8. ConclusionsWe present empirical

8. Conclusions
We present empirical evidence that stock returns are more synchronous in
emerging economies than in developed economies. We show that this result is
not an artifact of structural characteristics of economies, such as market size,
fundamentals volatility, country size, economy diversi"cation, or the co-movement
of "rm-level fundamentals. Though some of these factors contribute to
stock return synchronicity, a large residual e!ect remains, and this e!ect is
correlated with measures of institutional development.
In particular, less respect for private property by government is associated
with more market-wide stock price variation, and therefore also with more
synchronous stock price movements. Since these market-wide price #uctuations
are uncorrelated with fundamentals, we conjecture that poor property rights
protection might deter risk arbitrage and, in the words of De Long et al. (1990),
`create spacea for noise traders. However, since we may be controlling for
fundamentals volatility imperfectly, we cannot rule out other explanations.
We also show that, in developed economies, providing public shareholders
with stronger legal protection against corporate insiders is associated greater
"rm-speci"c returns variation, and so with lower synchronicity. We conjecture
that economies that protect public investors' property rights might discourage
intercorporate income-shifting by controlling shareholders. Better property
rights protection thus might render "rm-speci"c risk-arbitrage more attractive
in the stock markets of such economies.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

8. บทสรุปเรานำเสนอหลักฐานประจักษ์ที่ส่งคืนหุ้นแบบซิงโครนัสในประเทศเกิดใหม่กว่าในประเทศพัฒนา เราแสดงผลนี้ว่าไม่มีสิ่งประดิษฐ์ของลักษณะโครงสร้างของเศรษฐกิจ เช่นขนาดของตลาดความผันผวนพื้นฐาน ขนาดประเทศ เศรษฐกิจ diversi "cation หรือร่วมขบวนการของ "rm ระดับพื้นฐาน แม้ว่า บางส่วนของปัจจัยเหล่านี้นำไปสู่synchronicity หุ้นคืน อีเหลือตัวใหญ่! ยังคง ect และอีนี้! มี ectcorrelated กับมาตรการของการพัฒนาสถาบันโดยเฉพาะ น้อยเคารพทรัพย์สินโดยรัฐบาลจะเกี่ยวข้องมีการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นทั้งตลาดเพิ่มเติม และยัง มีเพิ่มเติมความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นแบบซิงโครนัส เนื่องจากราคาตลาดทั้งนี้ #uctuationsเราคาดคะเน uncorrelated กับพื้นฐาน สิทธิที่ไม่ดีป้องกันอาจขัดขวางความเสี่ยงท่านและ คำพูดของเดอลอง et al. (1990),' สร้าง spacea สำหรับผู้ค้าแบบเสียง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเราอาจได้รับการควบคุมในพื้นฐานความผันผวนไม่ เราไม่สามารถออกกฎคำอธิบายอื่น ๆเรายังแสดงว่า ในประเทศพัฒนา ให้ผู้ถือหุ้นที่สาธารณะแข็งแกร่งป้องกันการตามกฎหมายกับบุคคลภายในองค์กรเชื่อมโยงมากขึ้นc "rm-speci" กลับเปลี่ยนแปลง และกับ synchronicity ล่าง เราคาดคะเนว่าเศรษฐกิจที่ปกป้องสิทธิในทรัพย์สินของนักลงทุนสาธารณะอาจกีดกันintercorporate รายได้ขยับ โดยการถือหุ้น คุณสมบัติที่ดีกว่าคุ้มครองสิทธิจึงอาจทำให้ "rm-speci" c ความเสี่ยงท่านน่าสนใจมากขึ้นในตลาดหุ้นของประเทศดังกล่าว

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

8. สรุปเรานำเสนอหลักฐานเชิงประจักษ์ว่าผลตอบแทนหุ้นมีมากขึ้นในการซิงโครประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่กว่าในการพัฒนาเศรษฐกิจ เราแสดงให้เห็นว่าผลนี้ไม่ได้เป็นสิ่งประดิษฐ์ของลักษณะโครงสร้างของเศรษฐกิจเช่นขนาดของตลาดผันผวนของปัจจัยพื้นฐานขนาดประเทศเศรษฐกิจdiversi "ไอออนบวกหรือร่วมการเคลื่อนไหวของ" ปัจจัยพื้นฐาน RM-ระดับ แม้ว่าบางส่วนของปัจจัยเหล่านี้นำไปสู่หุ้นผลตอบแทนบังเอิญอีเหลือขนาดใหญ่ ฯลฯ ยังคงอยู่!, และ e ect! นี้จะมีความสัมพันธ์กับมาตรการของการพัฒนาสถาบัน. โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเคารพน้อยสำหรับทรัพย์สินส่วนตัวโดยรัฐบาลเป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในตลาดหุ้นที่กว้างมากขึ้นการเปลี่ยนแปลงราคาและดังนั้นจึงยังมีมากขึ้นการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นซิงโคร ตั้งแต่เหล่า #uctuations ราคาในตลาดที่กว้างเป็นuncorrelated ที่มีปัจจัยพื้นฐานเราคาดว่าสิทธิในทรัพย์สินที่ไม่ดีการป้องกันการเก็งกำไรอาจเป็นอุปสรรคและความเสี่ยงในคำพูดของเดยาวและอัล (1990), `สร้าง spacea เสียงสำหรับผู้ค้า แต่เนื่องจากเราอาจจะควบคุมความผันผวนของปัจจัยพื้นฐานไม่สมบูรณ์เราไม่สามารถออกกฎคำอธิบายอื่น ๆ . นอกจากนี้เรายังแสดงให้เห็นว่าในประเทศที่พัฒนาให้ผู้ถือหุ้นของประชาชนกับการคุ้มครองทางกฎหมายที่แข็งแกร่งกับคนในองค์กรมีความเกี่ยวข้องมากขึ้น"RM-speci" ผลตอบแทนที่คเปลี่ยนแปลง และเพื่อให้มีความบังเอิญที่ต่ำกว่า เราคาดว่าเศรษฐกิจที่ปกป้องผู้ลงทุนทั่วไป'สิทธิในทรัพย์สินอาจกีดกันรายได้ขยับintercorporate โดยการควบคุมของผู้ถือหุ้น สถานที่ให้บริการที่ดีกว่าการคุ้มครองสิทธิจึงอาจทำให้ "RM-speci" C มีความเสี่ยงการเก็งกำไรน่าสนใจมากขึ้นในตลาดสต็อกของเศรษฐกิจดังกล่าว