- ข้อความ
- ประวัติศาสตร์
Our sample selection requirements l
Our sample selection requirements leads us to an initial sample of 5,051 firms, following truncation performed to all the variables employed for the estimation of our accounting quality metrics. Following this initial sample selection process, observations employed in subsequent analyses are data-dependent. Table 1 reports summary statistics for our sample of firm-year observations between 1996Q1 and 2010Q4.5 We denote st a firm’s delta-interpolated, at-the-money, 30-day implied volatility on day t relative to the firm's quarterly earnings announcement date (day 0), while Ds[x,y] stands for the difference sx – sy, which we calculate for 10 and 1-day windows around the event of earnings announcement. The table also reports descriptive statistics for a number of control variables that are used later on in regressions (see Appendix A for the definition and estimation details of all control variables).
We observe from Table 1 that earnings announcements represent indeed investor-reassuring events when it comes to the behavior of implied volatility, as volatility presents positive mean and median changes from 10 days before the event until the day of the announcement, however, volatility changes after the announcement are negative. The same applies for time windows that include days both before and after the event i.e., [1, +1] and [10, +10] day windows. However, mean and median changes in volatility one day before the event until the EA are negative, indicating that relevant information has probably been incorporated into volatility behavior very close to the event. This evidence confirms past research (Truong et al., 2012; among others) on earnings announcements representing events rich of information for investors, leading to volatility run-ups before earnings announcements and declines after the event. We finally report on Table 1 summary descriptive statistics for the main accounting quality proxies employed in our study, and we observe that AQDD and AQDD(P), exhibit a similar behavior in terms of descriptive statistics.
4. Empirical findings
4.1. Portfolio analysis
In order to investigate whether accounting quality is associated with implied volatility levels and changes around quarterly earnings announcement days, we first conduct standard portfolio analysis. At this point, past research has hypothesized and empirically testified that deteriorating earnings quality is associated with higher idiosyncratic stock market return volatility at the cross-sectional level, when measuring stock return volatility on a yearly basis (making use of monthly variances of risk-adjusted returns, Rajgopal and Venkatachalam, 2011). However, information risk, as proxied by accruals (earnings quality) refers to the difficulty of mapping accounting earnings into cash flows. This definition could be considered to refer to information risk with a longer run time horizon, at the same time when changes in implied volatility around earnings announcements examined by this study refer to information risk with a shorter term horizon.To address the issue of whether AQ also proxies for short-term information risk around earnings announcements, we begin our analysis by
verifying whether previous findings on an association between accruals quality and stock market reaction at the crosssection (Rajgopal and Venkatachalam, 2011) also hold in the event study context, as the latter is the empirical context employed by our study for option markets, and therefore investigate stock price changes (in absolute terms) according to portfolios of AQ around quarterly earnings announcements.6
Table 2 reports (in Panel A) portfolio means of absolute stock returns |Rt| = |lnSt – lnSt1| on day t relative to the sample firms’ quarterly earnings announcement date (day 0), and means of absolute stock returns|R[x,y]| = |lnSx – lnSy| over trading day intervals [x,y] relative to the sample firms’ quarterly earnings announcement date (in Panel B), over quarters 1996Q1– 2010Q4, constructed for 10 accounting quality portfolios. Portfolios are formed each quarter on the basis of the accounting quality metrics AQ. Portfolio 1 consists of the firms with the lowest value for the accounting quality metric (i.e., good accounting quality) in all sample quarters, while Portfolio 10 consists of the firms with the highest value for the accounting quality metric (i.e., poor accounting quality) in all sample quarters. We observe from Table 2, Panels A and B, that AQ has a differentiating impact on absolute stock market reaction around earnings announcements. Lower (higher) AQ is significantly associated with larger (lower) absolute returns for days and time intervals around the earnings announcement event. This evidence confirms that findings by Rajgopal and Venkatachalam (2011) on historic stock price volatility also hold in the EA
event study context, indicating that accruals quality serves as a proxy for short-term information risk around earnings announcements.
Table 3 continues by reporting for the same portfolios the means of at-the-money, short-term implied volatility st on day 0, 1, 10, +1, and +10 relative to the sample firms' quarterly earnings announcement date (day 0), over quarters 1996Q1–2010Q4. Table 3, Panel A, reports mean values of implied volatility for all firms that belong to a certain AQ decile across all sample quarters.
In order to control whether our hypothesis on AQ differentiating the behavior of IV around EA is related to hypotheses made by previous research on a differentiating impact of good vs. bad news on the IV behavior around the announcement (Truong et al., 2012), werepeat the same portfolio analysis for two distinct sub-samples: one consisting of firms experiencing positive earnings surprises in any given quarter and one consisting of firms experiencing negative earnings surprises. As in Truong et al. (2012), we calculate standardized unexpected earnings based on analyst forecasts (SUEAF) as actual earnings minus expected earnings (proxied by the most recent relative to the earnings announcement day median of analysts’ forecasts), scaled by the end of quarter stock price, i.e.
We observe from Table 1 that earnings announcements represent indeed investor-reassuring events when it comes to the behavior of implied volatility, as volatility presents positive mean and median changes from 10 days before the event until the day of the announcement, however, volatility changes after the announcement are negative. The same applies for time windows that include days both before and after the event i.e., [1, +1] and [10, +10] day windows. However, mean and median changes in volatility one day before the event until the EA are negative, indicating that relevant information has probably been incorporated into volatility behavior very close to the event. This evidence confirms past research (Truong et al., 2012; among others) on earnings announcements representing events rich of information for investors, leading to volatility run-ups before earnings announcements and declines after the event. We finally report on Table 1 summary descriptive statistics for the main accounting quality proxies employed in our study, and we observe that AQDD and AQDD(P), exhibit a similar behavior in terms of descriptive statistics.
4. Empirical findings
4.1. Portfolio analysis
In order to investigate whether accounting quality is associated with implied volatility levels and changes around quarterly earnings announcement days, we first conduct standard portfolio analysis. At this point, past research has hypothesized and empirically testified that deteriorating earnings quality is associated with higher idiosyncratic stock market return volatility at the cross-sectional level, when measuring stock return volatility on a yearly basis (making use of monthly variances of risk-adjusted returns, Rajgopal and Venkatachalam, 2011). However, information risk, as proxied by accruals (earnings quality) refers to the difficulty of mapping accounting earnings into cash flows. This definition could be considered to refer to information risk with a longer run time horizon, at the same time when changes in implied volatility around earnings announcements examined by this study refer to information risk with a shorter term horizon.To address the issue of whether AQ also proxies for short-term information risk around earnings announcements, we begin our analysis by
verifying whether previous findings on an association between accruals quality and stock market reaction at the crosssection (Rajgopal and Venkatachalam, 2011) also hold in the event study context, as the latter is the empirical context employed by our study for option markets, and therefore investigate stock price changes (in absolute terms) according to portfolios of AQ around quarterly earnings announcements.6
Table 2 reports (in Panel A) portfolio means of absolute stock returns |Rt| = |lnSt – lnSt1| on day t relative to the sample firms’ quarterly earnings announcement date (day 0), and means of absolute stock returns|R[x,y]| = |lnSx – lnSy| over trading day intervals [x,y] relative to the sample firms’ quarterly earnings announcement date (in Panel B), over quarters 1996Q1– 2010Q4, constructed for 10 accounting quality portfolios. Portfolios are formed each quarter on the basis of the accounting quality metrics AQ. Portfolio 1 consists of the firms with the lowest value for the accounting quality metric (i.e., good accounting quality) in all sample quarters, while Portfolio 10 consists of the firms with the highest value for the accounting quality metric (i.e., poor accounting quality) in all sample quarters. We observe from Table 2, Panels A and B, that AQ has a differentiating impact on absolute stock market reaction around earnings announcements. Lower (higher) AQ is significantly associated with larger (lower) absolute returns for days and time intervals around the earnings announcement event. This evidence confirms that findings by Rajgopal and Venkatachalam (2011) on historic stock price volatility also hold in the EA
event study context, indicating that accruals quality serves as a proxy for short-term information risk around earnings announcements.
