is assumed to hinge solely on the b

is assumed to hinge solely on the best use of the firm's current assets; thus,
it is possible that a firm should be continued even when its expected future
earnings are insufficient to pay all of its future obligations.5
If (3) is the socially optimal condition for continuance and (2) is the private
profit condition, then to give private parties incentives to make socially optimal
decisions, the priority rule in bankruptcy must cause the inequality in (2) to
hold if and only if the inequality in (3) also holds. The bank has an incentive
to choose continuance too frequently if the inequality in (2) holds when the
inequality in (3) is reversed. Similarly, it has an incentive not to choose continuance
frequently enough if (2) is reversed when (3) holds. Therefore, the
condition for the bank to choose continuance only if it is socially efficient is
L = Bb + Dc or DC= Db- (4)
Any bankruptcy policy which is ex post efficient must give bondholders the
same return, regardless of the legal status of the firm.
We turn now to the efficiency effects of the APR. Since both the bank and
the bondholders could be either unsecured or secured creditors, several possibilities
are consistent with the APR. Either group could have priority over
the other, or they could have equal priority, or one group could have priority
up to the value of its collateral, but be equal or lower in priority for further
claims. We examine two possibilities here. First, we suppose that bondholders
have priority for the full amount of their claims: the me-first rule. Second, we
assume that the bank comes first for an arbitrary amount, but then it comes
after bondholders. Equal priority is treated in Section 4.
We make several further assumptions, following Bulow and Shoven (1978).
First, creditors are assumed to be risk-neutral. Second, we use a two-period
framework. Third, we characterize uncertainty by assuming that the firm's
earnings in the next period in present value terms are P + G or P - G, each
with probability 1/2. If the favorable outcome occurs, then the firm's earnings
are assumed adequate to pay off all its obligations. If the unfavorable event
occurs, then the firm is liquidated in period 2, and the priority rule comes into
play. G is referred to as the risk factor. Fourth, we assume that the same
priority rule is used, regardless of whether the firm is liquidated in period 1 or
period 2. Finally, since the firm is in a financial crisis, we assume that no
dividends are paid.
We define the following terms, representing claims on the firm:
D, = face value of bond debt due in period 1;
D, = face value of bond debt due in period 2;
R, = accrued interest on bonds due in period 1;
rD = coupon rate on bond debt;
B1 = amount due to the bank in period 1;
s current discount rate; and
C = cash in hand at period 1.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

