Despite the fact that covered bonds

Despite the fact that covered bonds in a number of countries trade well inside their sovereign debt, sovereign
risk does fundamentally impact covered bonds. In fact sovereign risk impacts covered bonds to at least some
extent in all aspects of the product. The issuer, the cover pool and pool assets, liquidity and refinancing risk
in the structure as well as ratings are all impacted by it.
> Issuers especially those with a strong domestic presence are directly impacted by a weakening sovereign.
Their business prospects deteriorate as a weaker sovereign and a weaker economic situation go hand
in hand. In addition to this, many bank treasuries hold substantial volumes of their own sovereign debt
making them directly susceptible to widening sovereign spreads.
> Cover pool assets are impacted as well. Weaker economic growth usually means higher unemployment and
thus higher NPL ratios. And if one were to spin this scenario all the way to a sovereign default, international
demand for housing would most likely collapse with all consequences for house prices and LTVs.
> With very few exceptions, covered bonds are no pass-through securities. Bullet bonds refinance granu-lar loan portfolios and there are mismatches that need to be refinanced via external liquidity. Should a
sovereign run into trouble, issuers will find it harder and harder to refinance liquidity mismatches either
via further issuance, third party liquidity lines or portfolio sales. Covered bond programmes backed by
pools that might not even have any problems credit quality wise could thus be impacted negatively.
> For rating agencies sovereigns play a major role in rating covered bonds. They for example link issuer
ratings to that of the sovereign unless an issuer has a substantial presence in other countries as well. They
factor in sovereign bond spreads into their cash flow cover pool models thus driving up OC requirements
in times of sovereign stress. And last but not least, Fitch, Moody’s and S&P all operate with sovereign
ceilings for structured finance instruments including covered bonds.
Bottom line is that sovereign risk does play too big of a factor in covered bond structures to just ignore it.
Nonetheless there are reasons why in some cases covered bonds can very well trade inside their respective
sovereign bond curves.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ทั้ง ๆ ที่ครอบคลุมพันธบัตรในประเทศค้าดีภายในของหนี้ อธิปไตย ความเสี่ยงพื้นฐานผลกระทบครอบคลุมพันธบัตร ในความเป็นจริงความเสี่ยงอธิปไตยผลกระทบครอบคลุมพันธบัตรเพื่อบางอย่าง ขอบเขตในทุกด้านของผลิตภัณฑ์ ผู้ออก ครอบคลุมสระว่ายน้ำ และสระว่ายน้ำสินทรัพย์ สภาพคล่อง และความเสี่ยงที่การรีไฟแนนซ์ ในโครงสร้างดีเป็นอันดับทั้งรับผลกระทบจากมัน> ผู้ออกโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ มีสถานะเป็นประเทศที่แข็งแกร่งโดยตรงรับผลกระทบจากโซเวอเรนอ่อนตัวลง แนวโน้มธุรกิจของพวกเขาเสื่อมโซเวอร์เรนแกร่งและสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งไปมือ ในมือ นอกจากนี้ ขุมคลังธนาคารหลายค้างพบปริมาณของหนี้ของตนเอง ทำให้ไวต่อการขยับขยายแพร่กระจายอธิปไตยโดยตรง> ปกสินทรัพย์ได้รับผลกระทบเช่นสระว่ายน้ำ เติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งมักจะหมายถึง การว่างงานสูง และ จึงสูงกว่า NPL อัตราส่วน และ ถ้าหนึ่งถูกปั่นสถานการณ์นี้ไปทางการอธิปไตย นานาชาติ ความต้องการที่อยู่อาศัยจะจะยุบ ด้วยผลกระทบทั้งหมดสำหรับราคาบ้านและ LTVs> มีข้อยกเว้นน้อยมาก พันธบัตรครอบคลุมจะไม่มีหลักทรัพย์แบบพาส-ทรู พอร์ตการลงทุนให้กู้ยืม granu lar refinance พันธบัตรกระสุน และมี mismatches ที่ต้องถูก refinanced ผ่านสภาพคล่องภายนอก ควรเป็น โซเวอเรนรันเป็นปัญหา ผู้ออกค้นหามันได้ยาก และยาก refinance mismatches สภาพคล่องอย่างใดอย่างหนึ่ง ผ่านออกไป บรรทัดสภาพคล่องของบริษัทอื่น หรือขายผลงาน ตราสารหนี้ครอบคลุมโปรแกรมสำรองข้อมูลโดย สระว่ายน้ำที่อาจไม่มีปัญหาสินเชื่อคุณภาพ wise สามารถจึงได้รับการผลกระทบในเชิงลบ> สำหรับหน่วยงานจัดอันดับ sovereigns มีบทบาทสำคัญในการประเมินครอบคลุมพันธบัตร พวกเขาเช่นเชื่อมโยงออก อันดับที่พ่อยกเว้นผู้ออกที่มีอยู่พบในประเทศอื่น ๆ เช่นกัน พวกเขา สัดส่วนในพันธบัตรอธิปไตยแพร่กระจายเป็นรุ่นสระครอบคลุมกระแสเงินสดของพวกเขาขับรถดังนั้น ค่าความต้องการองศาเซลเซียส ในเวลาของความเครียดอธิปไตย และสุดท้ายแต่ไม่น้อย ฟิทช์ ดี้ส์ และ S & P ทั้งหมดทำงานกับโซเวอเรน เพดานสำหรับเครื่องมือทางการเงินโครงสร้างรวมทั้งครอบคลุมพันธบัตรบรรทัดล่างคือ ว่า อธิปไตยเสี่ยงเล่นมากเกินไปของตัวโครงสร้างครอบคลุมพันธบัตรเพียงละเว้น กระนั้น มีเหตุผลทำไมในบางกรณี พันธบัตรครอบคลุมสามารถดีค้าภายในผู้เกี่ยวข้อง ตราสารหนี้อธิปไตยโค้ง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แม้จะมีความจริงที่ว่าครอบคลุมพันธบัตรในหลายประเทศการค้ากันภายในหนี้อธิปไตยของพวกเขาอธิปไตยความเสี่ยงที่ไม่ส่งผลกระทบต่อพื้นฐานพันธบัตรครอบคลุม
ในความเป็นจริงมีผลกระทบต่อความเสี่ยงอธิปไตยครอบคลุมพันธบัตรอย่างน้อยบางส่วนแสดงความคิดเห็นในทุกด้านของผลิตภัณฑ์ ผู้ออก,
สระว่ายน้ำปกและสินทรัพย์ที่สระว่ายน้ำมีสภาพคล่องและความเสี่ยงการรีไฟแนนซ์ในโครงสร้างเช่นเดียวกับการจัดอันดับทั้งหมดรับผลกระทบจากมัน.>
ผู้ออกตราสารโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่มีสถานะที่แข็งแกร่งในประเทศได้รับผลกระทบโดยตรงจากอธิปไตยลดลงได้.
โอกาสทางธุรกิจของพวกเขาลดลงเป็น
อธิปไตยปรับตัวลดลงและสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ปรับตัวลดลงไปมือในมือ นอกจากนี้ธนาคารหลายคลังถือปริมาณมากของหนี้อธิปไตยของตัวเองทำให้พวกเขาโดยตรงไวต่อการขยับขยายกระจายอำนาจอธิปไตย.> สินทรัพย์สระว่ายน้ำปกได้รับผลกระทบเช่นกัน การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอมักจะหมายถึงการว่างงานที่สูงขึ้นและทำให้อัตราส่วน NPL สูงขึ้น และถ้าคนใดคนหนึ่งที่จะหมุนสถานการณ์นี้ทุกทางที่จะเริ่มต้นอธิปไตยระหว่างประเทศต้องการที่อยู่อาศัยจะล่มสลายไปได้มากที่สุดที่มีผลกระทบทั้งหมดราคาบ้านและLTVs.> มีข้อยกเว้นน้อยมากพันธบัตรครอบคลุมมีหลักทรัพย์ผ่าน พันธบัตรกระสุนรีไฟแนนซ์สินเชื่อ Granu-LAR และมีไม่ตรงกันว่าจะต้องมีการรีไฟแนนซ์ผ่านสภาพคล่องภายนอก ควรวิ่งอธิปไตยเป็นปัญหาผู้ออกจะพบว่ามันหนักและยากที่จะรีไฟแนนซ์ไม่ตรงกันสภาพคล่องทั้งผ่านการออกต่อบุคคลที่สามเส้นสภาพคล่องหรือการขายผลงาน โปรแกรมพันธบัตรที่อยู่ในขอบข่ายการสนับสนุนจากสระว่ายน้ำที่อาจจะไม่ได้มีคุณภาพของสินเชื่อปัญหาใด ๆ ที่ชาญฉลาดจึงอาจได้รับผลกระทบในเชิงลบ.> ให้หน่วยงานที่ประเมินกษัตริย์มีบทบาทสำคัญในการคุ้มครองพันธบัตรคะแนน พวกเขาตัวอย่างเช่นการเชื่อมโยงผู้ออกให้คะแนนกับที่ของอธิปไตยเว้นแต่ผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีการแสดงตนอย่างมากในประเทศอื่น ๆ เช่นกัน พวกเขาปัจจัยในตราสารหนี้อธิปไตยแพร่กระจายเข้าสู่กระแสเงินสดของปกแบบสระว่ายน้ำจึงขับรถขึ้นความต้องการ OC ในช่วงเวลาของความเครียดอธิปไตย และสุดท้าย แต่ไม่น้อย Fitch, มูดี้ส์และ S & P ทุกงานกับอธิปไตยเพดานสำหรับโครงสร้างตราสารทางการเงินรวมทั้งครอบคลุมพันธบัตร. ด้านล่างบรรทัดคือว่ามีความเสี่ยงอธิปไตยไม่เล่นขนาดใหญ่เกินไปปัจจัยในโครงสร้างพันธบัตรปกคลุมไปเพียงไม่สนใจมัน. อย่างไรก็ตามมีเหตุผล ทำไมในบางกรณีครอบคลุมพันธบัตรเป็นอย่างดีสามารถค้าภายในของตนโค้งพันธบัตรอธิปไตย