Table 3 continues by reporting for the same portfolios the means of at-the-money, short-term implied volatility st on day 0, 1, 10, +1, and +10 relative to the sample firms' quarterly earnings announcement date (day 0), over quarters 1996Q1–2010Q4. Table 3, Panel A, reports mean values of implied volatility for all firms that belong to a certain AQ decile across all sample quarters.
In order to control whether our hypothesis on AQ differentiating the behavior of IV around EA is related to hypotheses made by previous research on a differentiating impact of good vs. bad news on the IV behavior around the announcement (Truong et al., 2012), werepeat the same portfolio analysis for two distinct sub-samples: one consisting of firms experiencing positive earnings surprises in any given quarter and one consisting of firms experiencing negative earnings surprises. As in Truong et al. (2012), we calculate standardized unexpected earnings based on analyst forecasts (SUEAF) as actual earnings minus expected earnings (proxied by the most recent relative to the earnings announcement day median of analysts’ forecasts), scaled by the end of quarter stock price, i.e.
0/5000
ความต้องการเลือกตัวอย่างของเราของเราไปสู่ตัวอย่างการเริ่มต้นของบริษัท 5,051 ตัดดำเนินการกับตัวแปรทั้งหมดที่ทำงานสำหรับการประเมินการวัดคุณภาพของบัญชีต่อไปนี้ ต่อกระบวนการนี้เริ่มต้นตัวอย่างเลือก สังเกตวิเคราะห์ภายหลังการว่าจ้างจะขึ้นอยู่กับข้อมูล ตารางที่ 1 รายงานสรุปสถิติสำหรับตัวอย่างของการสังเกตบริษัทปีระหว่าง 1996Q1 และ 2010Q4.5 ที่เราแสดงเซนต์ของบริษัทเดลต้าการส ที่จ่าย 30 วันโดยนัยความผันผวนในวัน t สัมพันธ์ของบริษัทกำไรรายไตรมาสประกาศวันวัน 0), ขณะยืน Ds [x, y] ต่าง sx-ซี่ ที่เราคำนวณในหน้าต่าง 10 และ 1 วันเหตุการณ์ประกาศกำไร เรา ตารางยังรายงานสถิติอธิบายสำหรับหมายเลขของตัวแปรควบคุมที่ใช้ในภายหลังใน regressions (ดูภาคผนวก A การกำหนดและประเมินรายละเอียดของตัวแปรควบคุมทั้งหมด)เราสังเกตจากตารางที่ 1 ที่ ประกาศกำไรแสดงถึงเหตุการณ์ที่แน่นอนนัก reassuring เมื่อมันมาถึงลักษณะการทำงานของความผันผวนโดยนัย ความผันผวนแสดงค่าเฉลี่ยบวก และมัธยฐานเปลี่ยนจาก 10 วันก่อนเหตุการณ์จนถึงวันประกาศ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนเปลี่ยนแปลงหลังจากการประกาศจะลบ เดียวกันใช้สำหรับ windows เวลาที่รวมวันทั้งก่อน และ หลังเหตุการณ์เช่น, [1, + 1] และ [10, + 10] วัน windows อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยและมัธยฐานเปลี่ยนแปลงผันผวนรับเหตุการณ์จนกว่าอีเอได้ลบ แสดงว่า ข้อมูลที่เกี่ยวข้องได้อาจถูกรวมเข้าไปในลักษณะผันผวนใกล้เหตุการณ์ ยืนยันหลักฐานนี้ผ่านงานวิจัย (Truong et al., 2012 หมู่คนอื่น ๆ) ในประกาศกำไรแสดงถึงเหตุการณ์อันข้อมูลสำหรับนักลงทุน การนำไปสู่ความผันผวน run-ups ก่อนที่จะประกาศกำไรและลดอัตราหลังจากเหตุการณ์ เราสุดท้ายรายงานในตารางที่ 1 ในการสรุปสถิติอธิบายในหลักบัญชีคุณภาพพร็อกซีทำงานในการศึกษาของเรา และเราสังเกตว่า AQDD และ AQDD(P) ลักษณะคล้ายกันในแง่ของสถิติพรรณนา4 พบผล4.1. ผลงานวิเคราะห์เพื่อตรวจสอบว่าบัญชีคุณภาพเกี่ยวข้องกับระดับความผันผวนโดยนัยและการเปลี่ยนแปลงรอบวันประกาศกำไรรายไตรมาส เราต้องวิเคราะห์ผลงานมาตรฐาน จุดนี้ งานวิจัยได้ตั้งสมมติฐานว่า และ empirically testified เสื่อมสภาพคุณภาพกำไรเกี่ยวข้องกับสูง idiosyncratic หุ้นคืนความผันผวนในระดับเหลว เมื่อวัดหุ้นกลับผันผวนในปี (ใช้รายเดือนผลต่างของความเสี่ยงปรับปรุงคืน Rajgopal และ Venkatachalam, 2011) อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงข้อมูล เป็น proxied โดยรับรู้ (กำไรคุณภาพ) หมายถึงความยากลำบากของการแม็ปบัญชีกำไรเป็นเงินทุนหมุนเวียน คำนิยามนี้อาจจะพิจารณาถึงความเสี่ยงข้อมูลด้วยเวลาที่นานกว่าฟ้า ในเวลาเดียวกันเมื่อเปลี่ยนแปลงผันผวนโดยนัยสถานประกาศรายได้ตรวจสอบ โดยการศึกษานี้หมายถึงความเสี่ยงข้อมูลกับขอบฟ้าเป็นระยะสั้น เพื่อระบุปัญหาว่า AQ ยัง พร็อกซีสำหรับระยะสั้นเสี่ยงข้อมูลสถานประกาศกำไร เราเริ่มโดยการวิเคราะห์ของเราตรวจสอบว่า การค้นพบก่อนหน้านี้ในความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพการรับรู้และปฏิกิริยาในตลาดหุ้นที่ crosssection (Rajgopal และ Venkatachalam, 2011) ยังค้างในกรณี ศึกษาบริบท หลังเป็น บริบทประจักษ์ว่าเราศึกษาตลาดตัวเลือก และดังนั้น ตรวจสอบราคาหุ้นเปลี่ยนแปลง (ในเงื่อนไขที่แน่นอน) ตามพอร์ตการลงทุนของ AQ สถาน