คาดว่าบานพับเพียงใช้ดีที่สุดของสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัท ดังนั้นเป็นไปได้ว่า บริษัทควรดำเนินต่อไปแม้ในอนาคตคาดไว้รายได้ไม่เพียงพอต้องจ่ายทั้งหมดของ obligations.5 ในอนาคตถ้า (3) มีเงื่อนไขเหมาะสมสังคมต่อเนื่องและ (2) เป็นส่วนตัวกำไรเงื่อนไข แรงจูงใจเพื่อให้เหมาะสมสังคมให้ส่วนตัวบุคคล นั้นตัดสินใจ กฎสำคัญในล้มละลายต้องทำให้ความไม่เท่าเทียมกันใน (2) การกดค้างไว้ถ้าและเฉพาะถ้ายังมีความไม่เท่าเทียมกันใน (3) ธนาคารมีสิ่งจูงใจเลือกต่อเนื่องบ่อยเกินไปถ้ามีความไม่เท่าเทียมกันใน (2) เมื่อการความไม่เท่าเทียมกันใน (3) มีการกลับรายการ ในทำนองเดียวกัน มีการจูงใจการเลือกการต่อเนื่องบ่อยถ้าพอ (2) มีการกลับรายการเมื่อถือ (3) ดังนั้น การเงื่อนไขสำหรับธนาคารที่เลือกต่อเนื่องเมื่อมีสังคมมีประสิทธิภาพL = Bb + Dc หรือ DC = Db- (4)นโยบายใด ๆ ล้มละลายซึ่งเป็นอดีตลงรายการบัญชีที่มีประสิทธิภาพต้องให้ bondholdersเหมือนกลับ โดยไม่คำนึงถึงสถานะทางกฎหมายของบริษัทเราเปิดตอนนี้ผลกระทบประสิทธิภาพของ APR เนื่องจากทั้งสองธนาคาร และbondholders สามารถให้ความปลอดภัย หรือป้องกันเจ้าหนี้ หลาย ๆจะสอดคล้องกับ APR กลุ่มใดอาจมีความสำคัญมากกว่าอื่น ๆ หรือพวกเขาอาจมีความสำคัญเท่ากัน หรือกลุ่มหนึ่งสามารถมีความสำคัญขึ้นอยู่กับมูลค่าของหลักประกัน แต่จะต่ำกว่า หรือเท่ากับระดับความสำคัญสำหรับเพิ่มเติมเรียกร้อง เราตรวจสอบไปสองที่นี่ ครั้งแรก เราสมมติว่า bondholdersมีความสำคัญสำหรับจำนวนเต็มของนักร้อง: กฎฉันแรก สอง เราสมมติว่า ธนาคารมาก่อนเป็นระยะกำหนด แต่แล้ว มาหลังจาก bondholders ถือว่ามีความสำคัญเท่ากันใน 4 ส่วนเราทำหลายสมมติฐานเพิ่มเติม ต่อ Bulow และ Shoven (1978)ครั้งแรก เจ้าหนี้จะถือว่ามีความเสี่ยง-กลาง สอง เราใช้ระยะสองกรอบ ที่สาม เราลักษณะของความไม่แน่นอน โดยสมมติว่าที่ของบริษัทมีรายได้ในรอบระยะเวลาถัดไปในปัจจุบันค่า P + G หรือ P - G แต่ละด้วยความน่าเป็น 1/2 ผลอันเกิดขึ้น แล้วกำไรของบริษัทจะถือว่าเพียงพอที่จะชำระเงินทั้งหมดตาม ถ้าเหตุการณ์ร้ายเกิดขึ้น แล้วบริษัทจะ liquidated ในรอบระยะเวลา 2 และกฎสำคัญมาเล่น G จะเรียกว่าเป็นปัจจัยเสี่ยง สี่ เราคิดว่าที่เดียวกันระดับความสำคัญของกฎใช้ ไม่ว่า liquidated ของบริษัทในรอบระยะเวลา 1 หรือรอบระยะเวลา 2 ในที่สุด เนื่องจากบริษัทอยู่ในวิกฤตการณ์ทางการเงิน เราสมมุติว่าไม่มีมีจ่ายเงินปันผลเรากำหนดเงื่อนไขต่อไปนี้ ตัวแทนเรียกร้องในบริษัท:D, =มูลค่าของหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนดในรอบระยะเวลา 1D, =มูลค่าของหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนดในระยะเวลา 2R, =ดอกเบี้ยค้างรับจากพันธบัตรที่ครบกำหนดในรอบระยะเวลา 1ถนน =อัตราดอกเบี้ยในหนี้ตราสารหนี้B1 =ยอดเงินจากธนาคารในระยะเวลา 1s ปัจจุบันอัตราส่วนลด และC =เงินสดในมือที่รอบระยะเวลา 1

