2013F presales target cut, no surpr

2013F presales target cut, no surprise. SPALI cut its 2013F presales target to Bt20bn from Bt26bn. This did not come as a surprise; we had already lowered our sights and believe the market had as well. YTD presales are estimated at Bt13.1bn, 66% of its revised target. In line with its new target, the company revised down new launches to 17 projects with a value of Bt18.3bn from 19 projects valued at Bt23bn.

3Q13F flat QoQ but back strongly in 4Q13F (Nov 12 release). We estimate 3Q13 net profit at Bt320mn, up 5% QoQ but down 43% YoY. Revenue growth is estimated at 5% QoQ to Bt19bn and gross margin at ~38%, unchanged from 2Q13 due to product mix. Things look far better QoQ in 4Q13, supported by its backlog of Bt40bn, with Bt7.2bn to be transferred in 4Q13. This will bring 2013 revenue to Bt13.1bn, slightly above our forecast. With most of 4Q13 revenue coming from condos, we expect gross margin to improve as well. The major condo contributors are the Bt1.7bn Supalai Park Ratchapruek-Petchkasem (sold out), the Bt1.6bn City Resort Ratchada-Huaykwang (sold out) and the Bt2.6bn Supalai Premier Ratchathewi (90percent sold).

Guides to strong 2014F. SPALI guides to 2014 revenue of more than Bt20bn, underwritten by the transfer of Bt14.7bn in backlog (72% of revenue forecast) plus a better margin from the higher proportion of condos. This lines up with our forecast, but implies 15% upside for consensus. Note that the Bt14.7bn backlog to be transferred already secures earnings growth of 14% YoY in 2014.

2014 strategy. Undergirded by a strong balance sheet, SPALI is actively purchasing land for future launches and has boosted its land acquisition budget by 50% YoY to Bt5bn in 2013. It has 39 plots designated for 17 low-rise and 1 condo in the provinces and 14 low-rise and 7 condos in Bangkok and vicinity. In the provinces, it will focus on low-rise and add two more provinces in the northeast.

Reiterate BUY and sector top pick. We like SPALI for its large backlog and superior growth outlook for 2014 and high visibility. On just current backlog, earnings will grow at least 14% in 2014. We believe the market has already discounted the disappointing 2013 presales. At last close, it is trading at an undemanding valuation of 10.0x PER of 2013; this falls sharply to 5.9x 2014. With attractive TTR of 53%, we maintain our BUY rating and keep it as our top pick in the sector.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

2013 ตัดเป้าหมายยอดขายไม่แปลกใจ SPALI ลดเป้ายอดขาย presales 2013 ถึง 2.0 หมื่นล้านบาทจาก 2.6 หมื่นล้านบาท เรื่องนี้ไม่ได้มาเป็นแปลกใจ; เราได้ลดลงแล้วสถานที่ท่องเที่ยวของเราและเชื่อว่าตลาดได้เป็นอย่างดี ยอดขายสิ้นปีอยู่ที่ประมาณ 1.31 หมื่นล้านบาท, 66% ของเป้าหมายของการแก้ไข สอดคล้องกับเป้าหมายใหม่ของ บริษัท ปรับลดลงเปิดตัวใหม่ถึง 17 โครงการมูลค่า 18 บาท3bn จาก 19 โครงการมูลค่า 2.3 หมื่นล้านบาท.

3q13f ทรงตัว qoq แต่กลับอย่างรุนแรงใน 4q13f (12 พฤศจิกายนปล่อย) เราคาดว่ากำไรสุทธิ 320 ล้านบาท 3q13 ที่เพิ่มขึ้น 5% qoq แต่ลดลง 43% เติบโตของรายได้อยู่ที่ประมาณ 5% qoq เป็น 1.9 หมื่นล้านบาทและกำไรขั้นต้นที่ ~ 38%, ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 2q13 เนื่องจากการผสมผลิตภัณฑ์ สิ่งที่ดูจากไตรมาสก่อนที่ดีใน 4q13 การสนับสนุนจากมูลค่างานในมือของ 4.0 หมื่นล้านบาทกับ 7.2 พันล้านบาทที่จะโอนใน 4q13นี้จะนำรายได้ไป 2,013 1.31 หมื่นล้านบาทกว่าคาดเล็กน้อยของเรา กับส่วนใหญ่ของรายได้ 4q13 มาจากคอนโดเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในการปรับปรุงเช่นกัน ส่วนคอนโดที่สำคัญคือ 1.7 พันล้านบาทศุภาลัยปาร์คราชพฤกษ์-เพชรเกษม (SOLD OUT), 1.6 พันล้านบาทซิตี้รีสอร์ทรัชดาห้วยขวาง (SOLD OUT) และ 2.6 พันล้านบาทศุภาลัยพรีเมียร์ราชเทวี (90percent ขาย)