announcements.6 กำไรรายไตรมาสตารางที่ 2 หมายถึงผลงานรายงาน (ในแผง A) ส่งคืนหุ้นแน่นอน | Rt| = |lnSt – lnSt 1| ในวันทีสัมพันธ์ของบริษัทตัวอย่างวันประกาศกำไรรายไตรมาส (วันที่ 0), และวิธีการของ returns| หุ้นแน่นอน R [x, y] | = |lnSx – lnSy| ผ่านช่วงเวลา [x, y] สัมพันธ์วันประกาศกำไรรายไตรมาสของบริษัทตัวอย่าง (ในแผง B), การซื้อขายผ่านไตรมาส 1996Q1 – 2010Q4 สร้างสำหรับพอร์ตการลงทุนคุณภาพบัญชีที่ 10 พอร์ตการลงทุนจะเกิดขึ้นแต่ละไตรมาสตามคุณภาพบัญชีวัด AQ. ผลงาน 1 ประกอบด้วยบริษัทมีค่าต่ำสุดสำหรับการวัดคุณภาพบัญชี (เช่น บัญชีคุณภาพดี) ในไตรมาสของตัวอย่างทั้งหมด ในขณะที่ 10 ผลงานประกอบด้วยบริษัทมีค่าสูงสุดสำหรับการวัดคุณภาพบัญชี (เช่น บัญชีเลว) ในไตรมาสของตัวอย่างทั้งหมด เราสังเกตจากตารางที่ 2 แผ่น A และ B ว่า AQ มีคำขึ้นต้นที่ส่งผลกระทบในตลาดหุ้นแบบปฏิกิริยาสถานประกาศกำไร AQ ต่ำ (สูง) จะเกี่ยวข้องอย่างมากกับขนาดใหญ่ (ล่าง) แบบเต็มวันและช่วงเวลารอบเหตุการณ์ประกาศกำไร หลักฐานนี้ยืนยันว่า ค้นพบ โดย Rajgopal และ Venkatachalam (2011) ในความผันผวนของราคาหุ้นทางประวัติศาสตร์ยังถือในอีเอเหตุการณ์ศึกษาบริบท บ่งชี้ว่า การรับรู้คุณภาพบริการพร็อกซี่สำหรับระยะสั้นเสี่ยงข้อมูลสถานประกาศกำไรตาราง 3 อย่างต่อเนื่อง โดยการรายงานสำหรับพอร์ตการลงทุนเดียวกันหมายความว่าการที่เงิน ระยะสั้นผันผวนโดยนัยเซนต์ในวันที่ 0, 1, 10, + 1 และ + 10 เมื่อเทียบกับวันประกาศกำไรรายไตรมาสของบริษัทตัวอย่าง (วัน 0), ผ่านไตรมาส 1996Q1 – 2010Q4 ตาราง 3, A แผง รายงานหมายถึง ค่าความผันผวนโดยนัยสำหรับบริษัททั้งหมดที่เป็นของ decile AQ บางทั่วทั้งหมดอย่างรอบการควบคุม ว่าสมมติฐานของเราบน AQ ความแตกต่างลักษณะการทำงานของ IV สถานเอเกี่ยวข้องกับสมมุติฐานการวิจัยก่อนหน้าการกระทบ differentiating ของดีเทียบกับข่าวร้ายกับพฤติกรรม IV สถานประกาศ (Truong et al., 2012), werepeat วิเคราะห์ผลงานเดียวของตัวอย่างย่อยที่แตกต่างกันสอง: หนึ่งประกอบด้วยบริษัทที่ประสบปัญหากำไรบวกประหลาดใจในไตรมาสใดกำหนดและหนึ่งประกอบด้วยบริษัทประสบประหลาดใจกำไรติดลบ ใน Truong et al. (2012), ที่เราคำนวณกำไรคาดมาตรฐานตามนักวิเคราะห์คาดการณ์ (SUEAF) เป็นรายได้จริงลบคาดกำไร (proxied โดยล่าสุดเทียบกับค่ามัธยฐานวันประกาศกำไรของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์), ปรับ โดยสิ้นไตรมาสราคาหุ้น เช่น
การแปล กรุณารอสักครู่..
ตัวอย่างการเลือกของเราต้องการนำเราไปสู่ตัวอย่างแรกของ 5051 บริษัท ตัดต่อไปดำเนินการเพื่อตัวแปรทั้งหมดที่ใช้ในการประมาณค่าของตัวชี้วัดคุณภาพการบัญชีของเรา ต่อไปนี้ขั้นตอนนี้เลือกตัวอย่างเริ่มต้นสังเกตที่ใช้ในการวิเคราะห์ข้อมูลที่ตามมาเป็นที่ขึ้นอยู่กับ ตารางที่ 1 รายงานสถิติสรุปสำหรับตัวอย่างของเราจากการสังเกตการณ์ของ บริษัท ปีระหว่าง 1996Q1 และ 2010Q4.5 เราแสดงเซนต์ บริษัท -หยันของเดลต้าที่-the-money, 30 วันผันผวนโดยนัยในวันทีเมื่อเทียบกับผลประกอบการรายไตรมาสของ บริษัท วันที่ประกาศ (วันที่ 0) ในขณะที่ Ds [x, y] ย่อมาจากความแตกต่าง SX - การซี่ซึ่งเราจะคำนวณเวลา 10 และหน้าต่าง 1 วันรอบกรณีที่มีการประกาศรายได้ ตารางนี้ยังมีรายงานสถิติเชิงพรรณนาสำหรับจำนวนของตัวแปรในการควบคุมที่ใช้ในภายหลังในการถดถอย (ดูภาคผนวกสำหรับคำจำกัดความและรายละเอียดการประมาณค่าของตัวแปรควบคุมทั้งหมด).
เราสังเกตจากตารางที่ 1 ที่ประกาศผลประกอบการเป็นตัวแทนของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นจริงของนักลงทุนที่มั่นใจเมื่อ มันมาถึงการทำงานของความผันผวนโดยนัยเช่นความผันผวนของค่าเฉลี่ยที่มีการจัดในเชิงบวกและการเปลี่ยนแปลงจากค่าเฉลี่ย 10 วันก่อนที่เหตุการณ์จนกว่าจะถึงวันของการประกาศอย่างไรก็ตามการเปลี่ยนแปลงผันผวนหลังจากการประกาศเป็นลบ เช่นเดียวกับหน้าต่างเวลาที่มีวันทั้งก่อนและหลังเหตุการณ์เช่นที่ [? 1, 1] และ [10, 10] หน้าต่างวัน แต่หมายถึงการเปลี่ยนแปลงและความผันผวนเฉลี่ยในหนึ่งวันก่อนที่เหตุการณ์จน EA เป็นลบแสดงให้เห็นว่าข้อมูลที่เกี่ยวข้องอาจจะได้รับการรวมอยู่ในพฤติกรรมความผันผวนอย่างใกล้ชิดกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น หลักฐานการวิจัยนี้เป็นการยืนยันว่าที่ผ่านมา (Truong et al, 2012;. หมู่คนอื่น ๆ ) ในวันที่ประกาศผลประกอบการที่เป็นตัวแทนของเหตุการณ์ที่อุดมไปด้วยข้อมูลสำหรับนักลงทุนที่นำไปสู่ความผันผวนวิ่งอัพก่อนที่จะประกาศผลประกอบการลดลงและหลังจากเหตุการณ์ ในที่สุดเราก็รายงานเกี่ยวกับสถิติเชิงพรรณนาสรุปตารางที่ 1 สำหรับผู้รับมอบฉันทะที่มีคุณภาพบัญชีหลักที่ใช้ในการศึกษาของเราและเราสังเกตว่า AQDD และ AQDD (P) แสดงพฤติกรรมที่คล้ายกันในแง่ของการใช้สถิติเชิงพรรณนา.