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

จะถือว่าบานพับ แต่เพียงผู้เดียวในการใช้ที่ดีที่สุดของสินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท ; จึง
เป็นไปได้ว่า บริษัท ควรจะได้รับอย่างต่อเนื่องแม้ในขณะที่คาดว่าในอนาคต
รายได้ไม่เพียงพอที่จะจ่ายเงินทั้งหมดของ obligations.5 ในอนาคต
หาก (3) เป็นสภาวะที่เหมาะสมสำหรับสังคมต่อเนื่องและ (2) เป็นส่วนตัว
เงื่อนไขกำไรแล้ว เพื่อให้งานเลี้ยงส่วนตัวแรงจูงใจที่จะทำให้ดีที่สุดเพื่อเข้าสังคม
การตัดสินใจกฎลำดับความสำคัญในการล้มละลายจะต้องทำให้เกิดความไม่เท่าเทียมกันใน (2)
ถือและถ้าหากความไม่เท่าเทียมกันใน (3) ยังถือ ธนาคารมีแรงจูงใจ
ในการเลือกความต่อเนื่องบ่อยเกินไปถ้าความไม่เท่าเทียมกันใน (2) ถือหุ้นเมื่อ
ความไม่เท่าเทียมกันใน (3) เป็นสิ่งที่ตรงกันข้าม ในทำนองเดียวกันก็มีแรงจูงใจที่จะไม่เลือกต่อเนื่อง
บ่อยพอถ้า (2) จะถูกกลับรายการเมื่อ (3) ถือหุ้น ดังนั้น
เงื่อนไขสำหรับธนาคารที่จะเลือกต่อเนื่อง แต่ถ้ามันจะมีประสิทธิภาพต่อสังคมเป็น
L = Bb + DC หรือ DC = db- (4)
นโยบายการล้มละลายใด ๆ ที่โพสต์ซึ่งเป็นอดีตที่มีประสิทธิภาพจะต้องให้ผู้ถือหุ้นกู้
กลับมาเหมือนกันโดยไม่คำนึงถึงสถานะทางกฎหมาย ของ บริษัท .
เราเปิดตอนนี้ผลกระทบประสิทธิภาพของเมษายน เนื่องจากทั้งธนาคารและ
ผู้ถือหุ้นกู้สามารถเป็นได้ทั้งเจ้าหนี้ไม่มีประกันหรือหลักประกันเป็นไปได้หลาย
ที่สอดคล้องกับเมษายน ทั้งสองกลุ่มจะมีความสำคัญมากกว่า
อื่น ๆ หรือพวกเขาอาจจะมีความสำคัญเท่ากันหรือกลุ่มหนึ่งอาจมีความสำคัญ
ขึ้นอยู่กับมูลค่าของหลักประกันของมัน แต่จะเท่ากับหรือต่ำกว่าในลำดับความสำคัญต่อการ
เรียกร้อง เราตรวจสอบสองเป็นไปได้ที่นี่ อันดับแรกเราคิดว่าผู้ถือหุ้นกู้
มีความสำคัญสำหรับเงินเต็มจำนวนของการเรียกร้องของพวกเขากฎฉันแรก ประการที่สองเรา
คิดว่าธนาคารมาก่อนสำหรับจำนวนเงินโดยพลการ แต่แล้วมันมา
หลังจากที่ผู้ถือหุ้นกู้ มีความสำคัญเท่าเทียมกันได้รับการปฏิบัติในส่วนที่ 4.
เราทำให้สมมติฐานเพิ่มเติมหลายต่อไปนี้ Bulow และ Shoven (1978).
แรกเจ้าหนี้จะถือว่าเป็นความเสี่ยงที่เป็นกลาง ประการที่สองเราจะใช้สองระยะเวลา
กรอบ ประการที่สามเราให้ลักษณะความไม่แน่นอนโดยสมมติว่า บริษัท ของ
ผลประกอบการในงวดถัดไปในแง่มูลค่าปัจจุบันมี P + G หรือ P - G แต่ละ
ที่มีความน่าจะเป็น 1/2 หากผลดีที่เกิดขึ้นแล้วผลประกอบการของ บริษัท
จะถือว่าเพียงพอที่จะจ่ายออกภาระหน้าที่ของตนทั้งหมด หากเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์
เกิดขึ้นแล้ว บริษัท จะเลิกกิจการใน 2 ช่วงเวลาและการปกครองมีความสำคัญเข้ามาใน
การเล่น G จะเรียกว่าเป็นปัจจัยเสี่ยง ประการที่สี่เราคิดว่าเดียวกัน
กฎความสำคัญถูกนำมาใช้โดยไม่คำนึงว่า บริษัท จะเลิกกิจการในรอบระยะเวลา 1 หรือ
2 ช่วงเวลาสุดท้ายตั้งแต่ บริษัท ที่อยู่ในภาวะวิกฤตทางการเงินที่เราคิดว่าไม่มี
การจ่ายเงินปันผลจะได้รับเงิน.
เรากำหนดเงื่อนไขดังต่อไปนี้ เป็นตัวแทนเรียกร้องกับ บริษัท :
D, มูลค่าที่ตรา = หนี้พันธบัตรครบกำหนดในระยะเวลา 1;
D ค่า face = หนี้พันธบัตรครบกำหนดในระยะเวลา 2;
R, = ดอกเบี้ยค้างพันธบัตรครบกำหนดในระยะเวลา 1;
rD = อัตราดอกเบี้ยใน ตราสารหนี้;
B1 = จำนวนเงินที่เกิดจากการที่ธนาคารในช่วง 1;
อัตราส่วนลดปัจจุบัน และ
C = เงินสดในมือ ณ วันที่ 1 ระยะเวลา

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สันนิษฐานได้ว่าบานพับ แต่เพียงผู้เดียวในการใช้ที่ดีที่สุดของสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัท ดังนั้น
เป็นไปได้ที่ บริษัท ควรจะต่อแม้เมื่อคาดว่าในอนาคต
รายได้ไม่เพียงพอที่จะจ่ายทั้งหมดของภาระผูกพันในอนาคตของ ถ้า 5
( 3 ) เป็นเงื่อนไขทางสังคมที่เหมาะสมต่อไป และ ( 2 ) คือ เงื่อนไขผลประโยชน์ส่วนตัว
แล้วให้สิ่งจูงใจปาร์ตี้ส่วนตัวในการตัดสินใจทางสังคมที่ดีที่สุด
,ความสำคัญของกฎในการล้มละลายต้องก่อให้เกิดความไม่เท่าเทียมกันใน ( 2 )

