของการลงทุน มันอาจมีตัวเลือกระงับให้หยุดการผลิต และ มันอาจมีตัวเลือกยกเลิกเพื่อออกจากการลงทุนก่อน 12. หารือกรณีที่รายจ่ายฝ่ายทุนของบริษัทต่างประเทศอาจมี NPV เป็นบวกในแง่ของสกุลเงินท้องถิ่น แต่ได้ผลกำไรจากมุมมองของบริษัทแม่ คำตอบ: โครงการ NPV อาจลบจากมุมมองของบริษัทแม่เมื่อเป็นค่าบวกในสกุลเงินท้องถิ่นเงื่อนไขถ้ากระแสเงินสดต่างประเทศทั้งหมดไม่สามารถจะส่งตัวกลับไปบริษัทหลักกฎหมาย นอกจากนี้ ถ้าสมมติฐาน PPP ไม่มี เช่นที่อัตราแลกเปลี่ยนจริงในอนาคตเกิดขึ้นจริงมีการคิดค่าเสื่อมราคาในสกุลเงินต่างประเทศ กระแสเงินสดครั้งจะทำให้หน่วยของสกุลเงินที่บ้านน้อยจากมุมมองหลักของบริษัทกว่าที่คาดไว้ อาจจะส่งผลให้ NPV เป็นลบ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

10. พูดคุยความแตกต่างระหว่างการดำเนินการทุนการวิเคราะห์จากมุมมองของ บริษัท แม่ซึ่งตรงข้ามกับมุมมองของโครงการงบประมาณ.
คำตอบ: เป้าหมายของผู้จัดการทางการเงินของ บริษัท แม่คือการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น โครงการทุนของ บริษัท ย่อยของ บริษัท ใหญ่อาจมี NPV เป็นบวก (หรือ APV) จากมุมมองของ บริษัท ย่อยยังไม่มี NPV ลบ (หรือ APV) จากมุมมองของผู้ปกครองในกรณีที่กระแสเงินสดบางอย่างไม่สามารถส่งตัวไปยังผู้ปกครองเนื่องจากข้อ จำกัด ของการโอนเงินจาก ประเทศเจ้าภาพหรือหากสกุลเงินที่บ้านที่คาดว่าจะได้ชื่นชมอย่างมากในช่วงชีวิตของโครงการผลผลิตกระแสเงินสดขี้เหร่เมื่อแปลงเป็นสกุลเงินที่บ้านของแม่ นอกจากนี้อัตราภาษีที่สูงขึ้นในประเทศบ้านอาจก่อให้เกิดโครงการที่จะได้ประโยชน์จากมุมมองของผู้ปกครอง เหตุผลใด ๆ เหล่านี้อาจส่งผลให้โครงการเป็นไม่น่าสนใจสำหรับผู้ปกครองและผู้ถือหุ้นของผู้ปกครอง.
11 กำหนดแนวคิดของการเป็นตัวเลือกที่แท้จริง หารือเกี่ยวกับบางส่วนของตัวเลือกที่แท้จริงต่างๆ บริษัท สามารถเผชิญกับการลงทุนในโครงการจริง.
คำตอบ: โครงการ APV บวกเป็นที่ยอมรับภายใต้สมมติฐานว่าทุกการตัดสินใจในการดำเนินงานในอนาคตจะดีที่สุด การจัดการของ บริษัท ไม่ทราบว่า ณ วันที่เกิดของโครงการสิ่งที่การตัดสินใจในอนาคตก็จะมีการเผชิญหน้ากับเพราะข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการยังไม่ได้รับการเรียนรู้ ดังนั้นการบริหารจัดการของ บริษัท ที่มีเส้นทางทางเลือกหรือตัวเลือกที่จะสามารถใช้เป็นข้อมูลใหม่ที่ถูกค้นพบ การประยุกต์ใช้ทฤษฎีการเลือกการกำหนดราคาที่จะประเมินผลของทางเลือกการลงทุนในโครงการจริงเป็นที่รู้จักกันเป็นตัวเลือกที่แท้จริง.
บริษัท กำลังเผชิญหน้ากับตัวเลือกที่เป็นไปได้มากจริงตลอดอายุของสินทรัพย์ทุน ยกตัวอย่างเช่น บริษัท อาจจะมีตัวเลือกในการกำหนดเวลาเช่นเมื่อจะทำให้การลงทุนนั้น มันอาจจะมีการเจริญเติบโตเป็นตัวเลือกที่จะเพิ่มขนาดของการลงทุนนั้น มันอาจจะมีตัวเลือกที่จะยุติการระงับการผลิตชั่วคราว และมันอาจจะมีตัวเลือกที่จะลาออกจากการละทิ้งการลงทุนในช่วงต้น.
12 หารือเกี่ยวกับสถานการณ์ที่ใช้จ่ายเงินทุนของ บริษัท ย่อยในต่างประเทศอาจมี NPV เป็นบวกในแง่สกุลเงินท้องถิ่น แต่ไม่ได้ประโยชน์จากมุมมองของ บริษัท แม่.