4 ผลการวิจัยเชิงประจักษ์
4.1
ผลการวิเคราะห์เพื่อที่จะตรวจสอบว่ามีคุณภาพการบัญชีที่มีความสัมพันธ์กับระดับความผันผวนโดยนัยและการเปลี่ยนแปลงกำไรสุทธิรายไตรมาสรอบวันประกาศครั้งแรกที่เราดำเนินการวิเคราะห์ผลงานมาตรฐาน ณ จุดนี้การวิจัยที่ผ่านมาได้ตั้งสมมติฐานและสังเกตุให้การว่าเสื่อมคุณภาพกำไรมีความเกี่ยวข้องกับความผันผวนของผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดหุ้นที่มีนิสัยแปลกที่สูงขึ้นในระดับที่ตัดขวางเมื่อวัดความผันผวนของผลตอบแทนจากหุ้นเป็นประจำทุกปี (การใช้ประโยชน์จากความแปรปรวนรายเดือนของความเสี่ยงที่ปรับ ผลตอบแทน Rajgopal และ Venkatachalam 2011) อย่างไรก็ตามความเสี่ยงที่ข้อมูลเป็น proxied โดยคงค้าง (คุณภาพกำไร) หมายถึงความยากลำบากในการทำแผนที่รายได้เข้าบัญชีกระแสเงินสด คำนิยามนี้อาจได้รับการพิจารณาในการอ้างถึงความเสี่ยงที่ข้อมูลที่มีระยะเวลาทำงานอีกต่อไปในเวลาเดียวกันเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยรอบประกาศผลประกอบการตรวจสอบโดยการศึกษาครั้งนี้หมายถึงความเสี่ยงที่ข้อมูลมีระยะเวลาที่สั้นกว่า horizon.To แก้ไขปัญหาว่า AQ
ยังผู้รับมอบฉันทะความเสี่ยงข้อมูลระยะสั้นรอบการประกาศผลประกอบการที่เราจะเริ่มการวิเคราะห์ของเราโดยการตรวจสอบว่าการค้นพบก่อนหน้านี้เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพคงค้างและปฏิกิริยาของตลาดหุ้นที่crosssection นี้ (Rajgopal และ Venkatachalam, 2011) นอกจากนี้ยังถืออยู่ในบริบทการศึกษาเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็น หลังเป็นบริบทเชิงประจักษ์ว่าจ้างโดยการศึกษาของเราสำหรับตลาดตัวเลือกและดังนั้นจึงตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น (ในแง่แน่นอน) ตามพอร์ตการลงทุนของ AQ รอบกำไรสุทธิรายไตรมาส announcements.6
ตารางที่ 2 รายงาน (ในแผง A) หมายถึงผลงานของหุ้นผลตอบแทนที่แน่นอน | Rt | =? | lnSt - lnSt 1 | ในวันทีเมื่อเทียบกับ บริษัท ตัวอย่าง 'กำไรสุทธิรายไตรมาสประกาศวัน (วันที่ 0) และวิธีการของหุ้นผลตอบแทนที่แน่นอน | R [x, y] | = | lnSx - lnSy | มากกว่าช่วงวันซื้อขาย [x, y] เทียบกับ บริษัท ตัวอย่าง 'วันประกาศผลประกอบการรายไตรมาส (ในแผง B) ในช่วงไตรมาส 1996Q1- 2010Q4 สร้าง 10 พอร์ตการลงทุนที่มีคุณภาพการบัญชี ผลงานที่เกิดขึ้นในแต่ละไตรมาสบนพื้นฐานของตัวชี้วัดคุณภาพการบัญชี AQ ผลงาน 1 ประกอบด้วย บริษัท ที่มีค่าต่ำสุดที่มีคุณภาพบัญชีเมตริก (เช่นคุณภาพบัญชีที่ดี) ในไตรมาสตัวอย่างทั้งหมดในขณะที่ผลงาน 10 ประกอบด้วย บริษัท ที่มีมูลค่าสูงสุดสำหรับตัวชี้วัดคุณภาพการบัญชี (เช่นคุณภาพการบัญชีที่ไม่ดี) ในทุกไตรมาสตัวอย่าง เราสังเกตจากตารางที่ 2, แผง A และ B ที่ AQ มีผลกระทบที่แตกต่างกับปฏิกิริยาตลาดหุ้นแน่นอนรอบการประกาศผลประกอบการ ที่ต่ำกว่า (สูง) AQ มีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญที่มีขนาดใหญ่ (ล่าง) ผลตอบแทนที่แน่นอนสำหรับวันและช่วงเวลาประมาณเหตุการณ์การประกาศผลประกอบการ หลักฐานนี้ยืนยันว่าการค้นพบโดย Rajgopal และ Venkatachalam (2011)
เกี่ยวกับความผันผวนของราคาหุ้นในประวัติศาสตร์นอกจากนี้ยังถืออยู่ในอีบริบทการศึกษาเหตุการณ์ที่แสดงให้เห็นว่าคุณภาพคงค้างทำหน้าที่เป็นพร็อกซี่สำหรับความเสี่ยงข้อมูลระยะสั้นรอบการประกาศผลประกอบการ.
ตารางที่ 3 ต่อโดยรายงาน พอร์ตการลงทุนเดียวกันหมายถึงอย่างที่เงินในระยะสั้นความผันผวนโดยนัยเซนต์ในวันที่ 0, 1, 10, 1 และ 10 เมื่อเทียบกับ บริษัท ตัวอย่าง 'กำไรสุทธิรายไตรมาสประกาศวัน (วันที่ 0) มากกว่า ไตรมาส 1996Q1-2010Q4 ตารางที่ 3 แผง A, รายงานหมายถึงค่าความผันผวนโดยนัยสำหรับทุก บริษัท ที่อยู่ใน AQ ช่วงชั้นบางทั่วไตรมาสตัวอย่างทั้งหมด.
เพื่อที่จะควบคุมว่าสมมติฐานของเราใน AQ ความแตกต่างของพฤติกรรมของ IV รอบอีเอที่เกี่ยวข้องกับสมมติฐานที่ทำโดยก่อนหน้านี้ (. Truong et al, 2012) การวิจัยเกี่ยวกับผลกระทบที่แตกต่างของที่ดีเมื่อเทียบกับข่าวร้ายเกี่ยวกับพฤติกรรมที่สี่รอบประกาศ werepeat การวิเคราะห์ผลงานเหมือนกันสำหรับทั้งสองตัวอย่างย่อยที่แตกต่างกันอย่างใดอย่างหนึ่งซึ่งประกอบด้วย บริษัท ประสบความประหลาดใจที่ผลประกอบการในเชิงบวกในใดก็ตาม ไตรมาสที่หนึ่งซึ่งประกอบด้วย บริษัท ประสบผลขาดทุนที่น่าประหลาดใจ ในขณะที่ Truong et al, (2012) เราจะคำนวณรายได้ที่ไม่คาดคิดได้มาตรฐานขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ (SUEAF) ในขณะที่รายได้ที่เกิดขึ้นจริงลบคาดกำไร (proxied โดยญาติล่าสุดการประกาศผลประกอบการวันเฉลี่ยของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์) ปรับขนาดโดยสิ้นไตรมาสที่ราคาหุ้น กล่าวคือ
เราสังเกตจากตารางที่ 1 ที่ประกาศผลประกอบการเป็นตัวแทนของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นจริงของนักลงทุนที่มั่นใจเมื่อ มันมาถึงการทำงานของความผันผวนโดยนัยเช่นความผันผวนของค่าเฉลี่ยที่มีการจัดในเชิงบวกและการเปลี่ยนแปลงจากค่าเฉลี่ย 10 วันก่อนที่เหตุการณ์จนกว่าจะถึงวันของการประกาศอย่างไรก็ตามการเปลี่ยนแปลงผันผวนหลังจากการประกาศเป็นลบ เช่นเดียวกับหน้าต่างเวลาที่มีวันทั้งก่อนและหลังเหตุการณ์เช่นที่ [? 1, 1] และ [10, 10] หน้าต่างวัน แต่หมายถึงการเปลี่ยนแปลงและความผันผวนเฉลี่ยในหนึ่งวันก่อนที่เหตุการณ์จน EA เป็นลบแสดงให้เห็นว่าข้อมูลที่เกี่ยวข้องอาจจะได้รับการรวมอยู่ในพฤติกรรมความผันผวนอย่างใกล้ชิดกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น หลักฐานการวิจัยนี้เป็นการยืนยันว่าที่ผ่านมา (Truong et al, 2012;. หมู่คนอื่น ๆ ) ในวันที่ประกาศผลประกอบการที่เป็นตัวแทนของเหตุการณ์ที่อุดมไปด้วยข้อมูลสำหรับนักลงทุนที่นำไปสู่ความผันผวนวิ่งอัพก่อนที่จะประกาศผลประกอบการลดลงและหลังจากเหตุการณ์ ในที่สุดเราก็รายงานเกี่ยวกับสถิติเชิงพรรณนาสรุปตารางที่ 1 สำหรับผู้รับมอบฉันทะที่มีคุณภาพบัญชีหลักที่ใช้ในการศึกษาของเราและเราสังเกตว่า AQDD และ AQDD (P) แสดงพฤติกรรมที่คล้ายกันในแง่ของการใช้สถิติเชิงพรรณนา.