ไว้ถ้าและเพียงถ้าความไม่เท่าเทียมกันใน ( 3 ) ยังถือ ธนาคารมีแรงจูงใจ
เลือกเป็นประจำบ่อยเกินไปถ้าไม่ ( 2 ) ถือเมื่อ
ความเหลื่อมล้ำ ( 3 ) กลับ ในทํานองเดียวกัน มันมีแรงจูงใจที่จะไม่เลือกระยะเวลา
บ่อยพอ ถ้าจะกลับเมื่อไหร่ ( 2 ) ( 3 ) ถือ ดังนั้น ,
เงื่อนไขสำหรับธนาคารที่จะเลือกระยะเวลา แต่ถ้ามันเป็นสังคมที่มีประสิทธิภาพ
L = บีบี DC หรือ DC = DB - ( 4 ) นโยบายการล้มละลายใด ๆที่โพสต์

ต้องให้โครงการมีประสิทธิภาพ แฟนเก่ากลับมาเดียวกันโดยไม่คำนึงถึงสถานะทางกฎหมายของบริษัท
เราเปิดตอนนี้ประสิทธิภาพผลของเมษายน เพราะทั้งธนาคารและผู้ถือหุ้นกู้อาจเป็นเจ้าหนี้
ทั้งความปลอดภัยหรือการรักษาความปลอดภัยความเป็นไปได้หลาย
มีความสอดคล้องกับเม.ย. กลุ่มน่าจะสำคัญกว่า
อื่น ๆหรือพวกเขาอาจมีลำดับความสำคัญเท่ากัน หรือกลุ่มหนึ่งสามารถมีความสําคัญ
ขึ้นอยู่กับมูลค่าของหลักประกัน แต่ต้องเท่ากับหรือต่ำกว่าระดับความสำคัญสำหรับการเรียกร้องต่อไป

เราตรวจสอบความเป็นไปได้สองที่นี่ ตอนแรก เราคิดว่าบริษัท
มีความสำคัญเต็มจำนวนของการเรียกร้องของพวกเขา : ฉันก่อนกฎที่สองเรา
สมมติว่าธนาคารมาก่อนเป็นจำนวนหนึ่ง แต่ก็มาถึง
หลังจากผู้ถือหุ้นกู้ . ความสำคัญเท่าเทียมกันคือการรักษาในมาตรา 4
เราให้สมมติฐานและหลายเพิ่มเติม ต่อไปนี้ บูโลว์ shoven ( 1978 ) .
ก่อน เจ้าหนี้จะถือว่ามีความเสี่ยงที่เป็นกลาง ประการที่สอง เราใช้กรอบสองรอบ

ประการที่สาม เราให้ลักษณะความไม่แน่นอน โดยสมมติว่าบริษัท
กำไรในงวดต่อไปในแง่มูลค่า ปัจจุบันมี P G หรือ P - G , แต่ละ
กับความน่าจะเป็น 1 / 2 ถ้าผลดีที่เกิดขึ้นแล้ว บริษัทจะถือว่ากำไร
เพียงพอที่จะจ่ายภาระผูกพันทั้งหมดของ ถ้า
เหตุการณ์ร้ายเกิดขึ้น แล้วบริษัทจะชำระหนี้ในช่วงที่ 2 และความสำคัญของการปกครองเข้ามา
เล่น กรัมเรียกว่า ปัจจัยเสี่ยง 4 เราคิดว่าเหมือนกัน
กฎสำคัญที่ใช้ ไม่ว่าบริษัทจะชำระหนี้ในช่วงระยะเวลา 1
2 ในที่สุด เนื่องจาก บริษัท อยู่ในวิกฤตทางการเงิน เราคิดว่าไม่มี

เรากำหนดเงินปันผลที่จ่าย เงื่อนไขดังต่อไปนี้แทนการเรียกร้องเกี่ยวกับบริษัท :
d = มูลค่าของพันธบัตรตราสารหนี้ เนื่องจากในช่วง 1 ;
D = มูลค่าของพันธบัตรตราสารหนี้ เนื่องจากในช่วงที่ 2 ;
R , = ดอกเบี้ยค้างจ่ายพันธบัตร เนื่องจากในช่วง 1
;RD = อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรหนี้ ;
B1 = ยอดเงินจากธนาคารในช่วงเวลา 1 ;
s ส่วนลดอัตราปัจจุบัน ;
c = เงินสดในมือในช่วง 1