แนะนำให้ 2014f ที่แข็งแกร่งแนะนำ SPALI 2014 รายได้กว่า 2.0 หมื่นล้านบาทเป็นร่างโดยการโอนเงินจากงานในมือ 1.47 หมื่นล้านบาท (72% ของประมาณการรายได้) บวกกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากสัดส่วนที่สูงขึ้นของคอนโด เส้นนี้ขึ้นกับที่เราคาด แต่มี upside 15% ฉันทามติ ทราบว่ายังไม่รับรู้ 1.47 หมื่นล้านบาทที่จะโอนแล้วยึดผลประกอบการเติบโต 14% yoy ในปี 2014

2014 กลยุทธ์ให้แรงงบดุลที่แข็งแกร่ง, SPALI เป็นอย่างแข็งขันซื้อที่ดินเพื่ออนาคตที่เปิดตัวและได้เพิ่มงบประมาณการซื้อที่ดินโดย 50% yoy 5 พันล้านบาทในปี 2013 แต่ก็มี 39 แปลงที่กำหนดไว้สำหรับ 17 แนวราบและ 1 คอนโดในต่างจังหวัดและ 14 แนวราบและ 7 คอนโดในเขตกรุงเทพฯและปริมณฑล ในต่างจังหวัดก็จะมุ่งเน้นไปที่แนวราบและเพิ่มสองจังหวัดอื่น ๆ ในภาคตะวันออกเฉียงเหนือ.

ยังคงคำแนะนำซื้อเลือกด้านบนและภาค เราชอบ SPALI สำหรับงานในมือที่มีขนาดใหญ่และแนวโน้มการเจริญเติบโตที่เหนือกว่าสำหรับ 2014 และการมองเห็นสูง เมื่อยังไม่รับรู้ในปัจจุบันเพียงแค่ผลกำไรจะเติบโตอย่างน้อย 14% ในปี 2014 เราเชื่อว่าตลาดได้ลดแล้วน่าผิดหวังยอดขาย 2,013 ที่ใกล้เคียงกับที่ผ่านมามันเป็นมูลค่าการซื้อขายที่ต้องการมากของ 10.0x ต่อ 2013; นี้ตกไปอย่างรวดเร็ว 5.9 เท่าปี 2014กับ TTR ที่น่าสนใจของ 53% เราจึงคงคำแนะนำซื้อของเราและทำให้มันเป็น Top pick ของเราในภาค.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เป้าหมายยอดขาย presales 2013F ตัด ไม่แปลกใจ SPALI ตัดเป้าหมายยอดขาย presales ของ 2013F กับ Bt20bn จาก Bt26bn นี้ไม่ได้เกิดเป็นประหลาดใจ เรามีแล้วลดลงแหล่งของเรา และเชื่อว่าตลาดได้เช่นกัน มีประเมินยอดขาย presales YTD ใน Bt13.1bn, 66% ของเป้าหมายการปรับปรุง โดยเป้าหมายของใหม่ บริษัทแก้ไขลงใหม่เปิดตัวโครงการ 17 มีค่า Bt183bn จาก 19 โครงการ Bt23bn