4 ผลการวิจัยเชิงประจักษ์
4.1
ผลการวิเคราะห์เพื่อที่จะตรวจสอบว่ามีคุณภาพการบัญชีที่มีความสัมพันธ์กับระดับความผันผวนโดยนัยและการเปลี่ยนแปลงกำไรสุทธิรายไตรมาสรอบวันประกาศครั้งแรกที่เราดำเนินการวิเคราะห์ผลงานมาตรฐาน ณ จุดนี้การวิจัยที่ผ่านมาได้ตั้งสมมติฐานและสังเกตุให้การว่าเสื่อมคุณภาพกำไรมีความเกี่ยวข้องกับความผันผวนของผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดหุ้นที่มีนิสัยแปลกที่สูงขึ้นในระดับที่ตัดขวางเมื่อวัดความผันผวนของผลตอบแทนจากหุ้นเป็นประจำทุกปี (การใช้ประโยชน์จากความแปรปรวนรายเดือนของความเสี่ยงที่ปรับ ผลตอบแทน Rajgopal และ Venkatachalam 2011) อย่างไรก็ตามความเสี่ยงที่ข้อมูลเป็น proxied โดยคงค้าง (คุณภาพกำไร) หมายถึงความยากลำบากในการทำแผนที่รายได้เข้าบัญชีกระแสเงินสด คำนิยามนี้อาจได้รับการพิจารณาในการอ้างถึงความเสี่ยงที่ข้อมูลที่มีระยะเวลาทำงานอีกต่อไปในเวลาเดียวกันเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยรอบประกาศผลประกอบการตรวจสอบโดยการศึกษาครั้งนี้หมายถึงความเสี่ยงที่ข้อมูลมีระยะเวลาที่สั้นกว่า horizon.To แก้ไขปัญหาว่า AQ
ยังผู้รับมอบฉันทะความเสี่ยงข้อมูลระยะสั้นรอบการประกาศผลประกอบการที่เราจะเริ่มการวิเคราะห์ของเราโดยการตรวจสอบว่าการค้นพบก่อนหน้านี้เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพคงค้างและปฏิกิริยาของตลาดหุ้นที่crosssection นี้ (Rajgopal และ Venkatachalam, 2011) นอกจากนี้ยังถืออยู่ในบริบทการศึกษาเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็น หลังเป็นบริบทเชิงประจักษ์ว่าจ้างโดยการศึกษาของเราสำหรับตลาดตัวเลือกและดังนั้นจึงตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น (ในแง่แน่นอน) ตามพอร์ตการลงทุนของ AQ รอบกำไรสุทธิรายไตรมาส announcements.6
ตารางที่ 2 รายงาน (ในแผง A) หมายถึงผลงานของหุ้นผลตอบแทนที่แน่นอน | Rt | =? | lnSt - lnSt 1 | ในวันทีเมื่อเทียบกับ บริษัท ตัวอย่าง 'กำไรสุทธิรายไตรมาสประกาศวัน (วันที่ 0) และวิธีการของหุ้นผลตอบแทนที่แน่นอน | R [x, y] | = | lnSx - lnSy | มากกว่าช่วงวันซื้อขาย [x, y] เทียบกับ บริษัท ตัวอย่าง 'วันประกาศผลประกอบการรายไตรมาส (ในแผง B) ในช่วงไตรมาส 1996Q1- 2010Q4 สร้าง 10 พอร์ตการลงทุนที่มีคุณภาพการบัญชี ผลงานที่เกิดขึ้นในแต่ละไตรมาสบนพื้นฐานของตัวชี้วัดคุณภาพการบัญชี AQ ผลงาน 1 ประกอบด้วย บริษัท ที่มีค่าต่ำสุดที่มีคุณภาพบัญชีเมตริก (เช่นคุณภาพบัญชีที่ดี) ในไตรมาสตัวอย่างทั้งหมดในขณะที่ผลงาน 10 ประกอบด้วย บริษัท ที่มีมูลค่าสูงสุดสำหรับตัวชี้วัดคุณภาพการบัญชี (เช่นคุณภาพการบัญชีที่ไม่ดี) ในทุกไตรมาสตัวอย่าง เราสังเกตจากตารางที่ 2, แผง A และ B ที่ AQ มีผลกระทบที่แตกต่างกับปฏิกิริยาตลาดหุ้นแน่นอนรอบการประกาศผลประกอบการ ที่ต่ำกว่า (สูง) AQ มีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญที่มีขนาดใหญ่ (ล่าง) ผลตอบแทนที่แน่นอนสำหรับวันและช่วงเวลาประมาณเหตุการณ์การประกาศผลประกอบการ หลักฐานนี้ยืนยันว่าการค้นพบโดย Rajgopal และ Venkatachalam (2011)
เกี่ยวกับความผันผวนของราคาหุ้นในประวัติศาสตร์นอกจากนี้ยังถืออยู่ในอีบริบทการศึกษาเหตุการณ์ที่แสดงให้เห็นว่าคุณภาพคงค้างทำหน้าที่เป็นพร็อกซี่สำหรับความเสี่ยงข้อมูลระยะสั้นรอบการประกาศผลประกอบการ.
ตารางที่ 3 ต่อโดยรายงาน พอร์ตการลงทุนเดียวกันหมายถึงอย่างที่เงินในระยะสั้นความผันผวนโดยนัยเซนต์ในวันที่ 0, 1, 10, 1 และ 10 เมื่อเทียบกับ บริษัท ตัวอย่าง 'กำไรสุทธิรายไตรมาสประกาศวัน (วันที่ 0) มากกว่า ไตรมาส 1996Q1-2010Q4 ตารางที่ 3 แผง A, รายงานหมายถึงค่าความผันผวนโดยนัยสำหรับทุก บริษัท ที่อยู่ใน AQ ช่วงชั้นบางทั่วไตรมาสตัวอย่างทั้งหมด.