คำตอบ: NPV โครงการอาจจะเป็นเชิงลบจากมุมมองของ บริษัท แม่เมื่อมันเป็นบวกในสกุลเงินท้องถิ่น แง่ถ้ากระแสเงินสดต่างประเทศไม่สามารถส่งตัวถูกต้องตามกฎหมายให้กับ บริษัท แม่ นอกจากนี้หากสมมติฐาน PPP ไม่ถือดังกล่าวว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงในอนาคตที่เกิดขึ้นจริงมีค่าเสื่อมราคาในแง่ของสกุลเงินต่างประเทศที่หลังหักภาษีกระแสเงินสดที่จะให้หน่วยน้อยกว่าของสกุลเงินที่บ้านจากมุมมองของ บริษัท แม่กว่าที่คาดไว้อาจจะส่งผลให้ NPV เชิงลบ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

10 . กล่าวถึงความแตกต่างระหว่างการงบประมาณเงินทุนการวิเคราะห์จากมุมมองของบริษัทแม่เป็นนอกคอกโครงการมุมมองตอบ : เป้าหมายของแผนกการเงินของบริษัทแม่ คือ เพื่อเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น . ทุนโครงการของ บริษัท ย่อยของพ่อแม่อาจมี NPV เป็นบวก ( หรือ apv ) จากมุมมองของ บริษัท ยังมี NPV ติดลบ ( หรือ apv ) จากมุมมองของผู้ปกครอง ถ้ากระแสเงินสดที่แน่นอนไม่สามารถส่งกลับประเทศให้แม่เพราะเงินข้อ จำกัด จากประเทศเจ้าภาพ หรือถ้าบ้านแลก คาดว่า ขอบคุณอย่างมากกว่าชีวิตของโครงการให้ผลผลิตกระแสเงินสดขี้เหร่เมื่อแปลงเป็นสกุลเงินที่บ้านของผู้ปกครอง นอกจากนี้ อัตราภาษีที่สูงกว่าในประเทศ อาจจะทำให้โครงการจะไม่ได้ประโยชน์จากมุมมองของผู้ปกครอง ใด ๆของเหตุผลเหล่านี้อาจส่งผลให้โครงการเป็นขี้เหร่กับผู้ปกครอง และผู้ถือหุ้นของผู้ปกครอง11 . กำหนดแนวคิดของตัวเลือกที่แท้จริง หารือเกี่ยวกับบางส่วนของตัวเลือกต่าง ๆ จริง บริษัท สามารถเผชิญกับเมื่อลงทุนในโครงการจริงตอบ : โครงการ apv บวกได้รับการยอมรับภายใต้ข้อสมมติว่าในอนาคตการตัดสินใจดำเนินงานจะเหมาะสมที่สุด การจัดการของ บริษัท ไม่ รู้ ที่เริ่มก่อตั้งวันที่โครงการอะไรในอนาคตก็จะต้องเผชิญกับการตัดสินใจ เพราะข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการยังไม่ได้เรียนรู้ ดังนั้นการจัดการของ บริษัท มีเส้นทางทางเลือกหรือตัวเลือกที่สามารถใช้เป็นข้อมูลใหม่ที่ถูกค้นพบ การกำหนดราคาตัวเลือกทฤษฎีการประเมินเลือกการลงทุนในโครงการที่แท้จริง คือ ที่รู้จักกันเป็นทางเลือกที่แท้จริงบริษัทกำลังเผชิญกับหลายตัวเลือกที่เป็นไปได้จริงในช่วงชีวิตของสินทรัพย์ทุน . ตัวอย่างเช่น บริษัท อาจจะมีเวลาเลือกเมื่อเพื่อให้การลงทุน ; มันอาจจะมีการเลือกที่จะเพิ่มขนาดของการลงทุน ก็อาจมีตัวเลือกที่จะระงับชั่วคราว หยุดผลิต และอาจมีตัวเลือกการเลิกโดยเร็ว12 . อภิปรายภายใต้สถานการณ์ ซึ่งทุนรายจ่ายของบริษัทต่างชาติอาจมี NPV เป็นบวกในแง่สกุลเงินท้องถิ่น แต่จะไม่ได้ประโยชน์จากมุมมองของบริษัทแม่ของตอบ : โครงการ NPV อาจเป็นลบ จากมุมมองของบริษัทแม่ที่เป็นบวกในแง่สกุลเงินท้องถิ่นถ้ากระแสเงินสดต่างประเทศทั้งหมดไม่สามารถถูกกฎหมายส่งกลับประเทศให้บริษัทแม่ . นอกจากนี้ ถ้าพรรคพลังประชาชนสมมติฐานไม่ถือเช่นนั้นจริง อนาคตมีค่าเสื่อมราคาในด้านอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หลังจากกระแสเงินสดภาษีจะทำให้หน่วยน้อยของบ้านสกุล จากบริษัทแม่ของมุมมองมากกว่าที่คาดไว้ อาจส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นลบ