3Q13F แบน QoQ แต่กลับขอใน 4Q13F (ปล่อยวันที่ 12 พฤศจิกายน) เราประเมินกำไรสุทธิ 3Q13 ที่ Bt320mn ขึ้น 5% QoQ แต่ ลง 43% YoY การ คาดรายได้เติบโต 5% QoQ กำไรขั้นต้นที่ ~ 38% และ Bt19bn เปลี่ยนแปลงจาก 2Q13 เนื่องจากผลิตภัณฑ์ สิ่งที่ดู ดี QoQ ใน 4Q13 สนับสนุนของยอดคงค้างของ Bt40bn กับ Bt7.2bn จะถูกโอนย้ายใน 4Q13 นี้จะนำรายได้ 2013 มา Bt13.1bn เล็กน้อยได้เหนือการคาดการณ์ของเรา มีทั้งมาจากคอนโดรายได้ 4Q13 เราคาดว่ากำไรขั้นต้นในการปรับปรุงเช่น ร่วมสมทบหลักคอนโดมีเพชร Bt1.7bn ศุภาลัยปาร์คราชพฤกษ์เกษม (ขายออก), Bt1.6bn ซิตี้รีสอร์ทรัชดาห้วยขวาง (ขายออก) และราชเทวี Bt2.6bn ศุภาลัยพรีเมียร์ (90percent ขาย)

แนะนำให้ 2014F แข็งแรง แนะนำ SPALI ต่อ 2014 รายได้กว่า Bt20bn ปัจจุบัน โดยการโอนย้ายของ Bt14.7bn ในรายการคงค้าง (72% ของคาดการณ์รายได้) บวกอัตรากำไรที่ดีจากสัดส่วนที่สูงของคอนโด นี้เงินกับการคาดการณ์ของเรา แต่หมายถึง 15% คว่ำมติ โปรดสังเกตว่า ยอดคงค้าง Bt14.7bn จะถูกโอนย้ายแล้วยึดรายได้เติบโต 14% YoY ในปี 2014

2014 กลยุทธ์ Undergirded โดยงบดุลแข็งแกร่ง SPALI กำลังจะซื้อที่ดินที่เปิดตัวในอนาคต และมีการเพิ่มขึ้นของงบประมาณซื้อที่ดิน 50% YoY การ Bt5bn ในปี 2013 นั้น มีผืน 39 กำหนด 17 อาคาร และคอนโด 1 ในจังหวัดและ 14 อาคารคอนโด 7 ในกรุงเทพและปริมณฑล ในต่างจังหวัด มันจะโฟกัสบนอาคาร และเพิ่มสองมากกว่าจังหวัดในภาคอีสาน

ย้ำรับด้านซื้อและภาค เราชอบ SPALI ยอดคงค้างที่มีขนาดใหญ่ และเติบโตเหนือกว่า outlook สำหรับ 2014 และมองเห็นสูง ในปัจจุบันเพียงยอดคงค้าง กำไรจะเติบโต 14% ในปี 2014 เราเชื่อว่า ตลาดแล้วได้ส่วนลดยอดขาย presales 2013 ย่อม ในที่สุด ปิด มันคือการซื้อขายที่มีค่า undemanding ของ x 10.0 ต่อ 2013 นี้อยู่อย่างรวดเร็วไป 5.9 x 2014 กับ TTR สนใจ 53% เรารักษาอันดับของเราซื้อ และเก็บไว้เป็นของเรารับสูงสุดในภาค.

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

2013 F ก่อนการขายลดเป้าหมายไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ spali ตัด 2013 เป้าหมายก่อนการขาย F ที่จะประมาณ 20 ล้านบาทจากมูลค่า 26 พันล้าน โรงแรมแห่งนี้ไม่ได้เข้ามาเป็นเรื่องน่าประหลาดใจที่เราได้ปรับลดสถานที่ท่องเที่ยวต่างๆของเราอยู่แล้วและเชื่อว่าตลาดได้เป็นอย่างดี ก่อนการขายตลอดมีประมาณการที่ บาท 13.1 bn , 66% ของเป้าหมายการแก้ไขของพื้นที่ ในสายที่พร้อมด้วยกลุ่มเป้าหมายใหม่ของบริษัทที่ปรับลดลงจะเปิดขึ้นใหม่ถึง 17 โครงการที่มีความคุ้มค่าของ BT 183 พันล้านบาทจาก 19 โครงการที่มูลค่าประมาณ 23 ล้านบาทวาง.