เพื่อที่จะควบคุมว่าสมมติฐานของเราใน AQ ความแตกต่างของพฤติกรรมของ IV รอบอีเอที่เกี่ยวข้องกับสมมติฐานที่ทำโดยก่อนหน้านี้ (. Truong et al, 2012) การวิจัยเกี่ยวกับผลกระทบที่แตกต่างของที่ดีเมื่อเทียบกับข่าวร้ายเกี่ยวกับพฤติกรรมที่สี่รอบประกาศ werepeat การวิเคราะห์ผลงานเหมือนกันสำหรับทั้งสองตัวอย่างย่อยที่แตกต่างกันอย่างใดอย่างหนึ่งซึ่งประกอบด้วย บริษัท ประสบความประหลาดใจที่ผลประกอบการในเชิงบวกในใดก็ตาม ไตรมาสที่หนึ่งซึ่งประกอบด้วย บริษัท ประสบผลขาดทุนที่น่าประหลาดใจ ในขณะที่ Truong et al, (2012) เราจะคำนวณรายได้ที่ไม่คาดคิดได้มาตรฐานขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ (SUEAF) ในขณะที่รายได้ที่เกิดขึ้นจริงลบคาดกำไร (proxied โดยญาติล่าสุดการประกาศผลประกอบการวันเฉลี่ยของการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์) ปรับขนาดโดยสิ้นไตรมาสที่ราคาหุ้น กล่าวคือ
การแปล กรุณารอสักครู่..
ความต้องการการเลือกตัวอย่างของเรานำเราให้ตัวอย่างเบื้องต้นของ บริษัท 5051 ต่อไปนี้การตัดทุกตัวแปรที่ใช้สำหรับการประเมินตัวชี้วัดคุณภาพบัญชีของเรา ต่อไปนี้เริ่มต้นกระบวนการเลือกตัวอย่าง สังเกตที่ใช้ในการวิเคราะห์ข้อมูลที่ตามมาจะขึ้นอยู่กับตารางที่ 1 รายงานสรุปสถิติตัวอย่างของเราของ บริษัท ในปี 1996q1 สังเกตระหว่างและเราแสดง 2010q4.5 เซนต์ของเดลต้า หยัน เงิน 30 วันความผันผวนโดยนัยในวันที เทียบกับกำไรรายไตรมาสของ บริษัท ประกาศผล ( วันที่ 0 ) ในขณะที่ DS [ x , y ] หมายถึงความแตกต่าง SX - ไซ ,ซึ่งเราคำนวณสำหรับ 10 วันและหน้าต่างรอบเหตุการณ์กำไรประกาศ ตารางและรายงานสถิติสำหรับจำนวนของตัวแปรควบคุมที่ใช้ในภายหลังในสมการถดถอย ( ดูภาคผนวกสำหรับคำนิยามและรายละเอียดการประมาณค่าของตัวแปรควบคุม
ทั้งหมด )เราสังเกตจากตารางที่ 1 รายได้ประกาศเป็นตัวแทนนักลงทุนมั่นใจเหตุการณ์จริงเมื่อมันมาถึงพฤติกรรมของความผันผวนโดยนัยเช่นความผันผวนเสนอหมายถึงบวกโดยการเปลี่ยนแปลงจาก 10 วัน ก่อนเริ่มงานจนถึงวันประกาศ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของการเปลี่ยนแปลงหลังจากการประกาศเป็นลบเดียวกันใช้สำหรับ Windows ซึ่งรวมถึงวันเวลาทั้งก่อนและหลังเหตุการณ์เช่น 1 [ 1 ] และ [ 10 ] Windows 10 วัน อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยและค่ามัธยฐานการเปลี่ยนแปลงผันผวนวันเดียวก่อนที่เหตุการณ์ จน EA เป็นลบ แสดงว่าข้อมูลที่เกี่ยวข้องอาจจะถูกรวมเข้าไปในพฤติกรรมความผันผวนมากใกล้ชิดกับเหตุการณ์ นี่คือหลักฐานยืนยันการวิจัยที่ผ่านมา ( Truong et al . ,2012 ; ในหมู่คนอื่น ๆ ) จากการประกาศแทนเหตุการณ์ที่อุดมไปด้วยข้อมูลสำหรับนักลงทุน , นำไปสู่ความผันผวนวิ่ง ups ก่อนจากประกาศและลดลงหลังเหตุการณ์ เราก็รายงานตารางที่ 1 สรุปสถิติสำหรับคุณภาพหลักบัญชีผู้รับมอบฉันทะที่ใช้ในการศึกษาของเรา และเราสังเกตว่า aqdd และ aqdd ( P )แสดงพฤติกรรมที่คล้ายกันในแง่ของสถิติเชิงพรรณนา .
4 ประจักษ์ผล
4.1 . ผลงานการวิเคราะห์
เพื่อตรวจสอบว่าบัญชีเกี่ยวข้องกับคุณภาพระดับความผันผวนโดยนัยและการเปลี่ยนแปลงรอบการประกาศกำไรรายไตรมาส วันแรกที่เราดำเนินการวิเคราะห์ผลงานมาตรฐาน ณจุดนี้การวิจัยที่ผ่านมาได้ศึกษาเชิงประจักษ์ยืนยันว่าเสื่อมคุณภาพกำไรและมีความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นมีความผันผวนสูงกว่าผลตอบแทนในระดับภาคเมื่อการวัดผลตอบแทนหุ้นผันผวนตามรายปี ( การใช้รายเดือนเท่ากันปรับความเสี่ยงและผลตอบแทน rajgopal venkatachalam , 2011 ) ความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเป็น proxied โดยค้าง ( คุณภาพกำไร ) หมายถึง ความยากของการแมปบัญชีรายได้เป็นเงินสดไหล นิยามนี้อาจจะถือว่าดูข้อมูลความเสี่ยงกับวิ่งยาวกว่าเวลาขอบฟ้าในเวลาเดียวกันเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยประมาณกำไรประกาศตรวจสอบโดยการศึกษานี้อ้างอิงข้อมูลความเสี่ยงกับขอบฟ้าในระยะสั้นเพื่อแก้ไขปัญหาว่า AQ ยังผู้รับมอบฉันทะสำหรับระยะสั้นความเสี่ยงข้อมูลประมาณกำไรประกาศ เราเริ่มต้นการวิเคราะห์ของเรา โดยการตรวจสอบว่าข้อมูลบน
ก่อนหน้านี้ความสัมพันธ์ระหว่างด้านคุณภาพ และตลาดหุ้น ปฏิกิริยาที่ครอ ซคชั่น ( rajgopal และ venkatachalam 2011 ) ยังค้างในเหตุการณ์การศึกษาบริบทเป็นหลังเป็นเชิงบริบทที่ใช้โดยการศึกษาของเราในตลาดทางเลือกและดังนั้นจึงตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้น ( ในแง่แน่นอน ) ตามผลงานของ AQ รอบผลประกอบการ 6
ประกาศตารางที่ 2 รายงาน ( ในจอ ) ผลงานวิธีการแน่นอนผลตอบแทนของหุ้น | RT | = | lnst – lnst 1 | ในวันทีสัมพันธ์กับจำนวนของ บริษัท ผลประกอบการประกาศวันที่ ( วันที่ 0 ) และวิธีการที่แน่นอนผลตอบแทนของหุ้น | R [ x , y ] | = | lnsx – lnsy | มากกว่า การซื้อขายวันช่วงเวลา [ x , y ] เทียบกับตัวอย่างของ บริษัท ผลประกอบการ วันที่ประกาศ ( ในแผง B ) มากกว่าไตรมาส 1996q1 2010q4 ) ,สร้าง 10 ผลงานคุณภาพ บัญชี ผลงานที่เกิดขึ้นในแต่ละไตรมาสบนพื้นฐานของตัวชี้วัดคุณภาพบัญชี AQ . ผลงานที่ 1 ประกอบด้วย บริษัท ที่มีค่าต่ำสุดสำหรับบัญชีคุณภาพตัวชี้วัด ( เช่น ดีบัญชีคุณภาพในตำหนักของตัวอย่างทั้งหมด ขณะที่ผลงาน 10 ประกอบด้วย บริษัทที่มีค่าสูงสุดสำหรับบัญชีคุณภาพตัวชี้วัด ( เช่นบัญชีคุณภาพไม่ดี ) ในไตรมาสตัวอย่างทั้งหมด เราสังเกตจากตาราง 2 แผ่น A และ B ที่ AQ มีความแตกต่างแน่นอนส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นปฏิกิริยารอบกำไรประกาศ ราคา ( สูง ) AQ คือความสัมพันธ์กับขนาดใหญ่ ( ล่าง ) ผลตอบแทนที่แน่นอนสำหรับวันและช่วงเวลาประมาณรายได้ประกาศเหตุการณ์หลักฐานยืนยันว่าพบและโดย rajgopal venkatachalam ( 2011 ) ในประวัติศาสตร์ราคาความผันผวนของหุ้นยังถือใน EA
เหตุการณ์การศึกษาบริบท ระบุว่า คุณภาพด้านทำหน้าที่เป็นพร็อกซี่สำหรับระยะสั้นความเสี่ยงข้อมูลประมาณกำไรประกาศ .
