4.1.1.6.1. Assumptions and variable

4.1.1.6.1. Assumptions and variable definitions.
present a simple model of
the relation between earnings growth rates and stock returns, which captures
the prices-lead-earnings phenomenon.I use growth rates because it simplifies
the analysis.How ever, the intuition from the analysis is equally applicable to
return–earnings analysis that uses earnings or earnings change deflated by price
as the earnings variable in the regressions.The particulars of the econometrics
naturally change with different specifications of the variables, but the
qualitative results continue to hold.
Xt ¼ xt þ yt1; ð1Þ
where xt is the portion of earnings growth that is news to the market, whereas
yt1 is the portion of earnings growth that the market had anticipated at the
beginning of period t: Stated differently, yt1 is past earnings news that shows
up in period t’s earnings, i.e., prices lead earnings. Further assume that xt and
yt1 are uncorrelated and i.i.d. with s2ðxÞ ¼ s2ðyÞ ¼ s2U These assumptions
imply earnings follow a random walk and that each component of earnings
growth contributes to a new permanent level of earnings.Usin g earnings
growth rates empirically poses practical difficulties because earnings can be
negative.I assume this issue away here in the interest of a simple analysis that
communicates the intuition.
Stock prices respond only to information about earnings growth, i.e.,
discount rates are assumed constant inter-temporally and cross-sectionally.
Given the assumptions about earnings growth rates, return in period t; Rt; is
Rt ¼ xt þ yt: ð2Þ
Current stock return reflects the news in current earnings and news about
earnings growth that will be captured in the next period’s earnings.In this
model, the market is assumed to have information about one-period-ahead
earnings growth rate.This is a conservative assumption in that previous
research suggests prices reflect information about two-to-three-year-ahead
earnings growth (e.g., Kothari and Sloan, 1992).
Since all the earnings information is expressed in terms of growth rates
and because all earnings growth is assumed to be permanent, annual
stock returns are simply the sum of the earnings growth rates that are news
to the market.That is, there is a one-to-one correspondence between stock
returns and news in earnings growth rates, and the price response to
unexpected earnings growth, i.e., the earnings response coefficient, is one. If,
instead of using earnings growth rates, unexpected earnings deflated by the
beginning of the period price are used, then the earnings response coefficient is
ð1 þ 1=rÞ:

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

4.1.1.6.1. สมมติฐานและนิยามตัวแปรปัจจุบันแบบจำลองอย่างง่ายของความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการเจริญเติบโตของกำไรและสต็อกกลับ ที่จับปรากฏการณ์ราคาตะกั่วรายได้ ใช้อัตราการเติบโต เพราะมันง่ายการวิเคราะห์ วิธีเคย สัญชาตญาณจากการวิเคราะห์เป็นอย่างเท่าเทียมกันวิเคราะห์ผลตอบแทน – กำไรที่ใช้กำไรหรือกำไรเปลี่ยนแปลงปล่อยลมออกตามราคาเป็นตัวแปรรายได้ในการแสดง รายละเอียดของการเศรษฐมิติเปลี่ยนแปลงตามธรรมชาติ มีคุณสมบัติที่แตกต่างของตัวแปร แต่ผลลัพธ์เชิงคุณภาพยังคงค้างไว้Þ xt Xt ¼ yt 1 ð1Þที่ xt เป็นส่วนของการเติบโตของกำไรที่เป็นข่าวการตลาด ในขณะที่yt 1 เป็นส่วนของการเติบโตของกำไรที่คาดที่ตลาดการจุดเริ่มต้นของรอบระยะเวลา t: Stated ต่าง yt 1 เลยข่าวกำไรที่แสดงค่ากำไรของรอบระยะเวลา เช่น ราคาทำกำไร ต่อไป สมมติว่า xt และyt 1 มี uncorrelated และ i.i.d. กับ s2ðxÞ ¼ s2ðyÞ ¼ s2U สมมติฐานเหล่านี้แสดงถึงกำไรตามเดินสุ่มและที่แต่ละองค์ประกอบของกำไรเจริญเติบโตก่อให้เกิดรายได้ถาวรระดับใหม่ Usin กำไร gอัตราการเติบโตเชิงประสบการณ์ด้วย poses ปัญหาปฏิบัติได้กำไรลบ ผมถือว่าปัญหานี้ไปที่นี่เพื่อการวิเคราะห์ที่เรียบง่ายที่สัญชาตญาณในการสื่อสารราคาหุ้นตอบสนองเฉพาะข้อมูลเกี่ยวกับการเติบโตของกำไร เช่นส่วนลดราคาพิเศษจะถือว่าคงระหว่างชั่ว และ cross-sectionallyกำหนดสมมติฐานเกี่ยวกับอัตราการเติบโตกำไร คืนในรอบระยะเวลา Pty มีÞ xt Rt ¼ yt: ð2Þปัจจุบันสต็อกกลับสะท้อนข่าวกำไรปัจจุบันและข่าวสารเกี่ยวกับเติบโตของกำไรที่จะจับในรายได้ของรอบระยะเวลาถัดไป ในการนี้นางแบบ ตลาดจะถือว่ามีข้อมูลเกี่ยวกับล่วงหน้าหนึ่งงวดอัตราการเติบโตกำไร เป็นสมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมที่ก่อนหน้านี้วิจัยแสดงให้เห็นราคาสะท้อนข้อมูลเกี่ยวกับสองไปสามปีล่วงหน้าเติบโตของกำไร (เช่น โพธิวรคุณและสโลน 1992)เนื่องจากข้อมูลรายได้ทั้งหมดจะแสดงในแง่อัตราการเติบโตและเนื่อง จากการเติบโตของกำไรทั้งหมดจะถือว่าเป็นแบบถาวร ประจำปีหุ้นกลับเป็นเพียงผลรวมของอัตราเจริญเติบโตของกำไรที่เป็นข่าวการตลาด กล่าวคือ มีการติดต่อแบบหนึ่งต่อหนึ่งระหว่างสต็อกข่าวอัตราการเติบโตกำไร และราคาเพื่อตอบสนองและผลตอบแทนเติบโตของกำไรที่ไม่คาดคิด เช่น ค่ากำไรตอบสนองสัมประสิทธิ์ เป็นหนึ่ง ถ้าแทนการใช้อัตราการเติบโตกำไร กำไรที่ไม่คาดคิดปล่อยลมออกโดยการจุดเริ่มต้นของรอบระยะเวลาที่ใช้ราคา แล้วเป็นค่าสัมประสิทธิ์ของการตอบสนองกำไรð1 þ 1 = rÞ:

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

4.1.1.6.1 สมมติฐานและนิยามตัวแปร.
นำเสนอรูปแบบที่เรียบง่ายของ
ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการเติบโตของกำไรและผลตอบแทนหุ้นที่จับ
อัตราราคานำรายได้ใช้ phenomenon.I การเจริญเติบโตเพราะมันช่วยลดความยุ่งยาก
analysis.How เคยปรีชาจากการวิเคราะห์เป็นอย่างเท่าเทียมกัน ที่ใช้บังคับกับ
การวิเคราะห์ผลประกอบการกลับมาที่ใช้รายได้หรือกำไรกิ่วเปลี่ยนแปลงจากราคา
เป็นตัวแปรผลประกอบการในรายละเอียดของ regressions.The ทางเศรษฐกิจ
ตามธรรมชาติการเปลี่ยนแปลงที่มีคุณสมบัติที่แตกต่างกันของตัวแปร แต่
ผลเชิงคุณภาพยังคงถือ.
Xt ¼ XT Þ YT ? 1; ð1Þ
ที่ XT เป็นส่วนหนึ่งของการเติบโตของกำไรที่เป็นข่าวที่ออกสู่ตลาดในขณะที่
? YT 1 เป็นส่วนหนึ่งของการเติบโตของกำไรที่ตลาดได้คาดการณ์ไว้ที่ The
ต้นงวด T: ตามที่ระบุไว้แตกต่างกัน YT 1 เป็นข่าวผลประกอบการที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า?
ขึ้นมาในช่วงเวลาที่ผลประกอบการของ T คือราคาที่นำไปสู่รายได้ ต่อไปคิดว่า XT และ
YT? 1 uncorrelated และ IID กับs2ðxÞ¼s2ðyÞ¼ S2U สมมติฐานเหล่านี้
บ่งบอกถึงผลประกอบการเป็นไปตามเดินสุ่มและส่วนประกอบของผลประกอบการในแต่ละ
การเจริญเติบโตก่อให้เกิดระดับถาวรใหม่ earnings.Usin กำไรกรัม
อัตราการเจริญเติบโตสังเกตุ poses ในทางปฏิบัติ ความยากลำบากเพราะรายได้สามารถ
negative.I ถือว่าปัญหานี้ออกไปที่นี่ในความสนใจของการวิเคราะห์อย่างง่ายว่า
สื่อสารปรีชา.
ราคาหุ้นที่ตอบสนองเฉพาะข้อมูลเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรคือ
ราคาพิเศษจะถือว่าคงที่ระหว่างชั่วคราวและข้าม sectionally
ได้รับการตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับอัตราการเติบโตของกำไรผลตอบแทนในช่วงเวลาที; RT; เป็น
Rt ¼ XT Þ YT: ð2Þ
ปัจจุบันผลตอบแทนหุ้นสะท้อนข่าวผลประกอบการในปัจจุบันและข่าวเกี่ยวกับ
การเติบโตของกำไรที่จะได้รับการบันทึกในงวดถัดไปของ earnings.In นี้
รูปแบบการตลาดมีการสันนิษฐานว่าจะมีข้อมูลเกี่ยวกับหนึ่งในระยะเวลาข้างหน้า
รายได้ การเจริญเติบโต rate.This เป็นสมมติฐานในก่อนหน้านี้ที่
การวิจัยแสดงให้เห็นว่าราคาที่สะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลเกี่ยวกับสองถึงสามปีข้างหน้า
การเติบโตของกำไร (เช่น Kothari และสโลน, 1992).
ทั้งหมดตั้งแต่ข้อมูลรายได้จะแสดงในแง่ของอัตราการเจริญเติบโต
และเนื่องจากการเติบโตของกำไรทั้งหมดจะถือว่าถาวรประจำปี
ผลตอบแทนหุ้นเป็นเพียงผลรวมของอัตราการเติบโตของกำไรที่มีข่าว
จะ market.That คือมีการติดต่อแบบหนึ่งต่อหนึ่งระหว่างหุ้น
ผลตอบแทนและข่าวในการเติบโตของกำไร อัตราและการตอบสนองราคา
การเติบโตของกำไรที่ไม่คาดคิดคือค่าสัมประสิทธิ์การตอบสนองต่อผลประกอบการเป็นหนึ่ง ถ้า
แทนการใช้อัตราการเติบโตของกำไรรายได้ที่ไม่คาดคิดกิ่วโดย
จุดเริ่มต้นของราคาระยะเวลาที่มีการใช้แล้วค่าสัมประสิทธิ์การตอบสนองต่อผลประกอบการเป็น
D1 Þ 1 = RTH:

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

4.1.1.6.1 . สมมติฐานและตัวแปรคำจำกัดความปัจจุบันรูปแบบง่ายๆความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการเจริญเติบโตของกำไรและผลตอบแทนของหุ้น ซึ่งจับราคาตะกั่วจากปรากฏการณ์ ใช้อัตราการเติบโตเพราะมันง่ายวิเคราะห์ ว่า เคย ปรีชา จากการวิเคราะห์ไปใช้เท่า ๆ กันกลับ–กำไรการวิเคราะห์ที่ใช้รายได้หรือกำไรเปลี่ยนกิ่ว โดยราคาขณะที่รายได้ของตัวแปรในสมการถดถอย . รายละเอียดของเศรษฐมิติการเปลี่ยนแปลงตามธรรมชาติที่มีคุณสมบัติที่แตกต่างกันของตัวแปร แต่ผลเชิงคุณภาพยังคงถือXT ¼ XT þ yt1 ; ð 1 Þที่ต่อไปเป็นส่วนของการเติบโตของกำไรที่เป็นข่าวกับตลาด ขณะที่yt1 เป็นส่วนของผลประกอบการที่ตลาดได้คาดการณ์ไว้ที่จุดเริ่มต้นของระยะเวลา T : ระบุไว้แตกต่างกัน yt1 ที่ผ่านมาจากข่าวที่แสดงขึ้นในรายได้ , ระยะเวลาของ T คือ ราคา นำรายได้ ต่อไปสมมติว่า XT และyt1 และเป็น uncorrelated i.i.d. กับ S2 ð x Þ¼ S2 ð Y Þ¼ s2u สมมติฐานเหล่านี้หมายถึงกำไรตามเดินสุ่มที่แต่ละองค์ประกอบของรายได้และการจัดสรรไปยังระดับใหม่ถาวรของรายได้ กำไรใช้ ก.ใช้ท่ายากในทางปฏิบัติเพราะอัตราการเติบโตของกำไร สามารถลบ ผมคิดว่าปัญหานี้ที่นี่ในความสนใจของการวิเคราะห์ง่ายสื่อสารโดยสัญชาตญาณราคาหุ้นตอบเฉพาะข้อมูลเกี่ยวกับผลประกอบการ ได้แก่ราคาส่วนลดจะถือว่าคงที่ระหว่างชั่วคราวและข้ามเป็นตอนๆ .จากสมมติฐานเกี่ยวกับผลประกอบการอัตราผลตอบแทนในช่วงเวลา t ; การพัฒนา ;RT ¼ XT þ YT : ð 2 Þผลตอบแทนหุ้นปัจจุบันสะท้อนข่าวกำไรในปัจจุบันและข่าวเกี่ยวกับผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นจะถูกบันทึกในงวดถัดไป ในนี้รูปแบบตลาดถือว่ามีข้อมูลเกี่ยวกับระยะเวลาหนึ่งข้างหน้าอัตราการเติบโตของกำไร นี้เป็นสมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมในอดีตการวิจัยชี้ให้เห็นราคาสะท้อนข้อมูลเกี่ยวกับสองถึงสามปีข้างหน้าการเติบโตของกำไร ( เช่น kothari และสโลน , 1992 )เพราะจากข้อมูลจะแสดงในแง่ของอัตราการเจริญเติบโตและเนื่องจากการเจริญเติบโตของกำไรทั้งหมดจะถือว่าเป็นถาวร ประจำปีผลตอบแทนของหุ้นเป็นเพียงผลรวมของอัตราการเติบโตของกำไรที่เป็นข่าวในตลาด นั่นคือ มีการติดต่อระหว่างหนึ่งหุ้นข่าวหุ้นและผลตอบแทนในอัตราการเจริญเติบโต และราคาเพื่อตอบสนองคาดกำไรเติบโต คือ การตอบสนองต่อสัมประสิทธิ์เป็น 1 ถ้าแทนการใช้อัตราการเจริญเติบโตของกำไรไม่กำไรกิ่วโดยราคาเริ่มต้นของระยะเวลาที่ใช้ , แล้วตอบสนองต่อค่าสัมประสิทธิ์ð 1 þ 1 = r Þ :