3 Q 13 F จอแบน( Billet )แต่กลับมาอย่างมากในไตรมาสที่ 413 F (พ.ย. 12 ) เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาสที่ 3 ที่ 13 ล้านบาท 320 ขึ้น 5% Billet แต่ลง 43% เทียบกับปี การเติบโตของรายได้จะเป็นการประเมินที่ 5 Billet %ถึง 19 พันล้านบาทและอัตรากำไรขั้นต้นที่~ 38% ไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสที่ 213 เนื่องจากมีการผสมผสานของ ผลิตภัณฑ์ สิ่งมองไกลได้ดียิ่งขึ้น( Billet )ในไตรมาสที่ 413 ที่สนับสนุนโดยสิ่งที่ค้างของพันล้านบาท 40 พร้อม ด้วย 7.2 พันล้านบาทจะโอนในไตรมาสที่ 413ปี 2013 นี้จะนำไปสู่รายได้ใน ปี 13.1 bn ,เล็กน้อยประมาณการข้างต้นของเรา พร้อมด้วยรายได้ไตรมาสที่ 4 มากที่สุด 13 มาจากคอนโดเราคาดหวังว่าส่วนต่างกำไรขั้นต้นในการปรับปรุงเป็นอย่างดี ผู้มีส่วนร่วมสำคัญที่คอนโดมี ประมาณ 1.7 bn , supalai Park ratchapruek-petchkasem (ขาย) BT 1.6 bn ,เมืองรีสอร์ท:รัชดา - ห้วยขวาง(ขาย)และ ประมาณ 2.6 bn , supalai Premier ราชเทวี( 90% ขาย) F .

คู่มือ Strong .2014spali .2014 ,คู่มือ,ข้อมูลสำหรับรายได้ของ bn ,มากกว่าปี 20 เขียนข้างใต้โดยการโอนพันล้าน บาท 14.7 ในสิ่งที่ค้าง( 72% ของการคาดการณ์รายได้)รวมถึงส่วนต่างกำไรได้ดีขึ้นจากสัดส่วนสูงกว่าของคอนโด บรรทัดนี้ขึ้นกับการคาดการณ์ของเราแต่หมายถึงคว่ำ 15% สำหรับฉันทามติ. บันทึกไว้ด้วยว่าสิ่งที่ ค้าง 14.7 พันล้านบาทที่จะพาท่านไปส่งแล้วยึดการเติบโตกำไรของ 14% เทียบกับปีใน .2014

.2014 ยุทธศาสตร์.spali undergirded โดยงบดุลงบกำไรขาดทุน Strong ที่มีการจัดซื้อที่ดินสำหรับเปิดตัวในอนาคตได้อย่างคล่องแคล่วและมีการปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นแบบจำกัดงบประมาณการซื้อที่ดินของตนโดยเมื่อเทียบ 50% ถึง 5 พันล้านบาทในปี 2013 โรงแรมมี 39 แปลงที่ได้รับมอบหมายสำหรับ 17 ทรงต่ำและ 1 คอนโดในจังหวัดที่ 14 และทรงต่ำและ 7 คอนโดในเขตกรุงเทพฯและปริมณฑล ในจังหวัดที่จะเน้นไปที่ทรงต่ำและเพิ่มอีกสองจังหวัดใน ภาค ตะวันออกเฉียงเหนือ.

ขอย้ำว่าซื้อและ ภาค เอกชนรับด้านบน เราชอบ spali สำหรับสิ่งที่ค้างขนาดใหญ่ของโรงแรมและแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจระดับ Superior สำหรับ .2014 และการติดตามระบบการทำงานสูง ที่อยู่ในปัจจุบันจะมีอัตราการขยายตัวที่กำไรอย่างน้อย 14% ใน .2014 เราเชื่อว่าตลาดที่มีอัตราส่วนลด EARLY BIRD ปี 2013 ก่อนการขายผิดหวังอยู่แล้ว ที่อยู่ใกล้กับปีที่แล้วมีการซื้อขายอยู่ในราคาประเมิน undemanding ที่ 10.0 x ต่อของ 2013 แห่งนี้อยู่อย่างรวดเร็วถึง 5.9 x .2014พร้อมด้วยความน่าดึงดูดใจของ ttr 53% เราต้องรักษาการจัดอันดับความน่าเชื่อถือซื้อของเราและเก็บไว้เป็นเวลารับด้านบนสุดของเราใน ภาค นี้.