3 ตารางอย่างต่อเนื่องโดยรายงานงานเดียวกันวิธีการที่เงินระยะสั้น ความผันผวนโดยนัย เซนต์ ในวันที่ 0 , 1 , 101 และ 10 เทียบกับตัวอย่างของ บริษัท ผลประกอบการประกาศวันที่ ( วันที่ 0 ) มากกว่าไตรมาส 1996q1 – 2010q4 . ตารางที่ 3 แผง รายงาน หมายถึง คุณค่าของความผันผวนโดยนัยสำหรับทุก บริษัท ที่เป็นหนึ่งในตัวอย่าง AQ ในช่วงไตรมาส .
เพื่อที่จะควบคุมได้ว่าสมมติฐานของเรา AQ ทั้งพฤติกรรม 4 รอบ อีเอ เกี่ยวข้องกับสมมติฐานการวิจัยก่อนหน้านี้ในการสร้างผลกระทบที่ดีกับข่าวร้ายเมื่อ 4 พฤติกรรมรอบประกาศ ( Truong et al . , 2012 ) , werepeat เดียวกันผลงานการวิเคราะห์สำหรับสองตัวอย่างย่อยที่แตกต่าง :หนึ่งประกอบด้วย บริษัท ประสบ บวกกำไรใด ๆและที่น่าประหลาดใจในไตรมาสหนึ่งประกอบด้วย บริษัทประสบปัญหาขาดทุนด้วยความประหลาดใจ ใน Truong et al . ( 2012 )เราคำนวณรายได้ตามมาตรฐานที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ ( sueaf ) กำไร ( proxied จริงลบกำไรคาด โดยล่าสุดประกาศผลประกอบการเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ วันมัธยฐาน ) ปรับขนาดโดยการสิ้นสุดของราคาหุ้นคือ
ไตรมาส
ทั้งหมด )เราสังเกตจากตารางที่ 1 รายได้ประกาศเป็นตัวแทนนักลงทุนมั่นใจเหตุการณ์จริงเมื่อมันมาถึงพฤติกรรมของความผันผวนโดยนัยเช่นความผันผวนเสนอหมายถึงบวกโดยการเปลี่ยนแปลงจาก 10 วัน ก่อนเริ่มงานจนถึงวันประกาศ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของการเปลี่ยนแปลงหลังจากการประกาศเป็นลบเดียวกันใช้สำหรับ Windows ซึ่งรวมถึงวันเวลาทั้งก่อนและหลังเหตุการณ์เช่น 1 [ 1 ] และ [ 10 ] Windows 10 วัน อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยและค่ามัธยฐานการเปลี่ยนแปลงผันผวนวันเดียวก่อนที่เหตุการณ์ จน EA เป็นลบ แสดงว่าข้อมูลที่เกี่ยวข้องอาจจะถูกรวมเข้าไปในพฤติกรรมความผันผวนมากใกล้ชิดกับเหตุการณ์ นี่คือหลักฐานยืนยันการวิจัยที่ผ่านมา ( Truong et al . ,2012 ; ในหมู่คนอื่น ๆ ) จากการประกาศแทนเหตุการณ์ที่อุดมไปด้วยข้อมูลสำหรับนักลงทุน , นำไปสู่ความผันผวนวิ่ง ups ก่อนจากประกาศและลดลงหลังเหตุการณ์ เราก็รายงานตารางที่ 1 สรุปสถิติสำหรับคุณภาพหลักบัญชีผู้รับมอบฉันทะที่ใช้ในการศึกษาของเรา และเราสังเกตว่า aqdd และ aqdd ( P )แสดงพฤติกรรมที่คล้ายกันในแง่ของสถิติเชิงพรรณนา .
4 ประจักษ์ผล
4.1 . ผลงานการวิเคราะห์
เพื่อตรวจสอบว่าบัญชีเกี่ยวข้องกับคุณภาพระดับความผันผวนโดยนัยและการเปลี่ยนแปลงรอบการประกาศกำไรรายไตรมาส วันแรกที่เราดำเนินการวิเคราะห์ผลงานมาตรฐาน ณจุดนี้การวิจัยที่ผ่านมาได้ศึกษาเชิงประจักษ์ยืนยันว่าเสื่อมคุณภาพกำไรและมีความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นมีความผันผวนสูงกว่าผลตอบแทนในระดับภาคเมื่อการวัดผลตอบแทนหุ้นผันผวนตามรายปี ( การใช้รายเดือนเท่ากันปรับความเสี่ยงและผลตอบแทน rajgopal venkatachalam , 2011 ) ความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเป็น proxied โดยค้าง ( คุณภาพกำไร ) หมายถึง ความยากของการแมปบัญชีรายได้เป็นเงินสดไหล นิยามนี้อาจจะถือว่าดูข้อมูลความเสี่ยงกับวิ่งยาวกว่าเวลาขอบฟ้าในเวลาเดียวกันเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยประมาณกำไรประกาศตรวจสอบโดยการศึกษานี้อ้างอิงข้อมูลความเสี่ยงกับขอบฟ้าในระยะสั้นเพื่อแก้ไขปัญหาว่า AQ ยังผู้รับมอบฉันทะสำหรับระยะสั้นความเสี่ยงข้อมูลประมาณกำไรประกาศ เราเริ่มต้นการวิเคราะห์ของเรา โดยการตรวจสอบว่าข้อมูลบน
ก่อนหน้านี้ความสัมพันธ์ระหว่างด้านคุณภาพ และตลาดหุ้น ปฏิกิริยาที่ครอ ซคชั่น ( rajgopal และ venkatachalam 2011 ) ยังค้างในเหตุการณ์การศึกษาบริบทเป็นหลังเป็นเชิงบริบทที่ใช้โดยการศึกษาของเราในตลาดทางเลือกและดังนั้นจึงตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้น ( ในแง่แน่นอน ) ตามผลงานของ AQ รอบผลประกอบการ 6
ประกาศตารางที่ 2 รายงาน ( ในจอ ) ผลงานวิธีการแน่นอนผลตอบแทนของหุ้น | RT | = | lnst – lnst 1 | ในวันทีสัมพันธ์กับจำนวนของ บริษัท ผลประกอบการประกาศวันที่ ( วันที่ 0 ) และวิธีการที่แน่นอนผลตอบแทนของหุ้น | R [ x , y ] | = | lnsx – lnsy | มากกว่า การซื้อขายวันช่วงเวลา [ x , y ] เทียบกับตัวอย่างของ บริษัท ผลประกอบการ วันที่ประกาศ ( ในแผง B ) มากกว่าไตรมาส 1996q1 2010q4 ) ,สร้าง 10 ผลงานคุณภาพ บัญชี ผลงานที่เกิดขึ้นในแต่ละไตรมาสบนพื้นฐานของตัวชี้วัดคุณภาพบัญชี AQ . ผลงานที่ 1 ประกอบด้วย บริษัท ที่มีค่าต่ำสุดสำหรับบัญชีคุณภาพตัวชี้วัด ( เช่น ดีบัญชีคุณภาพในตำหนักของตัวอย่างทั้งหมด ขณะที่ผลงาน 10 ประกอบด้วย บริษัทที่มีค่าสูงสุดสำหรับบัญชีคุณภาพตัวชี้วัด ( เช่นบัญชีคุณภาพไม่ดี ) ในไตรมาสตัวอย่างทั้งหมด เราสังเกตจากตาราง 2 แผ่น A และ B ที่ AQ มีความแตกต่างแน่นอนส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นปฏิกิริยารอบกำไรประกาศ ราคา ( สูง ) AQ คือความสัมพันธ์กับขนาดใหญ่ ( ล่าง ) ผลตอบแทนที่แน่นอนสำหรับวันและช่วงเวลาประมาณรายได้ประกาศเหตุการณ์หลักฐานยืนยันว่าพบและโดย rajgopal venkatachalam ( 2011 ) ในประวัติศาสตร์ราคาความผันผวนของหุ้นยังถือใน EA
เหตุการณ์การศึกษาบริบท ระบุว่า คุณภาพด้านทำหน้าที่เป็นพร็อกซี่สำหรับระยะสั้นความเสี่ยงข้อมูลประมาณกำไรประกาศ .
3 ตารางอย่างต่อเนื่องโดยรายงานงานเดียวกันวิธีการที่เงินระยะสั้น ความผันผวนโดยนัย เซนต์ ในวันที่ 0 , 1 , 101 และ 10 เทียบกับตัวอย่างของ บริษัท ผลประกอบการประกาศวันที่ ( วันที่ 0 ) มากกว่าไตรมาส 1996q1 – 2010q4 . ตารางที่ 3 แผง รายงาน หมายถึง คุณค่าของความผันผวนโดยนัยสำหรับทุก บริษัท ที่เป็นหนึ่งในตัวอย่าง AQ ในช่วงไตรมาส .
เพื่อที่จะควบคุมได้ว่าสมมติฐานของเรา AQ ทั้งพฤติกรรม 4 รอบ อีเอ เกี่ยวข้องกับสมมติฐานการวิจัยก่อนหน้านี้ในการสร้างผลกระทบที่ดีกับข่าวร้ายเมื่อ 4 พฤติกรรมรอบประกาศ ( Truong et al . , 2012 ) , werepeat เดียวกันผลงานการวิเคราะห์สำหรับสองตัวอย่างย่อยที่แตกต่าง :หนึ่งประกอบด้วย บริษัท ประสบ บวกกำไรใด ๆและที่น่าประหลาดใจในไตรมาสหนึ่งประกอบด้วย บริษัทประสบปัญหาขาดทุนด้วยความประหลาดใจ ใน Truong et al . ( 2012 )เราคำนวณรายได้ตามมาตรฐานที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ ( sueaf ) กำไร ( proxied จริงลบกำไรคาด โดยล่าสุดประกาศผลประกอบการเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ วันมัธยฐาน ) ปรับขนาดโดยการสิ้นสุดของราคาหุ้นคือ
ไตรมาส
การแปล กรุณารอสักครู่..
ภาษาอื่น ๆ
การสนับสนุนเครื่องมือแปลภาษา: กรีก, กันนาดา, กาลิเชียน, คลิงออน, คอร์สิกา, คาซัค, คาตาลัน, คินยารวันดา, คีร์กิซ, คุชราต, จอร์เจีย, จีน, จีนดั้งเดิม, ชวา, ชิเชวา, ซามัว, ซีบัวโน, ซุนดา, ซูลู, ญี่ปุ่น, ดัตช์, ตรวจหาภาษา, ตุรกี, ทมิฬ, ทาจิก, ทาทาร์, นอร์เวย์, บอสเนีย, บัลแกเรีย, บาสก์, ปัญจาป, ฝรั่งเศส, พาชตู, ฟริเชียน, ฟินแลนด์, ฟิลิปปินส์, ภาษาอินโดนีเซี, มองโกเลีย, มัลทีส, มาซีโดเนีย, มาราฐี, มาลากาซี, มาลายาลัม, มาเลย์, ม้ง, ยิดดิช, ยูเครน, รัสเซีย, ละติน, ลักเซมเบิร์ก, ลัตเวีย, ลาว, ลิทัวเนีย, สวาฮิลี, สวีเดน, สิงหล, สินธี, สเปน, สโลวัก, สโลวีเนีย, อังกฤษ, อัมฮาริก, อาร์เซอร์ไบจัน, อาร์เมเนีย, อาหรับ, อิกโบ, อิตาลี, อุยกูร์, อุสเบกิสถาน, อูรดู, ฮังการี, ฮัวซา, ฮาวาย, ฮินดี, ฮีบรู, เกลิกสกอต, เกาหลี, เขมร, เคิร์ด, เช็ก, เซอร์เบียน, เซโซโท, เดนมาร์ก, เตลูกู, เติร์กเมน, เนปาล, เบงกอล, เบลารุส, เปอร์เซีย, เมารี, เมียนมา (พม่า), เยอรมัน, เวลส์, เวียดนาม, เอสเปอแรนโต, เอสโทเนีย, เฮติครีโอล, แอฟริกา, แอลเบเนีย, โคซา, โครเอเชีย, โชนา, โซมาลี, โปรตุเกส, โปแลนด์, โยรูบา, โรมาเนีย, โอเดีย (โอริยา), ไทย, ไอซ์แลนด์, ไอร์แลนด์, การแปลภาษา.
- members of the bacteria , condsist of pr
- ฉันสมาธิสั้น
- ทุกอย่างปกติ ฉันแค่ยุ่งกับการสอบเข้ามหาว
- both
- โกหก
- ปี
- หมู่บ้านเอื้ออาทรลาดกระบัง2 ตึก 92 ห้อง
- ให้ความร่วมมือกันเป็นอย่างดี
- This work aims to establish if pharmaceu
- SUS 430 is meet abvove three terms.
- ไม่ค่อยได้ทำกิจกรรมกับเพื่อน
- กลุ่มดาว
- ฉันอยากพูดภาษาอังกฤษได้จังเลย
- คุณกำลังหมายถึงผมหรือเปล่า
- อำเภอ เชียงม่วน
- 他所做的一切，使我们的女儿考上了大学。
- และยังพบว่า institutional ownership มีคว
- หัวหน้าฝ่ายกิจกรรม
- ภูมิหลังของตัวละคร
- ความทรงจำ
- เพื่อน
- มากี่วัน
- หมู่บ้านเอื้ออาทรลาดกระบัง2 ตึก 92 ห้อง
- ปี
